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1、武汉理工大学,第6章企业收益与分配管理,武汉理工大学,2,通过本章的学习，要求学生了解企业利润分配项目及顺序，理解各种股利支付理论的理论要点与指导意义，掌握各种基本股利政策的原理及应用。,武汉理工大学,3,利润分配顺序,一、依法缴纳所得税 企业的利润按照税法的规定进行相应的调整后，计算应纳税所得后依法缴纳所得税。企业依法上缴所得税是其利润分配的首要步骤。值得注意的是：税法与会计对有关企业收入和费用的处理存在一定差异，如业务招待费和广告费不一定能全额在计算应纳税所得时从税前扣除，我国企业发生的与生产经营活动有关的业务招待费支出，按照发生额的60%扣除，但最高不得超过当年销售（营业）收入（包括主营
2、业务收入和其他业务收入、视同销售收入）的5。,武汉理工大学,4,利润分配顺序,二、税后利润的分配顺序1、计算可供分配的利润。将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并，计算出可供分配的利润。如果可供分配的利润为负数（即亏损），则不能进行后续分配；如果可供分配的利润为正数（即本年累计盈利），则进行后续分配。,武汉理工大学,5,2、计提法定公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。提取公积金的基数不一定是可供分配的利润，也不一定是本年的税后利润。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后利润计算应提取数。这种“补亏”是按账面数字进行的，与所得税法的亏损后转无关，关键在于不能用
3、资本发放股利，也不能在没有累计盈余的情况下提取公积金。3、计提任意公积金。,利润分配顺序,武汉理工大学,6,利润分配顺序,4、向股东（投资者）支付股利（分配利润）。企业股东会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还企业。,武汉理工大学,7,总结,（1）企业发生的年度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补；下一年度利润不足以弥补的，可以在5年内延续弥补；5年内不足以弥补的，可以用税后利润弥补。此外，还可以用以前年度的公积金弥补。（2）法定公积金从净利润中提取形成，用于弥补企业亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。公司分配当年税后
4、利润时应当按照10%的比例提取法定公积金；当公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可不再继续提取。任意公积金的提取由股东会或股东大会根据需要决定。,武汉理工大学,8,总结,（3）企业向股东（投资者）支付股利（分配利润），要在提取公积金之后。（4）股利包括优先股股利和普通股股利。优先股股东按照面值的一定百分比优先于普通股股东得到股利。向普通股股东支付股利应与各股东持有股份的数成正比。（5）股份有限公司原则上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股利，即所谓“无利不分”的原则。但若公司用公积金抵补亏损以后，为维护其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用公积金支付股利。,武汉理工大学,9,6.2股利
5、及股利支付6.2.1股利支付程序,股份有限企业向股东支付股利的程序主要包括：股利宣告日、股权登记日、除权除息日和股利支付日。（1）股利宣告日：企业董事会将股利支付情况予以公告的日期，股东大会公告中将宣布每股支付的股利、股权登记期限和除权除息日期以及股利支付日期。（2）股权登记日：有权领取股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记日前在企业股东名册上存在的股东，才有权分享股利。,武汉理工大学,10,（3）除权除息日：即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除权除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利；除权除息日始，股利权与股票相分离，新购入股票的人不能分享股利。这是因为股票买
6、卖的交接、过户需要一定的时间，为了避免可能发生的冲突，一般规定在股权登记日之后的第一个交易日为除权除息日。自此日起，企业股票的交易称为无息交易，其股票称为无息股。这就是说，一个新股东要想取得本期股利，必须在股权登记日之前购入股票，否则即使持有股票也无权领取股利。（4）股利支付日：即向股东发放股利的日期。股利支付程序可举例如下：,武汉理工大学,11,例61 假定某企业2005年5月8日发布公告：“本企业董事会在2005年5月8日的会议上决定，本年度每股A股发放现金股利5元；本企业将于2005年6月28日将上述股利支付给2005年6月8日登记为本企业股东的投资者。”上例中，2005年5月8日为该企
7、业的股利宣告日，6月8日为股权登记日，6月9日为除息日，6月28日为股利支付日。,武汉理工大学,12,例62,2008年3月4日民生银行董事会公告称2007年年度每股收益为0.48元，利润分配预案为：每10股送2.00股，派0.50元（含税）；转增1.00股。2008年3月31日民生银行股东大会公告称，该公司实施2007年度利润分配及资本公积转增股本方案为：每10股送2股转增1股派0.50元(含税)。股权登记日为2008年4月3日，除权除息日为4月7日，新增可流通股上市日为4月8日，现金红利发放日为4月11日。,武汉理工大学,13,上述方案实施后，按新股本摊薄计算，民生银行2007年度基本每股
8、收益为0.369元。0.369=0.48/(1+0.3)摊薄4月3日收盘价11.59元/股。4月7日交易牌上显示涨跌时，使用的前一交易日收牌价为：（11.590.05）/（10.3）8.87 除权除息,武汉理工大学,14,武汉理工大学,15,对除权日和除息日的理解,除息日一般是指领取现金股利的权利与股票分离的日期,而除权日一般是指领取股票股利的权利与股票分离的日期。此外，上市公司向老股东配股时,股东可以行使的购买股票的权利与股票分离的日期,以及上市公司利用资本公积金转增股本时,股东获得新增股票的权利与股票分离的日期,也称为除权日。由于发放股利、配股和公积金转增股本都是公开消息，因此不会在股权登
9、记日时让股东获得超额收益，以现金分红为例，即原价格（股权登记日收盘价）包含了登记即可获得分红的信息，具体说明如下：,武汉理工大学,16,股利支付方式,（一）现金股利现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。企业支付现金股利除了要有累计未分配利润(特殊情况下可用弥补亏损后的盈余公积金支付)外，还需要有足够的现金以备支付。（二）财产股利财产股利是以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以企业所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票作为股利支付给股东。,武汉理工大学,17,（三）负债股利负债股利是企业以负债支付的股利，通常以企业的应付票据支付给股东，特殊情况下也可以发行企业债券抵付股利。财产
10、股利和负债股利实际上是现金股利的替代方式，这两种股利支付方式在我国目前企业实务中很少使用，在公司法中也没有明确规定。,武汉理工大学,18,2、股票股利 股票股利是指股份有限公司以股票的形式从公司净利润中分配给股东的股利,我国实务中通常也称其为“红股”。股票股利的发放须经股东大会表决通过,将可供分配利润按股东大会表决通过的股票股利分配预案,将股票无偿分配给具有获得股票股利资格的股东,从而增加股东的持股数量。股票股利对公司来说,既没有发生现金流出,也不会导致公司的财产减少,只是将公司的留存收益转化为股本和资本公积。但股票股利会增加流通在外的股票数量,同时降低股票的每股价值。它不改变公司股东权益总额
11、,但会改变股东权益的构成。,武汉理工大学,19,股利支付形式与程序,小知识：（1）股本即股份公司注册资本，由每股面值乘以总股份数计算而得。我国股票面值均为1元每股。（2）股票发行价超过面值的部分计入资本公积，亦称资本溢价，由新老股东共同享有。（3）发放股票股利也是利润分配，需要用面值（中国）或市价（西方国家）计算从“未分配利润”中划转的资金。,武汉理工大学,20,股票股利的优点,武汉理工大学,21,股利支付形式与程序,二、股票分割与股票回购 股票分割与回购类似于股利，具有让股东获得投资回报的效果，但本质上两者与股利存在较大差异。1、股票分割 股票分割又称拆股,即将一股股票拆分成多股股票的行为，
12、在香港证券市场上非常普遍，但在我国实务中极少使用。如注册资本5000万元的公司，分割前每股面值1元，股份数5000万股，分割后每股面值0.5元，股份数10000万股。股票分割与股票股利相似之处在于都是在不增加股东权益的情况下增加了股份的数量。所不同的是,股票股利虽不会引起股东权益总额的改变,但股东权益的内部结构会发生变化（股本、资本公积金和未分配利润发生变化）,而股票分割之后,股东权益总额及其内部结构都不会发生任何变化,变化的只是股票面值（只有面值发生变化）。,武汉理工大学,22,股利支付形式与程序,股票分割的使用范围：一般只有在企业股价剧涨且预期难以下降时,才采用股票分割的办法降低股价。而在
13、企业股价上涨幅度不大时,往往通过发放股票股利使股价维持在理想的范围之内。股票缩股的使用范围：若企业认为自己股票的价格过低,为了提高股价,会采用缩股的股票合并措施。缩股是股票分割的相反行为,即将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票。,武汉理工大学,23,股利支付形式与程序,二、股票回购 股票回购是指企业出资购回其本身发行在外的股票的过程，回购的股票称为库藏股票。企业以多余现金购回股东所持股份，使流通在外的股份减少，每股股利增加，从而使股价上升，股东因此获得好处，这相当于企业支付给股东股利。所以，可以将股票回购看做一种现金股利的替代方式。,必须注意的是：上市公司购买自己的股票后，在继续持有该
14、股票期间，是不能具有普通股股东应具有的一般权利的，即在分配股利、计算公司每股收益和重大财务和经营政策表决时，应剔除库藏股的影响。,武汉理工大学,24,股利支付形式与程序,股票回购与现金股利的区别：（1）对股东来讲,股票回购后股东得到的是资本利得,需缴纳资本利得税,发放现金股利后股东则需缴纳一般所得税,在前者低于后者的情况下,股东将得到纳税上的好处。注：资本利得是二级市场上股票市价超过成本价的部分，绝大多数国家二级市场证券交易时只对资本利得征税，目前中国二级市场证券交易时不征资本利得征税，取而代之的是印花税。,武汉理工大学,25,股利支付形式与程序,股票回购与现金股利的区别：（2）对企业来讲,股
15、票回购具有以下意义:1)企业拥有购回的库藏股票,可用来交换被收购或被兼并企业的股票,也可用来满足认股权证持有人认购企业股票或可转换证券持有人转换企业普通股的需要。2)企业拥有回购的库藏股票,还可以在需要现金时将库藏股票重新售出。3)股票回购可以改变企业的资本结构,加大负债的比例,发挥财务杠杆的作用。4)当企业拥有多余资金而又没有把握长期维持高股利政策时,使用股票回购的方式将多余现金分给股东,可避免股利出现大的波动。5)通过股票回购,可避免企业落入被他人控制的局面。,武汉理工大学,26,股利支付形式与程序,我国 公司法 规定,公司不得收购本公司股份。但是,有下列情形之一的除外:减少公司注册资本;
16、与持有本公司股份的其他公司合并;将股份奖励给本公司职工;股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议,要求公司收购其股份的。可见,我国法规不允许企业拥有库藏股票,但股票回购在西方国家证券市场上经常出现。,总结：（1）回购的股份是我国上市公司股权激励的重要来源；（2）回购可以稳定股价，但必须如期注销。,武汉理工大学,27,6.3股利理论与股利政策,一、股利理论 股利理论是指人们对股利分配的客观规律的科学认识与总结,其核心问题是股利政策与公司价值的关系问题。1、股利无关论 股利无关论认为,在一定的假设条件限制下,股利政策不会对公司的价值产生任何影响,投资者不关心公司股利的分配。公司市场价值的高低
17、,是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定的,与公司的利润分配政策无关。该理论的前提是资本市场是强式有效的。,武汉理工大学,28,2、股利相关论 股利相关理论认为,企业的股利政策会影响股票价格和公司价值。主要观点有：,股利理论与股利政策,武汉理工大学,29,二、制定股利分配政策应该考虑的因素1、法律因素,股利理论与股利政策,武汉理工大学,30,2、股东因素,股利理论与股利政策,武汉理工大学,31,3、公司因素,股利理论与股利政策,武汉理工大学,32,三、股利政策,先有目标资本结构，后倒挤出股利,直接确定股利，与目标资本结构无关,股利理论与股利政策,武汉理工大学,33,1、剩余股利政策,股利理论与股利政策,武汉理工大学,34,2、固定或持续增长的股利政策,武汉理工大学,35,3、固定股利支付率政策,武汉理工大学,36,4、低正常股利加额外股利政策,
