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1、宝钢偿债能力分析一、公司简介宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。公司于2000年2月3日注册成立，注册资本为人民币1,751,200万元，,注册登记号为3100001006333。宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、 技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。 公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品。在汽车用钢，造船用钢，油、气开采和输送用钢，家电用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢，不锈钢，特种材料用钢以及高等级建筑用钢等领域，宝钢股份在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、
2、韩国、欧美四十多个国家和地区。公司全部装备技术建立在当代钢铁冶炼、冷热加工、液压传感、电子控制、计算机和信息通讯等先进技术的基础上，具有大型化、连续化、自动化的特点。通过引进并对其不断进行技术改造，保持着世界最先进的技术水平。公司采用国际先进的质量管理，主要产品均获得国际权威机构认可。通过BSI英国标准协会ISO9001认证和复审，获美国API会标、日本JIS认可证书，通过了通用、福特、克莱斯勒等世界三大著名汽车厂的QS 9000贯标认证，得到中国、法国、美国、英国、德国、挪威、意大利等七国船级社认可。经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)证监发行字2000140号文核准,本公司于
3、2000年11月6日至2000年11月24日采用网下配售和上网定价发行相结合的发行方式向社会公开发行人民币普通股(A股)18.77亿股,每股面值人民币1元,每股发行价人民币4.18元。 经中国证监会于2005年4月13日签发的证监发行字200515号文核准,本公司于2005年4月21日至2005年4月26日增发50亿股每股面值人民币1元的普通股(A股),其中包括向宝钢集团定向增发30亿股国家股及通过优先配售、比例配售及网上网下累计投标询价相结合的发行方式向社会公众公开发行20亿股社会公众股,发行价格均为每股人民币5.12元。 经中国证监会于2008年5月17日签发的证监许可2008(739)号
4、文核准,本公司于2008年6月20日发行不超过100亿元6年期分离交易可转换公司债。本次发行向原无限售条件流通股股东优先配售,优先配售后余额采取网下向机构投资者利率询价配售与网上资金申购相结合的方式进行。该债券按面值发行,每张面值100元,每年付息一次,到期一次还本,票面年利率0.8%。每张债券最终认购人可以同时获得发行人派发的16份认股权证。认股权证的存续期为自权证上市之日起24个月,行权期为存续期最后5个交易日,行权比例为2:1,初始行权价格为12.50元/股。2008年7月4日权证及债券于上海证券交易所上市交易。二、财务指标（2008年）（一）短期偿债能力指标1、流动比率=流动资产流动负
5、债=（58759444854.5672042420078.52）=0.822、应收账款周转率=主营业务收入(期初+期末)应收帐款/2=34.603、存货周转率=主营业务收入成本(期初+期末)存货2=4.664、速动比率=（流动资产-存货）流动负债=（58759444854.5635644590875.74）72042420078.52=0.325、现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=6851604374.5472042420078.52=9.51（二）长期偿债能力指标1、资产负债率=（负债总额资产总额）100%=（102183449550.12200021136928.14）100%
6、=51.09%2、产权比率=（负债总额所有者权益总额）100%=（102183449550.1297837687378.02）100%=104.44%3、有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形资产净值）100%=102183449550.12（97837687378.02-5964551561.91）100%=111.23%4、利息偿付倍数=（税前利润+利息费用）利息费用=（8,154,365,637.43+2,478,624,566.93）2,478,624,566.93=4.29三、短期偿债能力分析：财务指标2008年2007年2006年财务指标流动比率（%）0.821.011.09流动
7、比率（%）应收账款周转率（次）34.6032.2531.71应收账款周转率（次）存货周转率（次）4.664.634.57存货周转率（次）速动比率（%）0.320.490.43速动比率（%）现金比率0.110.150100.37（1）流动比率分析。上表数据中可以看出，公司的流动比率是逐年下降的，说明公司的偿债能力的趋势是逐年下降。流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高；流动比率越低，企业的偿债能力越弱，债权人利益的安全程度越低。（2）应收账款和存货的流动性分析。从上表可以看出，公司应收账款周转率在5年里都在百分之三十多，比较稳定；而
8、存货周转次数04和05年比近3年都高，说明企业在应收账款和存货的管理上还有待加强。（3）速动比率分析。进一步评价企业偿债能力，还需要要比较速动比率。通过上表可以看出公司的速动比率也是逐年下降，说明该企业偿还流动负债的能力在持续下降。（4）现金比率分析。从上表可以看出，2008年末现金比率比07年下降较多，说明该公司用现金偿还短期债务的能力下降了。通过上述分析，可以得出结论：公司的短期偿债能力在下降，同时公司存在不能忽视的问题是应收帐款，其占用较大，周转速度慢是主要矛盾，公司应加强对应收款的管理。加强了应收账款和存货管理，使应收帐款和存货的周转速度有所加快。四、长期偿债能力分析：财务指标2008
9、年2007年2006年资产负债率（%）51.0949.7742.49产权比率（%）104.4497.5978.13有形净值债务率（%）111.2385.2994.84利息偿付倍数4.2921.2219.87（1）资产负债率分析。从上表可以看出，公司连续3年资产负债率都有所提高，由2006年末的42.49%，提高到2008年末的51.09%。说明公司的长期偿债能力逐年降低，有一定的财务风险。（2）产权比率分析。从上表可以看出，公司连续3年产权比率是逐年上升，说明公司长期偿债能力有所降低，上升幅度2007年比2006上升尽20个百分点，2008年比2007年上升幅度有所降低，但也有尽7个百分点，说
10、明企业的财务风险继续恶化。所有者权益是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的，但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、长期待摊费用等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析。从上表可以看出，公司3年里有形净值债务率都有所提高，说明企业的长期偿债能力在下降，财务风险增大。（4）利息偿付倍数分析。从上表可以看出，公司2008年末利息偿付倍数比上年实际值大幅度下降，这说明企业偿还利息的能力减弱，风险增加。但不能完全说明企业就一定没有足够的利润来偿还利息费用，还要看与同行业平均值的
11、比较，进一步进行深入分析。2、同业比较分析下面根据附件中同行业的企业，同时期财务指标计算平均值，各项指标计算结果如下： 公司实际指标与行业平均指标的比较财务指标2008年2007年2006年资产负债率（%）51.0949.7742.49资产负债率行业平均值57.9549.7753.69产权比率（%）104.4497.5978.13产权比率行业平均值136.5697.59122.45有形净值债务率（%）111.2385.2994.84有形净值债务率行业平均值153.89105.35108.47利息偿付倍数4.2921.2219.87利息偿付倍数行业平均值4.8521.22-951.62（1）资产
12、负债率分析。从上表可以看出，公司三年的资产负债率均低于行业平均值，有一个较低的资产负负债率水平，说明该公司的长期偿债能力较好。（2）产权比率分析。从上表可以看出，公司2007年的产权比率与行业平均值相同，而其它两年都比行业平均水平低,说明公司长期偿债能力较高,财务风险降低。在使用产权比率时,必须结合有形净值债务率指标,作进一步分析。（3）有形净值债务率分析。为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。从上表看公司三年里有形净值债务率明显低于行业平均值，说明企业筹资能力虽然很强，但不排除利用财务杠杆的风险过高。（4）利息偿付倍数分析。从上表可以看出，公司2006年利息偿合计倍数高于行业平
13、均值，2007年利息偿付倍数与行业平均值相同，2008年的利息偿付倍数比行业平均值低，表明企业长期偿债能力的水平有所下降。从理论上说，利息偿付倍数一般要大于1，如果利息偿付倍数小于1，说明借钱给该公司的风险就很大。3、其他因素分析影响企业的长期偿债能力的因素还有：长期资产和长期债务、长期租贡、退休金计划、或有事项、承诺、金融工具等。五、提出建议公司采用的是开放型财务策略,如果想要降低财务风险,提高企业偿债能力,可以采取以下建议：1、如果企业营业收入稳定且有上升趋势，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重就应当适当降低，否则企业就会陷入偿债困境，而且可能导致企业亏损甚至破产。2、应加强对应收帐款和存货的管理，加速应收帐款回笼的速度。3、扩大销售，才能获利，只有足够的盈余，才会有能力偿付利息费用，企业才能长远发展。
