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1、第三章 财务管理的环节和方法第一节 财务管理的过程一、融资过程决策：最优资本结构,二、投资过程1、投资的目的2、投资的方式3、投资管理流程 决策：投资收益最优,三、营运资金管理过程1、营运资金管理的目的 2、资产投资策略3、营运资金循环决策：综合收益最优,四、股利分配过程1、股利的种类2、股利分配政策剩余股利政策剩余股利政策将股利的分配与企业的资本结构有机地联系起来，即根据企业的最佳资本结构测算出企业投资所需的权益性资本数额，先从企业的未分配利润中扣除所需增加的权益性资本，然后将剩余的未分配利润作为股利分配给股东。,确定最佳资本支出水平 120万元,满足后剩余：1508466（万元）股利发放额
2、：66万元 股利支付率（66150）100%44%,设定目标资本结构（股东权益资本70%，债务资本30%）,留 存收 益150万元,例3.1：某公司现有利润150万元，可用于发放股利，也可留存，用于再投资。假设该公司的最佳资本结构为30%的负债和70%的股东权益。公司的资本支出计划为120万元。,固定的或持续增长的股利该政策是指企业将每年发放的股利数额确定在某一固定的水平上，然后在一段时间内保持不变，只有当企业认为未来盈利的增加足以使企业能够将股利维持在一个更高的水平时，企业才会提高每股股利的发放额。,固定股利支付率该政策是指企业每期股利的支付率保持不变，每股股利是每股盈利的函数，随每股盈利的
3、变动而变动。在这一股利政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。,低正常股利加额外股利这种股利政策是上述“固定的或持续增长的股利”和“固定股利支付率”两种股利政策的折衷政策。其特征是：企业每年向股东支付固定的、数额较低的股利，当企业盈利有较大幅度增加时，再根据实际情况向股东加付一部分额外股利的政策。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。,3、股利分配流程,董事会宣告发放股利的日期,领取股利的权利与股票彼此分开的那一日,确定股东是否有资格领取股利的截止日期,企业向股东发放股利的日期,决策：收益最优问题,第二节 财务管
4、理的环节一、财务预测1、财务预测的概念2、财务预测的作用3、财务预测的种类,二、财务决策1、财务决策的概念2、财务决策的种类3、财务决策的依据,三、财务预算1、财务预算的概念2、财务预算的作用3、财务预算体系,四、财务控制1、财务控制的概念2、财务控制的种类3、财务控制的步骤,五、财务分析1、财务分析的概念2、财务分析的作用3、财务分析的内容,第三节 财务管理的方法一、财务管理方法概述1、财务预测方法2、财务决策方法3、财务预算方法4、财务控制方法5、财务分析方法,二、财务决策方法的运用（一）非贴现的分析评价方法1、投资回收期法2、投资收益率法,项目投产后各年净收益总和的简单平均计算,固定资产
5、投资账面价值的算术平均数（也可以包括营运资本投资额）,（二）贴现的分析评价方法1、净现值,2、现值指数法3、内含报酬率法？,第四章 财务价值计量基础,第一节 资金时间价值,因为你会觉得今天的1万元的货币价值大于1年后1万元的货币价值。问题是，怎样的金额设定才能使上述两个领奖时间点处于均衡状态呢？,这就涉及到货币的时间价值计量。利率是衡量货币时间价值（Time Value of Money）的最好尺度。货币时间价值的概念和计算，是企业财务决策的基础。,续,一、概念货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。两个要点：资金在不同时点上价值量的差额；仅指价值差额。量的规定性：没有风险、没有通货膨胀条
6、件下的社会平均资金利润率。相对数即时间价值率，通常用利息率来表示，其实际内容是社会资金利润率。绝对数即时间价值额。（P71）,二、现金流量的时间轴 顾名思义，时间轴就是能够表示各个时间点的数轴。如果不同时间点上发生的现金流量不能够直接进行比较，那么在比较现金数量的时候，就必须同时强调现金发生的时点。如下图所示，时间轴上的各个数字代表的就是各个不同的时点，一般用字母t表示。,续,需要注意两点：（1）除0点以外，每个时点数字代表的都是两个含义，即当期的期末和下一期的期初，如时点t=1就表示第1期的期末和第2期的期初。（2）现金流数字前面的正负号表示的是现金流入还是现金流出，其中正号表示的数值是从公
7、司外部流入到公司内部的现金，如收回的销售收入、固定资产的残值收入等，而负号表示的数值则是指从公司内部流入到外部的现金，如初始投资或其他现金投资等。为简化，对现金流做如下假设，即现金流入量均发生在每期期末，现金流流出量均发生在每期期初。除非特别说明，决策所处的时点均为时点t=0，即“现在”。,续,三、计算单利与复利单利和复利是两种不同的利息计算体系。在单利（simple interest）情况下，只有本金计算利息，利息不计算利息，每期利息相同；在复利（compound interest）情况下，除本金计算利息之外，每经过一个计息期所得到的利息也要计算利息，逐期滚算，俗称“利滚利”，每期利息不相等
8、。现值和终值现值即现在（t=0）的价值，是一个或多个发生在未来的现金流相当于现在时刻的价值，用PV（Present value的简写）表示。终值即未来值（如t=n时的价值），是一个或多个现在发生或未来发生的现金流相当于未来时刻的价值，用FV（Future value的简写）表示。,续,（一）单利与复利的终值与现值1、单利的计算：（P75）（1）单利终值单利现值（1+ni）（2）单利现值单利终值/（1+ni）,续,2、复利的计算：复利终值是指一项现金流量按复利计算的一段时期后的价值（P76）复利终值复利现值（1+i）n-（1）FVn-复利终值（有时也用S、F表示）PV-复利现值（有时也用P表示）
9、i-利息率 n-计息期数,续,上式（1）式中的(1+i)n 称为复利终值系数（Future Value Interest Factor）或1元的复利终值，用符号FVIFi,n、(s/p，i，n)或(F/P，i，n)表示，可直接查阅书后的附表“复利终值系数表”。因此，复利终值的计算公式：FVn=PV(1+i)n=PVFVIFi,n例4.1、（P77）例4.2、某人有1 200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币资金增加1倍？例4.3、现有1 200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时，最低可接受的报酬率是多少？,续,2、复利的计算：计算现值的过程通常称为折现，
10、是指将未来预期发生的现金流量按折现率调整为现在的现金流量的过程。复利现值和复利终值互为逆运算。现值的计算公式为：（P76）复利现值复利终值（1+i）-n-（2）FVn-复利终值（有时也用S、F表示）PV-复利现值（有时也用P表示）i-利息率 n-计息期数通常计算现值的利率叫折(贴)现率。,续,上式（2）式中的(1+i)-n称为复利现值系数（Present Value Interest Factor）或1元的复利现值，用符号PVIFi,n、(p/s，i，n)或(P/F，i，n)来表示。可直接查阅书后的附表“复利现值系数表”。复利现值的计算公式：PV=FVnPVIFi,n例4.4、（P77）,续,
11、注意：复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系,续,3、名义利率与实际利率：以上我们在计算复利现值和复利终值时，假设复利的计息期为一年，但是在实际的财务管理过程中，复利的计息期有可能是半年、一个季度、一个月，甚至是一天。当利息在1年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义利率。例4.5、本金1 000元，投资5年，利率8%，（1）每年复利1次，本利和是多少？（2）每季度复利1次，本利和是多少？实际利率与名义利率的关系是：,（二）年金终值与现值的计算年金的含义（P77）：1、普通年金（后付年金）：每期期末等额收付款的年金。（1）普通年金终值：最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。A-年金
12、数额（Annuity的简写）i-利息率 n-计息期数 FVAn-年金终值（有时也用S表示）,FVIFAi,n=(1+i)0+(1+i)1+(1+I)2+(1+i)n-2+(1+i)n-1-(1)（1）式*(1+i)得FVIFAi,n(1+i)=(1+i)1+(1+i)2+(1+i)3+(1+i)n-1+(1+i)n-(2)(2)-(1)得 FVIFAi,n(1+i)-FVIFAi,n=-1+(1+i)n FVIFAi,n=年金终值系数(Future Value Interest Factor for Annuity)用FVIFAi,n、(s/A，i，n)或(F/A，i，n)表示，可以直接查阅书
13、后的附表“年金终值系数表”。则：FVAn=FVIFAi.nA例4.6、（P79）,（2）偿债基金：指为使年金终值达到即定金额每年应支付的年金数额。偿债基金系数表示为：(A/s，i，n)。例4.7、拟在5年后还清2 000万元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率10%，每年末需要存入多少万元？（P79）注意：年金终值系数与偿债基金系数互为倒数关系即：(A/s，i，n)=1/(s/A，i，n),（3）普通年金现值：为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。（P80）年金现值的符号为PVA（有时也用P表示）PVIFAi,n=年金现值系数(Present Value In
14、terest Factor for Annuity)用PVIFAi,n表示，或用(P/A，i，n)表示，可直接查阅书后的附表“年金现值系数表”。则：PVAn=PVIFAi.nA例4.8、（P81）,（4）投资回收系数：回收额：指为使年金现值达到既定金额每年应收回的年金数额。例4.9、假设以12%的利率借款2 000万元，投资于某个寿命为8年的项目，每年至少要收回多少现金才有利？投资回收系数表示为：(A/p，i，n)。注意：年金现值系数与投资回收系数互为倒数关系即：(A/p，i，n)=1/(P/A，i，n),2、预付年金（P82）：也称先付年金，即付年金。（1）预付年金终值：计算公式：XFVAn
15、=AFVIFAi,n(1+i)XFVAn=AFVIFAi,n+1-A=A(FVIFAi,n+1-1)预付年金终值系数与普通年金终值系数相比：期数加1，系数减1。例4.10、（P82）,（2）预付年金现值：计算公式：XPVAn=APVIFAi,n(1+i)XPVAn=APVIFAi,n-1+A=A(PVIFAi,n-1+1)预付年金现值系数与普通年金现值系数相比：期数减1，系数加1。例4.11、（P83）,3、递延年金（P84）：也称延期年金，指最初若干期（m期）没有款项收付，后面连续若干期（n期）等额收付款项。一般，m表示递延期数。递延年金终值的计算：可参照普通年金终值计算。递延年金现值的计算
16、：两种方法。V0=APVIFAi,n PVIFi,m V0=APVIFAi,m+n-APVIFAi,m=A（PVIFAi,m+n-PVIFAi,m）例4.12、（P84）,4、永续年金（P85）：现值：PVIFAi,=1/i则：V0=A(1/i)例4.13、（P85）（三）几个特殊问题（P85-92）例4.14、某人年初存入银行10 000元，假设银行按每年10%的复利计息，每年末取出2 000元，则最后一次能够足额提款的时间是第几年末？,例4.15：假定你父母决定从现在开始为你妹妹上大学攒钱。他们计划攒n年，每年末都存入等额款项，他们攒最后一笔钱的时候，正好是该开始给你妹妹付学费时。你妹妹将
17、在连续m年中，每年年初需要C元。若他们存款的年复利率为r。则他们每年年末需存多少钱，恰好够支付你妹妹这m年的费用？,续,例4.16：某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？,续,1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一
18、个好的交代。3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!25、你不能拼爹的时候，你就只能去拼命！26、如果人生的旅程上没有障碍，人还有什么可做的呢。27、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。励志名言：比别人多一点执着，你就会创造奇迹28、伟人之所
19、以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。29、人生就像一道漫长的阶梯，任何人也无法逆向而行，只能在急促而繁忙的进程中，偶尔转过头来，回望自己留下的蹒跚脚印。30、时间，带不走真正的朋友；岁月，留不住虚幻的拥有。时光转换，体会到缘分善变；平淡无语，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在与不在，都会惦念；无心的情，无论你好与不好，只是漠然。走过一段路，总能有一次领悟；经历一些事，才能看清一些人。31、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。32、命好不如习惯好。养成好习惯，一辈子受用不尽。33、比别人多一点执着，你就会创造奇迹。50、想像力比知识更重要
20、。不是无知，而是对无知的无知，才是知的死亡。51、对于最有能力的领航人风浪总是格外的汹涌。52、思想如钻子，必须集中在一点钻下去才有力量。53、年少时，梦想在心中激扬迸进，势不可挡，只是我们还没学会去战斗。经过一番努力，我们终于学会了战斗，却已没有了拼搏的勇气。因此，我们转向自身，攻击自己，成为自己最大的敌人。54、最伟大的思想和行动往往需要最微不足道的开始。55、不积小流无以成江海，不积跬步无以至千里。56、远大抱负始于高中，辉煌人生起于今日。57、理想的路总是为有信心的人预备着。58、抱最大的希望，为最大的努力，做最坏的打算。59、世上除了生死，都是小事。从今天开始，每天微笑吧。60、一勤
21、天下无难事，一懒天下皆难事。61、在清醒中孤独，总好过于在喧嚣人群中寂寞。62、心里的感觉总会是这样，你越期待的会越行越远，你越在乎的对你的伤害越大。63、彩虹风雨后，成功细节中。64、有些事你是绕不过去的，你现在逃避，你以后就会话十倍的精力去面对。65、只要有信心，就能在信念中行走。66、每天告诉自己一次，我真的很不错。67、心中有理想 再累也快乐68、发光并非太阳的专利，你也可以发光。69、任何山都可以移动，只要把沙土一卡车一卡车运走即可。70、当你的希望一个个落空，你也要坚定，要沉着！71、生命太过短暂，今天放弃了明天不一定能得到。72、只要路是对的，就不怕路远。73、如果一个人爱你、特
22、别在乎你，有一个表现是他还是有点怕你。74、先知三日，富贵十年。付诸行动，你就会得到力量。75、爱的力量大到可以使人忘记一切，却又小到连一粒嫉妒的沙石也不能容纳。1、这世上，没有谁活得比谁容易，只是有人在呼天抢地，有人在默默努力。2、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处容身。缺乏热诚的人也没有明确的目标。热诚使想象的轮子转动。一个人缺乏热诚就象汽车没有汽油。善于安排玩乐和工作，两者保持热诚，就是最快乐的人。热诚使平凡的话题变得生动。3、起点低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一场马拉松比赛，拼的不是起点，而是坚持的耐力和成长的速度。只要努力不止，进步也会不止。4、如果你不相信努力和时光，那么时光第一
23、个就会辜负你。不要去否定你的过去，也不要用你的过去牵扯你的未来。不是因为有希望才去努力，而是努力了，才能看到希望。5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。7、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只
24、要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！8、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。11、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生
25、活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。12、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。13、不同的人生，有不同的幸福。去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公，把握属于自己的幸福。你，我，我们大家都可以经历幸福的人生。14、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤。15、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最
26、漆黑的那段路终要自己走完。21、每个人都有潜在的能量，只是很容易：被习惯所掩盖，被时间所迷离，被惰性所消磨。22、不论你在什么时候开始，重要的是开始之后就不要轻言放弃。23、恨别人，痛苦的却是自己。24、每天醒来，敲醒自己的不是钟声，而是梦想。25、你不能拼爹的时候，你就只能去拼命！26、如果人生的旅程上没有障碍，人还有什么可做的呢。27、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。励志名言：比别人多一点执着，你就会创造奇迹28、伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。29、人生就像一道漫长的阶梯，任何人也无法逆向而行，只能在急促而繁忙的进程中，偶尔转过头来，回望自己留下的蹒跚脚印。30、时间，带不走真正的朋友；岁月，留不住虚幻的拥有。时光转换，体会到缘分善变；平淡无语，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在与不在，都会惦念；无心的情，无论你好与不好，只是漠然。走过一段路，总能有一次领悟；经历一些事，才能看清一些人。31、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。32、命好不如习惯好。养成好习惯，一辈子受用不尽。33、比别人多一点执着，你就会创造奇迹。,
