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1、2023/4/3,1,第一章 金融体系概述,2023/4/3,2,教学目的与要求,掌握金融体系的含义、功能、构成要素以及金融体系的演变过程重点理解金融体系诸要素构成机制的发展变化及金融创新的意义和作用了解传统银行与非银行类金融机构的区别掌握我国金融机构体系的形成与发展进程,教学内容,第一节 金融体系及其功能 第二节 金融体系的构成 第三节 金融体系的演变：金融创新,2023/4/3,3,第一节 金融体系及其功能,一、金融体系Financial System：是一系列金融要素的集合,金融工具,金融机构,金融市场,金融制度,是这些金融要素为实现资金融通功能而组成的有机系统,二、金融体系在国民经济中
2、的地位,2023/4/3,4,经济体系中的流量,生产单位,消费单位,商品和服务流,生产性服务流,消费和税收支出流,收入流,内循环,外循环,2023/4/3,5,金融体系中的资金流动,初级证券 初级证券 资金流 资金流 资金流 资金流 间接证券 初级证券,金融市场,资金盈余部门,金融中介机构,资金短缺部门,初级证券,资金流,直接融资过程,间接融资过程,最终贷款人,最终借款人,2023/4/3,6,三、直接金融与间接金融,直接金融与间接金融的问题也就是金融市场与金融中介两种金融体系格局的对比问题两种金融体系格局的形成20世纪70年代以来直接金融为主的格局代表了金融体系演进的趋势 信息技术革命带来了
3、金融效率的极大提高 主要原因有：为规避利率和汇率风险而诞生了金融衍生交易 金融自由化浪潮下的银行发展仍然相对缓慢,能创造出对自身的要求权,2023/4/3,7,（一）直接融资 direct financing,资金短缺单位,资金盈余单位,资金,初级证券Primary Security,产生于直接融资过程的索取权凭证,资金融入者的负债资金融出者的资产,2023/4/3,8,清朝发行的银行股票,2023/4/3,9,我国改革以来最早发行的股票,2023/4/3,10,2023/4/3,11,直接金融优点与局限性,优点：（1）它是金融交易中最简单的模式（2）由于避开了金融中介，双方直接交易，因而可以
4、获得较高的风险报酬；同时一般还可以提高资金的使用效率（3）所筹资金往往规模大、期限长、稳定性高缺陷：（1）投资者方面：需要专业知识和技能；承担较大风险；信息成本较高（2）融资者方面：融资门槛较高，中小企业和个体企业难以进入（3）资金流动方面：数量、期限有时难以匹配；对于不通过金融市场的直接融资来说，发生较困难,2023/4/3,12,（二）间接融资 indirect financing,资金短缺单位,资金盈余单位,资金,初级证券Primary Security,独立承担发行间接证券的盈亏,独立承担购买初级证券的盈亏,间接证券流动性较强,金融中介机构,间接证券Indirect Security,
5、资金,间接证券具有较小的违约风险，因而得到广大的中小投资者，特别是个人投资者的欢迎。,2023/4/3,13,次级证券(Junior Securities)是指在分红和公司破产清算时的剩余资产求偿方面的权利次于其他证券的证券。,A junior security is a security that has a lower-priority claim on a companys assets and income than a senior security.For example,(1)unsecured debt is a junior to secured debt,(2)common
6、 stock is junior to preferred stock,and(3)preferred stock is junior to debentures or other debt.,Junior Security中包含的次级债与Subprime Loan无关,2023/4/3,14,间接融资的优点与局限,降低融资成本（包括信息、合约等成本）,事前的搜寻和鉴定成本；事后的监督和实施强制执行的成本,安全性高（降低金融风险）,金融中介的资产与负债多样化，且跨期平滑投资，可分散风险,流动性强,金融机构的间接证券，大都具有“准货币”的性质，易被人们接受，容易变现或转让,局限：对投资者来说：收
7、益率较低 对融资企业来说：资金使用限制较多（资金规模、期限等方面）,“续短为长”、“积零为整”有利于不同资金供求的匹配,期限与数量匹配,2023/4/3,15,两种融资方式的优劣对比,从风险角度看,从信息处理角度看,从监管角度看,从公司治理角度看,市场体制：“用脚投票”和敌意收购银行主导：凭借内部信息优势实施控制,市场体制：横向风险分担（投资组合、对冲风险）银行主导：跨期风险分散（金融中介机构的作用）,市场体制：通过市场提供大量的公开信息银行主导：银企长期合作过程中拥有相关信息,市场体制：监管成本高，但适于动态产业银行主导：监管成本低，但只适于传统产业,2023/4/3,16,储蓄与金融投资功
8、能资金盈余者融资功能资金短缺者配置金融资源功能整个社会提供流动性功能实现资产转换管理风险功能清算和支付结算功能提供信息功能传递金融政策效应功能,四、金融体系的功能 P8-9,2023/4/3,17,从金融体系的功能看,金融系统(体系）就是联系资金盈余者与资金短缺者之间的桥梁及其相关的资金清算和风险管理等技术与制度安排,资源的跨时空配置是通过金融系统进行的,金融系统包括市场、中介、服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的金融决策的机构,金融功能比金融机构更为稳定；机构的形式随着功能而变化,金融体系的基本功能始终是：实现储蓄向投资的转化,2023/4/3,18,第二节 金融体系的构成,金融体系的构
9、成要素,金融体系,金融制度体系,金融市场体系,金融机构体系,金融工具体系,2023/4/3,19,金融资产与金融工具,金融体系中的交易对象,一个事物两个称谓：Financial assets&Financial instruments,是一种对未来收益的索取权，通常以凭证、收据、或其它法律文件表示，由货币的贷放而产生,金融资产是实现资金融通的工具，所以金融资产又是金融工具,金融资产(工具）的经济功能：P10资源配置功能正是通过金融工具的创造和交易实现了资源的优化配置风险转移功能：一般金融资产的持有者、衍生工具的交易者,2023/4/3,20,发行或出售金融资产可使发行人或转让者获得资金，购买并
10、持有金融资产可能给购买者和持有人带来未来收益。金融体系的基本功能是由金融资产或金融工具的基本功能派生出来的。没有金融资产也就没有了金融交易的对象。通过金融资产的发行和交易，金融体系的基本功能得以实现。,金融资产和金融工具是资金融通的载体，金融市场交易的对象，金融体系的基本构成要素。,2023/4/3,21,金融机构（Financial Institution）包括金融中介机构和市场服务机构。前者的基本功能就是在间接融资过程中作为连接资金需求者与资金盈余者的桥梁，促使资金从盈余者流向需求者，实现金融资源的重新配置；后者是在直接金融过程中，为双方牵线搭桥，提供策划、咨询、承销等，促进金融资源的优化
11、配置。其中，作为中介的金融机构，往往一方面主要通过发行以自身为债务人的间接证券（存单、支票、储蓄账户等）来筹集资金，另一方面又主要通过提供贷款或购买债券等方式向资金需求者提供资金。,金融机构,金融体系中的交易中介和服务载体,2023/4/3,22,金融机构的分类(米什金）,间接融资中的金融中介机构：存款类机构、契约型储蓄机构、投资型中介机构存款类机构：接受存款，发放贷款。契约型储蓄机构：通过长期协议获得稳定的资金，主要投向股票和长期债券。投资型金融中介（便利客户进行投资）：交易成本低，专家理财。直接融资中的金融交易中介（投资银行、证券公司、有组织的交易所 等）,2023/4/3,23,金融机构
12、可以分为四类：,管理性金融机构政策性金融机构商业性金融机构国际金融机构,参见教材第165页,2023/4/3,24,中国人民银行,银监会、证监会、保监会,商业银行,政策性银行,国家外汇管理局,各种非银行类机构,六大银行中中中中中国国国国国国家工建银农邮开商设行业政发银银 银储银行行 行蓄行 银 行,中中国国进农出业口发银展 行银 行,新兴银行招光华浦广商大夏发发交深民兴中行发生业信 恒渤丰海,城市银行,外资银行,证券交易所,信托投资公司,财务公司,投资基金,证券公司,金融资产管理公司,保险公司,2023/4/3,25,银行与非银行金融机构,2023/4/3,26,银行与非银行类金融机构的区别,
13、2023/4/3,27,银行为什么存在？,信息不完全、不对称导致证券市场中的价格功能严重受损监督市场机制下的“道德风险”促使市场机制的有效性下降如何保证市场中的信息收集？市场只能分散横截面风险Allen&Gale(1995)当市场面临整体冲击时，经济个体无法获得及时的流动性,银行可以在很大程度上解决这些市场不能解决的问题，所以我们仍然需要银行,2011年The Banker全球1000家大银行排名http:/,2023/4/3,28,金融市场(financial market)的涵义有广义和狭义之 分。狭义的金融市场 货币资金融通和金融资产交易的场所。早期的金融市场为有形市场，随着现代电子通信
14、技术和网络技术的迅速发展，现代金融市场正在向无形市场方向发展。广义的金融市场 泛指金融资产的供求关系、交易活动和组织管理等活动的总和。金融市场是在不断发展完善的。金融市场的发育程度直接影响金融体系功能的发挥，因此，其发育程度也是一国金融体系发育程度的重要标志。,金融市场,金融体系中的交易场所,2023/4/3,29,金融制度(financial system)：有关金融活动、组织安排、监督管理及其创新的一系列在社会上通行或被社会采纳的习惯、道德、戒律和法规等构成的规则集合。与金融市场、金融组织和金融活动相关的各种规则的总和。它是金融运行的行为规范和制度保障。,金融制度,金融体系中的交易规则,2
15、023/4/3,30,一、金融创新的含义,1、金融领域内出现的，有别于既往的新业务、新技术、新工具、新机构、新市场与新制度安排的总称2、引进新的金融要素或已有要素的重新组合3、金融创新的类型,第三节 金融体系的演变：金融创新,2023/4/3,31,部分有代表性的创新金融产品,2023/4/3,32,利率上限和下限期权、中期政府债券期货期权、期货 期权、标准普尔指数期权、股票指数期货期权权 欧洲货币期货期权、日本出现货币互换业务务1985 欧洲美元期权、互换期权、美元及市政债券指数期货 商品互换、长期债券期货期权、复合期权 3月期欧洲马克期货、上限期权、欧洲货币单位利率期 货、利率互换期货、日
16、元短期利率期货1990 股票指数互换1991 证券组合互换1992 特种互换、中国国债期货推出1994 恒生指数期权,2023/4/3,33,创新是相对传统而言的，创新并非现在才有，而是古已有之。最早的金融创新可追溯到12世纪意大利商业银行的出现、18世纪英国中央银行制度的建立，19世纪支票的广泛使用等等。当代的重要的金融创新始于20世纪50年代，最有代表意义的就是离岸金融市场欧洲货币市场的建立。金融工具的创新主要是欧洲货币、欧洲债券和平行贷款。但是这些新的金融工具并没有对西方金融市场形成大的冲击，也没有引发西方金融体制的相应变革。而20世纪70年代开始当代金融创新才不断涌现，并对传统的金融市
17、场和体制带来巨大冲击的时代。,二、金融创新的历史,2023/4/3,34,三、金融创新的理论解释,技术推进论货币促成论财富增长论制度改革论规避管制论交易成本论,技术进步是金融创新的基本保障,货币环境的变化导致金融创新出现,金融创新的动机源于避险愿望的增加,金融创新只出现在受管制的市场经济中,回避政府管制是金融创新的起因,降低交易成本是金融创新的首要动机,2023/4/3,35,金融制度创新理论,新制度经济学家认为金融创新是一种与经济制度互相影响、互为因果的制度变革。金融体系的任何变动都可视为金融创新。,规避管制创新假说,美国经济学家凯恩认为，金融企业为了规避政府的一些限制性措施或制度而采取的创
18、新交易。政府对金融的控制和由此产生的规避行为是政府与金融企业之间为管制和自由而进行的一种博弈行为。这种博弈的结果就是管制创新新的管制新的创新，从而推动金融创新的不断发展。,2023/4/3,36,交易费用创新假说,希克斯和尼汉斯提出。该假说认为：交易成本是作用于货币需求的一个重要因素，不同的货币需求（层次与种类）产生对不同类型金融工具的要求。交易成本高低使经济个体对货币需求预期发生变化，交易成本降低的发展趋势使货币向更高级的形式演变和发展，加快产生新的交换媒介和新的金融工具。不断降低交易成本的需求推动金融的不断创新和发展。,2023/4/3,37,约束引致创新假说,美国经济学家西尔伯1983年
19、提出。金融约束主要有外部约束和内部约束。前者导致金融企业的效率降低，金融企业必须通过不断创新，提高效率来弥补这部分损失。对于后者，为了保障资产的流动性、必要的偿债能力和风险防范能力，金融企业采取一系列的资产负债管理制度，从而逼迫其不断创新。,2023/4/3,38,四、金融创新的作用：,满足经济发展需要；加强了利率的杠杆作用；提供新的风险管理工具；推进了金融自由化和国际化进程货币政策效应发生变化;金融业的经营风险加大,积极方面,消极方面,2023/4/3,39,金融创新、金融管制、金融自由化和金融风险,金融创新与金融管制之间存在着辩证关系 1、金融管制是金融创新的障碍，但也是金融创新的诱因 2、金融创新对完善金融监管也有促进作用金融创新与金融自由化之间互相促进、互相影响 1、金融自由化是金融创新的结果 2、金融自由化又促进了金融创新金融创新与金融风险 1、金融创新具有转移和分散金融风险的功能 2、金融创新也制造了新的金融风险,2023/4/3,40,复习思考题,何为金融体系，它在国民经济中处于什么地位？金融体系有哪些基本功能？请比较直接融资和间接融资两种融资方式的利弊。金融体系有哪些基本要素构成？请分析金融创新的意义和作用。,
