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1、第十一讲财务报表分析(厦门大学MBA中心郑炜玲),2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,2,财务分析的目的,公司是否赚钱：盈利能力分析管理层是否称职：经营管理水平分析公司是否有能力生存：偿债能力分析公司是否有潜力：成长性分析关键：识别虚假的报表,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,3,财务报表分析的资料来源,财务会计报告（年报、中报）会计报表会计报表附注和财务情况说明书CPA审计报告其他表外信息招股说明书、上市公告书公司公告其他部门资料、媒体专家评论实地调研,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,4,识别虚假会计报表的基本方法,财务
2、分析方法基本面分析方法宏观经济分析行业历史和现状分析企业分析现场调查Seeing is believing.现场调查不是现场参观。刘姝威上市公司虚假会计报表识别技术,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,5,财务分析方法,一、审计报告类型分析二、财务报表附注分析三、静态分析四、趋势分析五、同行业比较分析,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,6,一、审计报告类型分析,审计报告是辨别报表真实程度的重要依据。但不应该夸大审计报告的作用审计报告的类型(Auditors report)无保留意见审计报告(Unqualified opinion)带解释段的无保留意
3、见审计报告 保留意见审计报告(Qualified opinion)拒绝发表意见审计报告(Disclaimer of opinion)否定意见审计报告(Adverse opinion),2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,7,CPA的作用,经注册会计师审计,上市公司2001年年报总体调减虚增利润189亿元,挤掉利润水分达15.9%,其中:审计调减利润317亿元,审计调增利润128亿元,调增调减利润总额445亿元。防止了利润虚增和虚盈实亏。经注册会计师审计,上市公司2001年年报总体调减资产61亿元,其中:审计调减资产903亿元,审计调增资产842亿元,调增调减资产总额174
4、5亿元。有6家上市公司资产调减幅度超过50%,挤压了这些上市公司的资产泡沫。此外,通过注册会计师审计,为国家挽回税收损失10亿元。上海证券报 2002.12.31,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,8,无保留意见审计报告,云南铜业股份有限公司全体股东：我们接受委托审计了贵公司2001年12月31日的资产负债表、2001年度的利润表和现金流量表。这些会计报表由贵公司负责，我们的责任是对这些会计报表发表审计意见，我们的审计是依据中国注册会计师独立审计准则进行的，在审计过程中我们结合贵公司的实际情况实施了包括抽查会计记录等我们认为必要的审计程序。我们认为上述会计报表符合企业会
5、计准则和企业会计制度的有关规定，在所有重大方面公允地反映了贵公司2001年12月31日的财务状况，2001年度的经营成果和现金流量情况，会计处理方法的选用遵循了一贯性原则。云南亚太会计师事务所有限公司 中国注册会计师 二零零二年三月八日,范围段,意见段,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,9,保留意见审计报告,大庆联谊石化股份有限公司全体股东：我们接受委托，审计了贵公司2001年度12月31日资产负债表和合并资产负债表、2001年度利润表及利润分配表和合并利润表及利润分配表、2001年度现金流量表和合并现金流量表。这些会计报表由贵公司负责，我们的责任是对这些会计报表发表审
6、计意见。我们的审计是根据中国注册会计师独立审计准则进行的。在审计过程中，我们结合贵公司实际情况，实施了包括抽查会计记录等我们认为必要的审计程序。经审计，我们发现：（1）贵公司2001年12月31日应收账款余额122,142,419.77元，其中贵公司第一大股东黑龙江省大庆联谊石油化工总厂欠款48,098,546.02元；其他应收款余额296,938,444.51元，其中贵公司第一大股东黑龙江省大庆联谊石油化工总厂欠款237,021,229.23元；预付账款余额34,577,226.15元，其中贵公司第一大股东黑龙江省大庆联谊石油化工总厂欠款5,268,709.87元。我们无法采取有效的审计程序
7、证实该等款项的可收回性及对贵公司财务状况和经营成果的影响程度；,范围段,说明段,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,10,保留意见审计报告（续）,（2）贵公司第一大股东黑龙江省大庆联谊石油化工总厂本期以其所控制的资产偿还贵公司债务365,060,572.11元，由于偿债资产所需部分法律手续不够完备，所以我们无法证实偿债资产的合法性及对贵公司财务状况和经营成果的影响程度。我们认为，除上述无法证实可能造成的影响外，上述会计报表符合企业会计准则和企业会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了贵公司2001年12月31日的财务状况和2001年度经营成果及现金流量情况，会计处理方法
8、的选用遵循了一贯性原则。辽宁天健会计师事务所有限公司 中国注册会计师 中国沈阳,意见段,说明段,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,11,拒绝发表意见审计报告,洛阳春都食品股份有限公司全体股东：我们接受委托，审计了洛阳春都食品股份有限公司（以下简称“贵公司”）2001年12月31日的资产负债表、2001年度利润及利润分配表以及2001年度的现金流量表。这些会计报表由贵公司负责，我们的责任是对这些会计报表发表审计意见。经审计，我们发现：一、贵公司自2000年起连续两年亏损，累计亏损数额达25,269.60万元。2001年度亏损数额为22780.60万元，其中，计提坏帐准备、
9、存货跌价准备和固定资产减值准备共计14,780.79万元。二、贵公司在2001年上半年部分停产，下半年大面积停产。如果没有资产重组或其他财务支持，将难以持续经营。三、截止到2001年12月31日，原大股东春都集团有限责任公司及其他关联单位其他应收款余额为35304.07万元。其中，帐龄为二年以上者占88.55%。我们无法依据贵公司提供的资料对这些款项的可收回性做出合理的估计。,范围段,说明段,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,12,拒绝发表意见审计报告（续）,四、截止到2001年12月31日，贵公司外部应收帐款余额为6,193.80万元，我们无法依据贵公司提供的资料对这
10、些款项的可收回性做出合理的估计。五、截止到2001年12月31日，贵公司异地存货余额为1174万元，我们无法依据贵公司提供的资料对这些资产的存在性做出合理的判断。六、截止到2001年12月31日，贵公司固定资产帐面原价为40,678.10万元，提取固定资产减值准备5321.60万元。根据贵公司的实际情况，我们无法估计贵公司固定资产减值准备计提金额是否足够谨慎且充分。我们认为，由于上述原因,我们无法确认贵公司依据持续经营原则编制的会计报表的合理性。我们无法对上述会计报表是否符合企业会计准则、企业会计制度的有关规定,以及是否在所有重大方面公允地反映了贵公司2001年12月31日的财务状况及2001
11、年度经营成果和现金流量的情况发表审计意见。亚太(集团)会计师事务所有限公司 中国注册会计师 二OO二年四月十二日,意见段,说明段,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,13,否定意见审计报告,成都红光实业股份有限公司全体股东：我们接受委托，审计了贵公司1998年12月31日的资产负债表（母公司及合并），1998年度利润及利润分配表（母公司及合并）和1998年度现金流量表（母公司及合并）。这些会计报表由贵公司负责，我们的责任是对这些会计报表发表审计意见。我们的审计是依据中国注册会计师独立审计准则进行的。在审计过程中，我们结合贵公司实际情况，实施了包括抽查会计记录等我们认为必要
12、的审计程序。审计中发现：1.由于贵公司彩管生产线因彩管玻壳池炉超期运行导致大量废品，于1998年3月初停产待修。现彩管玻壳池炉已于1999年1月拆除。该条生产线是贵公司的主要产品生产线之一，何时恢复生产尚难以确定；2.贵公司的主要产品黑白显像管、黑白显像管玻壳、彩色显像管玻壳等的市场售价远低于其生产成本，现黑白显像管系列生产线于1999年2月开始间歇性停产，黑白显像管玻壳池炉处于保温状态；,范围段,说明段,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,14,否定意见审计报告（续）,3.贵公司因严重亏损导致财务状况恶化，流动比率仅为56.30%，流动负债超过流动资产3.62亿元，公司
13、的偿债及融资能力大副下降；4.贵公司账面累计应收成都红光实业集团有限公司离退休人员费用2362.30万元，因公司改制过程中未对离退休人员在股份公司和集团公司之间作适当划分，我们难以确认该笔债权的合理性及可回收性以及对1998年度损益的影响；5.至1998年12月31日止，贵公司账面尚有待处理流动资产损失1993.80万元，因未查明原因，未列入1998年度损益。由于上述问题造成的重大影响，贵公司依据持续经营假设和历史成本计价基础编制的上述会计报表不符合企业会计准则和股份有限公司会计制度的有关规定，未能公允地反映贵公司1998年12月31日的财务状况及1998年度的经营成果和现金流量情况。”四川君
14、和会计师事务所 中国注册会计师 一九九九年四月二十三日,说明段,意见段,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,15,二、财务报表附注分析,报表附注的主要内容主要会计政策、会计估计的说明会计政策变更情况、变更原因及其影响合并报表的编制方法、合并范围及其变化重要项目的明细资料关联方关系及其交易的披露或有事项其他重大事项,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,16,分析报表附注,附注分析的目的，是寻找分析、调查的重点分析公司基本情况，关注公司的历史和主营业务关注会计政策对利润的影响分析子公司对总利润的贡献程度分析会计报表重要项目的明细资料关注公司其他重要事项的
15、说明，如关联方关系及交易、或有事项、日后事项、持续经营、财务风险等总结主要的分析线索，作为数据分析的重点,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,17,三、静态分析,静态分析，是只对某一会计期间的报表进行的分析。报表间的勾稽关系的分析比率分析静态结构分析静态分析，应重点关注：在报表附注分析阶段寻找到的线索资产和负债、损益表中比重大的项目异常现象,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,18,报表间的勾稽关系,相等关系：资产=负债+所有者权益期初未分配利润+本期净利润-本期股利-提取的公积金=期末未分配利润期初现金及等价物+本期现金净流量=期末现金及等价物,2
16、023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,19,报表间的勾稽关系,对应关系：销售收入与销售成本销售收入与应收账款、与销售商品和提供劳务收现销售成本与存货利息费用与银行借款、与债务融资支付的现金固定资产与折旧、与投资支付的现金投资与投资收益、与投资的现金流量采购与应付账款、与采购支付的现金,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,20,比率分析法,财务比率分析法：将同一报表的不同项目或不同类别以及不同报表的有关项目进行对比，求出它们的比率，以揭示项目之间的关系。主要的几类财务比率短期流动性比率（短期偿债能力比率）长期偿债能力比率经营能力比率（资产的使用效率）盈利能
17、力比率成长性比率现金流量比率,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,21,短期偿债能力 Liquidity,营运资本 Working Capital=流动资产流动负债流动比率 Current Ratio=流动资产/流动负债 生产企业合理的最低流动比率是2。上市公司1997年总体1.43，1998年1.43，2000年1.9速动比率 一般认为，速动比率应维持在1左右。上市公司1997年总体1.03，1998年1.03,2000年1.55,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,22,短期偿债能力（续）,超速动比率（现金比率）超速动比率的公认标准为0.4上市公
18、司2000年平均0.35 应收帐款周转率和存货周转率,增强变现能力的因素可动用的银行贷款指标准备很快变现的长期资产偿债能力的声誉减弱变现能力的因素未作记录的或有负债担保责任引起的负债,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,23,长期偿债能力 Solvency,资产负债率Debt Ratio反映在总资产中有多大比例是通过借债筹集的，可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。债权人立场：债务比例越低，偿债有保证，贷款风险不大。股东角度：全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。经营者立场：在估计预期的利润和增加的风险二者之间权衡利害得失。,2023/4/3,厦
19、门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,24,长期偿债能力（续）,所有者权益比率=所有者权益/资产总额产权比率=负债总额/股东权益利息倍数 英国4.26，德国3.66，日本2.78，美国2.40(1991年)影响长期偿债能力的其他因素长期租赁 担保责任 或有项目,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,25,经营能力,资产周转率 Asset turnover 资产周转率=销售收入/平均资产总额平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2存货周转率 Inventory turnover 存货周转率=销售成本/存货平均余额存货周转天数=360/存货周转率上市公司1997年总体2
20、.93，1998年2.64商业 5.48，5.29地产 0.4，0.31,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,26,经营能力（续）,应收账款周转率 Receivables turnover 应收账款周转率=销售收入/平均应收账款应收账款周转天数=360/应收账款周转率上市公司1997年总体5.1，1998年4.65商业 16.31，16.76地产 3.78，3.44北美应收账款周转天数通常为45天（即一年8次）固定资产周转率 Fixed asset turnover固定资产周转率=销售净收入/平均固定资产净值期间费用率期间费用率=期间费用/销售收入,2023/4/3,厦门
21、大学MBA2002MBA中心郑炜玲,27,盈利能力 Profitability,销售毛利率 Gross Profit Margin销售毛利率=（销售收入销售成本）/销售收入 销售净利率 Return on Sales销售净利率=净利润/销售净收入成本费用利润率 成本费用利润率=净利润/成本费用总额资产报酬率 Return on Asset资产报酬率=净利润/资产平均余额=资产周转率销售利润率,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,28,盈利能力（续）,盈利能力,风险程度,经营效率,Return On Equity,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,2
22、9,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,30,ROE的比较湘酒鬼 和 五粮液,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,31,盈利能力（续）,Dividend Payout,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,32,成长性比率 Growth Rate,资产增长率=本年资产增加额/上年资产总额资产增长率越高并不意味着企业的资产规模增长就一定适当，只有一个企业的销售增长、利润增长超过资产规模增长的情况下，这种资产规模增长才属于效益型增长，才是适当的、正常的；需要正确分析企业资产增长的来源，资产的增加应主要取决于企业所有者权益的增加；应将企
23、业不同时期的资产增长率加以比较销售增长率=本年销售额增长额/上年销售额收益增长率：主营业务利润增长率、净利润增长率,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,33,现金流量比率,获取现金能力分析：销售现金比率=从客户处收现/主营业务收入每股经营现金流量=经营现金净流量/普通股股数全部资产现金回收率=经营现金净流入/总资产收益质量分析：经营活动净现金流量/营业利润投资活动净现金流量/投资收益经营活动净现金流量/净利润,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,34,现金流量比率（续）,流动性分析现金流动负债比=经营现金净流入/流动负债现金利息保障倍数=（经营活动现
24、金流量+利息+税）/利息资本支出比=经营活动现金流量/资本支出现金债务总额比=经营现金净流入/负债总额现金支付保障率=本期可动用现金资源/本期预计的现金支付额,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,35,比率分析法的局限,企业管理当局可以美化财务比率比率没有唯一正确的值，必须与经验、行业、历史、计划、定额比较比率的计算十分简单，关键是对财务指标的理解和运用，透过比率分析发现问题，分析影响比率高低的因素比率分析使用的数据都是历史数据，对预测未来仅有参考价值，并非绝对合理,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,36,静态结构分析 Trend Analysis
25、,结构分析法：通过同一报表各项目间的依存关系以及各项目在总体中的比重进行分析，以发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。资产负债表：各项目/总资产流动资产的结构长期资产的结构负债的结构股东权益的结构损益表：各项目/主营业务收入、利润的结构现金流量表：流入结构、流出结构,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,37,四、趋势分析 Trend Analysis,趋势分析，是对同一公司不同会计期间的报表进行的比较和分析。关注大幅度的变动和变化的趋势趋势分析中本企业历史数据只代表过去，并不代表合理性。,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,38,趋势分析应注意
26、的问题,基期的选择必须慎重，应具代表性和正常性分析前应剔除偶发性的项目，这样才不受特殊事件的影响报表中绝对金额不大的项目，即使其变动的百分比较大，也不应作为分析重点应用例外原则，突出经营管理中有重大变动的特殊问题注意剔除会计政策变更的影响,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,39,五、同业比较分析,同业比较分析，是指选择一家或几家同行业的竞争者作为参照系，或选择行业的平均值作为比较的基础，以衡量某企业的财务状况和经营成果的方法。怎样确定公司所属的行业？上市公司行业分类指引根据主营业务收入或利润的构成，确定所属行业关注主营业务的变化，确定不同的行业综合类业务公司，按不同的行
27、业进行比较确定相关行业（上下游企业）,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,40,同业比较程序,确定企业所属行业找出所有同行业的上市公司及其财务数据计算同业财务数据（包括绝对数、结构和比率）的平均值、最高值和最低值找出严重偏离同业平均水平的财务数据和财务指标分析偏离的原因和可能存在的问题,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,41,同业比较可能存在的缺陷,同业的平均数，只起一般性的指导作用，不一定有代表性。企业实行多种经营，没有明确的行业归属，同业对比困难。会计政策的不同选择影响可比性,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,42,财务
28、报表分析的局限,以历史成本报告资产，不按通货膨胀率或物价水平调整，不代表其现行成本或变现价值稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产。会计报表是根据过去既成事实的记录编制的，并不表明企业未来可能变化及发展情形，不能提供反映长期潜力的信息。会计报表无法表达非财务因素会计报表数字，是以某些假定为基础而产生的；报表中的数字，部分出于主观估计；报表上数字，因各人对事项的判断不同而异,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,43,Reading Materials,刘姝威，2002，上市公司虚假会计报表识别技术，经济科学出版社。张新民，2001，企业财务报表分析，对外经济贸易大学出版社。财务成本管理第2章，2002，CPA辅导教材，经济科学出版社。Charles H.Gibson,1998,Financial Statement Analysis:Using Financial Accounting Information,7th edition,东北财经大学出版社。,2023/4/3,厦门大学MBA2002MBA中心郑炜玲,44,End of Lesson 13&14,财务分析是一门实践的科学。就象游泳，不下水是永远也学不会的。,
