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1、5.2.1 资本市场的含义,资本市场是金融工具的期限在一年以上的金融市场。一级市场是发行市场，它最基本的功能是将社会剩余资本从盈余者手中转移到短缺者手中，促进储蓄向投资的转化。二级市场就是供在一级市场上发行后的金融工具流通和转让的市场，它的存在提高了这些金融工具的流动性。,5.2.2长期资本市场工具,债券股票证券投资基金,1、债券,债券是代表债权债务关系的一种凭证。按照债券发行人的不同（1）政府发行的中长期政府债券（2）金融机构发行的金融债券（3）企业发行的公司债券。,可转换债券,可转换债券是可以按照一定的条件和比例、在一定的时间内转换成该公司普通股的债券。可转换公司债与普通公司债所不同的是，
2、到期时，如果投资者认为公司前景良好，那么，这类债券的投资者就可以不要求公司偿付本金，而是将债券本金按照一定的比率转换成公司的普通股。可转换公司债转换成普通股后，原来的债券持有人就变成了公司的普通股股东。,附认股权证公司债券,是指公司发行债券时，让债券持有人持有一定份额的认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利。是债券+认股权证的产品组合。,2、股票与存托凭证,股票是由股份有限公司发行的，由投资者持有、代表对该公司所有者权益的一种有价证券。,A股与B股,A股：就是在中国境内发行、由中国公民持有的且在上海或深圳证券交易所交易的公司股票；B股：向境外投资者发行的，
3、在上海和深圳证券交易所交易的股票。,H股、N股,H股：由大陆的公司在香港发行并在香港证券交易所上市的股票。N股：由大陆的公司在香港发行并在纽约证券交易所上市的股票。,存托凭证,在一国证券市场上流通的代表外国公司的股票。发展中国家为了筹集资金，一般希望自己国家的公司到发达国家证券市场去发行股票。但是，有些发达国家为了保护本国投资者和股票市场的正常运行，规定国外公司不能直接入市，必须先将股票存托于上市国的一家银行或信托公司，并由存托机构发行与股票面值相等的存托凭证，然后在上市国的股票交易所挂牌交易存托托凭证。在全球是著名的存托凭证就是ADR，即美国存托凭证。,3、证券投资基金,（1）证券投资基金的
4、含义：是将分散的小额资金集中起来，组成规模较大的资金，然后投资于各类有价证券。其最大的特点就是收益共享，风险共担。所谓收益共享，是指证券投资基金赚得的利润要由所有的基金持有人一起分享，风险共担是指证券投资基金投资遭受损失时也要由所有的基金持有人一起承担。,（2）类别,按存续期内基金份额是否可以变动：封闭式基金：在存续期内，基金规模不能扩大和减少的证券投资基金。开放式基金：基金证券的规模在其存续期内可以变动的投资基金。,按证券投资基金投资目标的差异,股权基金：是指将发行基金份额募集的资金专门投资于公司股票的基金。债券基金：是指只将发行基金份额募集的资金投资于企业债券或政府债券的基金。混合基金：同
5、时投资于股票与债券的互助基金，混合基金的风险较股票基金小，收益较债券基金高。,按照承担的风险差异,成长型基金，即以追求长期资本利得为主要目标的互助基金，为了达到这个目的，它主要投资于未来具有潜在高速增长前景公司业务的股票。收益型基金则是以追求固定收益为主要目标的共同基金，它强调的是追求固定、稳定的收入，因此主要投资于政府债券、企业债券和金融债券。平衡基金则是分散投资于股票和债券的基金，希望在资本成长与固定收益间求取平衡。,5.2.3长期资本市场工具的发行与交易（已讲）,资本市场价格指数,资本市场价格指数是反应资本市场工具二级市场价格总体变动的一个统计指标。包括：股票价格指数 债券价格指数 基金
6、指数,股票价格指数,国内:上海综合指数;深圳成份指数；国际：美国道琼斯指数、标准普尔指数；英国金融时报指数，等等；按行业分:地产股票指数、制造业股票指数、钢铁行业股票指数，等等股票价格指数素有国民经济”晴雨表“之称。,5.3.4资本市场债券价值评估,1、贴现债券与附息债券,按照付息的方式的不同，可将债券分为：贴现债券：债券发行者在债券到期后按照债券票面金额向债券持有人兑付，但在债券到期前，债券的市场价格是低于其面值的。附息债券：债券发行者在发行债券时承诺未来按一定利率向债券持有者支付利息并偿还本金的债券，附息债券规定了票面利率，一般每年付息一次。,2、贴现债券的价值评估,例1：假设某公司发行了
7、一种一年期的贴现债券，面值为100元，发行价格为95元，那么，该债券的利率是多少呢？,例2：假设某公司发行了一期三年期的贴现债券，面值为100元，发行价格为80元，那么，该债券的年利率是多少呢？,3、附息债券的价值评估,当附息债券的面值与其市场价格相等时，称其为平价债券；当附息债券的市场价格高于其面值时，称它为溢价债券；当附息债券的市场价格低于其面值时，称它为折价债券。,当市场利率与附息债券的票面利率相等时，它的市场价格就会等于它的面值；当市场利率高于附息债券的票面利率时，它的市场价格就会低于它的面值；当市场利率低于它的票面利率时，它的市场价格就会高于其面值。,在评估附息债券的价值时，主要利用
8、两个指标，即：本期收益率到期收益率,本期收益率就是每年支付给债券持有人的利息除以债券当前的市场价格。到期收益率就是使债券剩余期限内各年所付的利息额和面值的现值等于当前的市场价格的年贴现率。,到期收益率的计算,设某公司去年发行了一种五年期的附息债券，面值为100元，票面利率为6%，它当前的市场价格为102元，它的到期收益率是多少呢？,将同一个债券发行者发行的不同期限的到期收益率绘制在同一坐标轴上，就可以得到到期收益率曲线，在这个坐标轴上，纵轴表示不同剩余期限内附息债券的到期收益率，横轴表示附息债券的剩余期限。,5.2.5股票价值评估,9.5.1市盈率与市净率评估,市盈率是指股票的市场价格与当期的
9、每股收益之间的比率。市盈率之所以是衡量一只股票价值的重要指标，是因为当每股收益不变时，它在静态上反映了投资者完全靠现金股利来收回投资本金所需要的时间，市盈率越高，收回投入的本金所花的时间就越长；反之，市盈率越低，收回投资所花费的时间就越短。过高的市盈率表明股票市场价格严重背离其内在价值，股票市场就形成了泡沫。市净率=股票市价/每股净资产,9.5.2股利贴现模型,1、无股利增长时的股利贴现模型,无股利增长时，股票价格等于每股收益除以市场利率,2、股利稳定增长时的股利贴现模型,3、公司盈余用于再投资时的股票价格,精品课件！,精品课件！,同期股票平均收益率为13.3%,国库券的平均收益率为4.9%,
