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1、浅谈金融危机与我国宏观货币政策一、摘要： 美国向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的人提供房贷。房市火爆，银行可借此获得高额利息；房市低迷，客户负担逐步到了极限，大量违约客户出现，不再支付贷款，造成坏账。此时，次级债危机就产生了。而由于一轮又一轮的金融危机影响，以美国为中心向外辐射式影响，导致我国经济领域受到冲击：08股市遭挫、汇率上涨、出口贸易量降低。二、关键词：次贷，08股市，汇率次贷：贷款按质量分类，可分为正常、关注、次级、可疑、及损失类贷款。次级贷款是指借款人的还款能力出现了明显问题，依靠其正常收入已经无法保证足额偿还本息的贷款美国抵押贷款市场的“次级”（Subprime）及“优惠级
2、”（Prime）是以借款人的信用条件作为划分界限。但次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高23（风险溢价：指的是市场的风险补偿机制,即如果一个投资项目面临的风险比较大,它相应地就需要较高的报酬率,风险与报酬成正比。市场风险溢价是相对于无风险报酬而言的,比如国库券的利率一般可以看作是无风险报酬率）。放贷机构再把这些贷款“证券化”，在华尔街销售（回收资金，分散风险）。08股市：由于金融危机的影响，08股市不景气，延缓股指期货的推出时间，同时影响出口型上市企业，导致其股价不稳定。汇率：汇率是一国货币同另一国货币兑换的比率。如果把外国货币作为商品的话，那么汇率就是买卖外汇的价格，是以一种货币表示另一
3、种货币的价格，因此也称为汇价。三、正文美国金融危机的爆发引发全球股市暴跌：A股市场也未能幸免。金融危机的爆发明显使美国经济增长减速，美国经济步入衰退期，让投资者担心A股市场受此拖累。因为从历年中国GDP数据构成来看，外贸这一块都占三分之一强，而美国又是中国最大的贸易伙伴。而今人民币升值与美元贬值正好形成对比，自然人们担心外贸顺差下降速度很快。事实上，今年2月份公布的经济数据，也证实了这一点。今年2月份我国贸易顺差85.6亿美元，比去年同期减少152亿美元。那么国内股市受美金融危机影响而出现的急跌。中国是一个出口带动经济的发展中国家，中国经济的核心是出口，通过国家体制变成投资，有了公路、桥梁、电
4、厂等，支持出口的竞争，并构成循环的过程，如果出口不好肯定影响经济发展。但随着金融危机的严重影响，导致美国经济下滑，并且对西方国家经济发展造成影响，降低各国国内商品需求，将严重影响我国的出口领域，这需要我们经济结构做出很大的改变。不仅对我国的出口型企业造成巨大损失；同时，如果需要改变我国的经济结构，那么我们的改变成本将及其巨大，而且很有可能对现有的新兴产业造成负面影响。美国自身存在巨大的债务问题，其通过降息、发行货币等手段减轻压力，必然会导致商品价格上涨。而中国由于自然资源所限，亦受其影响而成为通胀经济。美国次级债危机在8月份表现得最为严重。全球股市、汇市、信贷市场出现大幅震荡，全球主要货币都不
5、同程度地受到牵连。危机导致日元套利交易大为减少，日元空头缩减，因此高息货币贬值最为明显。澳元和新西兰元07年8月的实际有效汇率分别大幅贬值4.5和7.36。分另外，欧元、英镑8月实际有效汇率分别贬值0.47和0.5。其中，欧元实际有效汇率创出6个月来新低。06年下半年以来，由于受到欧元区和英国加息预期推动，欧元和英镑表现强劲，而07年8月汇率贬值主要是受次级债危机这一短期因素的影响。8月亚洲多数货币实际有效汇率大幅下跌，并创出年内新低。泰铢、台币、菲律宾比索、韩元等贬值幅度均超过1，印尼盾则大幅贬值3.33。 受美国次级债危机和亚洲货币走弱影响，8月人民币对美元中间价曾连续6个交易日贬值。8月
6、人民币对美元中间价仅升值0.172，为07年3月以来的最小升幅。 8月以中间价和实际有效汇率衡量的人民币升值幅度出现很大差异，这主要是受次级债危机影响，美元、日元和一篮子里其他货币走势相反。07年8月人民币对欧元、英镑中间价均升值，升幅分别为0.501和1.062。过去3年，房地产开发投资保持了年25%的增长，是经济增长的3倍多。房地产需求依然很旺盛，这虽然是个事实，但在各地已经出现了泡沫现象。中国国家统计局的调查结果显示，在被称为“商品房”的销售中，空房率在过去3年平均增长了15%左右。截至去年底，未售出的商品房面积累计约达到1.3亿平方米。相当于去年商品房销售面积（2.78亿平方米）一半的
7、面积没能销售出去。 而由于房地产已经积聚一定量的泡沫，受美国金融危机影响，有可能会使购房者失去买房信心，迫使地产泡沫在不适当的时期破灭，这样的话会导致我国银行业的巨大亏损，对央行将会造成极大的压力，而且非常有可能因为地产泡沫的崩溃导致一定程度的社会动乱，对我国经济发展造成不良影响。政府“24号文”、“359号文”等政策的出台，将中国房地产市场定格为民生住房消费市场房地产市场生产的产品要改善居民的基本居住条件和福利。政府下阶段可能还将进一步强化住房的民生性，还将有更多有利于改善居民住房条件的政策出台。今年政府工作重点之一就是严厉遏制房地产市场不合理的需求，对房地产市场的炒房行为进行严厉打击。国内
8、一些房地产企业觉得资金链紧张，但却把房子捂在手中，认为早几年房地产市场轻易获利的态势不会改变。因此，他们不是积极从企业本身经营和市场竞争基本法则入手，来让自己在市场竞争中获得胜，而又希望国家房地产政策改变等在外在的东西来让其走出困境。尽管内地不少房地产开发商知道问题的严重性，但是他们都把这个市场变化的理由放在政府的房地产政策的变化上而非自身。如果危机真的来了，中小房地产企业面临的就不仅仅是整合问题了，而是要大批破产。不过现在由于地产泡沫还不大，政策调节相对及时，中小企业暂时还不会面临倒闭的危险。房地产开发企业应根据市场形势变化，尽快调整企业的经营方式和发展战略。房价下跌肯定不是“灾难”，因为价
9、格永远有其内在的规律，而房价的上涨和下跌都由市场供求关系决定，既然价格可以上涨，同样也可能会下跌，要下跌的房价是谁也无法托得住。目前一些城市出现的房价下跌现象，有利于挤出房价虚高产生的泡沫，更利于房地产市场的健康发展。就目前中国的情况来看，上涨了8年的房价下跌是市场经济内在逻辑、是中央政府的期望、是中国绝大多数人的期望、是中国房地产市场持续健康发展逻辑起点，是中国经济健康持续发展的必由之路。从长远来看，房地产市场发展不会有大的问题，随着中国经济的快速发展，在大规模的城市化进程中，中国房地产开发企业仍有广阔的发展空间。但是房价下跌对已经购房的消费者会造成极大的心里压力，尤其是正在通过还贷买房的消
10、费者来说，地产价格的下跌无疑是晴天霹雳，对整个银行业和金融业带来新一轮的冲击。我国个人购房贷款资产的不良贷款率为百分之一点五左右。中国房地产贷款存在两方面风险。房地产开发商贷款的不良率较高；虽然个人购房贷款的不良率较低，但随着未来房屋税收政策的逐步到位和物业管理费用的提高，购房者的还款能力可能受到影响，按揭贷款可能出现风险。当前国际形势继续发生深刻变化。世界格局处于向多极化过渡的重要时期。各大国既相互合作又相互竞争，既相互借重又相互制约。围绕单极还是多极的斗争仍是各种力量较量的主线，围绕国际秩序的矛盾和斗争继续发展。国际安全形势更趋复杂，非传统安全问题与传统安全问题相互交织，地区热点问题此起彼
11、伏，恐怖主义活动猖獗。科技革命日新月异，经济全球化和区域合作深入发展，世界经济保持较好增长态势，产业转移和经济结构调整步伐加快，但风险和隐患依然存在。总的看，和平、发展、合作是形势的主流，但影响吐界和平与发展的不稳定、不确定因素也在增加。 我国经济发展面临的国际环境仍是机遇与挑战并存，总体上机遇大于挑战。据国际货币基金组织等预测，2005年世界经济增长速度会有所回落，但仍将保持较快增长，特别是我国出口国家和地区的经济还会保持增长态势，这有利于我国经济稳定发展并继续扩大对外贸易。全球产业结构调整和转移步伐进一步加快，跨国直接投资继续回升，并重点流向高新技术产业和现代服务业，我国仍然是跨国公司产业
12、转移和对外投资的主要选择地之一，这有利于我国稳定并扩大利用对外直接投资，进一步提升制造业水平和加快发展现代服务业。区域经济合作和贸易投资自由化趋势加强，市场和各种生产要素的重新配置将更加广泛，这有利于我国开展形式多样的国际经济技术合作，扩大对外经贸活动的回旋余地。同时，世界经济发展也存在一些不确定因素。国际石油价格在高位波动，对世界经济的不利影响会进一步显现，对发展中国家的影响可能更大；美国经常项目赤字和财政赤字不断扩大，对美元继续构成贬值压力，可能引发国际金融市场的波动，影响世界经济的稳定；贸易保护主义倾向增强，还会引发更多贸易摩擦和纠纷，干扰世界经济贸易活动正常运行。这些都给我国经济发展带
13、来一定影响。此外，国际上形形色色的“中国威胁论”还会发展。总之，要辩证地看待面临的国际环境，机遇与挑战可以相互转化，关键在于我们能否把握机遇，化解和战胜挑战，积极营造更加有利的外部环境。尤其是前一阶段国际上面一些西欧国家反对奥运、支持藏独、激烈抨击我国人权问题，其实都是为通过对我国进行经济掠夺来保证自身经济发展以度过这些国家的经济萧条期，所以通过当前的国际形势来看，我国经济发展是任重而道远的，尤其是在这个关键时刻，我国的宏观货币政策显得尤为的重要。通过以上金融危机对我国利率、股市、汇率、地产和我国国际经济形式的分析来看，现在我国在总体上应实行从紧的货币政策。从紧货币政策的影响：1、对固定资产影
14、响：对固定资产投资影响最直接。2007年前三季度我国固定资产投资增长25.7%，全年也不会有多大回落；前10月新增贷款是去年全年新增贷款的1.1倍，10月末广义货币供应量同比增幅比上年末高1.53个百分点；外汇储备依然居高不下，流动性过剩问题一直没有缓解。如果明年仍然保持这种的投资投放速度，那么，经济发展必然出现过热状况。采取从紧的货币政策就要控制货币投放，明年货币投放将会大量减少，固定资产投资和信贷增长将会出现明显回落。显然，通过这种从紧的货币政策，可以本质的避免固定资产投资风险，从根源上减少固定资产投资，这样的话，即使发生地产价格下降的情况下，我国也已经把风险损失及时的控制在可接受的范围内
15、，这样就可以避免出现像美国一样金融行业受到巨大冲击，金融业损失严重的情况。2、对物价影响：在过去房价疯长的几年中，由于积累了数年的通货膨胀压力，中国居民消费价格涨幅从去年3月份的3.3%上扬到10月份的6.5%。多家机构和许多专家预测，受近期食品和石油价格持续上涨影响，去年11月份我国CPI（居民消费价格指数）涨幅可能超过6.5%，再度创下近十年来的新高，全年CPI涨幅可能超过4.4%。通胀压力明显加大。这种趋势如果得不到遏制，明年发生明显通货膨胀的可能性极大。因此，从紧的货币政策要求，继续加息和提高存款准备金率是央行的必然选择。但是又因为雪灾和特级地震自然灾害的影响，物价并没有预测中走向平稳
16、，反而还是在继续高位运行，所以说货币政策的实施力度有可能要适当加大或者该用财政政策进行新一轮的宏观调控。3、从紧货币政策可能引起的负面影响：A、从紧可能对资产价格有负面影响，因为资产价格最终还是取决于货币供应量。B、从紧的货币政策如果掌控不好，将会减少就业机会和就业岗位。C、引起股市下跌，可能造成中国大量股民心中一定程度的恐慌。虽然美国金融危机对中国产生了外部冲击，但是权衡国际形势之后，我仍然认为目前应该坚持从紧的货币政策。稳健的财政政策和从紧的货币政策组合主要是为了防止通货膨胀，通胀的成因比较复杂，货币政策在治理通胀中负有重要责任，也能发挥重要作用。与此同时，央行还应该根据国际和国内的形势，
17、注意调整政策执行的力度和节奏，使抑制通胀的既定方针得到坚决的贯彻执行。有些通胀产生的原因是全球性的，因此货币政策首先需要控制好国内因素，在外部输入通胀的压力下，争取能够达到一个可以接受的价格水平。综上所述，虽然美国的金融危机对我国经济发展造成了一定影响，但是我们还是应该坚持从紧的货币政策，我国经济增长率还是处于过快的阶段，而且非常有可能发展成为过热的阶段，而且我们现在确实货币比较多，已经发生了流动性过剩的问题，再者就是我国的通货膨胀率已经不低了，人民急需要政府出台新的政策解决物价上涨问题。紧的政策它解决不了经济结构的问题，也解决不了经济制度的问题，而且它是一个短期政策，它解决不了很多其他的问题，没有完全抵消掉经济当中其他因素的作用，还需要进一步抵消各种因素的作用。所以我们需要相关的财政政策予以货币政策的支持。参考文献：1.货币战争 2.国际金融实务 刘园著 2006版
