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1、南京新百（600682）投资分析报告 12金融 颜加贝 2012070418 一 公司简介 公司名称：南京新街口百货商店股份有限公司 经营定位：中高档为主，大众化消费。 建筑面积：6.08万平方米。 所属行业：零售业 公司历史：1952年8月15日：中国百货公司江苏省分公司南京市公司新街口门市部成立。1974年：中山南路号后营业间三层大楼建成投入营业，店名改为南京市新街口百货商店，商店初具规模。1991年：国家企业管理指导委员会批准商店为国家二级企业。1992年：商店改名南京市新街口百货商店股份有限公司。1993年：“南京新百”股票正式上市、芜湖新百大厦开工。1994年：新百一期新营业大楼开门
2、营业；江苏省首家获得进出口贸易经营权的商业零售企业；公司二期工程正式开业。1995年：芜湖新百大厦正式开业。1999年：新百房地产开发公司成立。2000年：新百公司控股的东方商城开业。2003年：10月新百顺利通过ISO9001：2000国际质量标准认证。2005年：9月南京地铁一号线开通，新百在负一楼开辟了面积达5000平方米的大型休闲美食广场。2006年：11月新百荣获国家商务部颁发的首批金鼎品牌店和中华老字号称号。2008年：7月南京新百主楼主体结构封顶，标志着主楼续建工程取得具有决定意义的阶段性成果。二、 基本面分析1. 宏观政策 目前，国家基于拉动内需的方针，总的来说支持零售业的发展
3、，也鼓励多种形式的零售业，南京新百作为零售业的老牌百货商店从90年代前在江苏地区遥遥领先到后来逐渐被竞争失去了其龙头地位，好在其完成转型较快，控股的东方商城以中高档产品为主是一个不同于百货商店的新型购物中心，一号线开通后也建立了新型零售业的形式美食广场。但国外的零售业巨头挤压我国的零售业市场，我国政府出于保护民族企业必将采取措施支持本国零售业，南京新百作为江苏省的老牌企业定会作为南京市、江苏省的重点保护对象，所以对于投资者来说，这些都是利好信息。2. 财务报表从截止2014.9.30披露的2014年度三次财务报表计算出：1. 每股指标 2014-09-302014-06-302014-03-3
4、1摊薄每股收益(元)0.26460.25230.1704 加权每股收益(元)0.270.25 0.17 每股资本公积金(元) 1.14841.15391.1511每股未分配利润(元) 1.33281.41211.3264无论是摊薄的每股收益还是加权的每股收益都稳重有升从第一季度的1.7涨到饿了2.7的水平，每股资本公积比较平稳稍有下降第三个月度首次低于1.5的平均水平，且每股未分配利润也有所回落，从第一季度的1.32到第二季度的1.42回落到第三季度的1.33。从每股收益的数据来看，每股收益在增加，资本公积和未分配利润却在减少，换句话说，分配给股东的每股净收益的比例是增加的，公司正在让利于股东
5、，是适合买入的。 2.盈利能力2014-09-302014-06-302014-03-31总资产利润率(%) 1.5672.01141.4488 主营业务利润率(%) 22.588322.061221.9487净资产报酬率(%) 6.529548.53194.1453 股本报酬率(%) 26.4563203.653917.0435 公司的盈利数据看起来不是很稳定，起伏较大。其中主营业务利润率是保持稳定的，基本维持在22的水平，也就是说公司的零售业务的利润率是稳定的，总利润率的波动是由于公司其他业务而产生波动，而一个公司的盈利能力主要还是尤其主营业务决定，由图上看出南京新百的主营业务利润率是高于
6、整个行业的，所以还是能够说明公司的盈利能力是比较强的。而投资的风险在于公司其他业务的盈利水平，例如其房地产开发项目。故建议是长线操作，密切注意其房地产项目周期。 3.营运能力2014-09-302014-06-302014-03-31应收账款周转率(次) 127.430382.077860.4988 存货周转率(次) 1.70711.24010.7485 总资产周转率(次) 0.4592 0.38250.2088 从公司的营运能力来看，应收账款、存货、总资产的周转率都在三个季度逐步攀升，表现出十分良好、健康的态势。但比起同业中央商场（600280 南京中央商场(集团)股份有限公司 ）应收账款周
7、转率200以上的水平还有距离。存货周转率、总资产周转率基本与同业持平。4.偿债及资本结构2014-09-302014-06-302014-03-31流动比率 0.62450.79280.7679速动比率 0.2803 0.36050.3949现金比率(%) 25.481833.350237.2819资产负债率(%) 76.000866.549165.0481公司的流动比率偏低，比起中央商场（600280）第三季度1.626相差很远，接近2的流动比率是比较优秀的流动比率。同样南京新百的速动比率也明显偏低，但基本与同业持平，在0.3左右的水平，理论上讲接近1的速动比率比较合理。而相比友阿股份（00
8、2277 湖南友谊阿波罗商业股份有限公司 ）出色的偿债数据（第三季度 流动比率：1.1896 速动比率：0.8509），南京新百的偿债能力的确不如。3. 公司治理 1. 公司高管现任总裁：傅敦汛，男，1954年出生，研究生，高级经济师，历任南京新街口百货商店股份有限公司副总经理、芜湖南京新百大厦有限公司总经理。现任芜湖南京新百大厦有限公司董事长、南京东方商城有限责任公司董事长，南京新街口百货商店股份有限公司董事、总裁。 持有18885股。 党委书记：朱爱华，女，1962年出生，大学，高级经济师，历任南京新街口百货商店股份有限公司服装分公司经理助理、男装商场党支部副书记、书记、总经理助理兼女装商
9、场经理、精品女装商场经理、副总经理、纪委书记、副总裁、中心店总经理，现任南京新街口百货商店股份有限公司党委书记、副总裁。 财务总监：潘利建，男，1970年出生，硕士，会计师，历任中化江苏进出口公司副总经理兼财务总监，金鹰国际汽车销售服务集团有限公司常务副总经理，南京新百投资控股集团有限公司副总经理，南京新百董事会秘书兼财务总监。现任南京新街口百货商店股份有限公司副总裁、董事会秘书。评价：公司高管基本具有专业经济学学位、职称和零售业相关从业经历，例如高级经济师、会计师等职称，相关总经理、总裁和财务总监的从业经历，相信这一套公司的领导班子是具备管理好公司的能力的。 2.董事会结构 第7届董事会 起
10、始日期:2013-10-10 终止日期:2016-10-09 ：共10人，三名独立董事。董事长杨怀珍，女，1963年出生，大学学历，历任南京制药厂有限公司财务处处长、副总会计师、三胞集团有限公司副总裁、监事会主席、董事、副总裁兼财务总监。现任三胞集团有限公司总裁、党委书记，江苏宏图高科技有限公司董事长，南京新街口百货商店股份有限公司董事长。 再看三名独立懂事的背景： 陈枫，男，1949年出生，本科，注册管理咨询师，曾为中石油集团等多家大型企业进行过战略统筹管理讲座与研究，并被北京奥运组委会聘为2008年奥运规划评审专家。历任中国社会科学院工业经济研究所实习研究员，北京工艺美术服务部经理、党总支
11、书记，北京工艺美术公司总经理助理，北京市旅游研究所所长，海南机场股份有限公司董事局秘书长，中国社会调查所副所长，全国妇联世界华人经济成就展览会筹备组负责人，中国发展战略研究会战略管理咨询中心主任，湖南株冶集团股份有限公司独立董事，江苏常铝铝业股份有限公司独立董事。 杨春福，男，1967年出生，博士学位，历任南京大学法学院讲师、法学院副教授、法学院教授，现为南京大学法学院教授、博士、博士生导师，任法学院副院长兼法理学教研室主任。 王跃堂，男，1963年出生，管理学博士(上海财经大学会计学院)，注册会计师。现任南京大学管理学院副院长，会计学教授，博士生导师，南京大学会计专业硕士(MPAcc)教育中
12、心副主任。兼任江苏省审计学会副会长，中国实证会计研究会常务理事，兼任宝胜科技股份公司、泰尔重工股份有限公司、江苏亿通高科技股份有限公司、汕头东风印刷股份有限公司公司独立董事。 评价：董事长身兼数职，难免分身乏术，缺乏董事会的统治决策力。独立董事往往具备政府背景，由专家学者担任，兼任数家独立董事是目前国内公司的普遍弊病。好在，南京新百的独立董事具备专业知识，由注册管理咨询师、法学院教授、注册会计师组成，对于公司治理是有监管能力的。三 技术分析周K线：从周K线图来看，2014年以来，南京新百的股价呈现稳步上升的趋势，上涨是大部分而下跌只占不到1/3的时间。根据波浪理论，目前有3波上涨，仍然还有上涨
13、的可能。也不排除成交量下降的疲软，会有短期下跌。总而言之，从中长期看是上涨趋势。适合长线操作。 四投资建议 南京新百（600682）这只股票，作为零售业的一只普通股，笔者从2014年3月开始持有，振幅是 2.82% ，市盈率为 41.27 ，到目前为止是盈利的，尽管这一两天是下跌的。但是从长期持有来看，这是一直业绩不错的股票，适合投资者中长期的操作。等到近期的一阵下跌过后是买入的好时机。另外宏观政策和公司经营管理的利好因素，也是我认为投资这只股票的部分原因。如果希望短期获得大量买卖盈利，不适合选择这只股票，而可以选择更加强劲的金融业股票等，这支股票适合于希望通过股票取得适当高于银行存款利率的收益的广大普通投资者进行保值增值使用，而非实现短期投机收益，望投资者审慎选择。
