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1、融资租赁细分行业市场的初步分析报告 鉴于润物控股有限公司拟投资入股山东融世华租赁有限公司（以下简称为融世华公司），并准备在时机成熟时择机上市（以下简称为融世华项目）。根据徐律师安排，现对融资租赁行业市场进行初步分析，具体如下：一、融资租赁行业发展概述1.融资租赁业在金融产业中的地位。在西方发达国家，融资租赁目前是仅次于银行信贷的金融工具。2009年全球1/3 以上的投资通过融资租赁方式完成。在现代金融产业中，租赁占据着与银行、保险、信托、证券同样重要的地位。2.融资租赁业的主要形式序号主要形式备注1直接融资租赁单一投资者租赁2转租赁即由出租人A 根据最终承租人（用户）的要求先以出承租人的身份从
2、出租人B 租进设备，然后再以出租人身份转租给用户使用的一项租赁交易。3售后回租指由设备的所有者将自己原来拥有的部分财产卖给出租人以获得融资便利，然后再以支付租金为代价，以租赁的方式，再从该公司租回已售出财产的一种租赁交易。4杠杆租赁出租人只需投资租赁设备购置款项的20%40%的金额，即可在法律上拥有该设备的完整所有权，享有如同对设备100%投资的同等税收待遇；设备购置款项的60%80%由银行等金融机构提供的无追索权货款解决，但需出租人以租赁设备作抵押、以转让租赁合同和收取租金的权利作担保的一项租赁交易。5联合租赁是指由某一租赁公司牵头，与其他金融机构、企业联合，共同为同一租赁项目提供融资支持，
3、共担风险，共享利益的一种租赁方式。6分成租赁承租方向出租方所交纳的租金是根据营业收入的一定比例确定。7委托租赁出租人接受委托人的资金或租赁标的物，根据委托人书面委托，向委托人指定的承租人办理租赁业务。8促销租赁生产厂商或销售商与租赁公司合作，通过租赁扩大产品销售，减少应收帐款，加速资金周转，增加现金流量。二、我国融资租赁行业的经营环境 1法律与政策环境目前，我国融资租赁行业暂无法律层面的规定。融资租赁行业的规定主要散见于商务部等部委规章和地方政策中。国务院、各部委多次出台融资租赁业务促进政策，明确融资租赁相关税收政策，鼓励融资租赁在国家所鼓励的行业、中小企业融资等方面发挥重要作用。地方政府方面
4、，如天津滨海新区、上海浦东新区均欲打造中国金融租赁中心，频频出台各项区域性融资租赁促进政策。结合融世华项目，融资租赁行业的法律与政策主要有：（1）部委规章2011年12月，商务部关于“十二五”期间促进融资租赁业发展的指导意见。意见提出“十二五”期间将创新融资租赁企业经营模式，优化融资租赁业发展布局，拓宽企业融资渠道。意见强调，“十二五”期间需创新融资租赁企业经营模式，优化融资租赁业发展布局，支持企业拓展新兴业务领域，大力开拓海外资产租赁市场，拓宽企业融资渠道，提高企业风险防范能力，加快融资租赁相关产业发展。1999年6月，财政部 国家税务总局关于融资租赁业营业税计税营业额问题的通知。该通知对融
5、资租赁业营业税的计算应扣除实际成本，包括由出租方承担的货物购入价、关税、增值税、消费税、运杂费、安装费、保险费、境外外汇借款利息支出等费用。2000年7月，国家税务总局关于融资租赁业务征收流转税问题的通知。该通知规定，对金融融资租赁公司征收营业税，不征收增值税；对其他融资租赁公司，若租赁货物所有权发生转移，征收增值税。若租赁货物所有权未发生转移，征收营业税。2003年1月，财政部 国家税务总局关于营业税若干政策问题的通知。通知规定，融资租赁业务，以其向承租者收取的全部价款和价外费用(包括残值)减除出租方承担的出租货物的实际成本后的余额为营业额。2004年10月，商务部、国家税务总局关于从事融资
6、租赁业务有关问题的通知。商务部开始对内资租赁企业开展从事融资租赁业务的试点工作。各省级单位商务主管部门可以根据本地区租赁行业发展的实际情况，推荐1-2家从事各种先进或适用的生产、通信、医疗、环保、科研等设备，工程机械及交通运输工具(包括飞机、轮船、汽车等)租赁业务的企业参与试点工作。2001年8月31日(含)前设立的内资租赁企业最低注册资本金应达到4000万元，2001年9月1日至2003年12月31日期间设立的内资租赁企业最低注册资本金应达到17000万元。2006年4月，商务部、国家税务总局关于加强内资融资租赁试点监管工作的通知。通知规定，加强融资租赁企业变更事项的管理。试点企业变更名称、
7、异地迁址、调整股权结构等，应事先通报省级商务主管部门和地方税务局，同时抄报商务部和国家税务总局，并在办理变更工商登记手续后5个工作日内报省级商务主管部门和地方税务局备案。2007 年3 月，中国银监会金融租赁公司管理办法。办法规定，允许合格金融机构参股或设立金融租赁公司。随后，中国工商银行、中国建设银行、交通银行、民生银行、招商银行等5 家银行试点设立金融租赁公司。2007 年11 月，首家商业银行附属金融租赁公司工银金融租赁公司正式开业。随后，建信金融租赁公司、交银金融租赁公司、招银金融租赁公司、民生金融租赁公司相继开业。2010 年9 月，国家税务总局关于融资性售后回租业务中承租方出售资产
8、行为有关税收问题的公告。文件规定，融资性售后回租业务中承租方出售资产的行为，不属于增值税和营业税征收范围，不征收增值税和营业税。2006 年10月，建设部建筑施工机械租赁行业管理办法，规范建筑施工机械租赁行业，促使该行业健康发展。 2011年1月，中共中央、国务院中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定鼓励探索发展大型水利设备设施的融资租赁业务，积极开展水利项目收益权质押贷款等多种新式融资。2012年2月，中共中央、国务院关于加快推进农业科技创新持续增强农产品供给保障能力的若干意见 。意见强调，支持农业发展银行加大对农业科技的贷款力度；鼓励符合条件的涉农企业开展直接融资，积极发展涉农金融租赁业
9、务。（2）地方政策。2011年潍坊市 “十二五”农业机械化发展规划。规划规定，采取以奖代补方式，对农机专业合作社、农机专业化服务队、农机作业公司、农机租赁公司进行奖励。2.融资租赁业的产业环境（1）我国融资租赁业的现状。我国的租赁行业已经有30 多年的发展历史。从1980 年，中国国际信托投资公司公司率先承做了中国的第一笔融资租赁业务起，到1983 年，租赁业务开始进入初创阶段，当时年业务量很小。北美、西欧等国融资租赁业的市场渗透率(Leasing penetration ratio：租赁交易额占GDP的百分比)一般都在10%-30%，而中国的市场渗透率还未超过3%。 这与中国庞大的租赁市场需
10、求、经济发展现状极不相称。（2）我国融资租赁业的发展机遇。2010 年，中国融资租赁业增长迅速。融资租赁合同余额7000 亿元，比2009 年增长89%。其中，金融租赁3500 亿元，比2009 年增长106%；内资租赁2200 亿元，比2009 年增长54%；外商租赁1300 亿元，比2009 年增长86%。2010 年中国城镇固定资产投资总额为38.8 万亿，比2009 年增长49.4%。中国固定资产投资水平的稳步增加，带动了整个相关行业的快速发展，尤其是对固定设备的投资需求增加，融资租赁势必发挥巨大的作用。当经济处于发展时期，企业急缺资金，融资租赁能充分发挥企业融资的功效。三、我国融资租
11、赁业的发展状况1我国融资租赁市场在全球排名第四根据2011 年世界租赁年鉴统计，2009 年全球前十位国家的融资租赁总额达到4420 亿美元。其中，中国达到410.1 亿美元，位居第四。具体排名如下图：2融资租赁公司的类型及数量公司类型监管部门数量（家）备注金融租赁公司银监会17截止2010年底内资融资租赁试点融资租赁公司商务部与税务总局联合审批65（8批）截止2012年1月外商投资融资租赁公司商务部、地方商务厅130截止2010年底3.融资租赁公司的地域分布从2010年实力较强的融资租赁企业的地区分布看，凡大型租赁企业也主要集中在上海、天津、北京、重庆、深圳和杭州几个城市。其具体的地域分布见
12、下表：2010年中国融资租赁企业的城市分布表城市内资租赁外资租赁金融租赁合计北京1025237上海528336天津420327杭州5319厦门145广州55深圳314济南44重庆2114成都134乌鲁木齐213福州213南京112沈阳112其他15市726434总计4512017182 数据来源：中国租赁蓝皮书4.二种类型融资租赁公司的分布情况自2007 年中国银监会颁布新的金融租赁公司管理办法以来，短短3年时间，银行系金融租赁公司凭借其雄厚的资金实力和客户渠道优势，交易额迅速增加，增速远高于行业平均增速。截止2010 年底，业务总量已占行业总量的50%。各类型融资租赁公司的分布情况如下： 数
13、据来源：水木清华研究中心 4各类型融资租赁公司十强（1）2010年金融租赁公司十强排名数据来源：中国租赁蓝皮书（2）2010年内资租赁公司十强排名 数据来源于企业博客网。（3）2010年外商融资租赁公司十强排名5.山东省的融资租赁公司山东省目前有6家内资试点融资租赁公司，有1家外资融资租赁公司，无金融类融资租赁公司。具体如下：公司名称公司类型经营范围住所注册资本（元）国泰租赁有限公司内资试点以矿山设备、工程机械租赁为基础，以环保节能设备租赁等配合国家热点政策的租赁服务为延伸，以其他随机性业务为补充的发展体系济南20亿（山东省规模最大、服务能力最强的融资租赁公司；被工信部评选为首批推荐的节能服务
14、企业）山东山工租赁有限公司内资试点工程机械设备及零部件、电子机械设备、钢材、汽车（不含小轿车）的销售、租赁业务；进出口业务；高新技术和科技创新项目的投资。济南20000万山东汇银租赁有限公司内资试点潍坊2亿山东融世华租赁有限公司内资试点采取“合同能源管理节能设备融资租赁模式” ；其项目涉及钢铁、纺织、化工、建材、造纸、食品、公用事业等行业；主要推广了绿色照明、蒸汽锤/空气锤改电液锤、风机水泵变频调速改造、余热回收利用、锅炉改造、城市热网改造、楼宇自控、裕压发电、窑炉保温、加热炉改造、热电联产等节能技术。济南8000 万山东浪潮租赁有限公司计算机及通讯设备租赁；电子设备及电子产品的租赁；房屋租赁
15、；计算机及软件的开发、生产、销售；计算机技术信息咨询服务。济南长城融资租赁有限责任公司内资试点从事建筑机械设备租赁济南华和国际租赁有限公司外资青岛1000万四、我国融资租赁业各重点领域的融资租赁公司1.航空租赁业（1）目前共有17家飞机金融租赁公司。由于需求旺盛，中国银行业、进出口公司、航空公司共计成立了17 家飞机金融租赁公司。主要有：民生、招商、工行、交行、建行、中行、农行、国开行、航空公司（海航）、进出口公司等，服务对象涉及中国、德国、阿联酋、美国。根据水木清华研究中心数据，截至2010 年年底，中国民航运输规模达到了1486 架，其中通过融资租赁约有310 架，通过金融租赁约有290
16、架。（2）飞机租赁市场中租赁公司的概况中银航空租赁是中国银行旗下子公司，于2006年收购了新加坡飞机租赁公司，从而成为亚洲最大的航空租赁公司。中银航空租赁公司亦是国内一家比较成功的航空租赁公司，公司从1993年成立至今已连续16年保持盈利纪录，而他们成功的秘诀正是灵活的资金运作以及良好的经营模式。中国租赁有限公司。中租是在1981年由荣毅仁副主席（原中信公司董事长）倡导创办的。1994年该公司与美国GE金融公司合作，成功地通过转租赁为海南航空公司引进了三架客机，总金额为1600万美元。 深圳金融租赁公司。改制后的深圳金融租赁公司于2000年11月份，率先与中国第一航空工业集团西飞集团签署了价值
17、40亿人民币的60架新舟-60支线客机订货合同，迈出了租赁行业投资国内飞机租赁、开展支线飞机租赁业务的第一步，这是具有标志性意义的事件。此后，深租又同山东航空公司就国外租赁支线飞机达成初步方案。近期，深租又与西飞集团合作开展出口飞机租赁业务，据悉谈判已进入尾声。远东国际租赁有限公司。远东国际租赁有限公司前不久与哈飞签署了运12飞机租赁业务合作协议。双方承诺，将共同开发运12系列飞机的国内外市场，并将在此基础上，进一步开展其他领域的合作，以推动民族航空制造业和飞机租赁业的发展。中信实业银行。迄今为止，中国国际信托投资公司(简称中信公司) 直属中信实业银行是国内唯一进入我国民航飞机租赁市场的金融机
18、构。中信实业银行租赁部于1987年12月与美国一家公司合作，成功地为中国民航安排了一架大力神运输机Lockheed10030的租赁，打破了外国租赁公司长期垄断我国民航飞机租赁业务的局面。此后，该行继续与这家美国公司合作，分别于1988年6月和12月为厦门航空公司和中国民航广州管理局安排了波音737200和757200两架客机为期10年的租机业务。目前，该行正准备向747飞机迈进，还将开拓发展与地方航空公司的租赁合作关系。2.船舶租赁业（1）我国船舶工业的发展概况。自2003年以来，我国船舶产业规模翻了两番，手持订单增长5 倍，造船效益大幅提升，国际市场份额超过了20%，一举进入与日韩并驾齐驱的
19、世界造船业第一方阵。（2）中国进出口银行为国际船舶投融资的主要来源。作为国际船舶投融资最主要来源的中国进出口银行，为我国船舶和航运业的飞速发展提供的金融上的大力协助。截至2008 年末，累计发放船舶贷款1024.62 亿元人民币和74.45 亿美元，开立出口船舶预付款退款保函203 亿美元，支持了2698 艘、9258.41 万载重吨、465.7 亿美元的船舶出口。3.工程机械类租赁目前，我国工程机械类租赁公司主要有：（1）中联重科。2002年，中联重科设立了中国第一家工程机械融资租赁公司，2009年中联重科融资租赁业务收入将超过50亿元。目前融资租赁日趋完善的中联，已完成其在全国范围内的融资
20、租赁业务布局，其在国内的租赁渗透率大概38。融资租赁目前已经成为了中联重科新的盈利增长点,其业绩报表显示,融资租赁的毛利率高达81.15,成倍于公司其他主营业务收入的毛利率。而中联重科也展开了全球性布局, 通过设立中联重科租赁(香港)有限公司，在海外11个国家或地区设立子公司。（2）三一重工。2008年8月，三一重工与招商银行、招银金融租赁等多家企业开展融资租赁销售合作，三一重工承担通过融资租赁方式销售的工程机械设备的回购业务。（3）徐工集团。2008年10月，经国家商务部和税务总局审核，徐工集团正式成为融资租赁试点企业，今年上半年，实现收入15亿元人民币。另外，山推、厦工、柳工、山河智能、临
21、工等企业也已经陆续开展融资租赁业务。 4. 医疗设备租赁（1）发展概况。在中国，医疗设备租赁尚处于起步阶段，开展程度有限。2010 年中国医疗器械销售收入1143亿元，而医疗器械融资租赁额仅42.41 亿元，占销售收入3.7%。医疗设备融资租赁在中国有着广阔的发展空间。（2）区域发展格局。目前，东部发达地区的租赁规模一般在20300 万美元之间，西部及县市医院大多租赁一般医疗器械，租赁规模在5000 美元至20 万美元之间。（3）主要租赁物。目前租赁公司的主选租赁物是：磁共振成像装置、数字X 线设备、医院信息管理系统(HTS)和医学图像存贮传输与处理系统(PACS)、影像诊断设备。租赁期一般为
22、3 到4 年，资金回收期一般为1836 个月。租赁利率一般维持在30%左右。（4）主要的医疗融资租赁公司。主要有：远东宏信有限公司、新世纪金融租赁有限责任公司、华融金融租赁股份有限公司、新疆金融租赁股份有限公司等。5.印刷设备租赁。（1）发展概况。中国印刷设备的融资租赁业务始于2001 年。我国的印刷工业随着该国国民经济的增长而同步增长。截至2010 年，中国印刷工业总产值达到1300 亿元，已经取代德国和英国成为第三大印刷市场。（2）印刷设备租赁公司。主要有：目前涉足印刷设备融资租赁业务的有远东宏信、恒信融资租赁、江苏金融租赁、华融融资租赁等。6. 中国电信与IT 行业融资租赁（1）行业发展
23、概况。自90 年代开始，电信及IT 产业是中国经济增长最快的行业。2010 年，中国电信业务总量累计完成30955 亿元，同比增长20.5%；电信主营业务收入累计完成8988 亿元，比2009 年同期增长6.4%。（2）电信与IT 行业的融资租赁公司主要有：新世纪国际租赁有限公司、 信德电信国际合作有限公司、HP 租赁、 IBM 租赁。7.节能产业的融资租赁 （1）节能产业的行业风险。目前节能产业属于新兴的产业，它的利润空间和不可确定性给节能租赁带来极大的风险。如果节能设备不节能这部分损失怎么办，这对租赁公司来说是最大的问题。因此做节能设备租赁的租赁公司不能做“第一个吃螃蟹的人”，一定要到现场
24、验证了企业节能效果和节能条件（有些节能设备对使用环境要求不同，因此节能效果也有所不同）。（2）业务模式。一般赢利型租赁项目我们都要求承租人提供担保，而节能设备租赁我们要求供货商提供节能效果担保。担保的方式一是增加尾款比例和支付时间；二是对节能效果提供租赁公司能接受的第三方连带责任的信用担保，防止某些不良厂商借助“节能”搞商业欺诈。（3）政策支持。我国的税收政策从增值税、企业所得税等方面鼓励、支持企业积极进行资源的综合利用。至今已出台30 余项税收优惠鼓励节能减排的相关应用。尤其是今年4 月，国务院提出了支持以合同能源管理方式进行节能减排的优惠政策后，该行业呈现出了巨大的商业潜力。（4） 目前融
25、资租赁在节能市场的情况当前融资租赁公司主要通过三种业务渠道模式在此行业开展业务，具体有以下三种业务模式：A.政府导向型（交银租赁、民生租赁、工银租赁等）政府导向型项目的客户群体一般为大型重污染、高耗能企业，受政府督导完成节能减排指标。这类企业一般具有较强的节能减排投资意愿，投资规模大，对融资成本较为敏感，倾向于具有长期合作关系的银行系金融租赁公司合作。B.专业服务型（山东融世华租赁、上海电气租赁）专业服务型融资租赁公司一般具有自己的技术专家团队，熟悉节能减排行业某一子行业的业务模式，可有效控制相关技术风险。由于脱胎于能源服务项目公司，专业服务型融资租赁公司可直接为具有节能减排要求的企业提供从技
26、术方案到融资方案的一揽子综合解决方案，实现“类厂商租赁”拓展业务。C.专业合作型（南方租赁、安吉汽车租赁）专业合作型项目的客户一般由节能减排设备厂商发展，当该客户具有融资需求后由节能减排设备厂商引入融资租赁公司。这类项目的客户类型和节能减排项目类型多样，单体项目金额往往小于政府导向型项目。三种类型租赁公司的竞争力比较数据来源：农银租赁五、几个主要的融资租赁公司1.华融金融租赁股份有限公司（1）公司简介。华融金融租赁股份有限公司，前身为成立于1986 年的浙江省租赁公司，注册资本25 亿元，公司总部位于浙江省杭州市，设有宁波、金华分公司。（2） 经营情况。截至2010 年末，公司资产总额302
27、亿元，净资产41.23 亿元。在企业技术改造、公共交通、工程机械、环保能源、医疗、印刷、船舶等领域为4200 多家企业提供融资租赁服务，累计租赁投资额达958 亿元。2. 江苏金融租赁有限公司（1）公司简介。江苏金融租赁有限公司成立于1985 年6 月，主要股东有江苏交通控股有限公司、南京银行等。公司资产规模、营业收入和利润总额近6 年来每年都以超过30%的速度增长。（2）经营情况。公司在医疗、教育、印刷三个行业业务特色较鲜明。具体见下表：3. 远东宏信有限公司（1）公司简介。远东宏信有限公司1991 年成立，系国有骨干央企中化集团旗下的专门从事融资租赁业务的专业金融公司，公司总部位于上海浦东
28、金茂大厦，员工人数近400 人。公司目前在沈阳、北京、长沙、深圳、济南、成都、武汉设有七个办事处。2011 年3 月30 日，远东宏信有限公司在香港联交所主板上市，股票代码：3360.HK 。（2）经营情况。远东租赁的主要业务部门是4 个事业部。事业一部是主要从事船舶、建机等设备的融资租赁、中长期经营性租赁等业务；印刷系统事业部主要从事医疗设备的租赁、进口代理等业务；事业三部主要是从事工业设备的租赁和一些高端企业融资的业务；而医疗系统事业部是从事业一部独立出来的专门从事医疗设备租赁的事业部。（3）公司优势。截至2010 年12 月31 日，公司与客户已完成的租赁中，约70%的年期超过三年。客户
29、基础包括逾3,200 名客户，主要分布在环渤海、长江三角洲、珠江三角洲等经济发达地区。公司拥有大量回头客，约68%的租赁专案来自回头客。截至最后实际可行日期，公司与客户间的关系已平均继续约四年。公司的经营优势在于，在提供融资租赁的同时为客户提供高附加值的咨询服务，2010 年1到9 月，此项收入占总收入比例达42%。4.河北省金融租赁有限公司（1）公司介绍。河北省金融租赁有限公司成立于1995 年12 月，总部位于河北省石家庄市，并在北京、上海、重庆、江西等地设有业务代表。2004 年，公司实施增资扩股，注册资本金增加至5 亿元人民币。（2）经营情况。公司2008 年实现主营收入1.26 亿元
30、，净利润6261.26 万元，较2007 年增长34.23。截至2009 年9 月30 日，总资产16.86 亿元，净资产6.35 亿元。2009 年19 月份主营收入4296万元，净利润1301 万元。 5.鑫桥联合融资租赁有限公司（1）公司介绍。鑫桥联合融资租赁有限公司是一家外商独资融资租赁公司。2009 年度，鑫桥租赁累计签约的合同额达120 多亿人民币，其客户包括中国冶金科工集团公司、中国化工集团公司、中国铝业集团公司、中国储备粮管理总公司、中国二重集团公司等中央直属企业，省级国资委企业及城市基础设施建设融资平台公司。2010 年11 月，鑫桥租赁完成了200 亿规模的租赁资产规模，同
31、时保证了负债、坏账准备、风险资产均为零。（1）资本运作计划。鑫桥租赁准备年内在香港挂牌，承销商是摩根大通、摩根士丹利等。此外，鑫桥租赁也正计划在中国复制其定向发债融资模式。六、融资租赁业的上市公司1、渤海租赁：市政基础设施租赁的领军者（1）公司介绍。渤海租赁成立于2007 年，是商务部批准的第五批内资融资租赁试点之一，并属于独立第三方类租赁企业。渤海租赁业务定位于市政基础设施租赁、电力设施和设备租赁、交通运输基础设施和设备租赁以及新能源/清洁能源设施和设备租赁等领域。经过多次增资扩股注册资本达62.61 亿元，资本实力雄厚，位于行业第二。（2）上市/交易模式。2011年5月，ST汇通(0004
32、15)获得证监会关于资产重组的正式核准批复。此次ST汇通重组分为两个部分，首先以截至评估基准日的全部资产和负债与海航资本控股有限公司持有的渤海租赁等值股权进行置换；同时，向渤海租赁全体股东发行股份购买其持有的渤海租赁剩余股权（海航实业持有的渤海租赁67.15%扣除已置换的海航实业持有的渤海租赁股权参与汇通集团的定向增发）。相关协议置入及购买资产净资产评估值约为65.1亿元，确定交易价格为65.1亿元。交易完成后，ST汇通将持有渤海租赁100%股权。 目前公司已完成资产重组，成功借壳“ST 汇通”成为A 股第一家租赁上市公司，现更名“渤海租赁”。（3）借壳上市的新动向2010年10月召开的证监会
33、第三届上市公司并购重组审核委员会的成立大会上，证监会主席尚福林公开表示，要进一步规范、引导借壳上市活动，统筹协调退市机制和ST制度改革。尚福林特别强调，监管层将进一步规范和引导借壳上市活动，制定发布借壳上市的资质标准和监管规则，在产权清晰、治理规范、业务独立、诚信良好、经营稳定和持续经营记录等方面执行IPO趋同标准，并要求拟借壳资产(业务)持续两年盈利。2011年5月13日晚间，证监会发布关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定 (征求意见稿)，以贯彻落实国务院关于促进企业兼并重组的意见(国发201027号)的有关规定精神，支持企业利用资本市场开展兼并重组，促进行业整合和产业升级。
34、从“征求意见稿”对借壳上市的具体规定来看，借壳上市标准与IPO标准有趋同的趋势。比如，借壳上市新规规定，拟借壳对应的经营实体持续经营时间应当在3年以上，最近2个会计年度净利润均为正数且累计超过2000万元；要求财务顾问对借壳上市完成后的上市公司的持续督导期限自核准之日起不少于三个会计年度等。2、远东租赁：运营效率及盈利能力保持绝对领先（1）公司介绍。远东国际租赁属于独立第三方中外合资租赁公司，已于2011 年3 月登陆香港联合交易所，成为行业首家上市公司。公司背靠中化集团，股东实力强大。融资渠道在第三方公司中相对多元，主要为贷款、银团贷款、信托融资、资产抵押债券等。2006 年就发行国内首支租
35、赁资产证券化产品，拓宽融资渠道。（2）经营情况。业务定位明确，资产质量稳定。公司在医疗、印刷、航运、建设、工业装备和教育多个产业形成突出优势，在多个行业市场份额中均占首位(见下表)。在印刷、航运、工业装备和基建行业的客户中有80%以上为中小企业，为其提供专业化、量身定制的金融解决方案和其他增值服务。公司对风险的态度非常保守，对于没有产业经验的领域，进入非常谨慎，通常要进行长达两年的调研才会形成规模化发展。重点发展的医疗、教育领域都是弱周期性。从而形成非常稳定的资产质量，2008 年以来，公司不良率逐渐下降，拨备覆盖率稳步提升。公司业务在各行业中的市场份额（2009年）数据来源：国金证券3、中航
36、投资（1）拟借壳ST 北亚上市。2011年6月7日，北亚实业（集团）股份有限公司（600705.SH，下称S*ST北亚发布重组公告，通过资产置换和定向增发，S*ST北亚将中航集团下属中航投资价值66.48亿元的资产收入囊中，中航投资借壳S*ST北亚近在咫尺。S*ST北亚公告显示，公司拟以持有的铁岭北亚药用油、北京爱华宾馆各100%股权和黑龙江省宇华担保33.33%股权与中航工业持有的中航投资100%股权进行置换。（2）公司介绍。中航投资主要经营证券、期货、租赁、财务公司等金融业务与财务性实业股权投资业务，通过子公司中航证券、中航期货、中航租赁、中航财务分别经营证券、期货、租赁及财务公司业务，中航投资本身则主要经营财务性实业股权投资业务。其背靠的中国航空工业集团公司（简称“中航工业”）有20多家上市公司，包括洪都航空(600316)、哈飞股份(600038)、ST昌河(600372)、成发科技(600391)、中航黑豹(600760)、中航动控(000738)、西飞国际（000768）、中航重机(600765)等。4、鑫桥租赁资料见本分析报告五、5部分。
