期货从业资格考试复习资料 期货市场基础知识绝密资料包过资料.doc

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1、期货从业资格考试复习资料 期货市场基础知识第一章: 期货市场的产生与发展 期货市场的产生一、期货市场最早萌芽于欧洲。 早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。 到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。 年，英国创建了伦敦皇家交易所。 二、年芝加哥期货交易所问世。 年，芝加哥位商人发起组建了芝加哥期货交易所（）。 年，引入远期合同。 年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。 年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。 年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。 年，成立结算公司。 三、年芝加哥商业交易所产生。年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易 中心。（） 四、年

2、伦敦金属交易所产生（年新建） 期货市场的发展五、期货交易与现货交易的联系 期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动 风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。 六、期货交易与现货交易的区别： （）、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的 分离。 （）、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约；现货交易的是实物商品。 （）、交易目的不同，现货交易获得或让渡商品的所有权。 期货交易一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机 者为了从价格波动中获得风险利润。 （）、交易场所

3、与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所 内公开竞价方式。 （）结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算 制度。 七、期货交易的基本特征 合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。 八、期货市场与证券市场 (1) 基本经济职能不同，证券市场资源配置和风险定价，期货市场规避风险和发现 价格 (2)交易目的不同，证券市场让渡证券的所有权或谋取差价 期货市场规避现货市场的风险和获取投机利润 (3)市场结构不同 (4)保证金规定不同。 九、期货市场发展概况 （一）商品期货：农产品：大豆、小麦、玉米、棉花、咖啡 金

4、属品：铜、锡、铝、白银、 能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷 （二）金融期货：外汇、利率、股指（三）期货期权 基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴未艾（芝 加哥期权交易所） 十、国际期货市场的发展趋势 世纪年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格 局发现深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电子化的结果）的 发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国际期货市场呈现一个快速 发展趋势，有以下特点： （一） 期货交易日益集中国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京， 区域中心新家坡、香港、德国、法国、巴西 （

5、二） 联网合并发展迅猛 （三） 金融期货的发展势头势不可挡 （四） 交易方式不断创新 （五） 服务质量不断提高 （六） 改制上市成为新潮 十一、我国期货市场的建立和发展 年北平证券交易所成立（首家） 年上海证券物品交易所成立 “民十信交风潮”年月，有家交易所停业，法国领事馆颁布“交易所 取缔规则”条。 年月郑州粮食批发市场，引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立 年月，上海金属交易所开业 年月，第一家期货经纪公司广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际 期货经纪公司成立。 十二、中国期货市场规范发展 年月日，国务院颁布期货交易管理暂行条例，与之配套的期货交易所管 理办法、期货经纪公司管理

6、办法、期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法 和期货从业人员资格管理办法也相继发布实行（年修订） 年月日，通过的中华人民共和国刑法修正案，将期货领域的犯罪纳入 刑法中。 年月日，中国期货业协会宣告成立，同时标志着我国期货市场的三级监管 体系的形成。 第二章：期货市场的功能和作用 规避风险的功能一、现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势 期货市场有效的交易制度能够在最大程度上降低交易中的违约风险和交易纠纷， 能够有效地 控制期货市场风险，能够有效起到降低投机者投入成本，提高转手效率。避免实物交割环节 的作用，从而吸引大量的投机者参与，起到活跃市场、提高市场流动性和保障期货市场功能 的发

7、挥的作用。 现代期市上， 规避价格风险采取了与远期交易完全不同的方式套期保值。套期保值是指 在期货市场上买进或卖出与现货交易数量相等但方向相反的商品期货。 在未来某一时间通过 卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机 制。 基差决定对冲盈亏的平衡点。 二、套期保值规避风险的基本原理对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下， 在同一时空内会受到相同 的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同， 并且随着期货合 约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。套期保值就是利用两个市场的这种关系，在期 货市场上采取与现货市场上交易数

8、量相同但交易相反的交易 （如现货市场卖出的同时在期货 市场上买进，或在现货市场买进的同时在期货市场上卖出），从而在两个市场上建立一种相 互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时，在另一个市场赢利的 结果。最终亏损额与赢利额大致相等，两者冲抵，从而将价格变动的风险大部分转移出去。 发现价格的功能三、发现价格功能的基本原理 是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期 性、连续性和权威性的价格过程。期货市场形成的价格之所以为公众所承认，是因为期货市 场是一个有组织的规范化的市场。 期货市场汇聚了众多的买家和卖家，通过出市代表， 把自己所掌握的

9、对某种商品的供求关系 及变动趋势的信息集中到交易所内， 从而使期交所能够把众多的影响某种商品价格的各种供 求因素集中反映到期货市场内， 形成的期货价格能够比较准确地反映真实的供求状况及其价 格变动的趋势。 四、价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性。 期货市场的作用五、期货市场在宏观经济中的作用： a) 提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定。 b) 为政府制定宏观经济政策提供参考依据。 c) 促进本国经济的国际化。 d) 有助于市场经济体制的建立和完善。 六、期货市场在微观经济中的作用： a) 锁定生产成本，实现预期利润。 b) 利用期货市场价格信号，组织安排现货生产。 c)

10、 期货市场拓展销售和采购渠道 d) 期货市场促进企业关注产品质量问题。 第三章：期货市场的组织结构 期货交易所一、期货市场的组织结构 、提供集中交易场所的期货交易所。 、提供结算服务的结算机构。 、提供代理交易服务的期货经纪公司。 、参与期货市场交易的投资者 、对市场进行监督管理的监管机构 、相关服务机构 二、期货交易所专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以（交易盈利）营利 为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。交易所具有高 度的系统性和严密性，高度组织化和规范化的交易服务组织。 设立交易所由中国证监会审批。 三、期交所的职能 、提供交易场所、设施及相关服务

11、、制定并实施业务规则 、设计合约、安排上市 、组织、监督期货交易 、监控市场风险、保证合约的履行 、发布市场信息 、监管会员的交易行为 、监管指定交割仓库。 四、交易所的组织形式 一般分为会员制和公司制 会员制：全体成员出资组建，交易所是会员制法人，以全额注册资本对其承担有限责任， 权力机构是会员大会。会员制交易所是实行自律性管理的会员制法人。 会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。 五、会员资格的取得 、以创办发起人身份加入 、接受转让 、依据交易所规则加入 、市价购买加入。 六、期交所的领导机构人选任免： 期货交易管理暂行条例规定：期交所理事长、副理事长由中国证监会提名，理事会 选举产

12、生。期交所总经理、副总经理由证监会任免 法定代表人：总经理 一、会员制交易所的具体机构设置有哪些？ 会员大会、理事会、专业委员会、业务管理部门 二、会员制和公司制交易所的区别： 首先，设立目的不同。会员制是以公共利益为目的的，公司制是以营利为目的的； 其次，承担的法律责任不同。前者会员不承担交易中的任何责任，后者股东承担有限责 任； 第三，适用法律不同。前者适用民法，后者适用公司法。 第四，资金来源不同。前者主要来自会员会费，盈利不分红，后者资金来自股本金，盈 利分配给股东。 期货结算机构三、期货结算机构的组织形式 a) 作为交易所的内部机构而存在 b) 附属于某交易所的相对独立的结算机构 c

13、) 由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成全国性的结算公司。 四、建立全国统一结算机构的意义 a) 有利于加强风险控制，可在很大程度上降低系统风险的发生概率 b) 可以为市场参与者提供更高效的金融服务 c) 为新的金融衍生品种的推出打下基础 十一、期货市场结算采用分级结算体系 我国期交所结算大体上可以分为两个层次：第一层次是由结算机构对会员进行结算；第 二层次的由会员根据结算结果对其所代理的客户（即非会员客户）进行结算。我国结算机构 是交易所的一个内部机构，交易所的会员既是交易会员也是结算会员。 十二、结算机构的作用 、 计算交易盈亏（包括平仓盈亏和持仓盈亏） 、 担保交易履约（它为所有合约

14、买方的卖方和所有合约卖方的买方）、 控制市场风险：保证金制度是控制市场风险最根本的制度。结算机构作 为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任。所谓结算保证金，就是 结算机构向结算会员收取的保证金。 期货经纪机构十三、期货经纪公司的性质及职能 期货经纪机构是指依法设立、接受客户委托、按照客户指令、以自己的名义为客户进行 期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。 主要职能：根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续；对客户账户进行管 理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行交易咨询，充当客户交易顾问。 十四、期货经纪公司设立的条件 期货交易管理暂行条例规定，

15、设立期货经纪公司必须经证监会批准，符合公司法的 规定，并且具备以下条件： 、注册资本最低限为人民万元。 、主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格。 、有固定的经营场所和合格的交易设施。 、有健全的管理制度。 、证监会规定的其它条件。 十五、设立期货营业部的规定 期货经纪机构设立的营业部不具备法人资格，在公司授权范围内依法开展业务，其民事 责任由期货经纪公司承担。 期货经纪机构必须对营业部实施统一管理、统一结算、统一风险控制、统一资金调拨、 统一财务管理和会计核算。 设立期货营业部要经证监会审批，具备条件：申请人前一年度没有重大违法记录；已设 营业部经营状况良好；有符合要求的经理人员和名以上

16、从业人员；期货经纪公司的营业部 有完备的管理制度；营业部有符合要求的经营场所与设施。 十六、期货投资者1、分为投机者和套期保值者。2、投机者是期货风险的承担者，瑟吉欧群套期保值者的交易对手。3、投机者促进市场流动，保障了期货市场发现价格功能的实现。4适度的期货投机能减缓价格波动。期货监管机构十八、政府监管机构政府管理的只能主要有：第一规定市场参与者经营期货业务所需要的最低资本额标准。第二规定严格的帐户这里制度。政府主管部门明文规定，佣金商必须将自己客户的履约保证金存款与该公司的资金分立帐户，禁止任何形式的挪用。第三核准交易所的有关业务活动比如核准新合约的上市、审查交易所批准的会员资格，审查交易

17、所做出的裁决等。十九、期货行业协会1、从性质上看期货行业休会属于非营利的自律组织，休会会员很广包括了所有的期货交易所以及其会员。2、期货行业协会的最高权利为会员大会，其管理和处理日常工作的机构是理事会。协会的管理：1负责会员的资格审查和登记工作。2. 监管已注册会员的经营情况。3. 调解接分，协调会员关系。4. 普及期货知识、宣传期货业协会的作用。中国期货行业协会成立于2000年12月29日，注册地和常设机构设在北京。相关服务机构一、交割仓库交割仓库是只经交易所指定的为期货合约履行实物交割的交割地点，地理法人。一般的交割仓库的日常业务分为三个阶段：商品入库、商品保管和商品出库。它应保证期货交割

18、商品优先办理入库、出库。商品如入库是商品进入储存的第一阶段，商品入库一次经过下列作业环节：1商品接运。2商品验收3. 商品入库和签发标准仓单。4. 标准仓单的注册。二、结算银行结算银行是只交易所指定的、协助交易所办理期货交易办理期货交易结算业务的银行。在期货交易中，由于资金往来非常频繁，如果交易所和会员的资金不再同一银行，势必影响资金划拨的效率。为此，交易所规定，交易所在各结算银行开设一个专用的结算帐户，用于存放会员的保证金以及相关款项。交易所与会员之间期货业务资金的往来结算通过交易所专用结算帐户和会员专用资金帐户办理，并通过这种方法实现无障碍结算。三信息服务公司。信息从交易所传到投资者的流程

19、如下：第一步信息公司从交易所那里获得行情信息，更重要的是必须获得信息转发权。第二步，信息公司通过软件制作，对这些行情信息进行加工，使其转化为交易所需要的各种信息，还包括大量咨询性信息。第三步，信息公司再将这些信息产品出售给信息使用者。第四章：商品期货品种与合约 第一节 期货合约的标准化条款及设计依一、期货合约的概念 期货合约是指由期交所统一制定、 规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量质量 商品的标准化合约，它是期货交易的对象。 期货合约与现货合同和现货远期合同最本质的区别就在于期货合约条款的标准化。 期货和约，其标的物的数量、质量等级及替代品升贴水标准、交割月份等条款都是标准化的，使期货

20、合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所公开竞价方式产生。 期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市 场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。 二、期货合约的主要条款及设计依据 a) 合约名称品种名称与交易所名称 b) 交易单位每手期货合约所代表的标的商品的数量 c) 报价单位元（人民币吨 表示） d) 最小变动价位报价必须是最小变动价位的整数倍 e) 每日价格最大变动限制 f) 合约交割月份 g) 交易时间 h) 最后交易日 i) 交割日期 j) 交割等级标准交割等级采用交易量大的标准品的质量等级k) 交割地点指定交割仓库 l) 交

21、易手续费 m) 交割方式现金或实物 n) 交易代码第二节 商品期货品种条件与期货合约上市程序三、成为商品期货品种的条件 a) 储藏和保存较长时间不会变质 b) 品质易于划分、质量可以评价 c) 商品可供量大，不易为少数人控制和垄断 d) 买卖者众多 e) 价格波动频繁 第三节 国际主要期货品种和期货合约（一）商品期货 农产品期货是产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场最重要的组成部分 畜产品期货的产生时间要远远晚于农产品期货，源于人们对期货品种特点的认识有关 有色金属期货是世纪六、七十年代有多家交易所陆续推出的 能源期货始于年，产生较晚但发展较快。原油活跃，目前石油期货是全球最 大的商品

22、期货品种。以美国纽约商品交易所、英国伦敦石油交易所为主。 （二）金融期货 世纪年代， 期货市场突破发展， 金融期货大量出现并逐渐占据期市主导地位。 三大品种：外汇、利率、股指 （三）另类期货新品种 、保险期货。、经济指数，在股指期货运作成功的基础上，出现一批经济发展指标 为上市合约的期货新品种，被称之为投数期货新浪潮。 （四）商品期货、金融期货合约分布： ：农产品、利率（长期国债及年期国债） ：林产品（木材）、畜产品（猪、牛、鸡）、外汇、股指（标准普尔指数） 期交所：经济作物（棉花、糖、咖啡、可可） 商交所：有色金属（黄金、白银、钯）、石油、天然气 ：铜、铝、铅、锌、锡 五、国内主要期货品种

23、小麦郑州交割月倒数第七个营业日（最后交易日）交割日（交割月份第一交易 日至最后交易日） 大豆大连合约月份第十个交易日最后交易日第七交易日 豆粕大连合约月份第十个交易日最后交易日第四交易日 铜上海合约交割月的日交割日 铝上海合约交割月的日交割日 天胶上海合约交割月的日交割日 新上市的有郑棉、连玉米、沪燃料油等。 第五章：期货交易制度与期货交易流程 第一节 期货交易制度一、保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户报告制度(与持仓限 额相联系)、实物交割制度、强行平仓制度、风险准备金制度（按计提）、信息 披露制度。 二、保证金的概念、保证金比例（一般）： 、结算准备金预先准备的未被

24、合约占用的保证金 、交易保证金确保合约履行的已被合同占用的保证金 、会员、客户保证金形式标准仓单、允许的其它抵押品、现金 三、调整保证金的条件： a) 对合约上市运行的不同时段规定不同的保证金比率 大连：从交割前一个月第一交易日起，每天递增 交割月第个交易日 上海：交割月第一个交易日，每天递增，直至，铜、铝保值均为不 变。天胶，投机保值一样。 郑州：交割前月上旬，中旬,下旬，交割月。 (一般月份：是指 交割月前一个月之前的月份) b) 随着合约持仓量的增大，交易所逐步提高比率 郑麦：万手 大豆：万手 上海：万手万手万手 c) 出现涨跌停板时，调高交易保证金比例 当某合约出现涨跌停板时，当某合约

25、连续个交易日按结算价计算的涨（跌） 幅之和达到合约规定的最大涨幅的倍时调高保金比例。 当某合约交易出现异常，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例 对同时满足本办法有关调整条件时，就高不就低。 四、何谓每日结算制度： 又称每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是指交易结束，交易所按当日结算价结 算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应 增加或减少会员的结算准备金。 五、何谓标准仓单：由交易所统一制定的、交易所指定交割仓库在完成入库商品验收确认 合格后签发给货物卖方的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后有效。标准仓单采 用记名方式。标准仓单合法持有人应妥

26、善保管。标准仓单的生成通常需要经过入库预 报、商品入库、验收、指定交割仓库签发和注册等环节。 六、强行平仓的几种情形： a) 会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。 b) 持仓量超出其限仓规定的。 c) 因违规受到交易所强行平仓处罚的。 d) 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的 第二节 期货交易流程-开户与下单七、期货交易完整流程： 开户、下单（书面、电话、网上）、竞价、结算、交割 八、撮合成交价产生方式： 开盘价和收盘价采用集合竞价方式产生，集合竞价采用最大成交量原则， 连续竞价采取价格优先、时间优先的撮合原则： 买入价、 卖出价、 前一成交价， 当 则最新成交价 当 则最新成

27、交价 当 则最新成交价 九、期转现的优越性期转现是指持有方向相反的同一月份合约会员（客户）协商一致并向交易所提出申请， 获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按 双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单的交换行为。其 优越性： 、生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，提高资金使用效率。 、期转现比“平仓后购销现货”更便捷。 、期转现比远期合同交易和现货交收价格更有利。 流程：、寻找对手，、商定平仓和现货交收价格，、向交易所申请，、交易 所核准，、办理手续，、纳税 提前交收标准仓单：节省利息、存储费用 标单以外的货物：节省交

28、割费，利息，仓储费，要考虑现货品质级差等。 第六章：套期保值 一、期货价格构成要素包括： 、商品生产成本：物质耗费人工 、期货交易成本：佣金与交易手续费、保证金利息 、期货商品流通费用（）：商品运杂费、商品保管费、保险费 、预期利润：社会平均投资利润、期货交易的风险利润 、期货商品的价格现货商品价格持仓费（仓储费保险费利息） 二、套期保值的原理、特点与作用： 特点：经营规模大、头寸方向比较稳定、保留时间长 作用：对企业来说，套期保值是为了锁住生产成本和产品利润，稳定经营。 套期保值者是期货市场的交易主体，必须具备一定的条件：是有一定的生产经营规模、产品 价格风险大、套期保值者的风险意识强能及时

29、判断风险、能够独立经营与决策。 原理： 同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致 现货市场与期货市场随着时间的推移两者趋向一致。 三、套期保值的操作规程： 、商品种类相同原则（或相互替代性强） 、商品数量相等原则 、月份相同或相近原则 、交易方向相反原则 四、买进（多头）套保的利弊分析： 、买进套期保值能够回避价格上涨所带来的风险 、提高了企业资金的使用效率 、对需要库存的商品来说，节约了一些仓储费用、保险费、损耗 、能够促使现货合同的早日签订。 但在回避对己不利的价格风险的同时， 也放弃了因价格可能出现对己有利的价格机会。 五、卖出（空头）套保的利弊分析： a) 回避未来现货价格下跌的风险

30、b) 卖出套保能够顺利完成预期价格销售计划 c) 有利于现货合同的顺利签订. 但放弃了价格日后出现上涨的获利机会 六、影响基差的因素有哪些？ 基差现货价期货价 它与持仓费有一定关联，并不完全等同持仓费，但变化受制于持仓费。持仓费反映的是期货价与现货价之间的基本关系的本质特征 基差：是期货价与现货价之间实际运行变化的动态指标 正向市场：基差为负值 反向市场：基差为正值 基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系：如农产品的季节因素、替代产品的供求变 化、仓储费运费、保险费、上年结转库存等。 七、基差的作用： a) 基差是套期保值成功与否的基础。套保者是利用期货价差来弥补现货价差， 即以基差风险取代

31、现货市场的价差风险。套保效果主要由基差的变化决定的。 b) 基差是发现价格的标尺。从根本上说，是现货市场的供求关系以及市场参与 者对未来现货价格的预期决定着期货价格，但这并不妨碍以期货价格为基础报出 现货价。 c) 基差对于期现套利交易很重要。在正向市场上，基差绝对值大于持仓费，出 现无风险套利。 八、基差变化对套期保值的影响 基差缩小：卖出正向市场盈利 买进反向市场赢利 卖出反向市场亏损 买进正向市场亏损 基差扩大：卖出反向市场盈利 买进正向市场赢利 卖出正向市场亏损 买进反向市场亏损 九、基差交易的特点有哪些？ 基差交易是以某月份的期货价格为计价基础， 以期货价格加上或减去双方协商同意的基

32、 差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。 （基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的） 不管现货市场上的实际价格是多少，只要套保者与现货交易的对方协商得到的基差，正 好等于开始做套保时的基差，就能实现完全保值。套保者如果能争取到一个更有利的基差， 套期保值交易就能盈利。 两种方式：买方叫价交易 卖方叫价交易 十、套期保值的发展趋势： 期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。 、 保值者主动参与， 大量收集整个宏观经济和微观经济的信息， 采用科学的分析方法， 以决定交易策略的选取，以期获得较大的利润。 、保值者不一定等到现货交割才完成保值行为，而可根据现货价格和期货价

33、格的变化，进 行多次的停止或恢复保值活动，不但能降低风险，同时还能 期货资格考试复习资料 一、期货价格构成要素包括： 、商品生产成本：物质耗费人工、期货交易成本：佣金与交易手续费、保证金利息 、期货商品流通费用（）：商品运杂费、商品保管费、保险费 、预期利润：社会平均投资利润、期货交易的风险利润 、期货商品的价格现货商品价格持仓费（仓储费保险费利息） 二、套期保值的原理、特点与作用： 特点：经营规模大、头寸方向比较稳定、保留时间长 作用：对企业来说，套期保值是为了锁住生产成本和产品利润，稳定经营。 套期保值者是期货市场的交易主体，必须具备一定的条件：是有一定的生产经营规模、产品 价格风险大、套

34、期保值者的风险意识强能及时判断风险、能够独立经营与决策。 原理： 同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致 现货市场与期货市场随着时间的推移两者趋向一致。 三、套期保值的操作规程： 、商品种类相同原则（或相互替代性强） 、商品数量相等原则 、月份相同或相近原则 、交易方向相反原则 四、买进（多头）套保的利弊分析： 、买进套期保值能够回避价格上涨所带来的风险 、提高了企业资金的使用效率 、对需要库存的商品来说，节约了一些仓储费用、保险费、损耗 、能够促使现货合同的早日签订。 但在回避对己不利的价格风险的同时， 也放弃了因价格可能出现对己有利的价格机会。 五、卖出（空头）套保的利弊分析： a) 回

35、避未来现货价格下跌的风险 b) 卖出套保能够顺利完成预期价格销售计划 c) 有利于现货合同的顺利签订. 但放弃了价格日后出现上涨的获利机会 六、影响基差的因素有哪些？ 基差现货价期货价 它与持仓费有一定关联，并不完全等同持仓费，但变化受制于持仓费。 持仓费反映的是期货价与现货价之间的基本关系的本质特征 基差：是期货价与现货价之间实际运行变化的动态指标 正向市场：基差为负值 反向市场：基差为正值 基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系：如农产品的季节因素、替代产品的供求变 化、仓储费运费、保险费、上年结转库存等。 待添加的隐藏文字内容3七、基差的作用： a) 基差是套期保值成功与否的基础。套保

36、者是利用期货价差来弥补现货价差， 即以基差风险取代现货市场的价差风险。套保效果主要由基差的变化决定的。 b) 基差是发现价格的标尺。从根本上说，是现货市场的供求关系以及市场参与 者对未来现货价格的预期决定着期货价格，但这并不妨碍以期货价格为基础报出 现货价。 c) 基差对于期现套利交易很重要。在正向市场上，基差绝对值大于持仓费，出 现无风险套利。八、基差变化对套期保值的影响 基差缩小：卖出正向市场盈利 买进反向市场赢利 卖出反向市场亏损 买进正向市场亏损 基差扩大：卖出反向市场盈利 买进正向市场赢利 卖出正向市场亏损 买进反向市场亏损 九、基差交易的特点有哪些？ 基差交易是以某月份的期货价格为

37、计价基础， 以期货价格加上或减去双方协商同意的基 差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。 （基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的） 不管现货市场上的实际价格是多少，只要套保者与现货交易的对方协商得到的基差，正 好等于开始做套保时的基差，就能实现完全保值。套保者如果能争取到一个更有利的基差， 套期保值交易就能盈利。 两种方式：买方叫价交易 卖方叫价交易 十、套期保值的发展趋势： 期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。 、 保值者主动参与， 大量收集整个宏观经济和微观经济的信息， 采用科学的分析方法， 以决定交易策略的选取，以期获得较大的利润。 、 保值者不一定等

38、到现货交割才完成保值行为， 而可根据现货价格和期货价格的变化， 进行多次的停止或恢复保值活动，不但能降低风险，同时还能保证获取一定的利润。 、将期货保值视为风险管理工具，一方面利用期货交易控制价格，通过由预售而进行 的卖期保值来锁住商品售价；另一方面利用期货交易控制成本，通过买期保值以锁住原材料 价格，以保持低原料成本及库存成本。通过这两方面的协调在一定程度上可以获得较高的利 润。 、保值者将保值活动视为融资管理工具。资产或商品的担保价值，通过套期保值，可 以使资产具有相当的稳定价值，提高贷款额度。 、 保值者将保值活动视为重要的营销工具， 保证商品供应和稳定采购， 消除债务互欠。 保证活动由

39、于期现结合，远近结合，形成多种价格策略，借套期保值参与市场竞争，提高企 业的市场竞争力。第7章期货投资第一节 投资慨述期货交易者依照其交易目的不同可分两类,既套期保值者和投机者(包括套利者).投机者在期货交易中发挥至关重要的作用.不仅提高市场流动性,而且重要的是,投机者能吸收套期保值者厌恶的风险,成为价格风险承担者.所以,要正确认识期货市场运行机制及其经济功能.必须正确认识和理解期货投资.一、 投资慨念在期货市场上，交易者一般只需激纳合约总值5%-10%左右的保证金，就能做成一笔交易。二、 投机的作用期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。期货投机交易活动在期货市场整个交易活动中起着积极

40、的作用。发挥 着特有的经济功能1. 承担价格风险。2、促进价格发现。3减缓价格波动。4提高市场流动性-投机者通过对价格的预测，有人看涨，有人看跌，交投积极，实际上增加了买卖双方的人数，扩大了交易量，使套期保值者无论是迈进还是卖出都能很容易的找到交易伙伴，自由地进出期货市场，从而提高了市场流动性。三投机者的类型 1从交易头寸区分，可分为多头投机者和空头投机者。 2从交易量大小区分可分为大投机商和中小投机商。 3从分析预测方法区分，可分为基本面分析派和技术分析派。 4从持仓时间区分，可分为长线交易者、短线交易者。当日交易者和抢帽子者-抢帽子就是超短线。四 投机与套期保值的关系1投机者的参与曾加了市

41、场交易量，从而曾加了市场流动性，便于套期保值者对冲其合约，自由进出市场。2投机者的参与，使相关市场或商品的价格变化步调趋于一致，从而刑场有利于套期保值者的市场态势。五、期货投机与赌博的区别1风险机制的区别-赌徒所冒的风险是认为制造的风险，而期货市场规避的风险，本身已在现实的商品活动中客观存在。即使没有期货投机活动，这种风险也不会消失。2运作机制的区别-赌徒唯一做的就是听天由命，成败完全归于运气，而期货投机依靠的投机者的分析，判断能力和聪明才智以及对经济形式的掌握和理解。成功的投机者是那些能够根据已知的市况，运用自己的智慧去分析。判断和正确预测市场变化趋势，适时入市，适时出市的人。投机中也有运气

42、，但更多的是抓住机遇。3. 经济职能的区别-赌博仅仅是个人资金的流动，他所耗费的时间并没创造新的价值，对社会也没有特殊的贡献。而投机者在期货市场承担市场价格风险的功能，是价格发现机制中不可缺少的组成部分，不仅能提高市场流动性，而且有助于社会经济生活正常运行。六、引导投机行为规范发展1、选好期货上市品种选交易量大。2、扩宽市场覆盖面，调整交易者结构。3、加大政府监管，打击市场操纵。第二节 投机原则和投机方法一、 投机的原则1. 充分了解期货合约2. 制定交易计划也就是交易策略。3. 确定活力和亏损限度。4. 确定投入的风险成本：第一分散投资方向 第二持仓控制 第三浮动资金的准备。二投机的方法1，

43、买低卖高或卖高买低。2，平均买低和平均卖高。3，金字塔式买入卖出。4，套利套期保值。【一】 建仓阶段1. 选择入市时机。2. 平均买低和平均卖高策略-如果建仓后市场行情和预料的相反，可以采取平均买低或者是平均卖高的策略，平均买低即在买入合约后，如果价格下降，则进一步买入合约，以求降低平均买入价，一旦价格反弹可以在较低价格上卖出止亏盈利；平均卖高指在卖出合约后，如果价格上升，则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦价格回落可以在较高的价格上买入止亏盈利。3. 金字塔式买入卖出-如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下原则：（1）只有在现有持仓已经盈利的情况下才能增仓。（2）持仓增加应依次递减。这就是金字塔使的买入卖出。4.合约交割月份的选择。【二、平仓阶段】1. 掌握限制损失。滚动利润的原则。2. 灵活运用止损指令。【三做好资金和风险管理】1一般性的资金管理要领。【1】 投资额必须限制在全部资本的50%以内。【2】 在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%到15%以内。【3】 在任何单个市场的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。【4】 在人设一个市场群上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%-25%以内。也就是品类、2决定头寸