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1、西南财经大学天府学院本科毕业论文（设计）论文题目： ST股上市公司盈利质量分析 毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。尽我所知，除文中特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得 及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体，均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。作 者 签 名： 日 期： 指导教师签名： 日期： 使用授权说明本人完全了解 大学关于收集、保存、使用毕业设计（论文）的规定，即：按照学校要求提
2、交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本；学校有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。作者签名： 日 期： 西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称ST股上市公司盈利质量分析论文（设计）来源论文（设计）类型导 师学生姓名学 号专 业开题报告内容：（调研资料的准备，设计目的、要求、思路与预期成果；任务完成的阶段内容及时间安排；完成论文（设计）所具备的条件因素等。）论文字数要求不低于600字设计字数不低于400字文字一律采用5号宋体字
3、，默认行间距开题报告请严格控制在一页以内 指导教师签名： 日期：摘要随着我国证券市场的不断发展与壮大，上市公司的数量也越来越多，吸引了广大投资者的参与，使证券市场出现了一片生机勃勃的场景。但在繁荣的背后也应清醒地认识到：我国上市公司盈利质量不高。为了保持证劵市场的稳定，保护广大投资者，债权人及利益相关者的权益，我们选取ST股上市公司作为例子，通过有关财务管理知识，分析他们的盈利质量，进而提出相关意见。关键词： ST股 上市公司 盈利质量分析AbstractWith the continued development and growth of Chinas securities market,
4、 the numbers of listed companies are more and more to attract the participation of the majority of investors and securities markets, a vibrant scene. But behind this prosperity should also be clearly recognized that: the profitability of listed companies in China quality is not high. In order to mai
5、ntain the stability of the securities market, protect the interests of investors, creditors and the interests of stakeholders, we selected ST-share listed company as an example, the quality of their earnings through related financial management expertise, analysis, and then make relevant comments.Ke
6、ywords: ST shares listed companies the analysis of earnings quality 目 录摘要IIIAbstract4（一）、研究背景及意义6（二）、研究方法6二、 盈利质量的内涵及概括7（一） 盈利质量与盈利能力71.盈利质量的内涵72. 盈利质量与盈利能力7（二）、盈利质量分析的基本思路71、 盈利的变现能力指标分析72、 盈利的相关性指标分析83、盈利增长的持续性程度指标分析8三、 我国ST股上市公司盈利质量分析9（一）、 三家ST股上市公司的背景9（二）、 三家ST股上市公司盈利质量分析101、 盈利的变现能力指标分析102、盈利的相
7、关性指标分析113、盈利增长的持续性程度指标分析12四、 对ST上市公司提出的建议14（一）、苦练自身内功，提高ST上市公司的盈利能力14（二）、注重经营现金流的支撑，提高ST上市公司的获现能力14（三）、企业与政府共同改进，提高ST上市公司的持续稳定能力14（四）、注重盈利质量的可持续发展，提高ST上市公司的成长能力15参考文献16一、 绪论（一）、研究背景及意义在目前中国的股票市场中，由于投资者，特别是广大中小投资者，绝大多数尚不具备专业财务知识，难以透过公开信息看清上市公司经营状况的实质，仅仅依据上市公司给出的盈利指标就做出投资决策，其结果可想而知。如何有效鉴别上市公司盈利质量，保护中小
8、投资者的合法权益已经成为目前财务界的重要课题。由于盈利质量能够用以评价一个企业的经营业绩、管理水平，乃至预期它的发展前途，所以对企业意义重大。因而，盈利质量分析成为企业以及其他相关利益群体极为关注的一个重要话题。研究盈利质量的意义体现在: 针对上市公司财务报告无法真实全面地反映出企业的盈利质量，广大投资者可以通过综合的指标体系来对上市公司的盈利质量做出更进一步的分析，以弥补目前财务分析中对于盈利质量分析的一些缺陷，确保盈利质量信息对于决策的相关性和有用性。只有在改善和提升上市公司的盈利质量的前提下，中国资本市场才能维护正常秩序，资本市场的资源配置效率才能有所提高，整个国民经济才能得以持续稳定健
9、康的发展。（二）、研究方法根据研究需要，本文将主要采用定性研究和定量研究相结合的方法：主要采用描述性统计方法比较以应计制为基础计算的有关盈利指标数值与以现金制为基础计算的有关盈利指标数值的差异程度，一般而言，这一差异越小，盈利质量就越高。研究假设是， 如果实证结果表明现金制盈利与权责发生制盈利有较大差异，则说明我国上市公司会计收益与现金流不同步，盈利质量不高。研究假设如果得到证实，那么可以认为单纯用会计收益指标来不能真实的反映上市公司的盈利质量， 从而需要建立新的盈利质量评价指标体系。 二、 盈利质量的内涵及概括（一） 盈利质量与盈利能力1.盈利质量的内涵“盈利质量”的观念最早起源于20世纪3
10、0年代的美国，到20世纪60年代，美国财务分析专家奥特洛弗出版了颇具影响力的投资咨询报告盈利质量，从这个时候开始盈利质量在证券业就日益受到重视。就目前的研究情况来看，对盈利质量的定义，还没有形成统一的认识，各种观点各有其侧重。现金流量观点：它强调了盈利的可实现性，但却忽略了盈利的持续发展能力。真实性观点：较之于现金流量观点，它更加全面，但仍然忽略了盈利的持续发展能力。持续性观点：它强调了盈利的持续发展能力，但却忽略了盈利的真实性。 综合上述分析，我们认为：盈利质量是企业真实的经营成果、经济效益和发展能力的内在揭示，它是对当期企业盈利的盈利性、获现性与成长性的一种评价结果。之所以这样定义，是因为
11、这样定义既明确了盈利的作用和目的，又有助于更加全面地把握盈利质量的本质，从而有利于综合分析企业的盈利状况、盈利水平以及未来的发展潜能。因此，一个良好的企业盈利至少应该包括三个方面：一是具有较好的盈利能力；二是盈利有现金流的保障；三是具有较好的发展潜力。本文拟从这三方面出发设计盈利质量的评价指标。2. 盈利质量与盈利能力盈利能力是公司盈利水平的外在表象，它是以权责发生制为基础，以利润表所列示的各项财务数据为基本依据， 通过一系列财务指标的计算与分析得到的， 反映公司在一定时期内获取利润能力的一种评价结果。盈利质量是公司盈利水平的内在揭示，是在盈利能力评价的水准上，以收付实现制为计算基础，以现金流
12、量表所列示的各项财务数据为基本依据，通过一系列现金流量指标的计算，对公司盈利水平进一步修正和检验，对公司盈利状况进行多视角、全方位综合分析，从而反映公司获取的利润品质如何的一种评价结果。影响我国上市公司盈利质量的因素有：公司治理结构、会计政策的选择与运用、经营风险与财务风险。此外，公司所处的外部环境（ 政治、经济环境等） ，也会影响其盈利质量。如果一个盈利能力很强的公司处于一个动荡的政治与经济环境下，其盈利质量水平就可能大打折扣。（二）、盈利质量分析的基本思路1、 盈利的变现能力指标分析盈利的变现能力反映了盈利中实现现金流的高低程度,程度越高则表明盈利的变现能力越强,盈利质量也就越高;反之,盈
13、利变现能力越弱,盈利质量也就越低。主要包括以下三个指标：现金销售比率分析，营业现金比率分析和盈利现金比率分析。（1）现金销售比率分析。现金销售比率指经营活动销售收入中现金收入的比重，计算公式为：现金销售比率= 销售产品、提供劳务收到的现金主营业务收入，该指标表示每元主营业务收入中能实际收到多少现金，反映了上市公司主营业务的获现能力。（2）营业现金比率分析。营业现金比率反映公司经营现金净流量与实现的账面营业利润的关系，计算公式为：营业现金比率=经营现金净流量营业利润，一般而言，该指标值越大，表明公司实现的账面利润中流入现金的利润越多，公司盈利的质量越高。（3）盈利现金比率分析。盈利现金比率反映公
14、司本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系，表明公司在每元净利润中收到多少现金，计算公式为：盈利现金比率= 经营现金净流量净利润，一般情况下，盈利现金比率越大，净利润的现金实现程度越高，公司的盈利质量也就越高。2、 盈利的相关性指标分析盈利的相关性指标分析主要是分析主营业务收入与总收入之间、主营业务利润与营业利润之间,营业利润与利润总额之间的比率关系,它反映了利润的来源中营业利润所在的比重大小。主要包括以下几个指标: （1）营业利润与利润总额比率（营业利润利润总额）分析。营业利润与利润总额比率反映了上市公司经营业务的基本情况，直接涉及到上市公司盈利质量的好坏。（2）主营业务利润与营业
15、利润比率（主营业务利润营业利润）分析。该比率反映了上市公司的主营业务利润占营业利润的比重的情况。主营业务利润具有永久的持续性，是上市公司盈利的核心。3、盈利增长的持续性程度指标分析盈利增长的持续性又被称作是盈利的持续增长性,主要是分析公司公司盈利增长是否具有持续性,主要牵涉到三个比率分析,主营业务收入增长率分析,营业利润增长率分析以及净利润增长率分析。三、 我国ST股上市公司盈利质量分析ST是英文Special Treatment 缩写，意即“特别处理”。该政策针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的。1998年4月22日，沪深交易所宣布，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特
16、别处理(Special treatment)，由于“特别处理”，在简称前冠以“ST”，因此这类股票称为ST股。中国证监会于1998年3月16日颁布了关于上市公司财务状况异常期间的股票特别处理方式的通知，要求证券交易所对“财务状况异常”的上市公司实行股票的特别处理（Special Treatment，简称ST）。沪深交易所从1998年4月22日宣布，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理，在简称前冠以“ST”，因此这类股票称为ST股。 2003年5月8日开始，警示退市风险启用了新标记“*ST”。此次，我们随机选择了*ST中华a，ST天宏和ST宝丽来三家公司分析他们的盈利质量
17、，为广大投资者，债权人及利益相关者做出参考意见。（一）、 三家ST股上市公司的背景*ST中华a-深圳中华自行车(集团)股份有限公司，公司系中外合资企业，1985年建成，1988年更名为深圳中华自行车(集团)有限公司。公司主要产品是中高档自行车，产品多数出口美欧市场，公司产品曾被评为1995年世界山地车锦标赛指定产品，建有自己的海外销售网点和机构。公司已成为世界第二大自行车出口制造厂家，并多次被评为全国经济效益最佳企业之一。ST天宏-主要发起人新疆石河子造纸厂将与造纸相关的经营性资产投入公司,经评估的资产总额为23124.69万元,总负债为15924.69元,净资产为7200万元,并按66%的比
18、例折为4752万股国有法人股。新疆教育出版社、新疆出版印刷集团公司、新疆生产建设兵团印刷厂、新疆石河子白杨酒厂四家法人单位分别以现金200万元、100万元、50万元和50万元人民币出资,按66%的比例折为132万股、66万股、33万股和33万股法人股。 公司于2001年6月15日在上交所上网定价发行3000万股A股股票,每股面值1.00元,公司总股本增至8016万股。ST宝利来-深锦兴创立于1989年9月，原名为“深圳锦兴开发服务股份有限公司”。由深圳粮油食品进出口公司(现深圳天俊实业股份有限公司)发起成立，是深圳市外贸系统进行股份有限公司改造的试点单位。公司创立资本为1000万元人民币。经多
19、次送股增资，截止93年底，总股本为3445.2万股.92年5月7日，公司股票获在深圳证券交易所挂牌交易。 1999年3月2日，广东亿安科技发展控股有限公司与深圳市商贸投资控股公司签定股权转让合同，深圳市商贸投资控股公司将其所持有的本公司19,228,462股股权转让给广东亿安科技发展控股有限公司。同年7月5日，广东亿安科技发展控股有限公司与深圳国际信托投资总公司签定股权转让合同，深圳国际信托投资有限公司将其所持有的1,664,490股股权转让给广东亿安科技发展控股有限公司。至此，广东亿安科技发展控股有限公司成为本公司第一大股东，持股比例为28.37,深圳市商贸投资控股公司持股比例减少至3.33
20、,深圳国际信托投资有限公司持股比例减少至零。本公司同时更名为“广东亿安科技股份有限公司”。（二）、 三家ST股上市公司盈利质量分析盈利指标的分析 表0200820092010毛利率4.35%4.68%6.32%营业利润率-26.15%-45.13%-25.2%净利率-16.23%-40.69%21.56%200820092010毛利率20.84%25.03%24.73%营业利润率7.21%3.68%10.69%净利率6.54%3.11%8.52%200820092010毛利率7.33%6.69%3.03%营业利润率-5.17%-12.56%-1.2%净利率1.26%-6.89%2.89%由表0
21、可知我国ST上市公司在近几年毛利润普遍下降，同时营业利润以及毛利率也是同样的回来规律，这可以说明ST上市公司在上市时候的盈利能力强，但是由于盈利能力的下降导致公司的挣现能力变弱，这可能是ST上市公司的一个原因。1、 盈利的变现能力指标分析 表1*ST中华a2008年2009年2010年销售商品变现率 0.6204720.597320.597113营业现金比率 0.200706-0.0333-0.0862盈利现金比率 0.3235-0.036930.100746ST天宏2008年2009年2010年销售商品变现率 1.0838890.9916641.04768营业现金比率 -0.51531.16
22、6705-3.7847盈利现金比率 2.1149362.1272711.575707ST宝利来2008年2009年2010年销售商品变现率 0.9467461.0936681.008706营业现金比率 0.8547929.966421-0.37746盈利现金比率 0.79227311.80928-0.47367 由表1可知，我国ST股上市公司销售商品变现率大致呈上升趋势，但该指标小于1，表明公司不仅不能收回本期的销货款和劳务费，而且还不能收回前期的应收账款，因而获现能力不好。 ST股上市公司营业现金比率在2009年比2008年上升了很多，说明在金融危机过后，经过企业自身能力的不断提升，以及政府
23、各界的扶持，表明ST股上市公司实现的账面利润中流入现金的利润增多，公司盈利的质量较好。但在2010年，有成下降趋势，这说明经营业绩受到行业影响导致盈利质量降低。 对于盈利现金比率来说，呈下降趋势，盈利现金比率不断减小，这说明ST股上市公司本期净利润中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下，即使公司盈利，也可能发生现金短缺。2、盈利的相关性指标分析表2*ST中华a2008年2009年2010年营业利润与利润总额比率 1.6118121.109062-1.16868579主营业务利润与营业利润比率-0.16627-0.10369-0.25080732ST天宏2008年2009年2010年营业利润与利
24、润总额比率 -3.549841.824415-0.41483074主营业务利润与营业利润比率-1.4174-0.53259-2.52547446ST宝利来2008年2009年2010年营业利润与利润总额比率 0.8980820.9442020.999498337主营业务利润与营业利润比率2.8914896.8001372.313575793营业利润与利润总额比率（营业利润利润总额）分析反映了上市公司经营业务的基本情况，直接涉及到上市公司盈利质量的好坏。因为只有营业利润才是公司利润的真正来源，所以营业利润比率越高，表明营业利润在利润总额中所占比重越大，公司盈利质量就越高；而营业利润比率越低，则表
25、明非经营收益越多，其盈利质量越差。主营业务利润与营业利润比率（主营业务利润营业利润）分析。该比率反映了上市公司的主营业务利润占营业利润的比重的情况。主营业务利润具有永久的持续性，是上市公司盈利的核心。该比率越高，表明主营业务利润在营业利润中的比重越大，公司盈利质量越高；该比率越低，表明营业利润更多地来源于非主营业务，公司的盈利质量则越低。 由表2可知，无论从营业利润与利润总额分析，好是从主营业务利润与营业利润分析，我们都可以看出：*ST中华a，ST天宏，ST宝利来的比率呈不断下降的趋势。除了ST宝利来以外，*ST中华a，ST天宏的比值皆小于0.这充分说明，明主营业务利润在营业利润中的比重不断缩
26、小，更而能表明营业利润更多地来源于非主营业务，公司的盈利质量则很低。3、盈利增长的持续性程度指标分析表3*ST中华a2008年2009年2010年主营业务收入增长率-0.26-0.45-0.25营业利润增长率-0.26-0.45-0.25净利润增长率0.960.950.94ST天宏2008年2009年2010年主营业务收入增长率-0.05-0.120.03营业利润增长率-0.05-0.120.03净利润增长率0.930.930.97ST宝利来2008年2009年2010年主营业务收入增长率0.070.040.11营业利润增长率0.070.040.11净利润增长率0.790.750.75 不断增
27、加的主营业务收入是上市公司生存的基础和发展的条件，利用上市公司连续几年的主营业务收入增长率指标，能够反映公司主营业务的增长趋势及稳定程度，体现公司持续发展状况。该指标越高，表明主营业务收入增长越快，企业市场前景越好，盈利质量也就越高。由表3可知，主营业务收入增长率都小于0，说明盈利质量不好。营业利润增长率表示上市公司利润增长情况，体现了上市公司持续发展的潜力。利润是上市积累和发展的基础，利润增长率越高，表明公司积累越多，可持续发展能力越强。由表3可知，营业利润增长率减少，表明ST股上市公司积累减少，盈利质量有待提高。净利率增长率分析。上市公司持续发展能力强弱还可通过各年盈利能力的波动性大小来体
28、现。一般而言，盈利能力的波动性越小，则上市公司盈利的稳定性越好，其持续发展能力越强。由表3可知，波动性较小，幅度大致为0.02到0.04之间，这说明可持续性还是很好的。对以上三家ST公司进行了相关的指标的分析后，可以看出ST上市公司几年的毛利率、营业利润率逐渐的降低，导致公司的营业利润提升上不上，同时盈利的变现能力相关性指标也是在逐步下降，以及盈利增长的持续性的指标也不是很大，从这几方面来看ST上市公司的主营业务，以及变现能力，稳增长能力都需要加强，这样才可能尽早的拜托ST的帽子。四、 对ST上市公司提出的建议（一）、苦练自身内功，提高ST上市公司的盈利能力根据政治上的观点，内因和外因都是影响
29、事物发展的重要因素。但是，内因却是事物发展最关键的因素，是事物运动的源泉和动力，它规定着事物运动和发展的基本趋势。与之相似，ST股上市公司想要摆脱ST，也要苦练自身内功，提高公司的盈利能力。具体表现在以下两个方面：( 1)ST上市公司要想提高自身盈利能力，就必须对营运资金进行合理的管理。首先，认真分析企业生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。做到在经营淡旺季都能够合理安排自身流动资产和流动负债，以便合理使用资金。其次，在保证生产需要的前提下，节约使用资金。即为在保证企业完成生产经营任务的资金需求的前提下，勤俭节约，挖掘资金潜力，精打细算。再者，企业还需要加速营运资金周转，提高资金使用效率。
30、在其他因素不变的情况下，加速营运资金周转，缩短营运资金周转时间，可以相应地提高资金的利用效率。( 2) ST上市公司还需要对加强自身的成本费用控制，以降低成本费用水平，增强企业的竞争力。首先企业要对质量进行严格的控制管理。企业最大的效益都是通过提高质量获取的，产品质量的好坏对企业成本起到关键作用。质量不能保证的产品流入到市场还会增加质量退赔问题和销售费用，甚至还会影响销售信誉。其次要重视的是过程控制管理。过程控制就是对采购、投入、产出、销售的全程管理。上市公司应当根据自身的组织结构，各部门对自身生产制造负责。单一的生产制造使各部门投入更多进行自身的成本控制。做好每一个环节的投入产出管理是过程控
31、制的关键。（二）、注重经营现金流的支撑，提高ST上市公司的获现能力在公司经营活动中，经营活动产生的现金流量净额应与其利润保持一定的对应关系，因为经营现金流是企业持续经营和维持简单再生产的基础。所以我们建议企业从以下几个方面进行改进。( 1) 企业不仅应关注账面利润，还应该关注收付款项的质量及其变动趋势。在公司内部要建立一套合理的程序，在公司给客户提供赊销前，要审核客户的状况品质，以提高应收款项的质量。在经营现金流出方面，要注重节约，尽量推迟流出时间，严格按预算来控制，合理避税。( 2) ST上市公司应该对资金进行集中管理，这样可以提高资金使用效率。密切监控现金流量，在企业中实施全面预算管理，这
32、样可以有效防范汇率和价格波动对企业财务带来的风险。（三）、企业与政府共同改进，提高ST上市公司的持续稳定能力对于盈利质量的持续稳定能力，我们认为府和企业应当共同承担责任去改进。至于企业，首先是关注自身的主业; 再者是对于非经常性项目的处理。至于政府，应当完善上市公司配股政策及特别护理政策以及摘牌政策。ST上市公司集中精力专注于主业，以形成自己的核心竞争力。上市公司采用多元化经营策略时，需要对自身的优势劣势和环境机会进行分析，有选择地进入经过科学论证的经营领域，才能降低经营策略失败风险。政府要想因完善相关规定，改进特别护理政策以及摘牌政策。上市公司若连续两年亏损就要进行特别处理，如果第三年仍然亏
33、损，就要暂停交易。若在之后宽限期一年内还不能扭亏为盈，就会中止股票上市。（四）、注重盈利质量的可持续发展，提高ST上市公司的成长能力随着入世以来带给中国企业的巨大冲击，可持续发展已经成为中国企业所面临的严峻问题。然而上市公司可持续发展的唯一源动力就是利润。所以盈利质量的可持续发展是企业迫切需要关注的。盲目进行不相关多元化投资是导致上市公司难以持续经营的主要原因，所以专注主业、善于资本经营、品牌创新和管理优势是实现上市公司盈利质量可持续发展的关键因素。但是过分关注自身主业，盈利就会受到行业周期性影响，无法实现可持续发展。我国ST上市公司缺乏核心技术和竞争力，从而出现了产品过剩、竞争加剧、利润率下
34、降的态势。所以ST上市公司需要对自己的产业进行转型，确保自身拥有最核心的产品技术，支撑市场份额; 积极投身新产业，但是要慎重选择进入自身有一定优势且熟悉的产业。综合上述的提议，对于我国的ST上市公司来说这些都是至关重要的，我国的ST上市数目能逐渐减少，对于我过的证劵行业来说也是十分重要，稳固了证劵行业的根基，同时也为投资者提供更好的投资环境，对于整个金融机构来说也是至关重要的。参考文献1 倪敏.张华.关于上市公司盈利质量问题的探讨J.江苏商论，2003，（10）：115116. 2 郦玉敏;我国上市公司盈余质量评价的现实方法J;商业研究;2005年15期3梁玉梅，叶强 我国上市公司盈利质量研究J 会计之友，2009，( 5) : 90 944 Walter R. Teets. Quality of Earnings：An Introduction to the Issues in Accounting Education Special IssueJ.Issue in Accounting Education，2002.
