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1、如何才能成为成功的投资者？读战胜华尔街有感文学评论如何才能成为成功的投资者?读战胜华尔街有感韩超(厦门大学管理学院,福建厦门361005)摘要:我国股票市场已经有了一定的发展,本文主要通过对彼得林奇战胜华尔街的研读,提出一些对于成功投资的看法以及些许投资的建议以供借鉴.关键词:股票投资;周末焦虑症;反向投资中图分类号:106文献标识码:A文章编号:1006026X(2009)一16-0048021.全书内容概览本书开篇明确指出:业余投资者比专业投资者业绩更好!第2章讨论周末焦虑症投资陷阱以及规避措施;第3章,作者结合自己多年经营麦哲伦基金公司的经验向读者详细介绍了选择基金的基本程序和诀窍.第4
2、,5,6章具体回忆了作者在13年中经历9次股市大跌的情况下管理麦哲伦基金的经验教训.在第720章,作者详细讨论了21个选股案例,基本覆盖了普通投资者经常投资的主要行业和股票类型,包括银行业,零售业等.第21章主要讲述定期检查,分析投资组合中每一家公司基本面的过程.在正文内容结束以后,林奇先生又总结了25条股票投资黄金法则,锦上添花.鉴于笔者投资选股的经验有限,故将分析的重点放在正确投资观的形成和整体投资策略及方法的探究.2.收获与心得2.1更新了人们对于股票投资的固有观念一开始,林奇就明确指出:如果你想要自己的资产未来比现在增值得更多,那么你就应该把大部分资产投资到股票上.然而我要提出对于林奇
3、这种说法的些许怀疑.根据历史数据资料我们的确可以发现:投资于股票市场的收益率远远胜过投资于债券和国库券的收益率.但是我认为这一定律的成立应该有着很严格的前提假设.股票收益率高,并不是每个股民都能受益,而事实往往是只有少数股民可以受益;相反,对于债券和国库券,只要有收益,只要投资者肯买,就可以获益,即在同样的投资规模的前提下,债券和国库券的受众面比之股票要广得多.再者,要得出投资于股票胜过投资于债券和国库券这一结论,还应该至少有以下几个前提:投资者的投资时间自由,信息完全对称,投资能力无差异等.2.2业余投资者比专业投资者业绩更好?!业余选股是一门日渐衰亡的艺术,越来越多的人把资金委托给那些业绩
4、还赶不上市场平均收益的基金经理去管理,很少有业余投资者敢与专业投资者一较高低,因为自己一没专业知识,二没成功经验,三没足够资金.林奇告诉我们,事实上75%的基金经理的投资业绩达不到市场的平均水平.圣阿格尼斯学校学生们的例子为该观点提供了有力的支持,一群乳臭未干的学生用极其简单的选股方式却做出了令99%的基48I经典教苑f2009.8金经理望尘莫及的投资业绩业余投资者有着先天的劣势,但有时这些劣势却可以成为优势简单的思维方式往往可以战胜复杂的市场.紧接着林奇先生提出了第3条投资法则:千万不要对任何无法用蜡笔将公司业务描述清楚的股票进行投资.意在指出所有投资者在投资之前都要对所投资的公司基本面信息
5、有足够的了解.因为成年投资者往往习惯于忽视那些业务模式简单清晰,容易理解且盈利较好的公司,而青睐于那些复杂难懂,风险很大且往往亏损的公司,难以想象这将会产生多大的机会成本.遵循投资于业务简单易懂的公司股票这一原则,可以帮助投资者避开很多风险很大的垃圾股.2.3周末焦虑症历史上股票出现最大跌幅的日子总是在周一,这就是周末焦虑症造成的.同时每年12月份股市往往会下跌,说明周末焦虑症也可以升级为年末焦虑症.根据行为金融理论,决定股票价值的不只是市场,还有人们的预期.人们的预期真的有这么的大的影响力吗?作者在这里给出了自己的怀疑.事实上,1987年我们这些投资专家对宏观经济前景和股市走势是最为乐观的,
6、但正是这一年发生了着名的1000点暴跌.伊拉克战争根本不像某些人预言的那样恐怖,股市不仅没有下跌33%,相反,标准普尔指数上涨了30%,道琼斯指数上涨了25%,小盘股更是上涨了60%.对于一个训练有素的选股者来说,在一片悲观氛中,反而为寻找赚钱机会很大的股票提供了买人良机.或许是机缘巧合,结合当前正在世界范围内肆虐的经济危机,我想到了反向投资策略.2.4反向投资策略反向投资策略就是根据过去一段时间的股票收益率情况排序,买人过去表现较差的股票而卖出过去表现较好的股票,据此构成的投资组合在未来一段时间内将获得较高收益的投资策略.根据行为金融的理论,反向投资策略主要源于人们对信息过度反应的结果,是基
7、于投资者心理的锚定和过度自信特征.这是由于投资者在实际投资决策中,受总体经济环境或者心理预期的影响,往往过分注重股市近期表现的结果,通过简单外推的方法,根据备选公司的近期表现对未来进行决策,从而导致对备选公司近期业绩情况做出持续过度反应,形成对绩差公司股价的过分低估和对绩优公司股价的过分高估现象.这就为投资者利用反向投资策略提供了套利的机会.文学评论运用反向投资策略,实际上是借助投资者对噪声交易者反应偏差的修正而获利.我国的股票市场素有政策市之称,不同的投资者对政策的反应是不一样的.普通个人投资者由于消息的不完全,往往对政策信息表现出过度反应.而机构投资者的信息库和专家队伍则可以对政策的把握有
8、一定的预见性,针对个人投资者的行为反应模式,可以采取反向投资策略,进行积极的波段操作.我国证券市场还存在大量的跟风,跟庄的羊群行为,使整个市场的预测出现系统性偏差.导致股票价格的偏离,并随着投资者对价格趋势的积极跟进而进一步放大了价格与股票基础价值的偏离.这些对股票价值的高估或低估最终都会随着金融市场的价值回归而出现异乎寻常的股价下挫或上扬,也就带来了相应的价值投资机会.我国的广大投资者应当在了解公司基本面信息的基础上,密切关注证券市场上各种股票的价格走势,并将其价格与基本价值进行比较,寻找股价远远偏离价值的股票,构建投资组合,等股价回归基本价值时获得收益.在实际的证券交易中,投资者可以选择市
9、盈率,市净率和历史收益率偏低的股票,这些股票由于长期不被投资者看好,价格的负泡沫现象比较严重,其未来的走势就可能是价值回归.特别是当股市走熊时,市场往往对具有较大潜力的中小盘成长股关注不够,投资者应该努力考察这类股票并提前买人,等待市场转好价值回归时就可以大获其利.2.5如何成为一个成功的投资者?在整本书中,林奇始终向我们传达这样一种理念:选股根本无法简化为一种简单的公式或者诀窍.选股既是一门科学,又是一门艺术,但是过于强调其中任何一方面都是非常危险的.透过林奇这一成功的案例,我大体总结了一个成功的投资者所必须具备的六大素质:2.5.1正确的投资观根据行为金融的理论,投资者在进行投资决策时经常
10、会犯以下几种错误:a1过分自信b)回避损失:在投资活动中,人们往往首先考虑如何避免损失,其次才是获取收益.c)追求时尚和从众心理:位置消费理论告诉我们,人们对相对经济地位的追求在空间上表现为与他人相比.d1后悔与谨慎除了克服上述4个投资顽疾之外,要成功投资还需要具备以下3个要素:基本知识:投资不是简简单单的掷骰子,对于投资的基本知识是必备的.正确的投资动机:永远不要指望投资一夜暴富,我个人是不提倡把房子和汽车抵押贷款用来炒股或者甚至直接将其卖掉用来炒股的壮举的.资本原始积累:我个人以为,要进行股票投资最好是在衣食无忧的前提下,在保障了基本的生活需求以后用闲置的资金去进行股票投资不失为一个不错的
11、选择.2.5.2把股票投资看作一门科学可以把股票投资看作一门科学,因为在对股票进行分析的时候,我们可以借助很先进的分析软件和工具进行决策.但是任何一种分析工具的作用都是有限的.一个只把选股当作一门科学的投资者,往往会过于迷信数据分析,整天钻在一大堆上市公司财务报表利不出来,根本不可能取得投资成功.因为如果这样可以投资成功的话,世界上所有成功的数学家和会计师都将会是成功的投资者.我们在选股的时候,不能仅仅拘泥于股票投资是一门科学这种单一的思维方式,在科学分析的基础上,同样需要其他方面的努力.2.5.3把股票投资看作一门艺术股票投资是一门科学,同样是一门艺术.这就是为什么这个世界上有那么多的专业股
12、票分析师,而能够持续战胜市场的投资天才却寥若晨星.在艺术的层面上,股票投资可以和灵感联系在一起,而灵感要发挥作用是以各方面的基本分析为前提的.那些迷信选股只是一门艺术的投资者,完全忽视基本面的分析,选股和抽奖无异,结果只会是惹火上身.2.5.4实地调研没有调查就没有发言权,要想真正了解一只股票是否有持有价值,最好的方法当然是实际调研.调研也是彼得林奇成为世界上最成功的基金管理人的一大制胜法宝.而令人失望的是,许多专业投资者往往会沉迷于先进的股票软件和信息服务系统却忽视调研这一重要环节,这也可以在一定程度上解释为什么75%的基金经理的业绩还不如市场的平均收益水平了.2.5.5耐心&信心足
13、够的耐心和坚定的信心,在股市走熊的时候更要如此.下次股市下跌的时候,我一定毫不理会那些悲观消息,我要趁机买入一些超跌的股票.Butitiseasiersaidthandone.因为每一次危机看起来都要比实际上要严重得多,要想做到对悲观消息完全置之不理非常困难.这个时候,尤其需要耐心.选择股票的成功依赖于坚定的信心.很多股民习惯于跟着感觉走,这种方法存在很严重的弊端:在股市大涨600点之后,股票已经被高估,人们反而会觉得股市还会长得更高,因而会在高位买人,结果股市调整而被严重套牢;而在股市大跌600点后,股票普遍被低估的情况下,人们反而会觉得股市还会跌得更低,结果后来股市反弹而失去低价买入的良机
14、.所以在具备了基本的投资素养之后,要对自己的判断和自己选择的股票有信心,而不是为噪音交易者所左右,唯有如此,投资才能成功.2.5.6克服贪欲在一个比较智慧的市场中,更具智慧的选择并不一定是追求完美的选择,而一个聪明的交易者也不一定是完美主义的交易者.想要成为一个成功的投资者,克服贪欲无疑是一种必备的君质.因为贪欲,你可能会放弃对冲,你可能会对套期保值嗤之以鼻;因为贪欲,你很可能会倾其所有孤注一掷;还是因为贪欲,你可能会放弃本可以全身而退的机会,最后血本无归.无论你多么了解一个行业,这个行业总会发生一些令你意想不到的事情.克服贪欲,做一个智慧的投资者.3.总结所谓的战胜华尔街,其实最终是要战胜自己,客服自我内心的贪婪和恐惧.只有最终战胜了自己,我们在这个战场上才能取胜,才能生存,才能成长.这或许才是本书的真正意义所在.参考文献:1】郭南.漫步华尔街【J.时代风采,2002,(07)2】子均.解读华尔街【J_当代世界,2002,(09)经典教苑l2009.849
