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1、2007年1月高等教育自学考试中英合作商务管理专业与金融管理专业考试财务管理试题第一部分必答题满分60分一、本题包括I20二十小题，每小题1分，20分。在每小题给出的四个选项中，只有一项符合题目要求，把所选项前的字母填在括号内。1 .会计收益率是指AA.能够使投资项目净现值等于零的贴现率B.按时间价值率调整的投资项目的现金净流量C.收回项目初始投资额所需的时间D.投资项目的平均投资利润率2 .投资回收期法主要关注CA.项目的盈利率B.项目的报酬率C.项目现金流量的时间D.项目的现职3 .股票估价时主要考虑BA.股票的长期市场表现B.现金流量的长期产出能力C.长期盈利能力D.现金流量的短期产出能
2、力4 .决策中敏感性分析的缺点是DA.不能分析高度敏感的影响因素、B.不能分析出主要影响因素的安全边际C.不能放映各项因素的变化对投资总体盈利性的影响性D.管理者不能直接利用敏感分析进行决策5 .某公司对两个互斥项目进行评价。其中一个项目的净现值为-400,OoO元的概率为0.7,净现值为1,500,OoO元的概率为0.2,净现值为5,000,OoO元的概率为0.1,该项目净现值的期望值为AA.520,000元B.1,080,000元C.800,000元D.6,l00,000元6 .根据资本资产定价模型确定的证券投资组合，可以DA.使系统风险最小化B.消除系统风险C.使非系统风险最小化D.消除
3、非系统风险7 .企业的外部筹资方式主要有DA.普通股和优先股8 .普通股、优先股、银行借款和债券C.普通股、优先股、银行借款、债券和租赁D.股票、银行借款、债券、租赁、银行透支、应收账款让售、票据贴现8 .证券市场的效率性是指证券的价格AA.放映了全部相关信息B.只反映了证券历史价格的全部信息C.只反映了全部公开信息D.只反映了全部内部信息9 .财务杠杆的作用是指CA.息税前利润的变化会引起每股利润较小比例的变化B.息税前利润的变化会引起每股利润同比例的变化C.息税前利润的变化会引起每股利润较大比例的变化D.息税前利润的变化不会引起每股利润的变化10 .股利的发放次数与形式是DA. 一年只发放
4、一次现金股利B. 一年只发放一次股票股利C. 一年发放两次现金股票股利D. 一年可发放一次或两次现金股利或股票股利11 .某公司不可赎回优先股，面值为1元，股利率为10%,每股市价为1.8元，该股票的投资成本为AA. 5.6%B. 18%C. 1.8%D. 10%12 .租赁是一种DA.短期融资B.中期投资C.长期融资D.中短期融资13.某公司按照4配1的比列配股，配股价为每股1.75元，股票面值为1元，配股前股票市价为2.5元。配股发行股票对股东财富的影响是CA.如果股东行使配股权，其股东财富会增加B.如果股东听任配股权过期作废，其股东财富会增加C.如果股东听任配股权过期作废，其股东财富会减
5、少D.如果股东行使配股权，其股东财富会减少14 .留存收益是AA. 一种重要的长期资金来源B. 一种重要的短期资金来源C. 一种不重要的资金来源D.不是一种资金来源15 .有限责任是指CA.股东对公司的所有法定债务承担偿付责任B.股东对公司的所有债务承担偿付责任C.股东对公司债务的偿付责任以其股东权益金额为限D.股东只对其作为董事的公司的债务承担偿付责任16 .负责公司管理的是AA.董事B.股东C.审计师D.公众17 .横向兼并是指AA.在同一行业，且处于相同生产阶段的两个企业的合并B.不同行业的两个企业的合并C.在同一行业，但处于不同生产阶段的两个企业的合并D.在不同行业，但处于相同生产阶段
6、的两个企业的合并18 .投资分析法中的净现值法DA.未考虑现金流出和现金流入的时间B.考虑了现金流入的时间，但是未考虑现金流出的时间C.考虑了现金流出的时间，但是未考虑现金流入的时间D.考虑了所有现金流量发生的时间19 .与普通股相比，优先股为投资者带来BA.较低收益和较高风险B.较低收益和较低风险C.较高收益和较高风险D.较高收益和较低风险20 .在不考虑税收的假设条件下，莫迪里亚尼和米勒关于资本结构的观点是AA.在不同的负债水平下，加权平均资本成本的计算结果保持不变B.负债水平上升，加权平均资本成本随之上升C.负债水平上升，加权平均资本成本随之下降D.负债水平不是加权平均资本成本的影响因素
7、请认真阅读下面的案例，并回答第二、三题。案例：扬子印墨公司已经营多年。2005年，由于成本费用上升，导致公司利润开始下降。2006年，公司管理层认识到，要想提高盈利水平，公司需要增加产品种类，不仅要保持原有市场份额，还要打入旅游市场。预计为新产品而花费的厂房设备支出为2400万元，并需投入1200万元的营运资金。新产品将无限期的为公司每年新增营业利润600万元。另外，公司已采取措施降低现有业务的成本，预期现有业务的营业利润、税前利润将回复到2004年的水平。公司不在任何一家股票交易所上市，其简要会计报表如下：年度利润表（单位：百万元）20052004销售收入150141营业成本141123营业
8、利润918财务费用66税前利润312所得税费用净利润312从当年利润中宣布的股利3312月31日的资产负债表（单位：百万元）20052004非流动资产6063流动资产：存货5430应收款项5148现金39流动资产合计10887总资产168150股东权益：股本（面值为0.25元的普通股）4848留存收益1212长期负债：抵押借款4545流动负债：短期借款3315应付账款3030流动负债合计6345股东权益与负债合计168150为了解决开发新产品所需的资金，有两个可供选择的融资方案：一是通过债务融资3600万元，年利息率为15%；二是增发面值为0.25元的普通股12000万股，扣除发行费用后，每股
9、可筹集0.30元。管理层希望将每股股利维持在现有水平。二、本题包括21-23三个小题，共20分。21.请分别填列以上两个融资方案下的2006年度的预计利润表。不考虑所得税。（8分）解：2006年度预计利润表（单位：百万元）债务融资权益融资营业利润（18+6）2424财务费用11.46净利润12.618股利34.875支付股利后的净利润9.613.12522.请分别填列以上两个融资方案下的2006年12月31日支付股利后的预计资产负债表中的股东权益部分。（6分）解：股东权益债务融资权益融资股本（面值为0.25元普通股）4878股本溢价06留存收益21.625.125股东权益合计69.6109.1
10、2523 .请简要解释什么是杠杆比率，及其在资本结构决策中的重要性。（6分）解：杠杆比率衡量的是固定费用的资本（即债务资本）和权益的比例关系；杠杠比率对资本结构很重要，因为固定利息费用可以增大利润和普通股股东报酬的变动幅度.三、本题包括24-26三个小题，共20分。24 .计算两种融资方案下的杠杆比率。（6分）解：债务融资权益融资长期负债8145股东权益和长期负债150.6154.125杠杆比率54%29%25 .（1）如果公司向银行申请3600万元贷款，银行应该考虑哪些因素，如何决策？（6分）解：公司杠杠比率高，财务风险大，公司已有4500万的贷款，银行可能不愿意贷款给该公司；可能要求以设备
11、作抵押，抵押额最高不超过2400万（2）如果公司向股东增发股票，股东应该考虑哪些因素，如何决策？（4分）解：股东更希望债务筹资，提高杠杠比率；关注股东权益报酬率、每股盈余、风险水平、其他投资机会是否收益更高26 .请简述公司股票上市的优点。（4分）解：有利于更容易筹资，便于投资者转让股票，通过资本市场更有效率地对股票定价，可以获得更好的心理感受第二部分选答题（满分40分）（本部分包括第四、五、六、七题，每题20分。任选两题回答，不得多选，多选者只按选答的前两题计分）四、本题包括27-28题两个小题，共20分。27 .比较解释下列术语（1）资本市场和货币市场。（6分）解：资本市场是长期证券的交易
12、场所。常见长期证券有股票和债券。货币市场是短期证券的交易场所，包括短期国债、可转让存单、商业汇票（2）名义贴现率和实际贴现率。（6分）解：名义贴现率，是指包含了最低期望收益率又考虑了通胀影响因素的必要收益率。包括：通胀补偿、风险报酬、无风险报酬。实际贴现率，是名义贴现率扣除通胀补偿后的贴现率，比名义贴现率更低，是投资者的实际收益率。（3）一级市场和二级市场。（4分）解：一级市场，是证券发行市场。二级市场，是证券流通市场。28.ABC公司对某项目可能的投资报酬率估计如下:投资报酬率概率4%0.2012%0.5014%0.30计算期望投资报酬率。（4分）解：投资报酬率概率4%X0.20=0.8%1
13、2%X().5()=6%14%X0.30=4.2%期望投资报酬率=11%五、本题包括29-30两个小题，共20分。29 .为提高产品质量，XYZ公司考虑新增设备。有两种设备可供选择，其购置成本均为120,OOo元，使用年限均为4年,每年年末增加净现金流量如下：设备A设备B（元）（元）第一年40,00010,000第二年80,00050,000第三年40,00050,000第四年10,00060,000XYZ公司的资本成本是8%。利率为8%,14年的夏利现值系数依次为0.9259、0.85730.7938、0.73500要求:（1）分别计算两种方案的投资回收期。（4分）解：设备A的回收期为2年设
14、备B的回收期为3年零2个月（或3.17年）（2）分别计算两种方案的净现值。（12分）设备A年份现金流量（元）系数（8%）价值（元）0(120000)I(120000)140O(X)0.9259370362800000.8573685843400000.7938317524100000.73507350净现值24722设备B年份现金流量（元）系数（8%）价值（元）0(120000)1(120000)1100000.925992592500000.8573428653500000.7938396904600000.735044100净现值15914(3)向XYZ公司董事会建议应该选择购买哪个设备？
15、(2分)解：因NPVaNPVb应购买设备A30 .给出两个理由，说明为什么投资回收期法比净现值更受使用者的欢迎。(2分)解：容易理解，不需贴现，计算简单。六、本题包括3132两个小题，共20分。31 .某公司最近支付普通股股利为每股0.40元。资本成本为7%。请计算以下两种情况的股票价值：(1)未来的鼓励保持不变。(5分)解：股利是永续年金，KO=DOzPoPo=DKo每股价值=0.4/0.07=5.71(元)(2)预计每年股利递增2%。(7分)解：Ko=Dl/Po+gK0-g=DP0Po=D(K0-g)每股价值=04X(1+2%)/(0.07-0.02)=8.16(元)32 .解释以风险报酬
16、为基础的资本资产定价模型较之上述以股利为基础的定价模型的特点。(8分)解：资本资产定价模型以推投资组合理论为基础，组合投资可以降低风险：风险由两部分组成：系统风险和非系统风险；贝塔系数是衡量系统风险的；投资者要求的报酬率可按下式计算：Ko=Kf+(Km-Kf)七、本题包括3334两个小题，共20分。33 .比较MM股利理论与传统观点的异同。(12分)解：传统观点，假设股东更喜欢当前的现金股利，而不是将其再投入到企业中。传统观点认为，未来的股利是不确定的，价值不高，采用较高留存收益的公司，其股票价值会被低估；因而，公司管理层会采用高股利政策，以尽可能增加股东财富，所以，最佳的股利政策是尽可能多分
17、股利。MM股利理论，认为股利政策对股东财富没有影响；只要股票市场是完全有效的，股东财富只受公司盈利水平的影响，而与公司盈利如何分配、分多分少无关；较低的股利伴随较高的股价，较高的股利伴随较低的股价，因此，不存在最佳股利政策。34 .以下是某公司支付3000元股利前的资产负债表简表：固定资产和营运资金(除现金之外)2(X)(X)()现金500()0合计250000股东权益160000借款90000合计250000请计算股利支付前后，拥有10%股权的股东财富金额，并进行对比得出结论。(8分)解：股利支付前的股东财富：10%160(XX)=16(X)O股利支付后的股东财富：10%157(XX)=15700力U：现金股利3(X)股东财富总额=16(XX)因此，股东财富保持不变
