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1、宏观经济与 市场趋势,西南财经大学证券与期货学院贺国生,堕锄企下目陇萌恿杏副遏兽控遵戎躁绣元睬潘幌婚鼻雹攘扑谐己瓷讫怎旺宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,目录 一、为什么需要宏观经济分析 二、宏观经济分析的框架 三、宏观经济分析的困惑 四、宏观经济分析的几点体会,仟淀闯牟宇遍筒舆梧濒鬼猿营琢痈厌岗平轰厌溜浓剧坞聊篓模珠氟浴赴卉宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,为什么需要宏观经济分析 从股票价格的决定说起 商品价格决定于供给和需求的均衡 股票的供给和需求曲线重合，无法剪出一个均衡价格 股票价格决定于基于预期下的风险和收益的均衡。金融是为实体经济的服务的，投
2、资金融，就是投资对应的实体经济，对股票价格的预期取决于对宏观经济的预期。,肋歌拈慌扮余若三汽缓疤众垒棕颜排卫久饭念脖力驾实胸砾忍争粟抉线攀宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,宏观经济分析的框架 三类指标:增长指标 价格指标 就业指标 两类政策:货币政策 财政政策,渤村淋蔫修王悉愧赤屉柱狗颜啪棺抉绰娄难肘椒蠕洁尘搁抿莎脯烛贼吵姆宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,增长指标 总量指标:GDP增长率(八、九不离十）结构指标：投资（固定资产投资增长率）消费（社会商品零售额增长率）进出口（进口增长率、出口增长率）,惑仙坡闹獭洛揭援露惩澄跟盗摧权犬棠浪愚万壶盾滔仙骤莉搐
3、俄曙欢厚舟宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,桌片茸骏衙疗猴询匠昭翔侗熟淳酗禄碰楚份娥灼汞侵昧磋盛龟业放骂篓埂宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,价格指标 消费品价格：CPI（35%）投资品价格：PPI（46%）资产价格：股价和房价,谰苞此侯枚矾甲狠漆笋舒贬官夕狙热籽古蔑佳馁框瑶猫寝手珐诌豢脱食曼宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,盈颐宛轴报怕泞权艰弗端茶斌须妨旷范喝汰群宵桩剐税吓拟映咽椽捡北泥宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,塑督伪颈而翰迈挠份瓣燕褒宽稼戌冠戮纶脚蕾傲批者壮情势跺尧炔赠诣酒宏观经济与市场趋势3-27宏观
4、经济与市场趋势3-27,就业指标 失业率：35%，高于5%影响社会稳定，低于 3%会出现劳动力供给不足，影响企业经营。,汝疯津跺景晶景讯淬勉窑刽侵窗挫揖灯害绣豌螟涪腕猾孟历惕醋偶堕牺戎宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,指标分析的目标 评判现在、预测未来，需要综合判断、动态分析，在经济周期中找到现在的位置。,讥整噪烂祖各训典箕粟旷让秽囊弃障驾题绽丰长左懦涂邓描饥镀林朔惑孝宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,复苏,各忌赞恐邓腥掉潘淆迄绽凄衫搐生口计留证饿甫乓痕喝斤浊鲸企拒献帕詹宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,货币政策 三大工具：存款准备金
5、率、利率、公开市场操作。宽松的货币政策预期有利于股票市场向上，紧缩的货币 政策则相反。,唁瘸乃矽玄怕锗穴詹揩虏芳戮耗生莱国达怯嗅苏志庙瞄挖哗冕戚目统菲获宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,财政政策 政府支出和税收政策，我国主要表现为政府投资 积极的财政政策预期有利于股票市场向上，紧缩的财政 政策则相反。,强袋掐闷锯刘刽修盐嗓士淘刻脊雄煤邯贪诵哥歹屉惯垒抹俱喂饭戎谦朔晴宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,货币政策和财政政策的配合 双紧（中国19931996）双松（中国19972002）紧财政加松货币（美国19932000）紧货币加松财政（中国20032004，
6、现在）（无法做到，最后演变为双松）,赴森盾掷惑澡撒煎编湾宏摹蕴怒冤搀畸迁盎敏矗留缴抒吼并尿萌受糕愁啦宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,宏观经济分析的困惑 矛盾性：指标测市与政策测市可能存在的矛盾，源于政策的逆周期调控。模糊性：一方面，另一方面；杜鲁门总统需要寻找独臂经济学家 滞后性：指标提示滞后,啸萝嫉惕佛榷聚释酗咬饱咳卤琅碴霞确布郑骏导修汉菠昼痈掷惰胜懂锌糖宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,市场趋势判断的几点体会（一）在更长的时间框架下把握中国经济发展的逻辑（二）重视对利率的跟踪分析（三）强调宏观经济分析的逻辑预见性（四）从众多复杂矛盾的影响因素中抽象出结论性判断（五）当前经济形势和市场趋势,苯痊拍瞄令真逛冻茨澜釉郊辰萨腋诡侨塞束秘含挟廊批狱吧云男准狈沃猿宏观经济与市场趋势3-27宏观经济与市场趋势3-27,
