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1、五.行为风险。行为风险是指由于人们行为上的粗心大意和漠不关心，易于引发风险事故发生的机会和扩大损失程度的因素。风险事故，又称风险事件，它是损失的直接原因。损失损失是指价值的消灭或减少。本书所讨论的大部分情况是可能会发生的经济损失，因此，损失必须能够以一种便于计量的经济单位表示出来。2.风险的分类（1）按照风险的损害对象来分类，风险可以分为人身风险、财产风险与责任风险人身风险：指人们因早逝、疾病、残疾、失业或年老无依无靠而遭受损失的不确定性状态。财产风险：指因财产发生损毁、灭失和贬值而使财产的所有（权）人遭受损失的不确定性状态。责任风险：指因人们的过失或侵权行为造成他人的财产损毁或人身伤亡，在法
2、律上必须负有经济赔偿责任的不确定性状态。（2）按照风险的起源与影响来分类，风险分为基本风险与特定风险基本风险：指由非个人的或至少是个人往往不能阻止的因素所引起的、损失通常波及很大范围的不确定性状态。基本风险不仅仅影响一个群体或一个团体，而是影响到很大的一组人群,甚至整个人类社会。特定风险：指由特定的因素所引起的，通常是由某些个人或者某些家庭来承担损失的不确定性状态。（3）按照风险所导致的后果来分类，风险分为纯粹风险与投机风险 纯粹风险：指只有损失机会而无获利机会的不确定性状态。纯粹风险所导致的后果只有两种：或者损失，或者无损失。它并无获利的可 投机风险：指那些既存在损失可能性、也存在获利可能性
3、的不确定性状态，它所导致的结果有三种可能性：损失、无变化、获利。3.风险的度量风险的度量需要综合考虑损失发生的频率和损失严重性的大小。这两个方面加在一起，就构成了对风险的度量。（1）在损失的严重性相同的情况下，损失发生的频率就与风险的程度之间存在着一种正相关关系：损失发生的频率高，我们就说风险大；损失发生的频率低，我们就说风险小。（2）在损失的不确定性相同的情况下，损失的严重性也是与风险的程度成正相关关系的：如果损失发生的严重程度高，我们就说风险大；损失发生的严重程度低，我们就说风险小。二、风险决策风险决策，指在不确定性的状态下，决策者对多个行动方案进行比较和选择，最后确定最优行动方案的过程。
4、作为经济学的重要内容之一，风险决策理论的演进过程中出现的三种代表理论：早期的期望值理论，后来的期望效用理论，前景理论。1 .期望值理论一项决策的效果取决于两方面的因素：其一是决策者所选择的行动方案，也即决策变量；其二是决策者所面临的不确定性，也即风险的自然状态。由于风险的自然状态由概率分布来量化，任何一个行动方案都会遇到一个以上的自然状态，这样我们将难以在某一个确定的自然状态下对不同行动方案进行直接比较。因此，我们在选择最优行动方案的时候，需要考虑各项行动方案在不同自然状态下的综合结果，即要考虑各项行动方案结果的期望值。期望损益准则就是以期望值为基础的风险决策准则，它是指我们在进行风险决策时，
5、选择期望损失最小的行动方案作为最优方案，或者选择期望收益最大的行动方案作为最优方案。2 .期望效用理论期望值理论虽然考虑到了各行动方案期望损益的绝对数额，但是却忽视了决策者对各行动方案的主观价值判断。于是，期望效用理论应运而生。3 1)圣彼得堡悖论及其解释4 圣彼得堡悖论圣彼得堡悖论是一个概率期望值悖论，它来自于一种掷币游戏，即圣彼得堡游戏。该游戏的玩法如下：假定掷出正面或者反面为成功，游戏者如果第一次投掷成功，得奖金2元，游戏结束，如果不成功，则继续投掷。游戏者如果第二次成功得奖金4元，游戏结束，如果不成功就继续投掷直到第n次投掷成功，得奖金211元，游戏结束。按照期望值理论，我们可以将每一
6、个可能结果乘以该结果发生的概率，就可得到该游戏的期望收益，也即E=r=coo这就是说，参加该游戏的期望收益为“无穷大然而，实际情况却是，现实生活中很少有人愿意花费很多钱参与这个游戏。这是期望值理论所无法解释的，这就是著名的圣彼得堡悖论。5 圣彼得堡悖论的效用论解释1738年，丹尼尔伯努利从人们的主观感受效用的角度出发，对这一问题进行了解释。丹尼尔伯努利认为在不确定性的情况下，人们不会去追求最大的期望货币值，而是会去追求最大的期望效用值。他还发现，随着财富的增加，效用的增加速度是递减的。如果一笔财富所带来的效用与财富之间存在着对数关系，那么，人们参加圣彼得堡游戏的期望效用为：E(u)=f1.n(
7、2)X7=4=i.39o这也就解释了为什么在现12实生活中人们只愿意花很少的钱参与这一游戏。(2)期望效用函数与风险态度期望效用函数冯诺依曼和摩根斯坦认为，如果某个随机变量X以概率Pi取值&=1,2.n,而某人在确定地得到Xi时的效用为U(xi),那么，该随机变量给他的效用便是U(X)=E(u(X)=P1u(x1)+P2u(x2)+.+Pnu(xn)其中，E(u(X)表示关于随机变量X的期望效用。因此，U(X)称为期望效用函数，又叫做冯诺依曼摩根斯坦效用函数(VNM效用函数)。风险态度根据效用函数的特征，人们的风险态度分为风险规避、风险中性和风险偏好三种情形。a.对于风险规避者来说，其效用函数
8、的特征为：u1(X)0,Un(X)0o期望效用与期望信的效用之间的关系为.E(U(X)0,Un(x)0o期望效用与期望值的效用之间的关系为：.E(U(X)u(E(x)O见图1-2。a.对于风险中性者来说，其效用函数的特征为U1.(X)0,Un(X)=Oo靓望效用与期望值的效用之间的关系为：E(U(X)=u(E(x)O见图1-3。(2)期望效用准则期望效用准则是指决策者选择期望效用最大的行动方案为最优行动方案。与期望损益准则相比，期望效用准则关注各行动方案的期望效用值，而不是期望损益值。3.其他决策理论.(1)期望效用准则理论的不足：假设决策者为“理性人”，然而在现实生活中，决策者并非纯粹的理性
9、人，决策者在实际决策过程中常常违背期望效用准则。(2)前景理论依据社会生活中的现实状态，强调从人们的行为心理特征出发，分析人们在风险决策过程中偏离理性的原因和本质。前景理论的主要结论有：a决策者不仅关心财富本身的最终价值，而且更加关心财富相对于某个参照点的相对变化；b.大多数人在面I临收益时是风险规避的，在面I临损失时是风险偏好的；c.人们对损失和收益的敏感程度是不同的，损失时的痛苦感要大大超过收益时的快乐感。前景理论决策者的价值函数图：其中，坐标轴的原点为决策者的参照点，横轴表示决策所可能产生的实际结果，纵轴表示结果所带来的心理价值。价值函数为S形，它在损失部分是凸函数，在收益部分是凹函数，
10、并且损失部分的曲线斜率要大于收益部分的曲线斜率。见图1-4。三、风险管理1 .风险管理的概念风险管理是个人、家庭、企业或其他组织在处理他们所面临的风险时，所采用的一种科学方法。风险管理起源于美国。进入20世纪60年代以后，企业的风险管理开始从单纯转嫁风险的保险管理转向以经营管理为中心的全面风险管理的方向。2 .风险管理的基本方法(1)风险回避是指人们设法排除风险并将损失发生的可能性降到零。回避这种对付风险的方法具有以下特点：回避风险有时是可能的，但是不可行；回避某一类风险，可能面临另一类风险；回避风险可能造成利益受损，风险的回避是一种消极的风险处理手段。(2)损失控制损失控制主要包括防损和减损
11、两种方式。防损即通过对风险的分析，采取预防措施，以防止风险的产生。防损的目的在于努力减少发生损失的可能性；减损则是为了尽量减轻损失的程度，以便使其与人类活动和经济承受能力相适应。(3)损失融资损失融资主要包括风险自留、风险转移两种方式。在风险转移方式中，又包括公司组织、合同安排、套期保值及其他合约化风险转移手段以及保险，其中最重要的风险转移方式是保险。风险自留风险自留即由企业或个人自己来承担风险。人们自留某些风险往往出于三种不同的情况。a.人们对风险的严重性估计不足。认为自己不大可能会遭受这些风险所造成的损失。b.人们经过慎重考虑而决定自己承担风险。这些风险可能造成的损失在经济上是微不足道的。
12、c.在有些情况下，人们通过对风险和风险管理方法的认真分析与权衡，决定全部或部分地由自己来承担某些风险。这是因为由自己采取相应的措施来承担风险比购买保险更经济和合算。自留风险的可行程度取决于损失预测的准确性和补偿损失的适当安排。自保的优点是可以节省开支，运用保费收入进行投资的收益全部都归企业支配使用。由于风险自担、收益自留，自保企业还会积极主动地对企业的风险进行控制，使风险降至最低水平。它的缺点是，保险技术和分散风险的能力不如专业保险公司。因此，一旦发生巨灾，其后果将是非常严重的。风险转移风险转移即通过一定的方式，将风险从一个主体转移到另一个主体。较为常见的风险转移方式有以下几种：a公司组织。在
13、公司这种组织形式中，企业是一个独立的法人，股东的个人财产与企业的财产是分离的。企业如果经营失败，股东的损失仅限于他们在该企业的投资部分。可见，公司是转移风险的一种形式，这种形式不会阻止损失的发生，但它将风险从股东个人那里转移到了公司。b.合同安排。合同安排是指通过买卖合同中的保证条款来转移风险。c.委托保管。委托保管是指将个人财产交由他人进行保护、服务和处理等。这种安排通常规定，受托人只对因自己的过失而造成的财产损失向委托人负赔偿责任。但是，也有一些委托保管业做出一些特殊规定，使财产所有者可以通过合同的方式将某些特定的风险转移给受托人，受托人再将他所承担的风险转移给一家保险公司。d.担保合同。
14、根据这种合同，如果义务人不履行合同规定的义务，作为第三方的担保人必须保证合同按规定履行。e.套期保值。当一个人的一种行为不仅降低了他所面临的风险，同时也使他放弃了收益的可能性时，我们就说这个人在套期保值。f.购买保险。购买保险即被保险人将可能发生的风险转移给保险人来承担。与套期保值不同，在保险的场合，被保险人是在保留潜在收益的情况下将风险转移给保险人了。3 .风险管理的主要环节风险管理是一个连续的过程，它主要包括以下几个环节：目标的建立、风险的识别、风险的估算、选择对付风险的方式、计划的实施、检查和评估。以下我们依次来讨论这些内容。（1）目标的建立：选择最经济和有效的方法使风险成本最小。分为损
15、失前的管理目标和损失后的管理目标:损失前的管理目标是指选择最经济有效的方法来减少或避免损失的发生，将损失发生的可能性和严重性降至最低程度，从而提高工作效率；损失后的管理目标是指一旦损失发生，尽可能减少直接损失和间接损失，使其尽快恢复到损失前的状况。(2)风险的识别风险管理者必须认真地考察公司的经营，寻找出公司所面临的各种风险。些方法主要包括保单汇编分析、风险清单分析、流程分析、财务报表分析等。保单汇编分析保单汇编的范围通常包括保险公司所提供的各种类型的保险。一般来说，所有的保单都详细阐明了它所承保的责任和除外责任。因此，风险管理者可以通过保单汇编来了解所面临的各种风险，并权衡来决定，公司所面临
16、的哪些风险可以通过购买保险来进行转移。风险清单分析它的具体做法是，风险管理者将公司所面临的各种风险逐一列出，开出一个清单；然后，分析它们的变化方向、程度以及相互间的联系，采取不同的措施，分别进行管理。流程分析是将企业从投入到产出、直至产品销售到客户手中的整个流程都绘制出来，以展示企业生产经营的全过程。风险管理者对各个阶段、各个环节进行调查分析，找出风险因素，识别潜在的各类损失。财务报表分析根据企业的资产负债表、利润表、财产目录和其他营业报表等，对企业的固定资产和流动资产的分布及经营状况进行分析研究，确定企业的潜在损失。 现场调查法，即直接观察企业的生产环境、工人的操作过程、工作程序等，找出潜在
17、的风险因素。 统计法，即根据以往的统计资料记录，发现潜在损失。环境分析法，即考察企业的内部和外部环境，分析潜在的风险因素调查询问法，即通过对企业内外的有关人员的调查询问，发现潜在风险因素。(3)风险的估算风险估算的确切含义是，衡量潜在损失的规模和损失发生的可能性，即损失发生可能性和严重性的估算。风险估算首先需要对风险按重要程度进行排序。按照各种风险对企业生产、经营和财务方面的影响不同而分成致命风险、重要风险和一般风险三类。a.致命风险是指那些损失一旦发生，将导致企业破产的风险；b.重要风险是指那些损失的发生不会导致企业破产，但使得企业只有大量举债才能进行正常经营的风险；c.一般风险是指那些损失
18、的发生将影响企业的经营，但不会引起财务上较大困难的风险。风险估算还需要确定企业吸纳这些损失的能力。(4)选择对付风险的方式在对风险进行识别和估算以后，风险管理者需要选择应付风险的各种方法。这些方法可以分为控制法和财务法两类。控制法即风险回避和防损减损；财务法即风险自留和风险转移。(5)风险管理计划的实施(6)检查和评估检查和评估是风险管理中非常重要的一步。原因在于：风险管理不是发生在真空中的。情况总是在不断地发生变化，新的风险因素会不断地出现，过去使用的方法现在不一定有效；通过检查和评估，就可以使风险管理者及时发现错误、纠正错误，减少成本；控制计划的执行，调整工作方法；总结经验，改进风险管理。
19、4.风险管理与保险的关系(1)二者的联系： 从两者的客观对象来看，风险是保险存在的前提，也是风险管理存在的前提，没有风险就无须保险，也不需要进行风险管理。从两者的方法论来看，保险和风险管理都是以概率论等数学、统计学原理作为其分析基础和方法的。事实上，企业的风险管理就是从保险开始，进而逐步发展而形成的。在风险管理中，保险仍然是最有效的措施之一。(2)二者的区别：从所管理的风险的范围来看，虽然风险管理与保险的对象都是风险，但风险管理是管理所有的风险，包括某些投机风险，而保险则主要是对付纯粹风险中的可保风险。因此，无论从性质上还是从形态上来看，风险管理都远比保险复杂、广泛得多。第二章保险制度一、保险
20、的本质1 .什么是保险(I)保险的定义人们对保险从不同的角度可以做出不同的解释，本书关于保险的定义如下：保险是一种以经济保障为基础的金融制度安排。它通过对不确定事件发生的数理预测和收取保险费的方法，建立保险基金；以合同的形式，由大多数人来分担少数人的损失，实现保险购买者风险转移和理财计划的目标。这个定义的五个核心要点：经济保障是保险的本质特征； 经济保障的基础是数理预测和合同关系；经济保障的费用来自于由投保人所缴纳的保险费所形成的保险基金；经济保障的结果是风险的转移和损失的共同分担；保险由经济保障的作用衍生出金融中介的功能。(2)保险与赌博保险与赌博的相似性。a.在这两种场合，货币都要在基于某
21、种事件发生的基础上换手。b.保险事故和赌博的发生似乎都存在着一种偶然性。保险和赌博的区别：a.在赌博的场合，损失的风险是由交易本身创造出来的。而在保险的场合，风险是客观存在的。b.赌博所面临的是投机风险，而保险所面临的是纯粹风险。即在赌博的场合，交易者有可能损失，但也可能获利。而在保险的场合，投保人或者损失，或者无损失，他不会从保险中获利。因此，赌博是一种为参加者创造风险的活动，而相反，保险是一种将现存的风险从一方转移到另一方的工具。2.可保风险的理想条件从保险人的角度来看，原则上说，适合承保的风险应当满足以下要求：经济上具有可行性，独立、同分布的大量风险标的，损失的概率分布是可以被确定的，损
22、失是可以确定和计量的，损失的发生具有偶然性，特大灾难一般不会发生。(I)经济上具有可行性：在现实世界中，损失发生的频率与损失程度之间的关系大致有以下四种组合：发生的频率高，损失程度大：在现实生活中并不多见发生的频率高，损失程度小：在现实生活中是常见的 发生的频率低，损失程度小：在现实中也不少见 发生的频率低，损失程度大：在现实生活中是很常见的对于投保人(被保险人)来说，如果损失发生的可能性很大，但发生以后所造成的损失并不严重，购买保险就是不经济的；损失的潜在严重性很大，但损失发生的可能性并不大，购买保险是经济的。(2)独立、同分布的大量风险标的任何一个可保的风险，通常需要有独立同分布的大量保险
23、标的的存在。因为只有这样，才能体现出大数定律所揭示的规律来；保险公司也才能根据以往的资料，计算出正确的损失概率，合理收取保费。(3)损失的概率分布是可以被确定的如果一种风险是可承保的，它的预期损失必须是能够被计算的。也就是说，在一个合理的精确度以内，损失的概率分布应当是可以确定的。保费的计算是建立在对未来损失预测的基础之上的。(4)损失是可以确定和计量的确定和计量的含义是指，发生的损失必须在时间和地点上可以被确定，在数量上可以被计量。保险人可以用它来预测和计算未来的损失。(5)损失的发生具有偶然性保险人所承保的风险必须只包含发生损失的可能性，而不是确定性。即损失的发生是具有偶然性的。要求损失的
24、发生具有偶然性的原因有两点：为了防止道德风险和行为风险的发生；大数定律是保险运作的基础，而大数定律的应用以随机(偶然)事件为前提。(6)特大灾难一般不会发生当保险人承保了一组风险时，从总体上来说，保险标的必然遭受损失，但遭受损失的保险标的所占总数的比例是很小的。正是基于这种预测，保险才可能以每个投保人所缴纳的、相对很小的保费来弥补这个损失。特大灾难特指两种情况： 所有的或者大部分保险标的都面临同样的风险因素和发生同样的风险事故；保险标的的价值巨大，因此，损失一旦发生，其后果也是很严重的。需要指出的是，在现实中，有些风险标的似乎并不符合上述可保风险的定义，但它们仍然成为了被保险标的。此外，随着科
25、学技术手段的发达和资本市场的成熟，一些原先被认为是不可保的风险也成为了或者将可能成为可保风险。因此，我们应当辩证地理解可保风险这一概念，而不能将其绝对化。二、保险的经济学基础1 .保险需求(1)保险需求的确定对于消费者而言，对保险产品的购买仍符合个人效用最大化原则。因此，要确定保险需求的量，我们仍然可以借助效用函数及期望值的概念。假设某人的效用函数为U(W),预计会以P的概率发生1.的损失。该消费者面对投保与不投保的选择。如果投保，他将向保险公司缴纳一定的保费(这里假设是精算纯保费，即损失的期望值)，并在损失发生时获得1.的赔付。其期望效用函数为：EU1=PU(W-p1.-1.+1.)+(I-
26、P)U(W-p1.)=U(W-p1.)=Up(W-1.)+(1.-p)W如果不投保，则不需缴纳保费，损失发生时自己承担。其期望效用为：EUni=PU(W-1.)+(I-P)U(W)根据詹森不等式可知，EUniEU,O其经济含义是：a只要保险公司按照精算纯费率提供保险产品，消费者进行充分投保后的期望效用就总是大于投保时的期望效用，数量1.即该消费者在精算纯保费下的保险需求。b.保险费在精算纯保费之外存在一定的上升空间。高出的部分通常被称作附加保费，它和精算纯保费一起构成保险价格。(2)影响保险需求的因素主要包括：风险因素。风险是保险存在的前提和基础。保险需求总量与风险总量之间存在正相关关系。 消费者的效用函数。风险偏好者、风险中性者以及风险规避者对于保险产品会显示出不同的态度。一般来讲，风险规避者有更大的保险需求。价格因素。在其他条件一定的情况下，保险需求与保险价格成反比。价格越高，需求越小；反之，价格越低，需求越大。
