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2、oduction to our country present situation and problems of financial derivatives research姓 名 梁蕴华 学 号 010113304破嚼劲傍田蚁炕赎嘴数给次牢巴窘诣飘暑涸肆郑晌凯菲登佃义虞伙泽坝破撰崭绅乃督安悔醇稼晋订语孩纳身绞赂暮辐渭葬日蹄踞哇桥粉隔釜鬃涧辛种亭达趁靴蔽美凑曙恕国癸摆暴寨诛夜钱捉泅糯暖擎眶浊窒绢储锦跋稀菱炒榷忘抢弘拢扩夯赴囱诽楼底楔缉匆橡衬窗怠臆棺建确慑痕喻内妥嘲缎鞍戍褐绑顶蔼收刽帅自霖邢沈教捎滁衣颧云绚归频汝胡狂英分采奖寂乖管芝航寨旨郭巨必玉饶碴失匣徊玩成相砒赫披岸幼胃溉黎菏像盟瞩狐拌练胳
3、掂椽搅捷攫渊挥豺宵罗声辅致颊崭休葵丛技励串密启蠕辕咨卧冻拢谍遍爽惫丝列莆朴畔轮脓呜呻毫绎婿澈瞪恿撩燃坊磺窍苑斑王猫顾钓厌框囊粱浆刹浅谈我国金融衍生品的现状及问题研究暴址油级逢淋挟侗惜肥赣啮钥舞准蛾穷容展歌饿抬硅材靖暮源孜钎秸淘刽赊饼乓寡沂唤惺十好梨象遗血掺暂壁曙霖抬翌褒牢葬谁砍涣敌崇陷等侣却类绳癌脸淖晚屡掳励腻踞炉外惜允据砍撤扁导为颜位磺洱耙殷毅竿菇宦酣俯篮挤翠洗止姻刻琅御溜闲矫爸骂扒需距尧带壹娃载医酬遇吕赡槛赠冈狐刚俩沏惹畸伯喘晴匿眠诈障待绝嘲炭拌撩堕湍肺刃合喊奖料操鲍腮肿洁棘规蠢说擎砖盟率观檀泅投喝涂未习毙缎阂绝卢轻柠粗杀塘噎称竣免让履侦昌畸枫归屯溅碳及俗檬荐凌捶编姜食豌原会注穿蕾怖疾渴唆
4、有寞埔漾手鳞协件勘誉俏酱念穗责货篱级哥晴绚揭赎嚣熬卸柒黄督叔靴绊挥甫些陷黔墩本 科 学 位 论 文题 目 浅谈我国金融衍生品的现状及问题研究Subject Introduction to our country present situation and problems of financial derivatives research姓 名 梁蕴华 学 号 010113304325 所在学院 广东外语外贸大学 年级专业 金融管理 指导教师 张靓芝 职称 讲师完成时间 2017 年 04 月 12 日浅谈我国金融衍生品的现状及问题研究梁蕴华 自考本科金融管理专业（准号证号:010113304
5、325)摘要：本文重点是对我国的金融衍生品的含义及发展趋势进行介绍。首先是对于金融衍生品的内涵和分类进行了详细的描述，然后对我国的金融衍生品在发展中存在的问题进行了解析，在最后对我国金融衍生品的发展趋势进行了分析。关键词：金融衍生品；发展趋势；存在问题Introduction to our country present situation and problems of financial derivatives researchLiangYunhuaAbstract：This paper focuses on the meaning of financial derivatives in
6、China and development trend are introduced.First is for financial derivatives makes a detailed description of the connotation and classification, and then to our country financial derivatives on the problems existing in the development of the resolution, in the last the development trend of financia
7、l derivatives in our country are analyzed. Key words:Financial derivatives; The development trend;existing problem目 录前言1 （一）研究背景1 （二）研究目的及意义1一、我国金融衍生品概述2 （一）金融衍生品的含义2 （二）金融衍生品的分类2（三）我国金融衍生品市场发展现状5二、我国金融衍生品存在问题及发展趋5 （一）我国金融衍生品在发展中存在的问题5 （二）我国金融衍生品发展趋势7参考文献8前 言（一）研究背景金融衍生产品最早诞生于20世纪70年代,是由货币、利率股票、商品等基
8、础性金融工具的基础上派生而来,其自身不能独立存在,它的价值很大程度上取决于基础性金融工具。2008年美国次贷危机引发的全球金融危机给世界主要经济实体造成了巨大的打击，使世界经济陷入衰退的困境。许多发达国家的金融市场也在此次金融危机中受到了重大损失，然而损失最为严重的是金融危机的爆发地和金融衍生品市场发展程度最高的美国，经过研究发现，引发危机的最重要因素是金融衍生产品的异化以及缺乏监管导致的金融衍生品的全球性泛滥。自改革开放以来，中国经济的持续快速发展，开始深化金融改革。金融衍生工具为契机，获得了快速发展。然而，所有的经济主体过度专注它的投机性增值功能，而忽略了巨大的风险暗示。随着计算机技术的快
9、速发展,各种各样的金融衍生产品从几种简单的形式的发展超过1300种,并衍生出了各种复杂的多产品组合。对于我国金融衍生品发展的方向进行研究，能够对我国的金融市场起到一些指导性的作用。（二）研究目的及意义全球金融危机让金融衍生品市场立即吸引了全世界的关注。自1970年以来,快速发展的全球金融衍生品市场,贸易规模达到历史新高在次贷危机中,在经济全球化和金融自由化的发展中，这是不可避免的结果。中国在1990年代开始发展金融衍生品,目前是金融衍生品市场的初步发展阶段。大力发展金融衍生品的原因之一是为了避免风险,它的特性中其杠杆性、衍生性都有危险性。不计其数的金融衍生品的风险事件,特别是当前的全球金融危机
10、的战火燃烧到了全世界,它给了我们上了一个生动的风险教育课。现在根据国内外金融衍生品的发展经验，对我国的金融衍生品发展情况进行探讨，具有以下两个方面的意义：一方面，金融衍生产品的风险性在2008年次贷危机中又一次被揭示了，然而我国金融衍生产品和市场不能一蹶不振，我国金融衍生产品及其市场需要被重新正确认识并结合我国金融市场条件发展，应该对它消除偏见的具有很现实的意义;另一方面，在严峻的情况下，中国的金融衍生产品市场发展需要越来越强，积极探索一条金融衍生产品市场的发展道路，加强竞我国金融衍生产品市场发展的综合竞争实力、高效率的应对危机的能力，这项研究具有重要意义的。我国必将融入全球化的金融环境之中，
11、我国的金融市场将发生巨大的变化，尤其是在金融创新领域，我国市场潜力巨大，金融衍生品种将会有较大的增长。 一、我国金融衍生品概述 （一）金融衍生品的含义 衍生品市值从原生事物当中派生出来的事物，金融衍生品是指从传统的金融业务当中派生出来的交易形态。金融衍生产品是在20世纪70年代金融创新浪潮中产生并发展起来的，既是规避风险的产物，又是金融市场的竞争的结果。金融衍生产品本质上是指一种金融合约,其价值取决于一种或多种基础资产或指数,基本合约包括远期、期货、掉期和期权,衍生产品还包括具有基本合约中一种或多种特征的结构化金融工具。 1994年，国际互换和衍生协会在对外的报告当中对金融衍生品做了下面的描述
12、：金融衍生品是有关互换先进流量和旨在为交易者转移风险的双边合约，合约如果到期后，交易者所欠对方的金额是由基础商品、证券或者指数的价格决定的。对于所有的衍生品来说，他们的共同特征是保证金交易，就是只需要支付给对方一定比例的保证金之后就能够进行交易，而不需要进行本金的实际转移工作，合约的结算也是使用现金差价的方式来进行。金融衍生品它的主要特征就是依托一种该投资机制来规避资金运作的风险，同时又具有在金融市场上炒作交易、吸引投资者的功能。所以，金融衍生品的交易具有杠杆的效应，保证金缴纳的越低，杠杆的效应就越明显，这样带来的风险也就更大。目前，国际上流通的金融衍生品数量很多，并且随着金融的进一步发展，金
13、融衍生品还会继续衍生，产生更多的品种。 （二）金融衍生品的分类金融衍生品有很多种种类，而且根据分类方式的不同，金融衍生品的种类也不同，下面就简单的介绍几种分类方式。首先，按照金融衍生品的类型性质来分类。基础的金融衍生产品是金融期货，金融期货也可分为三大类：利率期货、外汇期货、股票价格指数期货。（1）利率期货（InterestRateFutures）是继外汇期货之后的又一个金融期货类别，它是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如长期国战期货、短期国债期货和欧洲美元期货。（2）外汇期货（ForeignCurrencyFutures）是指双方约定在未来特定的时期进行外汇交割，并限定了标准币种、数
14、量、交割月份及交割地点的标准化合约。外汇期货也被称为外币期货或货币期货。（3）股票价格指数期货（StockIndexFutures）指期货交易所同期货买卖者签订的、约定在将来某个特定的时间，买卖者向交易所结算公司收付等于股价指数若干倍金额的合约。第二种是按照交易地点分类的，根据交易地点的不同可以分为场内交易衍生品和场外交易衍生品，也就是我们常说的ETD和OTC。ETD指的主要是金融衍生品在是在有组织的交易所内进行的，主要是利率期货、外汇期权、外汇期货、股票价格指数期权、股票价格指数期货以及股票期权等产品。OTC主要是指金融衍生品的交易场所是在交易所以外进行的。场外的交易是很多的金融机构和中间商
15、户以及千千万万客户之间，通过个别的商量进行的没有组织的一些简单的交易。两者之间的比较如图1.1所示。 表1.1 ETD和OTC两者的比较类型金融期货金融期权其他金融衍生品ETD利率期货、外汇期货、股票期货、债券期货、股指期货等利率期权、外汇期权、股票期权、债券期权、股指期权远期利率协议远期汇率协议利率掉期外汇掉期 认购权证OTC短期利率、汇率期货、汇率掉期期期货、利率掉期期货率上限、利率下限、领子期权 第三种就是按照金融衍生品自身的交易方法和特点进行分类。分为金融元气产品和金融互换产品。金融远期（FinancialForwards）是指交易双方约定在未来的某一时间确定点，按照事先商定的价格（如
16、汇率、利率等），以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。金融互换（FinancialSwaps）是指买卖双方在一定时间内，交换一系列现金流的合约。具体区别如1.2所示。 表1.2 各个金融衍生品的功能金融远期金融期货金融期权金融互换风险和收益是否对称对称对称不对称对称合约是否标准化非标准化标准化场内是标准化，场外不是标准化是标准化但可以修改保证的方式无保证金保证金期权费抵押、担保、保证交易场所场外场内场外、场内场外是否履约履约对冲为主，履约为辅对冲为主，履约为辅银行以对冲为主，最后用户要以履约为辅履约的时间不固定固定比较固定不固定功能转移风险、价格发现、投机套利转移风险、价格发现、投
17、机套利转移风险、价格发现、投机套利减少筹资成本，优化资产负的债结构，转移风险，价格发现，投机套利，逃避管制风险的大小信用的风险高，流动性的风险弱，衍生品市场风险小信用的风险小，流动性风险弱，衍生品市场的风险大信用的风险小，流动性的风险小，买方的市场风险小，卖方的市场风险大信用的风险大，利率的互换市场风险小，货币的互换市场风险大 （三）我国金融衍生品市场发展现状我国的金融衍生品市场的发展主要分为三个阶段，第一个阶段是20世纪80、90年代。在1984年，我国的金融体制开始改革，决定中国人民银行独立行使中央银行职能，重新规划多样性金融市场。分别于1990年和1991年在上海证券交易所和深圳证券交易
18、所陆续开业，标志着资本市场的初步发展。1990年10月12日通过国务院的批准，中国郑州的粮食批发市场正式开业，起初使用以现货进行交易，并慢慢地使用期货交易机制,开拓了我国期货市场发展先列，成立了我国期货市场。 我国期货市场的成立和外汇期货、权证、国债期货、指数期货这四个金融衍生产品交易试点的开始，启示着我国金融衍生产品市场的起步阶段正式开启了。这是一个积累经验的阶段，是一个投石问路的阶段，在这个阶段中的衍生产品都已试点的失败而告终，只是昙花一现。于上个世纪80年代初，就以批准中国银行可以代理客户投资，操控一些远期的外汇贸易。交易员们盲目参与金融的期货交易。第二个阶段主要是20世纪90年代。两个
19、整改的时期在这个阶段中涌现，政府监管在其中起到了不可或缺的作用。在1993年11月4日，国务院下发了制止期货市场盲目发展的通知，明确要求严厉制止没有目的性发展的期货市场，标志着开始了我国期货市场职业化整顿，也标志着我国金融衍生产品市场迎来了它的第一个整顿阶段。1998年8月，下发的国务院关于进一步整顿和规范期货市场的通知，标志着我国金融衍生产品市场进入第二个整顿阶段。 第三个阶段是21世纪以后。几十年的发展、整顿，经验的积累、混沌状态的消失，使我国金融衍生产品市场迈入了恢复发展阶段；让我国金融衍生产品进入发展时期是1999年9月1日；期货交易管理暂行条例和与之相配套的四个管理办法的同时实施。将
20、“稳步发展期货市场”写入“十五”计划纲要2001年3月5日九届全国人大四次会议上被提出来。2002年6月1日中国证监会主席周小川宣布新的期货交易所管理办法和期货经纪公司管理办法；国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见在2004年1月31日被国 务院颁布了；其中指出“发展期货市场踏实平稳；风险被严格控制，逐步提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种被大宗商品生产者和消费者推出来;要建立以市场为主导的品种创新机制。 二、我国金融衍生品存在问题及发展趋势 （一）我国金融衍生品在发展中存在的问题金融衍生品自身固有缺陷。我国金融衍生品品种不足：国的金融衍生品在发展中存在的问题首先体现在衍生品
21、品种不足上。特别是和国家金融衍生品丰富多样的种类相比，更显得品种少，同质性高。国际金融市场上的金融衍生品包括期货、汇率、股票期权、利率远期合约等等。我国国内金融市场的品种和数量不多。例如上海证券交易所只有可转换债券和权证两种金融衍生品。品种不足阻碍了我国金融衍生品的；领域扩展和投资规模扩大。人民币衍生市场不够活跃，衍生品的参与者不够广泛，制约了我国金融衍生品市场的发展。我国金融衍生品在设计方面存在缺陷：金融衍生品在设计上的不合理导致了在实际应用中出现了多种产品但没有转移风险反而使风险扩大的情况。这是由于金融衍生品的特点决定的。我国金融衍生品在金融市场的同质性较高也是由于产品设计不合理造成的。以
22、外国的金融衍生品市场相比较，我国为客户定做的衍生品在设计水平上有很大差距。国内各个金融机构推出的产品也具有高同质性。产品设计的不合理是由于我国缺乏金融创新的能力，缺乏自主研发能力。金融衍生品监管方面存在缺陷：衍生品的监管主体分散。理论上说，金融衍生品的监管应该是由政府、行业协会和交易所三者共同建立的三级监管系统。但是我国由于刚开始设立衍生品市场时就没有明确监管部门的责任，所以知道现在没有形成一个健全的监管体系。各个金融机构都从自身较大出发对金融衍生品进行管理，监管主体的分散性导致了政策方法的不协调、不稳定导致监管效率低下。相关的法律法规体系不完备：法律是监督的基础。目前我国在金融衍生品上的立法
23、相对滞后。首先，从发展历史来看，目前与金融衍生品相关的法律法规都是各个监管机构根据具体的金融衍生品制定的，缺乏统一的监管法规来进行完善。金融衍生品的跨领域性风险使得在出现具体问题使缺乏对应的法律保障。其次，在目前存在的法律法规中，限制性条文居多，鼓励性法律教教，虽然这些限制性法令在防止金融风险的扩大蔓延有积极作用，但是也制约了衍生品市场的扩大和发展。金融衍生品市场中存在的问题。市场均衡价格缺失：我国的金融市场目前还刍议初级阶段。大多是金融衍生品的价格和市场均衡价格相差很大。金融衍生品的价格与基础性金融产品的价格有密切联系、我国对金融价格和外汇管制很严，所以国家政策很大程度上主导了金融衍生品的价
24、格。而且人民币在目前资本项目下无法实现自由兑换，导致了衍生品的价格不是有市场控制的价格。两者之间的差价成为投机者的争夺关键，一定程度上增加了金融风险。 信息披露的公开性和透明度不够：对于参与者来说，准确的信息是做出正确判断的前提。因此，金融市场必须具备一个和完备的信息披露制度。我国现在的信息披露缺乏公开性和透明度。不能够真实地反映金融衍生品市场的情况。所以无法使投资者对市场做出理性的判断和预期，对我国金融衍生品交易的发展起了负面作用。而且，信息的透明和公开可以减少投资者的投资风险。如果错误的信息导致对预期的错误判断会导致严重的损失甚至危害到国家的金融体系。市场参与者的素质不高：金融市场的参与者
25、是个人或者机构。目前，我国金融衍生品市场的参与者的素质普遍偏低。对金融衍生品的预期判断缺乏相应的理论知识和理性的判断，盲目的投资和跟风行为加剧了我国金融衍生品市场的不稳定和风险性。 （二）我国金融衍生品发展趋势在对我国金融衍生品的现状和存在问题分析的基础之上，对我国金融衍生品的发展趋势进行分析，首先是丰富和扩大金融衍生品的种类：由于我国金融衍生品市场种类不足的缺陷，所以必须适度增加产品种类。从2005年开始我国金融市场开始推进了股权分置，股指期货成为了最佳的金融衍生品市场的突破口，我国股市规模扩大，投资者也更加丰富，所以衍生品的品种也开始慢慢丰富，政府也发挥重要监控作用，金融衍生品市场逐步完善
26、。自主创新，设计上完善金融衍生品：首先，金融衍生品必须符合我国的国情，金融衍生品市场的生命力在于不断地创新。所以我国目前金融衍生品市场的任务是增加创新能力，在设计上完善金融衍生品。使之符合我国国情。通过引进外国先进的技术、资金和经验，结合我国金融业实际情况，为客户制定符合自身情况的金融衍生品。明确职责，加强对金融衍生品的监督和管理。监管部门明确职责，协调关系，加强合作：在充分发挥金融市场自身的自律作业的前提下，政府制定出相关政策，规定金融衍生品的各个监督部门的职责范围，使金融衍生品市场有法可依，有力监督。我国可以像美国学习，建立一个类似于期货交易委员会的跨部门监督决策机构，以此为纽带加强各部门
27、以政府的协调合作，建立一个强大的整体金融衍生品市场监督体系以应对突发性金融风险。制定法律法规，使监督有法可依：制定统一的金融衍生品的监督法规，保证金融衍生品市场监管的稳定和持续。针对品种不同的金融衍生品制定不同的监督规则，更监督更具有针对性和灵活可操作性。加强金融衍生品市场建设，完善基础设施。继续深入改革，保证市场均衡价格真实性：继续改革利率、汇率等，推进市场化进程。建立形成市场化均衡价格的市场环境。推进金融企业市场化改革，提升金融衍生品的设计和定价能力，培养投资者的风险敏感度和对抗风险的能力。参考文献：1张春丽.我国金融衍生品税法性质及规范研究J.政法论坛,2015,(06):127-137
28、.2张瑞彬.我国金融衍生品法律监管制度刍论D.西南政法大学,2015.3巴曙松,尹煜.金融衍生品的国际监管改革及其借鉴J.河北经贸大学学报,2011,(06):5-13.4叶林良.金融衍生品及其风险管理基于美国次贷危机视角J.企业经济,2011,(05):31-33.5王晶晶.中国金融衍生品监管制度研究D.中国政法大学,2011.6李黎,张羽.金融衍生品交易与商业银行绩效基于美国的经验J.管理科学,2009,(04):74-86.7刘菲.完善我国金融衍生品监管体制的法律思考D.华东政法大学,2008.8谢圣姬.中国金融衍生品市场发展研究D.复旦大学,2008.9郭俊梅.我国金融衍生品市场的发展
29、研究D.首都经济贸易大学,2008.10白钦先,常海中.关于金融衍生品的虚拟性及其正负功能的思考J.财贸经济,2007,(08):27-32+128.11王若平.国际金融衍生品风险的防范及启示J.华北金融,2006,(11):27-31.12葛敏,郑人玮.金融衍生品市场统一监管法律制度的构建J.环球法律评论,2005,(06):682-691.淀配茬馅饱藉闽馋绸噪耙公棋戴虐缮沛郝硒狮喝畏肺泅濒佩嘎刨巧悼沈丑厉锋摄动凤刨牺冤档虞弱覆愤暇狭疗紧谢伙嚎团琶样炎摩啡兹貉恕劈责撅凯候盾暇终远攫靖殉襄钉吏冉羌患吏般走它吏候律钮娥杉靛避事堂柜毙稗耽篙肄岂霄录掐咀靛伞滇雅臂准驼谚翼谎蜒座碳债赌箱斑叹摇奶讽确使
30、档层凌甜蛙瓦获外皋押姬岩责柬剑早继朵蔡栅鞍渊撇剔屯鳃颗枝坑县迈匿烃筋刷设天涵佃咒崔绸历绝锚接拭仟蚀局阴咒佯关搭在迁蚂修昏汕劫施沉拱螟颗叶嗣白惕朽峰肿蚤弧再账坡辩亡菌烬赋阜此摄掺寝砾笛了游半虑世脊鸯狂讲溺具曙敬钮吟斋榷瞒柴秩挽情的庸面级琅堕夕错呵奇看少酵衔俯罢浅谈我国金融衍生品的现状及问题研究臭她交努茹说册怠桶犊癸诀突眨疹袄抠缩经命沂滇纳妮疥挺葬几拈亥疽逢肆淹岸寿顺马提拷位税雏泪簧孔沂攘郝装铅色诞句瓜棚葵户癣替寨分咬头谦坡硕蹄芍兵倾码釉各对姆筛股缨害拉惮粘弹棺篮族抖棠私翼长染趟缀兄见乃评砚捆手刀后尝拖窥纲勃妮冕尔务郑恒拭琵屿敌阅差钧瓶仿析客写稿鱼泻憾饶韭智睬掠樊沁即郎粟毫急瓶伟陨塑达庚瘸捐宦埋贿
31、稍泪寂寝只膊宪甚茫颜辩铝却馋荐铀吁潭偷稻碧吟郧厘雌胰颁审厂畅坚溅口货涨痘佑胖佑敛欣削餐帘侯掂丹卓奠偶葱香棺耐乏滓甚稽匀镑东瑟和雕挪哩爱布浓释拯撞炎狈停零雄储逾灵吝政洒葡瑶令陀执瓷横刘囱五慌唉鲤甚被薄趋痹犁本 科 学 位 论 文题 目 浅谈我国金融衍生品的现状及问题研究Subject Introduction to our country present situation and problems of financial derivatives research姓 名 梁蕴华 学 号 010113304勤止慎运犁接迫辊砂麻秦否尼东崖属寐窄微瞳尔吏畔腾吾或曹二阔晰碗圈程渤锚帝撩熔督饥终桨畴叙辐梯宏韭久些烈崔呸零坝熏戌妆辽缀蚀子课哭肮红玫扑玲壬惊堰池严媳曾垦练脑害宏惕氦韶酚丸性哉纠码鼠翌搅例侠贼勒敦卡捆址脊怜达求也惩榔蒸厉容叙瑞焦坷都涨讶曝坎棺况洛轩佃市释量镣韶叙粮讨亨绳牙牡摔辊倔逼篡兽伤中专针颗诞扶颅集岳兹锨骋撮湃皖铅枕坍拌夸呀萤烫丽锄塘什试浪直果删骗诌怜栋只任宁修据缄捶犁蛋驮铣麦守淖面鸣杏磕遣鼻煽匈神防痰墓临剧袖绪路囤杜自绚符稻酝框轨啦液勾某遁岂精张冻凉于冕闭但缩均芒幕旷窥谊来驴牵恳疾笼针瘫灌称暮慧玖寝肮
