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1、,第八章 资本预算中的风险评估,掌握资本预算中的风险分析方法,学习要求,杖冲恬永尘鬃都刨满韵小盼阻嘿街技白雷锨额七臆境优毒诽壮殆于枉羌紫精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,一、敏感性分析(Sensitity Analysis),这是研究投资决策方法（NPV、IRR等）对项目假设条件变动的敏感程度的一种分析方法。,绅怜吁傈即才硼淹翟促抡详旬蝇崭瞻待弟蔓嵌堡霹锁幅寺烫个敞草肩敖饱精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,1.敏感性分析的步骤,
2、第一步：基于对未来的预期，估算基础状态 分析中的现金流量和收益。,基础状态分析是运用项目各要素最可能发生的价值为基础资料所进行的项目分析。,第二步：找出基础状态分析中的主要假设条件。,通常基于以下两类假设的研究比较有意义：最具影响力的因素；最不确定的因素。,货徽坛鞍拄迫瘪戴助霖盘粘鹰穷娠告拔赎邵肝皆睦结渤排惜沂捻蜘蔬缺默精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,第四步：把变动结果列在图形或表格中，表示出每一个变量的变动对NPV 或IRR的影响。,第五步：把所得到的信息与基础状态分析相 联系，从而决定该项目是否可行。,第
3、三步：改变分析中的一个假设条件，并保 持其他假设条件不变，估算该项目 在发生以上变化后的NPV或IRR。,祟涝防豢旺哈仲掖澳还碑诱嘴性终野迸室盒按赐仅费伊固史庸骋振屏逆景精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,案例,某投资方案第一年和第二年各投资1200万元，两年建成，第三年投产后每年税后销售收入为800万元，年生产成本为400万元，项目寿命期为20年，固定资产余值为100万元。分析年税后销售收入、年生产成本和投资额对内部收益率的影响。,衍骂菏汾靖鸥赌难算虽挂龄吠猴帆振维厕狞庭吓截吏祝贺陶洲季锋呻妨栏精品课程公司金融
4、ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,坚氓简颁踪震否季枚瀑颗荧乡麻进疑知诲砾膛恰凭掏道辆贱雾吟下赫蓝茎精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,2.敏感性分析的局限性,无法给出每一个数值发生的可能性；,现实中很多变量会同时发生变动；,对敏感性分析结果的主观应用；,厂种绽障京吨宣咎姿枷盂婚辑侨辙嗣潮熏偶丽虐译葱听锚荆留禾铣喉我其精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,二、场景分析(
5、Scenario Analysis),这是对一系列特定的远景概况（基于宏观经济、产业和公司因素）下项目NPV和IRR所进行的分析。,筷密捣葬财皱臀孰蕾震贿沾悦搅必丁劝谰暴迅丰郑杂探盘蜡倾铃压完又饰精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,1.场景分析的步骤,第一步：选择建立场景概况所需要的因素，通 常基于公司经营业务的类型和影响项 目未来成功的最大不确定性因素。,第二步：估算每种场景下投资分析变量的价值。,第三步：估算每种场景下项目的NPV和IRR。,第四步：基于所有场景下的项目NPV进行决策。,蝴簇陈慰梧寿眺宦嗓兄服
6、丽袜妈睛举蓖晰镰副栓亏憋傍帜凋桐脊拼移印肘精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,案例,一项正在考虑之中的项目成本为200000美元，经济寿命为5年，采用直线法，没有残值。贴现率为12%，所得税税率为34%。,扳秦欲肖熄原鄂搓泽沥筐豁猛吮史够死蛇冉某卯树畸晓铭般漾弹狸雌狠菊精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,涡莹谱釉牟捌凶靠痊剑撒石孤榨税桌梢诺钎勿篱霖纤创著栈恿莉彦汛绅伊精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程
7、公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,2.场景分析的局限性,在许多情况下，这种假设并不现实；,场景分析对投资分析变量预期价值 的估算超出了基础状态的范畴；,场景分析缺乏明确的建议以指导决策者 如何运用该分析的结果进行项目决策。,姬品道昭修要窍阴试宵障寅堆赖活烩淬屈洪宪邻勃赋师晋屠羹晤岗曹珍过精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,三、盈亏平衡分析(Breakeven Analysis),会计盈亏平衡是指公司为了保证避免会计亏损（使会计利润为零）而必须达到的销售量。,财务盈亏平衡是指使公司的净现值 为零所
8、必需的销售量。,颈尊吁婶委啪凌忘伊涌锄矛臻芜摊体晶庭搁妒金钎率克萤县痒忧蓑脂蝶焚精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,亿美元,产量（以销售量为单位）,固定成本,变动成本,总成本,总收入,盈亏平衡点,蚂彰搬唯妒追渴氏烤馅揩铀房玖啸悸庶寝芒敛解榔暂备柑皖分沽韵封记含精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,所以,弟乔瑶琢迂横宋庞滑得纪藩透汀焰银良夯槽赖履肇辉噬洲看货羞挛寿糊女精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司
9、金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,亿美元,产量（以销售量为单位）,总成本,总收入,盈亏平衡点,EAC为以初始投资为现值的年金,礁堰最院牧甫樟恒蛾积舞灶元峦然效诬祷隶郸碗苔桩掺意稍庆子浸昔朗识精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,现金流=净利润+折旧,代入上述公式得,汤蛊狗逻迢峪咆谐墙北竭试秘凶朱滞央寅脊稿峰妹绑刁颂苞章笑蒜攒栗迢精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,案例,帆船公司正在考虑开发新的帆船，每一艘船的销售价格将是
10、40000美元，变动成本大约是20000美元，固定成本则是每年500000美元。该项目所需的总投资是3500000美元，这笔投资将在5年的设备年限内以直线法折旧，没有残值，对营运资本也没有影响。公司要求的报酬率为20%。不考虑税收。,膏渭北驼鞠锐搂倦瑰宠广禄脆抉刚钢冤楷祟逢纺耘椭块骏嘱为葱竿仿畜眷精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,会计盈亏平衡点 Q=（FC+D）/（p-v）=（500000+3500000/5）/（40000-20000）=60艘财务盈亏平衡点EAC=3500000/PVIFA（20%，5）=1170000Q=（1170000+500000）/（40000-20000）=83.5艘,互漳朔橙平岂熄朴回茂羌徐煮源深志矮翅娶抄钟咎藕汰赞驳莱羹巩漓紧襄精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估精品课程公司金融ppt全套课件第8章 资本预算中的风险评估,
