《第十章货币需求与货币供给.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第十章货币需求与货币供给.ppt（88页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、1,第十章 货币需求与货币供给,2,第一节 货币需求,3,知识回顾,经济学上的需求概念 需求的两个基本要素：希望得到或持有 有能力得到或持有,4,一、货币需求的概念,1、基本要素：有得到或持有货币的意愿 有得到或持有货币的能力,简言之，货币需求就是人们把货币作为一种资产而持有的行为。,仅有意愿，毫无意义，因为“不嫌其多”。“欲望”是无限的，“需求”则是有限的。,5,可持有的资产多种多样(金融资产、实物资产等)不同的资产形式，特点不一样。,三性,盈利性；流动性；安全性。,货币：盈利性最低，流动性、安全性最高,6,货币需求是指社会各部门在收入或财富既定的范围内能够而且愿意以货币形式所持有的数量。,
2、2、货币需求的含义及理解,（1）、货币需求是一个存量概念（2）、货币需求是宏观需求和微观需求的统一。（3）、货币需求既包括对现金货币的需求，也包括对存款货币的需求（4）、货币需求既包括对执行流通手段和支付手段职能的货币需求，也包括对执行贮藏手段职能的货币需求。,8,（1）、货币需求的存量与流量,分析货币需求量，通常是从存量意义上来观察和计算的，但由于货币本身固有的流动性属性，讨论货币需求仅仅局限于存量概念是不够的，必须同时考察货币需求的流量。,9,（2）、货币需求研究的宏观与微观角度,宏观分析是从一个国家的社会总体出发，强调货币作为交易工具的职能，在分析市场供求、收入及财富指标的变化上，探讨一
3、国需要多少货币才能满足经济发展对货币的需求。,10,微观定义：货币需求是指人们根据自己的具体情况和偏好，通过对“三性”的全面衡量和比较，使自己的资产组合保持在最佳状态下所愿意持有的货币量。,宏观定义:社会(国家)满足商品交换需要的货币量。,微观分析是从社会经济个体出发，分析各部门的持币动机和持币行为，研究一个经济单位在既定的收入水平、利率水平和其他经济条件下，所需要持有的货币量。,12,（3）、名义货币需求与实际货币需求,区分并研究名义与实际货币需求对于判断宏观经济形势和制定并实施货币政策具有重要意义。,名义货币需求,实际货币需求,社会各经济部门所持有的货币单位的数量,名义货币数量在扣除了通货
4、膨胀因素之后的实际货币购买力，等于名义货币需求除以物价水平,14,二、货币需求的决定因素,1、收入状况（数量；时间间隔）（1）、与收入数量成正比 在时间间隔既定条件下：收入数量 财富 货币需求,（2）、与取得收入的时间间隔成正比,15,2、信用的发达程度：负相关,3、市场利率：负相关,市场利率,机会成本持有货币,货币需求,上升,下降,增加,减少,增加,减少,16,市场利率,价格 有价证券,货币需求 券持有量，增加有价证,上升,下降,下降,上升,增加,减少,股票价格与利率的关系（贴现现值理论）：,17,4、消费倾向,一般：同方向变动。两个特例：1、支出不均匀；2、窖藏现金。,18,5、P、Q、V
5、,货币流通规律：M=PQ/V,19,6、人们的预期和偏好,（1）、预期r上升，Md增加 预期r下降，Md减少（2）、预期P上升，Md减少 预期P下降，Md增加（3）、偏好流动性，Md增加 偏好盈利性，Md减少,20,三、货币需求函数（the function of money demand),所谓货币需求函数，就是将决定和影响货币需求的各种因素作为自变量，而将货币需求本身作为因变量而建立起来的数量变化关系。M=f(Y,r,V,Q,P,E,.),21,四、货币需求理论,（一）马克思的货币需求理论（二）传统货币数量理论（三）凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论（四）弗里德曼的现代货币数量理论,22,（
6、一）、马克思的货币需求理论,以金币流通为假设条件或背景的。研究的是人们对货币的交易需求。,1、观点：（1）商品是带着价格进入流通的。（2）商品价格有多少，就需要有多少货币来实现它。（3）货币始终存在于流通之中，发挥媒介作用。,24,2、货币流通规律公式：执行流通手段职能的货币量=商品的价格总额/货币流通速度 M=PQ/V,3、结论：1、商品流通决定货币流通。2、一定时期流通中货币的必要量是由商品的价格、数量和货币流速三因素决定。3、金币能自发地调节流通中货币量。,26,4、马克思的纸币需求理论,纸币是金币的代表，纸币之所以流通是由于国家强有力的支持。因此纸币一旦进入流通，就不可能退出流通。在纸
7、币作为唯一流通手段的条件下，商品的价格水平受流通中纸币数量的多少而涨跌。纸币失去了自发适应货币必要量的性能。,27,（二）传统货币数量说,所谓“货币数量说”（The Quantity Theory of Money），是指以货币的数量来解释货币的价值或一般物价水平的一种理论。包括：弗雪的交易方程式现金交易说 剑桥方程式现金余额说,28,1、现金交易说,费雪交易方程式（美国耶鲁大学教授欧文费雪，1911，货币的购买力）分析的出发点是货币流通速度的概念，认为P=MV/T，由此得出：M=PT/V 货币需求(PT)被动地决定于货币供给(MV)。（注重制度性因素的影响）,V值相对稳定；T值相对稳定（充分
8、就业）；P值取决于M，表示如下：PMV/T在给定的P值下，也可以得出M：MdPT/V,29,2、现金余额说,Cambridge Equation（剑桥学派：马歇尔、庇古）:M=KPY K的决定因素：人们对持有货币的利弊得失的权衡比较 人们对未来价格水平的预期（强调主观意志的作用。）,30,现金余额说的内涵,探讨了在不同环境中人们愿意持有的货币数量。认为人们对货币的需求实际是选择以怎样的方式保持资产。决定的因素：个人的财富水平、利率变动，以及流动性便利等。但是在其他条件不变的情况下，名义货币需求与名义收入水平间保持着一个较稳定的比例关系。,31,Md=KPY的理解,K=1/V，则K为V的倒数，虽
9、然交易方程式与剑桥方程式在结论上是相同的，但在形式上，剑桥理论首次将分析重心集中在货币持有的动机上。剑桥的货币持有的比例K仍然为一常数而非函数。,32,3、现金交易说和现金余额说的比较,1）、交易说看重货币的交易媒介功能，余额说强调货币的持有和货币的财富保存功能。2）、交易说注重货币流通速度以及经济社会等制度因素，余额说重视人们持有货币的动机。,33,3）、两者所强调的货币需求的决定因素有所不同。交易说用货币数量的变动来解释价格,反过来再确定货币需求,没有区分真实货币需求与名义货币需求；余额说认为微观主体要在权衡利弊中决定货币需求,其货币需求是真实货币需求,不受价格水平的影响,价格水平的变动只
10、影响名义货币需求。,34,共同的缺陷,1、以充分就业的假定前提2、是一种长期的均衡理论和静态理论3、假定产量、货币流通速度及货币持有比例不变，没有深入探讨这些因素的变化过程和原因4、将利率排除在货币分析之外5、除了认为货币量变动会直接影响物价同比例变动外，对其他各因素相互间的关系没有深入探讨,35,(三)、凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论,1936年就业、利息与货币通论的出版标志着凯恩斯主义的形成。货币的总需求决定于流动偏好。,1、凯恩斯的流动性偏好理论(Liquidity Preference Theory),36,流动偏好是指人们要以货币形式保持其一部分资产的意愿。原因在于三种动机：1、交
11、易动机(transactions motive).2、预防动机(precautionary motive)。3、投机动机(speculative motive)。,37,Transaction Motives 交易动机为进行日常交易而产生货币需求。时间间隔既定，货币持有量取决于收入的数量 交易动机的货币需求是收入的递增函数。,38,Precautionary Motives 预防动机,为应付意外支出或不失去意外的有利购买机会而产生的货币需求。预防动机的货币需求主要决定于收入的数量，是收入的递增函数。,39,Speculative Motives 投机动机,人们对闲置货币余额的需求，是为了在利率
12、变动中进行债券投机，以获取利润。投机动机的货币需求是利率的递减函数。,40,凯恩斯的货币需求函数,M=M1+M2=L1（Y）+L2（r)M1表示交易、预防性的货币需求；M2表示投机性的货币需求；Y表示收入；r表示市场利率；L1表示M1与Y的函数关系；L2表示M2与r的函数关系。,DF-MS 金融学 唐安宝,（a）图所示，曲线L1与利率无关，所以是一条与货币需求横轴垂直或与利率纵轴平行的直线。但L2则与利率有关，利率越高，货币需求越少；反之，利率越低，货币需求越多，所以是一条向右向下倾斜的曲线。（b）图为L1与L2相加，表现为货币总需求曲线L。,42,凯恩斯的“流动性陷阱”说,在一种极端情形下，
13、当利率低到一定程度时，整个经济中所有的人都预期利率将上升，从而所有的人都希望持有货币而不愿持有债券。在这种情况下，投机动机的货币需求将趋于无穷大，此时，若继续增加货币供给，将如数地被人们无穷大的投机动机的货币需求所吸收，从而利率不再下降。这种极端的情形，就是所谓的“流动性陷阱”(liquidity trap)。,43,2、凯恩斯货币需求理论的发展,44,（1）、鲍莫尔的平方根公式(运用最优存货控制技术),结论：即使是交易动机的货币需求，也是利率的递减函数。,45,（2）、托宾的资产选择理论,投资者决策的原则是预期效用（而非收益）最大化。因此在资产的风险和收益之间进行权衡，从而持有货币和债券等多
14、种资产。资产的风险是既定的，利率的上升使对每一既定风险水平的资产预期回报率上升，投资者持有货币的比例就会降低。证实：投机性货币需求与利率负相关。,46,（2）、托宾的资产选择理论,不仅得出了投机性货币需求与利率呈反向变动关系的结论，而且还通过人们资产组合的选择和调整行为，解释了货币与其他各种金融资产同时被人们所持有的现象。,47,（四）弗里德曼的新货币数量说,1956年，米尔顿弗里德曼发表货币数量说的重新表述，提出新货币数量说。,48,一方面采纳凯恩斯把货币看作是一种资产的核心思想，利用它把传统的货币数量学说改造成为货币需求函数；另一方面基本肯定了传统货币数量说的结论，即M量的变化反映在物价的
15、变动上，M量的变化从长期看只影响总体经济中M部门的名义量，如物价、名义所得等，但不影响实质部门的真实量，如就业、实际利率、生产率等。,49,弗里德曼的货币需求函数,M=f(P,rm，rb，re，(1/P)(dp/dt)，W，Y，U),M：名义货币需求量P：物价水平rm:代表预期的货币的名义利率rb：债券预期收益率,re：股票预期收益率(1/P)(dp/dt)：物价水平的预期变动率W：非人力财富/总财富Y：永恒所得 U：其它因素,50,1、总财富 货币是持有财富的一种形式，总财富是货币需求的上限。收入作为财富的代表。“恒久性收入”(Permanent Income)”：长期平均收入（注意到了未来
16、收入对现期货币需求的影响。）,51,2、人力财富与非人力财富的比例 人力财富：人们在未来获得收入的能力 非人力财富：物质财富 人力财富转化受制度制约，(为在人力财富销路不足时作好准备)人力财富占总财富比例越大，则货币需求越大。,52,3、货币及其它资产的收益一般：货币的收益为零，而其它资产(股、债、实物资产)均有相应的收益。其它资产收益率越高，货币需求越小。其它资产收益率降低，货币需求将增加。,53,4、其它因素:主观偏好、技术与制度因素等,54,弗里德曼货币需求函数的含义,（1）使用了恒久性收入的概念。（2）将物价水平与物价变动率考虑在内，确定了预期因素在货币需求理论中的地位。（3）引进了债
17、券收益率与股票收益率。因为市场竞争越来越激烈，使得Rb-Rm，Re-Rm，P-Rm这三个差额变得越来越小，所以可以删除掉。（4）引进了非人力财富占个人总财富的比率。（5）引进了综合变数u。认为u比较固定,55,弗里德曼货币主义与凯恩斯主义学派的差异,（1）凯派理论指出，利率是货币需求的一个重要因素；货学派的理论则不同，认为利率对货币需求没有多大影响。（2）货派认为货币需求函数是稳定的；而凯派认为货币需求函数是不稳定的。,56,第二节 货币供给,57,（一）派生存款创造的条件 P201,1、非现金结算制度2、部分准备金制度法定准备金（率）超额准备金（率）,一、派生存款的创造,铸币流通（P195）
18、,纸币流通（P197）,58,（二）派生存款的创造过程,1、简单化模型（1）、假设条件：客户手上没有现金余额 存款类型全为活期存款 商业银行内没有现金余额 没有超额准备金,原始存款：商业银行从客户吸收现金或从央行借款形成的存款。R 即有铸币（现金）对应的存款派生存款：在原始存款的基础上通过贷款新创造出的存款。L LR/r R 存款总额：原始存款与派生存款的总额。D DR/r 存款乘数：存款总额与原始存款之比。K K1/r,（2）、创造过程,原始存款：商业银行从客户吸收现金或从央行借款形成的存款。R 即有铸币（现金）对应的存款派生存款：在原始存款的基础上通过贷款新创造出的存款。L LR/r R
19、存款总额：原始存款与派生存款的总额。D DR/r 存款乘数：存款总额与原始存款之比。K K1/r,60,2、复杂化模型,（1）、模型条件：客户手上保留现金余额 存款类型：活期存款+定期存款 商业银行内保留现金余额 持有超额准备金,现金漏损率,客户从银行提取或多或少的现金，从而使一部分现金流出银行系统，出现所谓的“现金漏损”。,现金漏损额与活期存款总额之比称为“现金漏损率”。c C/D,活、定期存款准备金率,对于活期存款和定期存款通常规定不同的准备金率。,rd表示活期存款的准备金率；rt表示定期存款的准备金率。t为定期存款与活期存款之比。,超额准备金率,银行未来安全或应付意外之需，实际持有的存款
20、准备金常常高于法定准备金，超过的部分称为“超额准备金”。,超额准备金与活期存款总额之比称为“超额准备金率”。用 e表示。,货币创造乘数,设：D为活期存款的增加额 R为存款准备的增加额,K D/R,（2）、创造过程,3、派生存款的紧缩,派生存款的紧缩与扩张原理相同，紧缩也呈倍数紧缩。,紧缩乘数,K1/rK D/R,66,二、货币供给,货币供给量：就是社会上现存的货币数量，就是由政府、企事业单位、社会公众所持有的；并由银行体系所供应的债务总量。,1、货币供给的定义,在当今信用货币制度下，货币供给是由中央银行在一定时期内通过银行体系向经济中注入、创造、扩张（或收缩）货币的行为，其表现为中央银行与商业
21、银行对政府、企事业单位和社会公众的负债。研究货币供给的目的就是为了使银行体系实际提供的货币量能够与社会经济总体对货币的需求量保持一致，并能不断维持经济的稳定增长。,理 解,68,2、影响货币供给的因素 外生变量与内生变量,所谓外生变量(external variables)，又叫政策变量，是指在经济运行中，由经济循环外部因素即非经济因素所决定的变量。所谓内生变量(internal variables)，又叫非政策性变量，它是指在经济机制内部由纯粹的经济因素所决定的变量。,69,3、货币供给量的决定,(1)、基础货币 从来源看：指货币当局的负债。从运用看：包括商行存款准备金(库存现金+央行准备金
22、存款)和社会大众持有的通货。,基础货币,商行存款准备,公众持有通货,央行准备存款,库存现金,也称为：高能货币、强力货币,71,基础货币的增加,、央行资产项目的增加 买进政府证券；收购黄金、外汇；对商行贴现、贷款；其他资产增加；、财政部发行通货,72,基础货币的减少,央行负债项目的增加 政府持有的通货增加；政府在央行的存款；外国在央行的存款；其他负债增加。,73,基础货币的控制,基础货币在相当程度上能为央行直接控制。运用公开市场业务来操作 外生变量,74,基础货币对货币供给的影响,货币乘数一定时，基础货币的规模决定了货币供给量的规模：成倍扩张，成倍缩减。,75,(2)、货币乘数,货币供给总量与基
23、础货币的倍数。,76,复杂乘数模型(乔顿模型）,M1=B,B：基础货币(商行准备金+社会公众持有的现金)K：通货比率，K=C/D(C：通货，D：活期存款)rd：活期存款的法定准备金率rt：定期存款的法定准备金率t：定期存款比率，t=T/D(T：定期存款)e:商行超额准备金比率，e=E/D(E：超额准备金),77,决定因素,由乔顿模型知：rd 和rt 与货币乘数反方向变动，基本上可由央行直接操作(外生变量)t和K则取决于社会公众。e 由商业银行决定。,小结：货币供给量由央行(B、rd、rt)商行(e)社会公众(t、K)共同决定。,78,影响e的因素,市场利率（）；贷款的投资机会（）；借入资金的难
24、易程度及资金成本的高低。难、高 e()。,反向,反向,多,79,影响k的因素,公众的流动性偏好程度（）；持有通货的机会成本（其他金融资产的收益率）（）。,同向,反向,80,影响t的因素,定期存款的利率（）；收入和财富（）；定期存款是持有财富的一种方式其他金融资产的收益率（）。,同向,同向,反向,81,弗里德曼施瓦兹的货币供给乘数,在合著18671960年的美国货币史中认为：现代货币有通货和银行存款之分，通货是央行的负债，银行存款则是商业银行的负债。M=C+D（1）由于基础货币H或高能货币包括流通中的通货和商业银行的准备金，这三者之间的关系也非常明确。即：H=C+R（2）如将（1）式代入（2）式
25、中，应有：M/H=（C+D）/（C+R）（3）,将（3）式的右边分子分母同乘以D，再除以R，可得：M/H=（1+D/C）D/R/（D/R+D/C）（4）将（4）式整理后可得：M=mH（5）其中，m=（1+D/C）D/R/（D/R+D/C）,83,结论,决定货币存量的因素有三个：H、D/R、D/C。其中，D/R、D/C同时也是货币乘数的决定因素。高能货币的典型特征就是能随时转化为（或被用作为）存款准备金。D/R和D/C两者的变化会引起货币存量的同方向变化。决定货币供给量的三因素分别由公众、银行、中央银行三个经济主体的行为决定。,首先，在信用货币制度下，高能货币量决定于政府的行为，即决定于政府发行多少货币来满足公众持币需要和银行保留准备金需要。,其次，银行存款与其准备金的比率决定于银行体系。银行体系并不能决定其存款与准备金的绝对量，因为它们受到高能货币的限制，并同D/C比率有关。但一般来说，银行体系能通过改变其超额准备金数量，决定银行存款与准备金之比。当然这一比率还爱制于政府对银行存款准备率的规定并与经济形势直接相关。,最后，存款与通货的比率D/C首先决定于社会公众的行为。同样地，公众也只能决定其比率，也无法决定其绝对量，而且这一比率还受到银行服务水平和利率的影响。,货币层次的划分(一般划分),货币层次的划分(中国),
