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1、,第十三章 財務規劃與預測,第一節 財務規劃概論,第二節 預估財務報表,第三節 額外資金需求的計算,第四節 額外資金需求與資產特性,第一節 財務規劃概論,1.財務規劃之基本概念,財務規劃(Financial Planning)是企業針對某段期間內的活動加以評估，擬定出資金供需的應對藍圖。,長期需求：通盤考慮資本預算(投資案)、資本結構、股利政策等所需的資金。,應同時對長期與短期需求擬訂財務規劃：,短期需求：衡量短期資產和短期負債的淨差額，揣模資金需求。,財務規劃範例,(百萬元)損益表 01/0112/31 資產負債表 as of 12/31 今年 明年 今年 明年 銷售金額$1,000$1,2
2、00 資產總額$800$960 成本(840)(1,008)EBIT$160$192 負債$400$480 利息(40)(48)股東權益 400 480 所得稅(25%)(30)(36)負債及權益$800$960 淨利$90$108 損益表 01/0112/31 資產負債表 as of 12/31 今年 明年 今年 明年 銷售金額$1,000$1,200 資產總額$800$960 成本(840)(1,008)EBIT$160$192 負債$400$560 利息(40)(56)股東權益 400 400 所得稅(25%)(30)(34)負債及權益$800$960 淨利$90$102,2.財務規劃之
3、特性,整體性(Aggregation)：當公司同時有數個投資計劃，應分析這些計劃的關聯性，資源是否可共同分享。,選擇性(Options)：公司在財務規劃的過程中，應對不同的方案加以評估，以便於選擇其中最合適的方案，然後再估計所需的資金。,可行性(Feasibility)：評估各種方案是否合乎公司的目標，能不能在預定期間內完成。,週延性(Comprehensiveness)：儘量包括未來可能發生的狀況與事件，以免到時出現突發狀況而驚慌失措。,3.財務規劃之內容,(1)經濟環境之假設,財務規劃是在假設的總體環境下進行推論(包括利率、所得、物價、油價、匯率、景氣循環、法規等)。,(2)銷售預測,預測
4、銷售所要考慮的因素簡述如下：,產品特性：公司若有數種產品，則應進行個別分析。,環境與促銷：公司應分析各地的業績成長(衰退)狀況，並考慮公司是否將採取廣告及促銷活動。,通貨膨脹：應考慮產品價格是否隨通貨膨脹而調整。,調整價格：可利用彈性的觀念作銷售量的預測。,(3)資產需求,(4)財務需求,(5)預估財務報表,資產需求是公司為了未來生產及營運之需所採購的額外資產。,完成經濟假設與銷售預測，明列資產及財務上的需求後，應列出重要的會計假設，編製預估財務報表，並估計額外資金需求(Additional Funds Needed,AFN)。,財務需求可使用公司本身的現金、舉債與發行新股，以便於從事投資、發
5、放現金股利等。,4.財務規劃之功能,展望未來：從事財務規劃的過程中，可以讓管理人員思考未來該做些什麼。,目標明確、決策客觀：財務規劃是一種公司內部績效的公開，可減少管理者的非理性因素。,培養員工之專業：財務規劃的過程讓參與者更有動機去執行所規劃的目標，發揮本身的專業。,符合債權人之要求：財務規劃可減少債權人的疑慮，並取得金融機構的信賴。,第二節 預估財務報表,1.範例背景,台中公司的營業狀況尚可，明年度的銷售金額將成長 6%，該公司在編製財務計劃的基本假設如下：,資產(包括流動資產與固定資產)、流動負債(應付帳款、應付款項)相對於銷售金額之比率不變。成本與銷售金額亦成等比率成長。發放現金股利佔
6、盈餘的 50%、不發行股票股利。該公司希望額外資金需求(AFN)以下列比率分配：,台中公司財務報表,資產負債表 as of 12/31(百萬元)現金$80 應付帳款$360 有價證券 600 應付票據 560 應收帳款 480 應付款項 200 存貨 600 長期負債 900 機器設備 1,040 普通股 1,200 土地與建築 1,200 保留盈餘 780 資產總額$4,000 負債及權益$4,000 損益表 01/0112/31(百萬元)銷售金額$5,000 銷貨成本(3,000)銷管費用(1,500)折舊費用(148)利息費用(36)所得稅(17%)(53.7)淨利$262.3 現金股利
7、$131.1,台中公司損益表之預估,(1)預估損益表,台中公司資產負債表之預估,(2)預估資產負債表,(4)融資回饋,(3)估計額外的資金需求,長期負債及股權產生變化(負債增加$37.2，股權增加$46.5)，預估的利息費用及股利金額將隨之產生變動，原先所使用的保留盈餘也不正確，必須進行融資回饋(Financing Feedback)的計算。,預估財務報表之流程,預估財務報表的的流程,台中公司主要財務比率,3.財務比率的預測,第三節 額外資金需求之公式與成長率,1.額外資金需求之基本公式,AFN=必要增加的資產-自發性增加的負債-保留盈餘所增加的淨額,S1 為下一期的銷售金額，D S=S1-S
8、0，A*：銷售變動時，自發性資產增加(減少)的金額，L*：銷售變動時，自發性負債增加(減少)的金額，M 為本期之純益率(Profit Margin)，d 為本期之股利發放率(Dividend Payout Ratio)。,例、額外資金需求之計算,S=$5,000，D S=$300，A*=$4,000，L*=$360+200=$560，M=$262.3/$5,000=5.25%，d=50%。,台中公司：,額外資金需求與銷售成長率之關係,額外資金需求之意義,第四節 額外資金需求與資產特性,1.規模經濟,(1)線性之規模經濟,自發性資產比率隨銷售金額下降，具有規模經濟。,$100 百萬銷售要使用$50 百萬存貨，自發性資產比率：,$200 百萬銷售要使用$90 百萬存貨，自發性資產比率：,(2)非線性之規模經濟,規模經濟為非線性。,$100 百萬銷售要使用$80 百萬存貨，自發性資產比率：,$200 百萬銷售要使用$120 百萬存貨，自發性資產比率：,2.購置整批資產,資產無法作細部分割，必須整套購入，稱為整批資產(Lumpy Assets)。,例如高科技事業的機器設備、運輸工具(飛機、商船)等，即具有整批之性質。,一套價值$50 設備可滿足$100 的銷售，資產比率：,兩套價值$50 設備銷售金額$150，資產比率：,(產能未充分利用),
