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1、第九章融资方式讲授时间章、节教学环境8学时第9章第广4节多媒体教学教学目的1 .了解公司长短期资金融通的方式和方法2 .熟悉股权融资的政策及条件3 .掌握长期债权融资各种方式的特点及具体操作方法4 .掌握公司短期融资主要方式的具体做法和特点5 .熟悉短期融资策略及其应用重点、难点 内容掌握长期债权融资各种方式的特点及具体操作方法第一节股票融资一、私募股权融资私募股权融资是指公司以非公开方式向潜在的投资者筹集股权资本的行为，风险投资公 司、天使投资者、机构投资者以及公司投资者是私募股权融资主要形式。二、新股发行（IPo）（一）IPo发行审批制度世界证券市场股票发行的审批制度有三类：1 .注册制。
2、注册制也称申报制。它要求拟发行股票的公司将应公开的各种信息向证券发 行监管机构申报注册。核准制也称实质审查制。2 .核准制。它要求证券监管机构依据法定标准对拟发行股票的公司营业性质、资本结构、 资金投向、收益水平、管理人员素质、公司竞争力、公司治理结构等方面进行实质性审查， 并据此作出发行公司是否具备发行条件的判断。3 .审批制。审批制一般是在证券市场发展初期，特殊的市场环境下，一些国家和地区采 用的一种股票发行制度。（二）IPo发行方式发行方式是指发行公司及承销商采用什么方式、通过何种渠道发售新股。（三）1PO定价机制世界范围内广泛应用的三种定价机制是固定价格法、拍卖法和累计投标询价法。三、
3、股权再融资（SEO）目前股权再融资的主要形式有：配股和增发新股。（一）配股融资配股是上市公司获得证券管理部门批准后，向现有股东按其持股的一定比例配售股份的 行为。其实质是上市公司增发股票，原有股东享有优先认购权，是向原有股东定向募集资金。（二）增发新股增发新股是指已经历过IPO并已挂牌交易的上市公司，根据其发展战略和经营需要， 经证券监管部门批准，再次通过证券市场向社会投资者发售股票的融资行为。第二节长期债务融资一、长期借款融资长期借款是指公司向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在一年以上的各种借 款。(一)长期借款条件独立核算、自负盈亏、有法人资格；经营方向和业务范围符合国家产业政策，
4、借款用途属于银行贷款办法规定的范围；借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；具有偿还贷款的能力；财务管理和经济核算制度健全，资本使用效益及公司经济效益良好；在银行开立账户，办理结算。(-)长期借款的保护性条款一般性限制条款例行性限制条款特殊性限制条款(三)长期借款的利率银行定期贷款利率一般高于短期贷款利率。利率的具体水平决定于资本市场的供求关系、贷款金额、有无担保及公司的信誉等。(四)长期借款的偿还偿还方式：1 1) 一次性偿付法(2)等额利息法(3)等额本金法(4)等额本息法(五)长期借款融资的优缺点二、债券融资债券是指公司依照法律程序发行，承诺按约定的日期支付利息和本
5、金的一种书面债务凭 证。(一)债券筹资品种与创新L抵押债券以公司财产作为担保而发行的一种公司债券。2 .信用债券没有抵押品，完全靠公司良好的信誉而发行的债券。信用债券的利率要比同一时期发行的抵押债券利率略高，其间的利差反映了风险程度的 高低。3 .附属信用债券4 .零息债券5 .浮动利率债券票面利率随一般利率水平的变动而调整的债券。6 .收益债券7 .指数债券亦称购买力债券，债券利率随价格指数的变动而变动。当通货膨胀上升时，债券利息也 随之上升，因而可以保护债券持有人不因通货膨胀而受到损害。（二）债券发行价格公司债券的发行价格是发行公司（或其承销机构）发行债券时所使用的价格，也是投资 者向发行
6、公司认购其所发行债券时实际支付的价格。（三）债券发行条件公司规模达到规定的要求；公司财务会计制度符合国家规定；具有偿债能力；经济效益良好，发行债券前3年盈利；所筹资本的用途符合国家的产业政策，不得用于房地产买卖、股票买卖和期货交易等与 本公司生产经营无关的风险性投资。（四）债券的偿还与收回L赎回条款前提条件：公司债券的契约中规定了赎同条款。2 .偿债基金在到期口前为定期收回债券而设立的基金，要求发行公司定期向受托人支付偿债基金。3 .分批偿还债券在发行同一种债券的当时就订有不同的到期日的债券，为分批偿还公司债券。4 .债券调换发行新的债券来调换一次或多次发行的原有的债券。5 .转换成普通股如果
7、公司发行的是可转换债券，那么，可通过转换成普通股来收回债券。（五）债券融资的优缺点L优点债券成本较低可利用财务杠杆便于调整资本结构保障股东控制权2缺点财务风险较高限制条件较多第三节租赁融资一、租赁融资的种类租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使 用的一种经济行为。（一）经营租赁经营租赁也称服务租赁，它是与租赁资产所有权相关的风险与收益在租赁期内不发生转 移的一种租赁方式。（二）融资性租赁融资租赁又称资本租赁，它是与租赁资产所有权相关的风险与收益在租赁业务发生时， 由出租方转移至承租方的租赁方式。（三）杠杆租赁在租赁交易中，资产购置成本所需资本的一部分（10
8、%20%）由出租人承担，其余大部分 资本由贷款人向出租人提供，以租赁资产作抵押的租赁方式。（四）售后回租拥有某项资产的公司将资产出售后，立即按照特定条款从购买者手中租回该项资产。二、租金的确定租金是资产的承租方在租赁合同期内向出租方支付的全部款项。三、租赁对税收的影响1 .经营性租赁租赁费具有税收抵减的作用2 .融资性租赁租赁资产的折旧费和租赁费中相当于利息的部分抵减部分所得税，而不是租赁费用本身 享受税收抵减。四、租赁对资产负债表的影响L经营性租赁又称为表外筹资，租赁资产不在资产负债表中反映。3 .融资性租赁租赁资产应在资产负债表中反映，即融资性租赁产生了与租赁费现值相等的一项资产和 负债，
9、分别列示在资产负债表的左右两方。五、租赁融资的优缺点第四节短期融资一、商业信用商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它 是公司间直接的信用行为。（-）应付账款筹资L应付账款的实质与特征它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即付款， 而是延迟一定时期后再付款。对于卖方来说，可利用这种方式促销；对于买方来说，延期付款等于向卖方借用资金购 进商品，以满足短期资金需要。买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。4 .应付账款的信用条件信用期限：允许买方付款的最长期限。现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款
10、的 百分比。折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。5 .应付账款筹资成本6 .应付账款筹资决策7 .延期付款的风险（潜在筹资成本）（二）应付票据筹资L应付票据的含义购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种 信用凭证。2 .应付票据的种类3 .应付票据的期限（H）预收账款筹资卖方公司在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。适用范围：生产周期长、资金需要量大的货物销售。（四）商业信用筹资的评价二、应计项目应计项目是公司在非商品交易过程中产生的应付费用。也叫做自然性筹资。三、短期银行借款（一）短期借款的种类L信用借款公司凭借自身
11、的信誉从银行取得的借款2 .担保借款（二）银行利息支付方法L利随本清法借款到期时向银行支付利息3 .贴现法银行先从贷款中扣除利息，借款人实际得到的金额是借款面值扣除利 息后的余额，而到期还款时必须按借款的面值偿还。4 .加息法银行根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和， 要求借款人在贷款期内分期偿还本息之和的金额。（三）贷款银行的选择四、短期融资券短期融资券又称商业票据、短期债券，是由大型工商公司或金融公司发行的短期无 担保可转让本票。五、短期筹资策略（-）流动资产融资策略1 .稳健型筹资策略2 .激进型筹资策略3 .折中型筹资策略（二）短期负债组合策略L短期负债各项目的特点
12、4 .短期负债各项目的组合策略根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应付票据的借款期限、 还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措各种短期资金来源，以保证既能满足生 产经营需要，又能及时清偿各种到期债务。本章小结1 .私募股权融资是指公司以非公开方式发行证券取得权益性资本的融资行为，风险投资 是私募股权融资的一种方式。2 .上市公司首次公开发行股票募集资金，简称为IPO。IPO发行机制一般包括发行审批 制度、发行方式、发行定价三方面内容。3 .上市公司首次向社会公开发行股票并上市的行为称为初始融资，其后的融资行为统称 为再融资。再融资通过资本市场以股权的形式直接获得，即为股权
13、再融资。目前股权再 融资的主要形式有：配股和增发新股。4 .按国际惯例，银行通常对借款公司提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件，形 成了贷款合同中的保护性条款，主要有一般性保护条款、特殊性保护条款和例行性保护条款。5 .自上世纪80年代以来，资本市场新的融资方式不断出现。债券市场上出现了零息债券、 浮动利息债券和垃圾债券等新的债券品种，使公司融资方式更为多样化。6 .租赁是出租方以收取租金为目的，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租方 使用的一种经济行为。它是融资与融物相结合的一种融资方式。租赁主要有以下四种形 式：经营租赁、融资租赁、杠杆租赁和售后回租。课后作业1 .美国国际数据集团董事长麦戈文披露，其在中国已完成的30多个风险 投资项目平均回报率高达55%,远高于其在美国和欧洲市场的45%和35%的 回报率，“中国已成为世界风险投资回报率最高的地区“。你如何理解这一现 象2 .垃圾债券是20世纪80年代为满足杠杆收购、兼并，以及为问题公司 融资而设计推出的一种高风险高预期收益的债券品种，它的出现为一些无力 与大公司抗衡的新兴公司提供了融资渠道，也为产权市场的并购与重组提供 了可能，但它的高风险也让涉足于此的购买者尝到了苦果。在世界性金融危 机的背景下，如何看待垃圾债券这一融资手段？债券创新对公司融资产生了 哪些影响？
