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1、1,决策方法与仿真,盛积良江西财经大学数学与管理工程系Email:课程网站：,2,第2章 确定型决策分析,2.1 确定型决策分析概述2.2 现金流量及货币的时间价值与计算2.3 盈亏决策分析2.4 无约束确定型投资决策2.5 多方案投资决策2.6 投资决策案例2.7 投资决策软件,3,确定型决策是指只存在一种完全确定的自然状态的决策。构成一个确定型决策问题必须具备4个条件：存在一个明确的决策目标存在一个明确的自然状态存在可供决策者选择的多个行动方案可求得各方案在确定状态下的损益值,2.1确定型决策分析概述,确定型决策分析的概念和运用场合,4,由于确定型决策的自然状态只有一种，决策环境完全确定，
2、问题的未来发展只有一种确定的结果，决策者只要通过分析、比较各个方案的结果就能选出最优方案。例如，企业经过市场调查发现其生产的产品供不应求，并且预计在今后五年内需求量持续上升。则企业在这种确定的自然状态，只要拟定多个可行的生产方案，然后通过分析、评价，从中选出生产量最大的那个决策方案并投产即可。,2.1确定型决策分析概述,确定型决策分析的概念和运用场合,5,现代决策理论是吸收运筹学、管理科学、系统科学、计算机科学、控制论等学科内容的基础上发展起来的。中国运筹学会没有决策理论与方法专业委员会，国际运筹学会（IFORS）中设有对策与决策组，每次开学术会议，决策论都是其主要内容之一。莫斯（Morse）
3、和金博尔（Kimball）曾为运筹学定义：“为决策机制在对其控制下的业务活动进行决策时，提供以数量化为基础的科学方法。”可见，运筹学是辅助决策的工具，它为决策者提供定量的决策分析方法，是与决策理论关系密切的应用科学。,2.1确定型决策分析概述,确定型决策分析与运筹学,6,运筹学的线性规划、动态规划、图与网络等方法，是进行确定型决策分析、解决确定型决策问题常用的方法。运筹学强调最优决策，这一点在确定型决策分析中得到了良好的体现。这些解决确定型决策问题的运筹学方法都是为决策问题寻求最优解。如线性规划解决多阶段决策过程的最优化，图论解决最短路径问题，网络方法解决最小费用最大流问题等。可见，运筹学为确
4、定型决策分析提供了丰富的科学方法。,2.1确定型决策分析概述,确定型决策分析与运筹学,7,随着市场经济的深入发展和企业经营机制的转换，企业获取可用资金（即现金）的能力已成为企业生存和发展及其重要的因素，也成为投资者、债权人和决策层最为关注的问题。经济活动的目的就是要使货币在流入与流出的过程中得到增值。评价一个经济系统的经济效益，就要看现金流入量与现金流出量之差，即现金净流量的大小。不同时期等额货币的价值是不同的，也就是说货币具有的时间价值。,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,8,现金流量在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量，是指企业按现金收付制所反映的在一定会计期
5、间，通过一定经济活动（包括经营活动、投资活动、融资活动和非经常型项目）而产生的现金流入、现金流出情况的总称。一个项目的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。一个方案的现金流出量，是指该方案引起的企业现金支出的增加额。,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,现金流量及货币的时间价值,9,一个方案的现金流入量，是指该方案所引起的企业现金收入的增加额。现金净流量也称净现金流量，是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。现金流量信息的主要作用在于通过对企业现金流量的反映和分析，揭示导致现金状况变动的各种原因和结果，提供企业保持变现能力、偿债能力及其变化的有关信息。,2.2现金流量
6、及货币的时间价值与计算,现金流量及货币的时间价值,10,投资决策中最重要也是最难的一步就是现金流量的估计。它既需要估计投资过程中的现金流量，也需要估计项目投产后的现金流量。它既涉及很多的变量，也涉及很多部门。对投资决策人员来说，进行现金流量估计时应该尽量做到与其他相关部门协调一致每个参与估计的人员使用统一的经济假设和标准在估计中没有稳定性偏差,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,现金流量的估计,11,在确定投资方案的相关流量时，应遵守的最基本原则是只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量是指接受或拒绝某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出只有那些由于采纳某个项目
7、引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,现金流量的估计,12,货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。现在的100元和以后的100元价值是不一样的，现在的100元比以后的100元经济价值要大很多，即使不存在通货膨胀也是如此。这是为什么呢？假如将现在的100元钱存入银行，一年后可得到110元钱（假设存款利率为10%），这100元经过一年的投资增加了10元，这就是货币的时间价值。在实务中人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值为10%。,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,货币的时间价值,2.2现金流量及货币的时
8、间价值与计算,13,复利终值计算复利终值相当于求在复利条件下在银行整存整取的本利和，所以这个计算公式又称为“整付本利和公式”，是银行业务和项目经济评论中常用的公式之一。已知期初一次投入的现值为P，年利率为i，则n年末的终值为,式中,称为复利现值系数，用符号,表示，表示现值一元在利率为i时，n年末的终值，可以通过复利系数表查得。,（2-1）,货币的时间价值,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,14,例2-1 本节开始的油田开发问题，假设平均每年获利12%，则求100亿元在5年末的终值。,解：,因为176.2亿元160亿元，显然，现在开发有利。,货币的时间价值,2.2现金流量及货币的时间价值与计
9、算,15,复利现值复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现值，或说是为了取得将来一定本利和现在所需要的本金。由复利终值公式可推导出复利现值公式,（2-2）,式中的,称为复利现值系数，用符号,货币的时间价值,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,表示，表示n年末一元按利率i折算的现值，可通过复利系数表查得。,16,例2-2 仍以油田开发为例，现在从现值的角度考虑上，求160亿元的现值。,解：,由于100亿元90.784亿元，则现在开发有利。,货币的时间价值,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,17,年金终值 年金是指等额、定期的系列收支，用A表示。年金终值相当于求按
10、复利计算的在银行零存整取的本利和，即每年年末收入或支出相等的金额，按一定的复利系数折算到n年末的终值。年金A的终值F可视为每个年金A的终值之和。,货币的时间价值,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,18,两端均乘以,得,将以上两式相减得,由此可得年金终值公式,（2-3）,式中的,称为“年金终值系数”，用符号,表示，表示年金一元在折现率为i时，n年末年金终值，可 通过复利系数表查得。,19,例2-3 某项工程4年中每年末向银行借款30万元，年利率10%。问第4年末应偿还本利和多少万元？,解：,货币的时间价值,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,20,年金现值 年金现值是指将每年末收入或支出的
11、相等的金额，按一定的折现率折算到期初时的现值。将（2-1）代入（2-3）得,两边各除以,，得,（2-4）,货币的时间价值,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,21,式中，,称为“年金现值系数”，用符号,表示，表示年金为一元，利率为i，经过n年的年金现值，可 通过复利系数表查得。,货币的时间价值,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,22,例2-4 某技改项目预计未来5年每年可增加收入20万元。假设新增家收入全部用于还款，年利率8%。问这个技改项目最多可借款多少万元？,解：,货币的时间价值,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,23,由式（2-4）可推导出,（2-5）,式中，,称为“资金回收系
12、数”，用符号,表示，表示第一年初投入一元，回收率为i，n年内每年年末回收的年值，可通过复利系数表查得。,资金回收数资金回收数是指当年利率为i时，项目初始投入的资金在预定的期限内每年等额收回的资金，用A表示。,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,24,例2-5 某企业现借款1000万元的贷款，在10内以年利率12%均匀偿还，每年应付的金额是多少？,解：,货币的时间价值,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,25,（六）资金存储数 资金存储数是指为在预定将来n年末偿还一笔贷款F，若年利率为i，每年末应存储的等额资金数，用A表示。,货币的时间价值,26,例2-6 某企业拟在5年后还清200万元债务
13、，年利率10%问每年末应向银行存储多少钱才能使其本利和正好偿清这笔债务？,解：,货币的时间价值,2.2现金流量及货币的时间价值与计算,27,投资项目是独立的投资来源是不受限制的投资结果是确定的投资项目是不可分割的,基本假设条件,2.4无约束确定型投资决策,28,该指标要求考察项目寿命期内每年发生的现金流量，按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时点的现值累加值就是净现值。,价值型经济评价指标,2.4无约束确定型投资决策,净现值（NPV）,29,某设备的购买价为4万元，每年的运行收入为1.5万元，年运行费为3.5万元，四年后该设备可按0.5万转让。基准利率为20%，问此设备投资是否值得。,2.
14、4无约束确定型投资决策,净现值（NPV）,30,内部收益率（IRR）就是净现值为零的折现率。,效率型经济评价指标,2.4无约束确定型投资决策,（一）内部收益率（IRR）,如果内部收益率（IRR）大于或等于基准利率，则该项目在经济效果上可以接受，否则不接受。,31,外部收益率（ERR）是对内部收益率（IRR）的一种修正。计算外部收益率是假设寿命期内所获得的净收益全部用于投资，所不同的是假设再投资的收益率等于基准利率。,效率型经济评价指标,2.4无约束确定型投资决策,（二）外部收益率（ERR）,如果外部收益率（ERR）大于或等于基准利率，则该项目在经济效果上可以接受，否则不接受。,32,净现值率是
15、项目净现值与投资项目总量现值的比值，其经济含义是单位投资现值所带来的净现值。,效率型经济评价指标,2.4无约束确定型投资决策,（三）净现值率（NPVR）,33,静态投资回收期就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需的期限。,时间型经济评价指标,2.4无约束确定型投资决策,（一）静态投资回收期（T）,34,动态投资回收期考虑了资金时间价值的影响。,时间型经济评价指标,2.4无约束确定型投资决策,（二）动态投资回收期（Tp）,用动态投资回收期评价项目的可行性需要与根据同类项目的历史数据和投资者意愿确定的基准动态投资回收期相比较。,35,差额净现值（NPV）。,相对型经济效益评价法
16、,2.4无约束确定型投资决策,差额内部收益率（IRR）,36,互斥方案指各个方案之间具有排它性，在各个方案之中只能选择一个。在互斥方案的决策结构形式下，经济效果评价包含了两部分内容：一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对效果检验；二是考察哪个方案相对最优，即相对效果检验。,互斥型投资方案决策,2.5多方案投资决策,37,例题2-15 现有X、Y两个互斥方案，寿命相同，各年现金流量如表所示，试评价选择方案（i0=12%）,互斥型投资方案决策,2.5多方案投资决策,38,（1）净现值评价指标,互斥型投资方案决策,2.5多方案投资决策,（2）净年值评价指标,39,互斥型投资方案决策,2.5多方案投资决策,（2）净年值评价指标,40,互斥型投资方案决策,2.5多方案投资决策,（3）内部收益率评价指标,均大于基准利率12%，对单个方案来说，都可以，但方案X的内部收益率大于方案Y,41,连续复利,2.6 连续复利,设本金为p0，年利率为i，当每年含有m个复利结算周期（若一个月为一个复利结算周期，则m=12，若以一季度为一个复利结算周期，则m=4）时，则n年后的本利和为：当复利结算的周期数无限大时（这意味着资金运用率最大限度的提高）时：称为连续复利公式,42,
