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1、上海鼎锋资产管理有限公司2010年6月,“高小新”选股策略（从苏宁电器、东方园林到“高小新”）,鼎锋资产-“2009年度最佳私募基金”,王小刚（鼎锋资产合伙人、副总经理、16年证券二级市场投资经验）。2009年底 上海鼎锋资产2006-2009年 国元证券 投资管理部1996-2005年 国泰君安证券 投资管理部及资产管理部1994-1996年 广东美的电器集团 证券投资部1994年 毕业于中央财经大学,2,演讲人简介,目 录,第一部分：成功案例：苏宁电器、东方园林第二部分：复利与高成长第三部分：高小新选股策略第四部分：鼎锋资产与高小新,苏宁电器月K线图29.701347.22=4436%,4
2、,苏宁电器,成功案例：,东方园林,东方园林日K线图99.00279.28=182%,5,东方园林,成功案例：,苏宁电器,目 录,第一部分：成功案例：苏宁电器、东方园林第二部分：复利与高成长第三部分：高小新选股策略第四部分：鼎锋资产与高小新,假设现有1万元，两种假设条件下，后面N年的资产是？,1.259万,2万,1.585万,1万,10万,1万,100万,1万,1000万,1万,10亿,1万,7,复利,复利与高成长,高成长,复利创造奇迹！,爱因斯坦说：世界第八大奇迹是复利。持续50年、23%左右的净资产复合增长率，成就了巴菲特400亿美元的身家，成为世界第二大富豪。对于投资者来说，如何持续地、稳
3、定地获利，是决定长期成败的关健。,8,复 利,复利与高成长,高成长,我们定义的高成长,三星级成长：可预期三年时间以上，净利润复合增长率在30%以上。五星级成长：可预期5年左右甚至以上时间内，净利润复合增长率在50%以上。,9,高成长,复利与高成长,复利,市值=市盈率 X 净利润,市盈率（P/E）：市场波动带来市盈率的变动。受市场整体、行业波动影响。大部分时间里我们无法准确地把握市盈率波动的规律。净利润：对于某些类型的公司，我们对其净利润的把握程度要远高于市盈率。,10,高成长,复利与高成长,复利,市值=市盈率 X 净利润利润高增长，是降低风险，提高收益的基础,降低风险（市盈率下降时，净利润提升
4、）：在市盈率降低50%的情况下，净利润提高1倍，则股价不变。例：2005年，上证综指1300-1000点，苏宁市盈率从04年的25倍降至18倍左右，但股价未跌反涨80%左右，2005年净利润上升96%是主要影响因素。提高收益（市场上涨+市盈率上升+净利润提升）：例：2007年上证综指6000点时，苏宁市盈率从04年刚上市的15倍升至72倍（+约4倍）。净利润则从1.9亿，上升至15亿（+约7倍）。股价则上涨44倍（股改多送25%的收益）,11,高成长,复利与高成长,复利,04年中30亿,04年上市时48亿,05年67亿,06年400亿,07年1094亿,08年542亿,09年990亿,12,高
5、成长,复利与高成长,复利,13,高成长,复利与高成长,复利,高成长之最成功实例：沃尔玛,14,总体涨幅1.92-2000亿=1041倍 最高涨幅 0.01-60.00=6000倍！,高成长,复利与高成长,复利,目 录,第一部分：成功案例：苏宁电器、东方园林第二部分：复利与高成长第三部分：高小新选股策略第四部分：鼎锋资产与高小新,苏宁电器、东方园林 与 高小新,高成长,高小新策略：,高送转,高股价,高送转 送转在成熟市场是数字游戏，但在不成熟的A股市场是影响股价短期波动的重要因素。,17,高成长,高小新策略：,高送转,高股价,-苏宁电器股本送转史-,总股本从上市前的0.68亿股，刚上市的0.93
6、亿股，到现在的69.96亿股。总股本7年里增长100余倍。,18,高成长,高小新策略：,高送转,高股价,高送转之 深交所A股总体送转情况,19,高成长,高小新策略：,高送转,高股价,高股价=高风险？高股价 高风险高股价（高成长+小盘股+低估的新股）=低风险、高空间 例1：2004年底 苏宁50元为第1高价，茅台 35为第2高价。在后三年中，上涨幅度均超在20-30倍。例2：东方园林上市时以99元开盘，当日收于116.5，为两市排名前5名的高价股。,20,高成长,高小新策略：,高送转,高股价,2009年底前5大高价股今年走势,高成长,高小新策略：,高送转,高股价,高成长：小公司成长性更高！,小公
7、司：大趋势、大空间（新行业、新产品、新模式）小股本：高股价（低估值）、高送转（小公司、新公司）小市值：小基数、大想象,小公司,高小新策略：,小市值,小股本,公司越小，成长性越高,以下内容摘自：深交所多层次市场上市公司2009年报实证分析报告 2007至2009年公司平均营业收入的年均复合增长率：主板为9.2%，中小板为15.7%，创业板为36.7%。2009年度是中小板公司整体业绩水平连续第6年实现正增长。尤其是2004年中小板首批上市的38家公司绝大多数保持了持续高增长势头。2004至2009年：平均营业收入复合增长率31.21%；平均净利润复合增长率39.44%。2008年，平均净利润仍保
8、持了37.67%的增速。,23,小公司,高小新策略：,小市值,小股本,中小板综指500%VS 沪深300指数 200%,24,小公司,高小新策略：,小市值,小股本,1300,998,984,2706,5696,2004年 28亿人民币 2010年6月4日 790亿人民币 上涨28倍,2004年 170亿美金=1100亿人民币 2010年6月4日 170亿美金=1100亿人民币 6年无上涨,25,小公司,高小新策略：,小市值,小股本,新行业、新模式公司:早期一般较小。但若符合国家、产业发展之大趋势，成长空间往往较大。新股尤其是中小板及创业板中，会出现较多非传统业务，行业及模式均很独特的公司。新行
9、业、新模式的公司，容易出现高成长的机会。,26,新公司,高小新策略：,新模式,新行业,新模式：,27,新公司,高小新策略：,新模式,新行业,新行业：,目 录,第一部分：成功案例：苏宁电器、东方园林第二部分：复利与高成长第三部分：高小新选股策略第四部分：鼎锋资产与高小新,新股市场化，创业板推出后，新股源源不断发行，为市场提供了新鲜血液，为我们提供了备选股票。预计2010年共发行300家以上新股。自去年新股开始发行以来（2009年7月10日）：共276家中小板：002275（桂林三金）-002439（启明星辰）共185家创业板：300001（特锐特）-300091（金通灵）共91家。今年元旦以来：
10、共155家中小板 002334-002439 共106家创业板 300043-300091 共49家,新股源源不断上市,鼎锋资产与高小新：,鼎锋如何把握,鼎锋资产与高小新：,A、预审稿的跟踪-初步印象（提前3个月左右 乐视网、中山松德、华仁药业）B、路演调研（3人跟踪-确定是否纳入跟踪范围 金通灵、盛运股份等）C、调研与持续跟踪 苏宁电器：资料查询+美的调研+拜访易方达+苏宁N次调研+几十家门店 东方园林：路演+业内专家咨询+绿大地调研+三次公司调研D、基本面评估，确定星级（三人投委会）E、综合决策（品种+买入量+价位+目标价+卖出量）,鼎锋与公募基金相比在高小新的优势,鼎锋资产与高小新：,早
11、：相比基金公司，我们跟踪早（预审稿开始）深：路演+调研+评级准：聚焦于高小新，跟踪数量较少（在2000家公司中百里挑一）快：第一天介入（东方园林开盘价）狠：阳光信托持股集中度高（个股上限20%，东方园林10%）,鼎锋资产对高小新风险的认识与控制,鼎锋资产与高小新：,高小新风险：波动性大：短期波动虽大，由于业绩的高成长，长期向上的可能性更高。流动性差：对于规模较小的私募阳光信托产品不存在问题（组合上限有严格规定）。鼎锋资产的风控措施：选股流程：严格地选股流程，通过行业、竞争力、管理层、财务状况、风险因素等控制选股。仓位控制：以绝对收益为指导原则，通过仓位控制资产总值下滑波动幅度。,多谢聆听 合作愉快 上海鼎锋资产管理有限公司 2010年6月,33,
