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1、企业财务管理目标财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的根本目的，它决定着企业财务管理的基本方向。目前.，最具代表性的财务管理目标主要有以下几种：（一）利润最大化利润是企业一定时期的收入补偿成本费用后的余额，是衡量企业经济效益和社会效益的重要指标。一方面，在市场竞争环境下，利润水平较高的企业可以在资本市场占据更有利的竞争位置，进而为企业获取更多的资源；另一方面，利润又是企业补偿资本的重要来源，企业通过留存部分利润实现资本增资和扩大生产规模。利润最大化虽然可以作为财务管理目标，但在实践中也存在着一些难以解决的问题：（I）没有考虑资金的时间价值。比如今年获利300万元和明年获利300万元显然对企业
2、的影响是不同的。（2）没有考虑风险问题。在复杂的市场经济条件下，忽视获利与风险并存可能会导致企业管理当局不顾风险大小而盲目追求利润最大化。例如，两家企业年初都投入10万元，本年也都获利1万元,其中，一家企业获利为现金形式，而另一家企业的获利则为应收账款。如果不考虑风险大小，就难以正确地判断哪一家更符合企业的目标。（3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。比如，同样获得10万元的利润，一家企业投入资本100万元，而另一家企业则投入200万元，若不与投入的资本额相联系，就难以判断哪家企业的效益更好。（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。追求利润最大化很容易导致企业对自然资源采用
3、“掠夺式经营”或对商业行为使用“一锤子买卖”等短期行为，以牺牲长期利益来换取短期利润的增加。例如，企业放弃战略发展性投资，一味地只顾使用现有设备而不注意其维护与更新，使设备的完好状态受到影响。这样做的结果是，虽然短期内能增加利润，但丧失了长远持久的竞争力更有甚者，为了多出利润以美化自己任期内的业绩，拿到任职奖励或达到其他目的，采取少提折旧、少摊各种费用损失、多计收入或收益等手段，使企业形成虚盈实亏的有害局面。（二）股东财富最大化以股东财富最大化作为财务管理目标，是近年来较为流行的一种观点。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定的前提下，当股票
4、价格最高时，股东财富也就达到了最大化。所以，股东财富最大化，又演变为股票价格最大化。以股东财富最大化作为财务管理目标存在以下一些缺点：（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难以应用；（2）股价受众多因素影响，不能完全准确地反映企业财务管理状况；（3）它更多的是强调股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。（三）企业价值最大化企业价值是指企业能在市场上实现的价值，即企业资产未来预期现金流的现值（该现值是以资金的时间价值为基础对未来现金流量进行折现计算得出的），而并非企业的账面价值总额。该目标要求企业应采用最优财务政策，充分考虑资金的时间价值、风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，满足各
5、方利益关系，只有这样，才能使企业总价值达到最大。以企业价值最大化作为财务管理目标，具有以下一些优点：（I）考虑了资金的时间价值；（2）考虑了风险与报酬的关系;（3）克服了企业在追求利润上的短期行为，因为不仅过去和目前的利润会影响企业的价值，而且预期未来现金性利润的多少对企业价值的影响将更大；（4）用价值代替价格，克服了外界市场因素的过多干扰，有效地规避了企业的短期行为。但该目标也存在以下一些缺点：（1）过于理论化，不易操作。（2）对于非上市公司而言，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值；而在评估企业价值时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观、准确。（四）相关者利益最大化在市场经济中
6、，企业的理财主体更加细化和多元化。股东作为企业所有者，在企业中承担着最大的权利、义务、风险和报酬，但是债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府也要承担相应风险。因此，在确定企业财务管理目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益。在衡量相关者利益时，股东的评价指标可以使用股票市价；债权人可以寻求风险最小、利息最大；工人可以确保工资福利；政府可考虑社会效益等。可见，以相关者利益最大化为目标，站在企业的角度进行投资研究，避免只站在股东的角度进行投资可能导致的一系列问题，有利于企业长期稳定发展。由于兼顾了企业、股东、政府、客户等多方面的利益，也就是将企业财富这块“蛋糕”做到最大的同时，确保每个利益主体
7、所分得的“蛋糕”也最多，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。因此，我们认为相关者利益最大化才是企业财务管理最理想的目标。但该指标不易量化或者说不能简单量化，它需要人事、销售甚至工会等企业内部各部门间的相互配合，才能共同实现利益最大化。（五）不同利益主体间的冲突及协调现代企业制度安排的中心议题之一是代理问题。代理问题的存在，会使财务管理目标出现分歧与冲突，这就需要进行有效协调来消除这些分歧与冲突，以期实现其理财目标。在所有的利益冲突协调中，所有者与经营者、所有者与债权人的利益冲突与协调最为重要。1.所有者与经营者的利益冲突与协调。在所有权与经营权分离之后，股东的目标是实现财富最大化，千方百计
8、地会要求经营管理者以最大的努力去实现这一目标。但经营管理者通常会偏离这一目标，他们的努力方向是：增加报酬，包括物质和非物质的，如工资、奖金、荣誉和社会地位等；增加闲暇时间和舒适享受；避免风险，不愿意为股东财富最大化冒决策风险。概括而言，经营管理者对股东目标的背离主要表现为如下两方面:(1)道德风险。经营管理者从自身利益考虑，认为没必要为提高股价而冒风险，“多一事不如少一事”，四平八稳地力保不出大错就行。这样做不会形成法律和行政责任问题，只是道德问题而已，股东很难追究他们的责任，甚至也无法从道德上予以谴责。(2)逆向选择。经营管理者从自身利益出发，借口工作需要而乱花股东的钱。例如，装修豪华办公室
9、、购置高档小汽车等，甚至采用不正当手段蓄意压低股票价格，以隐蔽的方式进行投机买卖，从中获利，致使股东利益受到损害。面对经营管理者的上述做法，为了协调这一利益冲突，所有者通常会采用以下方式进行解决：(1)解聘。解聘是一种通过所有者约束经营者的利益协调方式。所有者对经营者予以监管，如果经营者绩效不佳，就可以解聘经营者。经营者为了不被解聘就需要努力工作。(2)接收。接收是一种通过市场约束经营者的利益协调方式。如果经营者决策失误、经营不力、绩效不佳，则该企业就可能被其他企业强行接收或吞并，经营者也会被解聘。经营者为了避免被接收，就必须努力实现财务管理目标。(3)激励。激励是一种通过将经营者的报酬与其绩
10、效直接挂钩的利益协调方式。激励通常有股票期权、绩效股激励等方式。股票期权激励是允许经营者以约定的价格购买一定数量的本企业股票，使经营者能够获得股票市场价格高于约定价格的收益。经营者为了获得更大的股票溢价收益，就必然会主动采取能够提高股价的积极措施，从而实现财务管理目标。绩效股激励是企业视经营者的绩效大小给予经营者一定数量的股票作为报酬，如果经营者的绩效未能达到规定的目标，经营者将失去原来持有的部分绩效股。经营者为了获得更多的绩效股而不断采取措施提高经营绩效，并使股票市价稳步上升，从而增加所有者权益。2.所有者与债权人的利益冲突与协调。在企业向债权人借入资金后，委托代理关系就在股东与债权人之间形成了。债权人将资金贷给企业，其目的是到期收回本金，并得到约定的利息收入。所以，安全地收回本息是债权人的目标。企业借款的目的是扩大经营，增加股东财富，为此企业通常会将借入的资金投入高风险的项目。可见，二者的目标并不一致。为协调所有者与债权人的上述矛盾，通常可采用以下方式：(1)限制性借债。限制性借债是指在借款合同中加入某些限制性条款，如规定借款的用途、借款的担保条款和借款的信用条件等。(2)收回借款或停止借款。收回借款或停止借款是指当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权和不给予公司增加放款，从而保护自身的权益。
