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1、1,第四节 经济性评价方法,备选方案的类型：1、互斥型：排他性，只选其一；2、独立型：独立性，可同时选择；3、混合型：方案间独立和互斥的关系共存。,工程技术人员,高层决策人员,2,一、互斥型方案的经济评价,（一）互斥方案的评价原则可比原则1、消耗费用的可比性2、价格指标的可比性3、计算时间的可比性,3,（二）互斥方案的评价步骤,1、绝对经济效果检验 评价各方案自身的经济效果 例如：T、NPV(NAV)、IRR 等2、相对经济效果检验 比较各方案经济效果 增量分析法 例如：T、NPV、PC(AC)、IRR,4,1、增量净现值,若NPV0，说明增量投资有效，投资大的B方案经济效果好;若NPV0，投
2、资小的A方案经济效果好。,（三）生命周期相同的互斥方案的评价,5,例：现拟建一化学剂厂，有A、B、C三个备选方案，有关资料如表所示，若资金利用率为12%，试选择最优方案。,解：NPVB-A=-100+(78-58)(P/A,12%,10)=13(万元)NPVB-A0，淘汰A，选择B。NPVC-B=-100+(92-78)(P/A,12%,10)=-12.9(万元)NPVC-B0，淘汰C，选择B，最终选择B方案。,6,2、最小费用法,例：某项目有三个互斥方案x、Y、z均能满足同样的需要，但各方案的投资及年运营费用如下表所示（单位：万元）。当i0为15时，试选优。,解：PCX=70+13(P/A,
3、15%,10)=135.2(万元）PCY=100+10(P/A,15%,10)=150.2(万元）PCZ=110+5(P/A,15%,5)+8(P/A,15%,5)(P/F,15%,5)=140.1(万元）PCXPCZPCY 选择方案X.,7,3、增量内部收益率,若IRRi0，投资大的方案为优；若IRRi0，投资小的方案为优。,8,例：方案A、B是互斥方案，寿命相同，各年的净现金流量如下表（单位：万元），试选择方案(i0=12%)。,解：(1)用NPV最大准则来选择方案：NPVA0，选B(3)用增量内部收益率来选择方案：-10+2(P/A,IRR,10)=0,IRR=15%12%,选B,9,1
4、0,例：,某公司为了增加生产量，计划进行设备投资，有三个互斥的方案，各方案的投资及现金流量如表所示，基准收益率为10，试选优。,11,小结,1、NPV NPV最大准则 NAV NAV最大准则2、特例：PC(或AC)最小准则3、在进行多方案比选时，IRR最大准则只在IRRi0前提下成立，即当IRRi0时用NPV最大与IRR最大准则来比选方案的结论是一致的。因此，在进行多方案比选时，用IRR最大准则是不可靠的，应该用IRR进行比选。,12,IRR评价互斥方案的步骤,(1)计算各方案自身的内部收益率，从中选取IRRi0的所有方案。筛选(2)将所选出的方案，按初始投资由小到大的顺序排列。排序(3)通过
5、比较依次来计算两方案的IRR，若IRRi0，则选择投资大的方案，否则选择投资小的方案，将选出的方案与后一个方案再进行比较。比较(4)重复(3)，直到选出最优方案为止。选优,13,例：X、Y两个互斥方案各年的现金流量如下表所示，基准收益率i010，试比选方案。,（四）生命周期不同的互斥方案的评价,14,1、最小公倍法,NPVX=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)+-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)(P/F,10%,6)+-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)(P/F,10%,12)=7.37(万元）,X方案：,15,
6、NPVY=-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9)+-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9)(P/F,10%,9)=12.65(万元）NPVYNPVX选择Y方案。,Y方案：,16,2、年值法,NAVX=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)(A/P,10%,6)=0.9(万元）NAVY=-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9)(A/P,10%,9)=1.54(万元）NAVYNAVX选择Y方案。,17,3、研究期法,研究期的选择：生命周期长者；生命周期短者；合适的生命周期。,18,小结：互斥方案选优的比较原则,1、现金
7、流量的差额评价原则；增量分析2、比较基准原则；i03、环比原则；4、时间可比原则。,19,二、独立型方案的经济评价,（一）资金无限制时方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。只需进行绝对经济效果检验。,20,解：1)用NPV评价NPVA0；NPVB0；NPVC0；NPVD12%；IRRB12%；IRRC12%；IRRD12%方案A、B、C可以接受，方案D应拒绝。,例：四方案独立，单位：万元，i0=12%，试选择。,21,（二）资金有限制时,1、独立方案互斥化法由于各方案具有不可分性，把独立方案通过排列组合转化成互斥方案，利用互斥型方案的选择原则进行选
8、择。,22,例：,三个独立方案X、Y、Z，资料如下表所示。若资金不超过250万元，试选择方案。,解：,23,独立方案互斥化法的步骤,1、绝对经济效果检验筛选方案；2、列出可行方案的全部组合方案，共 个；3、计算各组合方案的投资总额和NPV(或NAV)总额；4、在投资限额内选择最优方案。,24,练习：,现有三个投资方案，其现金流量如下表，该公司要求的最低收益率为15%。试选择方案。（1）X、Y、Z互斥；（2）X、Y、Z独立，且资金没有限制；（3）X、Y、Z独立，资金控制在6000万元。,25,解:（1）当X、Y、Z互斥时，NPVX=-1000+600(P/A,15%,3)=-1000+6002.
9、283=369.8（万元）NPVY=-3000+1500(P/A,15%,3)=-3000+15002.283=424.5（万元）NPVZ=-4000+2000(P/A,15%,3)=-4000+20002.283=566（万元）X、Y、Z互斥,且NPVZ NPVY NPVX0 应选择Z方案。（2）当X、Y、Z独立时，X、Y、Z独立，且NPVX0,NPVY0,NPVZ0 X、Y、Z都可选择。,26,（3）把独立方案通过排列组合转化成互斥方案，利用互斥型方案的选择原则进行选择。,当资金控制在6000元时，根据净现值最大原则，应选择X+Z。,27,(1)计算各方案的IRR，由大到小排序并绘图；(2
10、)标注资金限制和利率限制；(3)选择IRRi0且资金条件允许的方案组合。,双向排序均衡法的步骤,2、双向排序均衡法,28,例1：A、B、C三个独立方案，寿命期为一年，i0=10%，资金限额为5000元，用双向排序均衡法如何选择？,解：用双向排序均衡法求解：在5000元投资限额内，应选A、B。,注：该例中资金约束条件不分割某一投资方案。,29,例2：有六个独立项目，寿命均为6年，i0=10%，在以下两种情况下，如何选择方案？,(1)若资金预算为250万元；(2)若资金预算为300万元。,E、C、A、F,E、C、A、D,30,例3:四个独立方案，i015%，Imax=29000元。,解：,(1)独
11、立方案互斥化法,CD,(2)双向排序均衡法,CA,31,例4:六个一年期独立方案，i015%，Imax=400元。,解：,(1)独立方案互斥化法,ABE,(2)双向排序均衡法,ABE,32,1、两种方法结论不一定一致；2、独立方案互斥法能保证给出最优方案，双向排序均衡法不能保证给出最优方案；3、采用双向排序均衡法时，（1）当资金约束条件不分割某一投资方案时，与独立方案互斥法结果一致（例4）；（2）当资金约束条件分割某一投资方案时，与独立方案互斥法结果不一致（例3）。,小 结,33,练习：有六个项目，寿命周期相同，基准收益率i0=15%，试选择项目。各项目的数据资料如下：,（1）若A、B、C、D
12、、E、F互斥；（2）若A、B、C、D、E、F独立，且资金没有限制；（3）若A、B、C、D、E、F独立，且资金限额为110万元。,34,解:(1)当A、B、C、D、E、F互斥时，由于六个方案的IRR都大于或等于15%，所以都通过了绝对经济效果检验。相对经济效果比较的过程如下：IRR（B-A）=9%15%,所以选择C；IRR（D-C）=14%15%,所以选择E；IRR（F-E）=17%15%,所以选择F。所以，最终选择F。,35,（2）当A、B、C、D、E、F独立，且资金没有限制时，由于六个方案的IRR都大于或等于15%，所以六个方案都通过了绝对经济效果检验，因此，选择A、B、C、D、E、F六个方
13、案。（3）若A、B、C、D、E、F独立，且资金限额为110万元时，利用双向排序均衡法可得，应选的方案是：A、F、E、C、B。,36,三、混合型方案的经济评价 双向排序均衡法,例：某公司资料见下表。三个部门之间是独立的，但每个部门内的投资方案之间是互斥的，寿命均为10年，i010。,37,试问,在以下情况下，应如何选择方案？(1)资金供应没有限制；(2)资金限制在500万元之内；(3)假如资金供应渠道不同，其资金成本有差别现在有三种来源分别是：甲供应方式的资金成本为10最多可供应300万元；乙方式的资金成本为12，最多也可供应300万元；丙方式的资金成本为15，最多也可供应300万元；(4)当Y
14、部门的投资方案是与安全有关的设备更新，不管效益如何Y部门必须优先投资(资金供应同(3)。,38,解：用内部收益率指标来分析。(1)资金供应无限制,39,(2)存在资金限制,X2+Z3(X部门投资200万元，Z部门投资300万元，Y部门不投资)。,40,(3)考虑资金的成本差别，把资金成本低的资金优先投资于效率高的方案。选择方案为X2+Z3，而且，应将甲供应方式的资金300万元投资于Z3，乙方式的200万元投资于X2。,41,(4)Y部门必须投资，即Y部门必须优先选择,三个部门的方案应选择Y2ZlX2。,0 500 700 800,42,混合型方案的经济评价步骤,(1)形成所有可能的组间独立、组内互斥的方案组合；(2)以互斥型方案比选原则进行组内方案比选；(3)在总投资限额下，以独立型方案比选原则选择最优方案。,
