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1、股价指数期货,股票指数期货(Stock Index Futures)是指期货交易所同期货交易者签订的，以股票市场的价格指数作为标的物，约定在未来某个特定时期，买卖者向交易所的结算单位收付若干金额的标准化合约。,股价指数及其编制,一、股价指数的概念是反映整个股票市场上各种股票的市场价格的总体水平及其变动情况的一种指标。,二、股价指数的编制方法（了解）,（一）相对平均法（二）加权综合法（三）综合法（四）几何平均法,（一）相对平均法,将各样本股票的计算期价格与其基期价格的比率之和除以样本股票的种数，再乘以基期股价指数，从而得到计算期的股价指数。,计算期股价指数,（二）综合法,上述两种平均法的缺点,1
2、、未考虑各种样本股票的权数。2、当样本股票发生股票分割、派发红股、增资等情况时，股价平均数会产生断层而失去连续性。举例：如果某股票原价30元，发生股票除权除息，1股分割为3股时，价格就发生下跌。,（三）加权平均法,拉斯贝尔公式与派许公式,若选择基期的同度量因素作为权数，则称为拉斯贝尔公式；而若选择计算期的同度量因素作为权数则就称为派许公式。目前，各国在编制股价指数时大多选用派许公式。同度量因素可以是股票的成交金额也可以是股票的上市数量。目前多采用上市股票数量。,（四）几何平均法,三、世界著名股价指数简介,（一）道-琼斯股价平均指数（二）标准-普尔综合股价指数（三）纽约证券交易所股价指数（NYS
3、E）（四）主要市场指数（五）价值线综合股价指数,（六）日经指数（七）金融时报指数（八）香港恒生指数,（一）道-琼斯股价平均指数,世界上历史最为悠久的股票指数 影响最大、最有权威性的一种股票价格指数 1997年才有以其为合约标的的股指期货,（二）标准普尔（S&P）综合股价指数,由美国最大的证券研究机构标准普尔公司编制 最著名的是S&P500股票价格指数，它虽然只包含了美国不到十分之一的上市股票，但包括了股市总值的80。以1941年至1943年抽样股票的平均市价为基期，其基点数为10。以计算期上市股票数为权数进行加权平均计算（派许公式）,S&P500指数的计算是连续的，因股票分割等原因造成指数的变
4、化，可以通过改变指数的权数来处理。,（三）纽约证券交易所股价指数（NYSE）,由纽约证券交易所编制 采用市值加权法，即以上市股票市值为权数对该指数起决定价用的是那些市值大的股票以1965年12月31日确定的50点为基数,（四）主要市场指数,主要市场指数是芝加哥期货交易所为开办股票指数期货而专门编制的一种指数，该指数以纽约证券交易所的20种蓝筹股为样本股票，以1983年为基期，基期指数为200。该指数在1983年就开始用于期权交易但是直到1984年才被批准进行期货交易，MMI与道琼斯指数相似仅包括很少的大公司的股票。如IBM公司、埃克森石油公司、美国电报电话公司等著名的大公司，组成股票有20种。
5、主要市场指数在计算时将各成分股的收盘价分别除以基期价格。求出它们的算术平均数，再乘以基期的指数即得到计算期的指数。(相对平均法)。有人认为主要市场指数是道琼斯指数翻版。,（五）价值线综合股价指数,由Arnold Bernhard&Company计算和公布 该指数涵盖的股票也非常广泛，除了绩优股外，还包括很多的二线股。采取几何平均法以1961年6月30日为基期并令当时的指数为100点,（六）香港恒生指数,香港恒生指数是香港股票市场上历史最悠久、影响最大的股票价格指数，由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表。恒生股票价格指数包括从香港500多家上市公司中挑选出来的33家有代表性且经济实力雄
6、厚的大公司股票作为成分股，分为四大类4种金融业股票、6种公用事业股票、9种房地产业股票和14种其他工商业(包括航空和酒店)股票。这些,股价指数期货的产生与发展,股票交易会带来巨大的风险，这种风险一般分为两类：一类是系统性风险，另一类是非系统性风险。为了减轻股价波动带来的风险，于是，反映整个股市价格总体走势的股票价格指数期货就应运而生了。,系统性风险与非系统性风险,所谓“系统性风险”(Systematic Risk)，也称“市场风险”(Market Risk)，是指整个股票市场上各种股票的持有人所普遍面临的风险。这种风险是由整个市场环境或其他各种全局性因素的不确定变动所引起的。“非系统性风险”(
7、Unsystematic Risk)也称“非市场风险”(Nonmarket Risk)，则是指只有个别股票或部分股票的持有人所面临的风险。这种风险是由影响个别股票或部分股票的收益及价格的各种局部性因素的不确定变动所引起的。,通过分散投资的方法可以回避非系统性风险。但是不能回避系统性风险。,股票指数期货的产生与发展（以美国为例）,1、股票市场的发展2、美国股票指数期货的初期萌芽阶段(1982年以前)3、美国股票指数期货的发展(1982年至今),全球主要股价指数期货,股价指数期货的交易规则,一、股价指数期货的报价方式期货市场以合约的标的指数的点数来表示它的价格,二、股价指数期货的和约规格（一）交易
8、单位交易单位取决于股价指数价格高低和每一点股价指数的价值。股指期货合约价值=股价指数期货价格 每一点股价指数的金额（二）最小变动价位（三）每日价格波动限制,S&P500指数期货合约,股指期货的特征,(1)它具有期货和股票的双重特性。（2）可防范系统性风险也可防范非系统性风险（3）使用现金交割,金融期货的套期保值,金融期货的套期保值与普通商品期货的套期保值在基本原理和基本方法上可谓大同小异。但是要比商品期货复杂。,外汇期货套期保值,外汇期货套期保值(hedge)是外汇期货交易最重要的经济功能。外汇期货套期保值是指预期将来某一时间要支付或收到一笔外币资产时，为了避免汇率变动带来的损失，在外汇期货市
9、场买入或卖出相应的外汇期货合约以达到保值的目的，既在外汇期货市场采用与现货市场上买卖相反的对冲交易的方法来规避外汇价格风险，确保外币资产或负债免受汇率变动带来的损失。外汇期货套期保值有空头套期保值和多头套期保值两种基本类型。空头和多头，是指在外汇期货市场上卖出外汇和买进外汇。大多数国家的外汇期货合约都是以美元购买其他货币，所以在美国卖出期货合约（卖出外汇）为空头，买入期货合约（卖出外汇）为多头。,1、多头（买入）套期保值,有某种外币支出的美国保值者和有美元收入的非美国保值者可以通过购买该种外币（非美国保值者的本币）期货合约保值。,2、空头（卖出）套期保值,有某种外币收入的美国保值者和有美元支出的非美国保值者可以通过出售该种外币（非美国保值者的本币）期货合约保值。,操作举例例，某英国公司11月需支付20万美元，担心未来英镑上涨，则买入英镑期货，操作如下：,操作举例例，某美国公司未来可收入120万马克，担心未来马克下跌，则卖出马克期货，操作如下：,
