《投资组合理论下.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资组合理论下.ppt（19页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、第五讲 投资组合理论（下）,一、马柯威茨有效集与投资者的 最佳投资组合,二、无风险资产的引入 1.无风险资产（Risk-free asset）,2.考虑无风险资产与一风险资产的投资组合,资本资产定价模型(CAPM),（一）资本资产定价模型的假设 1.有许多投资者，并且相对于所有投资者的财富而言，每一投资者的财富都是很少的（即Investors are price-takers.）;2.所有的投资者有相同的持有期（identical holding period）;3.投资对象限于所有公开交易的金融资产；4.资本市场中不存在摩擦，即投资者无需支付投资所得税，也不存在交易成本；,5.所有的投资者为
2、理性的均值-方差优化者（rational mean-variance optimizers）;6.所有投资者有齐性预期（homogeneous expectations）,就是他们对证券的未来的预期收益、标准差和斜方差有相同的预期；7.投资者允许按统一的无风险利率（risk-free interest rate）借贷；8.允许投资者卖空（short sale is allowed.）,（二）资本市场线,1.引入无风险资产后的有效投资组合,2.市场组合（market portfolio）的概念,切点处,任何一个与市场中各风险证券市值比例的风险证券组合称为市场组合（M）。市场组合中证券i的投资比例
3、为,为有效组合的风险市场价格（market price of risk）,5.资本市场线表达式,（三）证券市场线,1.证券市场线（SML）的表达式,的含义；进取型和防御型股票的一个划分,和,2.证券市场线图,3.证券市场线分析,试说明证券资产U和O的状况。,引入股票的阿尔法 这一概念,一只股票的合理期望收益率与它的实际期望收益率之差被称为该只股票的阿尔法。（The difference between the fair and actually expected rate of return on a stock is called the stocks alpha）,4.资本资产定价模型的应用,主要应用于资产估值、资本预算决策等方面。,附:APT(Arbitrage Pricing Theory),练习题：资本市场线与证券市场线的区别？假定市场组合的风险报酬为8%，标准差为22%。现有一投资组合，由股票1（其贝塔值为1.10，比例为25%）和股票2（其贝塔值为1.25，比例为75%）构成。试求该投资组合的风险报酬。,3.假定市场组合的期望收益为14%，国库券收益率为6%，某股票的贝塔值为1.2，证券市场线预测该股票的期望收益是多少？如果一分析师相信该股票会提供期望收益为17%，那么，该股票是否值得购买？4.最佳组合的构建,
