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1、Chapter 5证券业风险管理,内容简介,1.1证券风险管理简述1.2 债券的风险管理1.3 股票的风险管理1.4 开放式基金的风险管理1.5 证券公司的风险管理1.6 对证券市场的监管复习思考题,第一节 证券风险管理简述,一.有价证券 二.证券市场三.证券风险和收益的内在联系 预期收益=无风险利率+风险补偿四.证券业风险管理的意义,第二节 债券的风险管理,一.债券简述（一）债券的概念与特征（二）国家债券的概念与特征（三）金融债券的概念与特征（四）企业债券的概念与特征,（五）债券的一般分类1.按发行主体(国家、地方政府、金融、企业）2.按付息方式（贴现、零息、付息）3.按票面利率（固定利率、
2、浮动利率）4.按偿还期限（长期、中期、短期）5.按债券形态（记名、不记名）6.按担保性质（信用、担保）7.按发行人是否给予投资人选择权（有、无）8.按交易方式（现货、回购、期货、期权）9.按是否可流通（上市、非上市）,二.企业债券风险分析与防范（一）企业债券的风险形成1.违约风险2.利率风险3.购买力风险4.流动性风险,二.企业债券风险分析与防范（一）企业债券的风险形成5.经营风险6.市场变动风险7.突发事件8.税收风险9.政策风险,(二)债券的信用评级AAAD 十个等级作为投资者理性判断的依据标准普尔穆迪,（三）企业债券的风险防范1.债券品种的选择(1)信用等级(2)流动性(3)利率(4)期
3、限(5)税收,2.债券投资时机的选择(1)债券价格的走势(2)利率的变化趋势3.投资前的风险论证(1)宏观:政治、经济、社会、周期性、财政政策 货币政策、利率、通货膨胀率、失业率(2)微观:产业政策、企业发展前景,（三）企业债券的风险防范4.制定债券投资的分散化策略 梯形化、分散化、短期化5.投资技巧与方法的运用6.建立内部控制机制,三.国家债券风险分析与防范(一)国债风险的内涵(二)国债风险的成因分析1.资金使用分散2.项目管理存在漏洞3.地方配套资金不足4.国企的道德风险,(三)国债规模分析1.规模的衡量指标(1)国债负担率(2)国债偿债率(3)国债依存度2.规模的限制因素,(四)国债风险
4、的防范对策 1.国债资金运用的效益管理2.完善财政管理体制3.深化改革4.调整国债品种和期限结构5.建立科学合理的本息偿付机制,第三节 股票的风险管理,一.股票投资风险的概念所获收益低于预期的收益股息的减少股价的非预期变动,二、股票投资的风险形式（一）股票投资的系统性风险 1.购买力风险通货膨胀风险 2.利率风险负向关系 3.汇率风险 4.宏观经济风险 5.社会政治风险 6.市场风险,（二）股票投资的非系统性风险1.财务风险2.经营风险3.流动性风险4.操作性风险,三.股票投资风险的识别（一）股票投资系统性风险的识别1.经济增长2.利率与通货膨胀3.财政与金融政策4.资金供给5.国家基本社会政
5、治状况6.国内投资动向,(二)股票投资非系统性风险的识别1.企业的真实状况分析2.市场因素分析,四.股票投资风险的评估(一)遵循的原则1.评估结果是一个参考值2.评估结果会发生变化3.评估的方法有一定的特殊性,(二)风险评估的方法1.专家调查法2.经济计量评估法3.财务指标评估法(三)风险评级方法(1)标准普尔公司股票评级方法(2)台湾评级方法,五.股票投资风险的控制(一)风险控制的基本原则1.回避风险原则2.减少风险原则3.留置风险原则4.共担(分散)风险原则,(二)风险控制计划1.趋势投资计划2.公式投资计划3.停损投资计划,(三)风险控制的基本措施1.掌握各种股票信息2.做好经济和金融发
6、展趋势预测3.做好行业和公司分析,（四）风险控制的技巧1.正确认识和评价自己2.掌握技术分析方法3.培养市场感觉4.做好投资组合,股票投资中的风险控制是最为重要的。我们控制这种风险有几种方法：1.选择独占或垄断性的企业，它们在市场中没有或少有竞争对手可以确保较高的赢利水平。2.公司要有多年稳定的经营史，因为看到了它好的过去才能预见它美好的未来，大多数投资人忽略了这条。3.公司要有较好的复合增长，即高成长，这样就算你买的价位比较高，随着公司业绩的大幅增长，股价上涨，你也会稳定获利。,4.企业一定是优质的，领导者，管理团队要优秀。这实际非常重要，他们才是决定企业良好发展的内在要素。5.一定要在企业
7、被严重低估时才买进，这是你增加赢利的最好方法。也是规避股市大幅下跌造成损失的绝佳妙招。我倾向于买折价50%以上的股票。6.长期投资是重要的环节。很少有人能正确认识时间的重要性，股票投资实际就是用时间创造价值，当然时间越长创造的价值越大。,爱因斯坦说过：复利是人类发明的第八大奇迹，因为长期投资能拿到复利的收益。再有从客观规律上说企业的运营发展成长都是靠时间的。没理由它的股价只涨几个月就不涨了，除非这家企业是不好的企业，所以说投资质地不佳的企业股票才是极危险的。,举例:万科A我们于1995年对其投资，到今天它每年平均给我们的回报超过10倍，前题是投资人必须长期持有。贵州茅台，我们2003年投资，到
8、今天已经给了我们总共30倍的回报，平均每年5倍。我相信随着时间的增加它会给我们年递增的高回报，十年后它给我们的回报远远超过年均10倍的水平。,7.不要受市场的影响。如果市场过高或你持有的优质企业的股票过高，你短期的获利丰厚，投资者会经不住利益的诱惑卖出优质企业股票，再买可能是一般性公司，如果市场开始大幅调整，你就会有损失。优质的高成长企业是在市场大跌中保证你不损失的最佳选择。8.投资自己熟悉的企业也是控制风险的一种好法，越了解深刻，你的投资就越有可靠性，我认为不管那种行业最大的风险莫过于无知的风险。,9.再附加一条，独立思考，千万不要随大溜。人类最愿意做的事情就是随大溜，这是一种极大的恶习，因
9、为你要记住股票市场永远是大多数人赔钱，少数人赚钱，也就是说大多数人的想法是错误的。,案例1:四川绿源集团欺诈发行股票被严惩 年初，时任四川省江油市茶叶公司法定代表人的陈大友为使公司顺利改制为股份公司募集更多资金，指使员工虚拟名自然人出资万元为发起人，和四川江油市茶叶公司等家法人共同发起成立四川绿源茶业股份有限公司，并伪造了发起人协议书、发起人认购股份表以及名自然人股东的签名等。,2006年2月，经四川省绵阳市兴瑞司法鉴定所对绿源公司1998年及1999年对外发行股票的12本凭证进行查证，发现其以绿源公司名义发行股票共计2200多万股，获取现金2200多万元。,案例2：谎称海外上市 非法出售股票
10、 骗得钱财二千万 2004年4月，潘学成（台湾省籍）、韩枫通过他人以韩枫名义在美国加州设立了美国必得利财金集团公司，又以张桃盛为首席代表，设立了上海代表处，并开始以西安现代新农业股份公司将向海外上市为名，向不特定投资者非法出售股票。,中国证券业协会关于防范非法证券活动的风险提示公告 近来，随着国内证券市场逐渐回暖，投资者的信心逐步恢复，一些不法机构和个人乘机编造虚假信息，以高额回报为诱饵，兜售所谓“原始股”、“将在海外上市的股票”等，诱骗群众购买。此类侵害投资者合法权益的非法发行股票和非法经营证券业务活动（以下简称“非法证券活动”）在部分地区有所抬头。,据举报，相当部分涉嫌非法发行股票的企业来
11、自陕西、四川、黑龙江等地，且有向全国蔓延之势。这些行为导致投资者不断上当受骗，涉嫌金融诈骗，严重影响社会稳定和金融安全。非法证券活动是证券监管部门和各级人民政府严厉打击的违法犯罪行为。,第四节 开放式基金的风险管理,一.开放式基金 开放式基金（LOF），英文全称是“Listed Open-Ended Fund”或“open-end funds”，汉语称为“上市型开放式基金”，在国外又称共同基金。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。,二.开放式基金的流动性风险及防范(一)风险识别1.资产流动性不足导致的支付风险2.不能按正常价格而
12、导致的经营性风险3.因流动性不足而被迫出售资产导致的损失风险,(二)流动性风险防范1.流动性预留2.从外部获得流动性3.对投资者赎回现金加以限制(费用,时间,数额)4.建立合理的资产结构和资金来源结构5.现代管理手段的运用,三、开放式基金面临的其他风险（一）降低政治风险（二）降低货币风险（三）降低报酬率风险（四）降低基金管理人风险（五）降低金融创新风险（六）降低融资风险（七）降低连续经营风险,第五节 证券公司的风险管理一、证券承销风险的识别与防范（一）识别1.市场风险(1)对承销企业产业方向的选择(2)对承销发行价格的确定(3)对承销发行时机的选择(4)对股票承销方式的选择(5)发行过程中的操
13、作风险,2.证券承销的政策风险延期、市场低迷3.证券承销的违规风险4.证券承销的发行公司风险尽职调查5.证券承销的信用风险垫款融资,深圳市华测检测技术股份有限公司首次公开发行A股并在创业板上市网下配售结果公告 2009年10月15日保荐机构（主承销商）：平安证券有限责任公司,1、深圳市华测检测技术股份有限公司（以下简称“发行人”）首次公开发行不超过2,100万股人民币普通股（A 股）（以下简称“本次发行”）的申请已获中国证券监督管理委员会证监许可20091005号文核准。,2、本次发行采用网下向股票配售对象询价配售（以下简称“网下发行”）和网上向社会公众投资者定价发行（以下简称“网上发行”）相
14、结合的方式。根据初步询价申报结果，发行人和保荐机构（主承销商）确定本次发行价格为25.78元，网下发行数量为420万股，占本次发行总量的20%。,3、本次发行的网下发行申购缴款工作已于2009年10月13日结束。参与网下申购的股票配售对象缴付的申购资金已经深圳南方民和会计师事务所有限责任公司验资，本次网下发行过程由金杜律师事务所见证并对此出具了专项法律意见书。,启动期,成长期,成熟期,衰退期,销售曲线,利润曲线,行业生命周期的变化：战略的挑战,开拓市场,成为市场领导者,保持市场份额,投资最小化现金流最大化,冒险发展技术快速反应培养市场地位,建立分销拓展技术扩大产品线增加产能为将来投资,削减成本
15、经营效率合理配置生产线利润最大化创造现金,(二)证券承销的防范与控制1.精选项目2.确定股票发行价3.选择时机4.组织承销团分销5.适当的发行方式6.组织管理监督7.稳健经营,加强内控8.严格执行法规,二、证券经纪风险的识别与防范（一）识别1.证券市场风险2.生存风险同业竞争3.内部管理风险4.违规犯罪风险5.信用风险,(二)防范1.确定正确的经营理念2.加强内控3.提供全面服务4.加强对网上交易风险的控制,三、证券自营风险的识别和防范（一）识别1.市场风险2.经营管理风险3.违规风险,(二)防范1.遵守自营业务的经营原则2.严格执行风险控制的有关比例合规3.量化技术4.建立健全内部监控体系集
16、体科学决策5.完善外部环境,第六节 对证券市场的监管一、证券市场监管体系的建立对证券市场主体的监管对证券市场客体的监管对证券中介机构的监管,二、证券市场监管内容（一）证券发行的监管（二）对证券交易的监管（三）对证券经营机构的监管（四）对信息披露的监管,（五）对上市公司的监管1.上市暂停与上市终止2.对上市公司的监督检查3.配股初审工作4.上市公司信息披露文件的事后审查制度5.上市公司资产重组问题6.上市公司监管信息系统7.上市公司突发性重大事件,今年暂停上市公司最多9家 2009年04月30日 03:18 上海证券报 本报记者 应尤佳 与以往一样，绩“忧”股总爱在最后一天集中披露年报。4月30
17、日，沪深两市突然激增3家存在暂停上市风险的公司。从今年年报情况看，至今已连续三年亏损的公司共有8家，而*ST本实B（200041行情,爱股）未能按期披露年报，以此算来，今年可能被暂停上市的公司应不超过9家。,上证所：年报盈利同样可以终止上市http:/2008年04月04日16:35 证券日报大庆联谊成建立复核制度后的首个终止上市的公司公司股票被终止上市这是大庆联谊的股东们苦等两年所得到的最终消息。这一天是2008年4月1日。细细算来，从2001年PT水仙被终止上市以来，包括大庆联谊在内，中国资本市场中已经有44家公司先后被终止上市。,关于云南云维股份有限公司配股再融资环境保护初审意见 200
18、8-7-31 17:15:40,经我局初审，云南云维股份有限公司环境保护达到如下要求：一、排放的主要污染物达到国家规定的排放标准；二、依法领取了排污许可证并达到了排污许可证的要求；三、主要产品主要污染物排放量达到国内同行业先进水平；四、工业固体废物安全处置率达到100，无危险废物；五、新、改、扩建项目“环境影响评价”和“三同时”制度执行率达到100，并经环保部门验收合格；六、环保设施稳定运转率达到95以上；七、按规定缴纳了排污费；八、产品及其生产过程中不含有也不使用国家法律、法规、标准中禁用的物质以及我国签署的国际公约中禁用的物质；九、募集资金投向不造成现实的和潜在的环境影响；十、募集资金投向
19、有利于改善环境质量；十一、募集资金投向不属于国家明令淘汰落后生产能力、工艺和产品，有利于促进产业结构调整；如对上述意见和公示材料有异议，请与省环保局污控处杨晓静联系，,作为一项退出机制，终止上市是资本市场的一项基础性制度。公司被终止上市后，尽管其股票不在交易所挂牌交易，但其资产、负债、经营、盈亏等情况并不因此而改变。终止上市后，公司仍然可以进行资产重组，公司股东仍然可以按规定进行股份转让，仍享有对公司的知情权。,五 粮 液：应对突发事件管理制度暨应急预案（2009年8月）公告日期 2009-08-18 第一条为了加强宜宾五粮液股份有限公司（下称“公司”或“本公司”）突发事件应急管理，建立快速反应和应急处置机制，最大程度降低突发事件造成 的影响和损失，维护公司正常的生产经营秩序和企业稳定，保护广大投资者的合法利益，促进和谐企业建设，根据公司法、证券法、突发事件应对法、中国证监会证券、期货市场突发事件应急预案以及本公司章程、信息披露管理制度等有关规定，结合公司实际情况，制定本制度暨预案。,第二条本制度所称突发事件是指，突然发生的、有别于日常经营的、已经 或者可能会对公司的经营、财务状况以及对公司的声誉、股票价格产生严重影响 的、需要采取应急处置措施予以应对的偶发性事件。,
