债转股的几种模式及分析.docx

《债转股的几种模式及分析.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《债转股的几种模式及分析.docx（19页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、债转股的几种模式及分析我国公司法并未就“债转股”及“债务重组”作出明确的规定，按照企业 会计准则第12号债务重组及财政部、国家税务总局关于企业重 组业务企业所得税处理若干问题的通知（财税200959号）之规定， “债务重组”是指“在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人 达成的书面协议或者法院裁定书，就其债务人的债务作出让步的事项”。因此，“债务重组”必然涉及债权人和债务人各项基本权利和义务的调整。 而较之一般的债务重组而言，“债转股”对债权人和债务人带来的变动更激 烈、调整更深刻，它将原有的债权关系变成了股权关系，这是一种根本性 的变化。2011年11月23日国家工商行政管理总局令

2、第57号公布了公司债权转 股权登记管理办法（以下简称“债权转股权登记办法）【注：该 办法已经失效，被公司注册资本登记管理规定（2014年2月20日国 家工商行政管理总局令第64号公布）所代替；根据公司注册资本登 记管理规定第七条“债权转为公司股权的，公司应当增加注册资本。】， 该债权转股权登记办法第二条规定，“债转股”的涵义为：“本办法所称 债权转股权，是指债权人以其依法享有的对在中国境内设立的有限责任公 司或者股份有限公司（以下统称公司）的债权，转为公司股权，增加公司注 册资本的行为。”上述债权转股权登记办法中的“债转股”指的仅是债权人以其对公司的 债权转为公司股权并增加公司注册资本的行为，

3、属于增资，不适用于债权 人以其拥有的第三方的债权对被投资公司进行投资；且债转股不适用于公司 设立，只适用于公司设立之后的增资，因为在被投资公司设立之前，由于 此类债权没有相应的法律主体不可能存在，因此债权转股权不适用于公司 设立。考，并无定论）：2.债转股的分类“债转股”按照不同的维度可以有不同的划分结果，图1:债转股的分类2.1按照债转股之债务人的性质分“债转股”按照债务人的性质可分为上市公司的债转股、非上市公司的债转 股及非上市公司与上市公司合并破产情况下的债转股。2.1按照债转股之债权的性质分类2.1.1广义的债转股 广义的“债转股”就是将债权转为股权，从一般意义上说，它可以发生于任 何

4、债权人与债务人之间，如企业之间、企业与内部职工之间、银行与企业 之间的债权债务关系等等，这是广义上的债转股。2.1.2狭义的债转股我国长期以来企业的融资渠道相对比较单一，大量贷款来自于银行，银行 与企业之间的债权债务关系占了企业债务的绝大比例。因此，狭义的“债转 股”，限定债权人为银行，债务人为企业，是指“当商业银行贷款对象出现 一定问题时，商业银行所采取的一种资产保全方式，通过债转股，商业银 行希望恢复或者在一定程度上恢复贷款对象的盈利能力和财务健康状况， 减少商业银行的贷款损失”（周小川1999）1。简而言之，狭义的债转股 就是将银行持有的企业债权资产转为对企业的股权投资。根据债转股的主导

5、对象不同，可以将其分为政策性债转股和市场化债转股 或商业性债转股。前者是指在政府主导下进行的债转股行为，包括政府主 导债转股企业的选择、债权转让定价、财政出资设立资产管理公司等；后 者是相对前者而言的，是指债权人与债务人在市场主导下为了各自的利益 平等、自愿地将债权转换为对债务企业股权的商事行为。债转股过程中， 政府相关部门制定规则和政策、提供担保等适度介入行为不改变市场化债 转股的性质。根据债转股的承载主体不同，可以将其分为三种运作模式：一是直接模式，即将银行对企业的债权直接转化为银行对企业的股权，这 又包括银行直接持股和银行子公司持股两种方式。二是间接模式，即银行将其对企业的债权，主要是不

6、良债权打包出售给第 三方（如金融资产管理公司），债权随之转移给第三方，再由第三方将这 笔债权转化为其对企业的股权。三是委托模式，在直接模式后，银行再将其对企业的股权委托给第三方管 理，银行从第三方那里获取股息和分红。众所周知，我国商业银行法规定：“商业银行在中华人民共和国境内 不得向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。”这就是说， 法律明确规定，商业银行一般不能持有企业的股份。2016年10月10 日，国务院正式公布了关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见（国发201654号）及其附件关于市场化银行债权转股权的指导意见（以下简称债转股意见）。上述债转股意见又再次重申了这点。 那么在债转股

7、意见出台之前，债转股都是怎么操作的呢，请详见下 文。3. 历史上的政策性“债转股及其模式其实，“债转股”并不是新事物，在90年代末我国曾经出现过上述政府主导 的政策性“债转股”（下称“上一轮债转股”）。当时主要针对不良贷款，对象 为有市场、有发展前景、但由于债务过重而陷入困境的国有企业。1999 年，四大AMC（中国华融资产管理公司、中国长城资产管理公司、中国 东方资产管理公司、中国信达资产管理公司）以账面价值从四大行共收购 不良贷款1.4万亿，不良贷款剥离至四大AMC后，四大AMC再与企业进 行债转股成为企业股东，折股率在50%-70%，即风险从四大行完全转移 至四大AMC，不良贷款账面价值

8、与股权价值的差额造成的损失由政府（四大AMC）买单。共580户企业与AMC签订债转股协议，协议转股额 4,050亿元。平均资产负债率超80%。实行债转股一年后大部分企业资产 负债率降至50%以下，80%的企业扭亏为盈（具体数据详见图2）。但是，从历史教训来看，上轮政策性债转股仍存在以下问题：一是上一轮债转股在推动国有企业治理结构改革方面的作用有限，更多的 是利用自身资源，帮助债转股企业再融资，部分甚至造成了资金资源配置 的进一步扭曲。二是当时我国资本市场发展尚不完善，AMC在股权退出中面临缺乏流动 性和合理的定价能力等问题，导致股权增值变现比较困难，银行也缺乏动 力帮助企业提升长期发展能力。三

9、是债转股资产处置时间非常长，四大AMC的账面上至今仍持有当年债 转股资产，部分债转股企业无法实现持续盈利，AMC退出存在较大损 失。图2：上一轮债转股的相关数据具体来说，当年债转股的形式主要有四种2:一是整体债转股，适用于资产负债表简单、产品品种单一的企业，企业在 进行基本的资产剥离后，AMC将对企业的债权整体转为股权，如北京水 泥厂；二是企业分离债转股，对于资产负债表负债、产品多样化的大型国企，AMC将其分离为2个或以上的企业，然后将原企业中的优质资产集中在 其中一个企业并将债权集中在这个效益较高的企业进行债转股，如上海焦 化厂分离为新焦化厂和股份公司；三是企业合并债转股，两家企业各自拿出部

10、分优质企业合并成立新股份公 司，集两家企业优势于一身，然后AMC将债权转移至新股份公司并实行 债转股，如鸭绿江造纸厂和丹东纸业公司；四是企业大宗转股，对企业性质相同、产品类似的企业进行批量债转股， 如中石化，AMC将对石化集团下属和控股的13家企业的债权共同转化为石化集团的债权，石化集团拿出部分优质资产组建新股份公司，然后将债 权转化为对该股份公司的股权。4. 市场化“债转股”的几种模式4.1 一般公司的债转股一般公司的债转股主要有以下三种形式：A、不改变公司的注册资本，只发生股东的变更。这种情况是在公司股东 不能清偿债务的情况下，将其持有的公司股权转让给债权人，从而折抵债 务，这种转让可能在

11、股东之间，也可能在股东与股东以外。B、增加公司注册资本。即增加股东或股东股权，也就是债权人对公司（债务人）所享有的合法债权转变为对公司的投资，从而增加公司的注册 资本。例如甲公司拥有对A公司的债权100万元，A公司注册资本为100 万元，A公司股东为乙公司。现甲公司经与乙公司协商，将债权100万元 增加A公司注册资本100万元。则债转股后，A公司注册资本为200万 元，甲和乙均为A公司股东。C、企业改制时的债权出资。债务人为非公司制企业时，利用其转制为公 司的机会，债权人作为出资人，将债权作为拟设公司的投资，待公司成立 后取得相应股权。需要注意的是，上述债权转股权登记办法中的“债转股”指的就是

12、B中 所述的债转股方式，并不包括A和C项中所述的债转股方式。4.2上市公司的债转股4.2.1上市公司“债转股”的形式一般而言，公司的债权主要有以下两种形式：一是普通债权，即基于采 购、借款等合同所形成的债权，债权人只具备单一的债权人身份；二是大 股东的债权，债权人具有双重身份，既是股东，又是债权人。相应地，上 市公司的“债转股”包括“普通债权转股权”和“大股东的债权转股权”两种方 式。A. 普通债权转股权。一方面，普通债权转换为股权后，会稀释公司大股东 的控制权，甚至导致控制权的转移，容易引起大股东的抵制；另一方面， 对于普通债权人来说，到期收回本息是其主要目的。因此，上市公司的大 股东和普通

13、债权人都不会主动实施这种方式的“债转股”，只有在上市公司 出现债务危机无法偿还到期债务时，公司进入破产程序，这种“债转股”作 为破产重整的方案而被采用。B. 大股东的债权转股权。大股东的债权又可分为两种情况：其一，是在正 常经营下，大股东与公司之间因采购和销售等关联交易所形成的债权，这 种债权与普通债权没有区别，而且这种债权因大股东的控制地位，可以获 得优先偿还，一般不存在“债转股”的问题。其二，是公司因财务危机丧失 对外融资能力时，大股东对公司进行资金拆借而形成的债权，这种债权的 主要目的是维持公司的生产经营。在公司经营没有根本性好转，公司恢复 对外融资能力之前，大股东的拆借的资金往往无法收

14、回，这时的债权，实 际上是大股东对公司的一种额外投资。大股东为了维护其自身的利益，必 要的情况下，大股东会主动实施“债转股”，将拆借的资金转换为股权，以 改善公司的财务状况。（详见图3所示）山啜M偷化股图3: ST上市公司债转股的基本模式M从I监曲、偶;1等，国所腭戒的临枚大限寄的竹权临禁限Mini咬时及珈卜 夫故尔险批R慕珞呷啜M点蚀砰打加.队溟刁g4.2.2上市公司大股东“债转股”的主要目的一一避免退市 2012年6月28日，深交所和上交所分别发布新的上市公司退市制度，首 次将净资产连续为负纳入公司退市条件4。此制度的出台，对于净资产为 负的上市公司而言，必须采取措施实现净资产由负转正，以

15、避免被退市警 示或被终止上市。要实现净资产由负转正，有几种途径：一是改善企业的 生产经营，通过经营获利来实现净资产由负转正；二是增发新股。但是，净资产连续为负的上市公司通常是因为公司经营不善造成的，大多 数此类公司无法在短期内通过改善经营来实现这个目的，增发新股就成为 其现实的选择。增发新股，可以选择向现有股东之外的其他投资者增发新 股，也可以选择向现有股东增发新股。在公司经营困难的情况下，除非其 他投资者有意并购，否则，上市公司只能选择向现有股东增发新股，特别 是向现有大股东增发新股。在公司大股东对上市公司有大量债权的况下，大股东为了避免更大的损 失，一般不愿意再用现金资产认购新股，所以，往

16、往会选择将对上市公司 的债权作为增发新股的出资，即实施“债转股”，实现上市公司资产由负转 正，从而避免退市，是上市公司保壳的一种有效方式。上市公司大股东“债转股”案例：ST厦华大股东“债转股”2011年12月6日，ST厦华股东大会通过了非公开发行股票预案，方案 的主要内容：以6.30元/股的价格非公开发行股票152,380,950股，第 一大股东中华映管方面以资金拆借形成的债权6.6亿元认购，其中华映光 电拟以其持有的对公司委托贷款3亿元和无息借款2亿元认购 79,365,079股，华映视讯拟以其持有的对公司委托贷款0.6亿元认购 9,523,809股，福建华显以其持有的对公司委托贷款1亿元认

17、购 15873015股；第二大股东建发集团则拟以其持有的对公司的无息借款1 亿元和现金2亿元认购47619047股。从上述方案中可以看出，ST厦华的大股东中华映管和建发集团以7.6亿 元的委托贷款和无息贷款形成的债权认购新股，ST厦华实际募集现金仅 为2亿元。从ST厦华的年报中可以发现，上述债权均形成于2009年， 当时ST厦华因连续三年亏损被暂停上市，公司基本丧失了对外融资能 力，正是因为大股东上述资金支持，才避免了资金链断裂。&阳岸发汕般资金由幽此的仙 权&6皿厨Ml尤总讶欢亿兀和舞 皿B图4: ST厦华大股东“债转股” 4.2.3其他案例：ST华源以全体股东同比例缩减并让渡股本的方式“债

18、转 股”ST华源破产重组中，全体股东持股缩减25%，全体股东共计让渡股票约 1.87亿股（其中华源集团让渡其持有的87%华源股份，其他股东让渡其 持有的24%华源股份），用于清偿债权及由重组方有条件受让。此种方式比较中规中矩，即上市公司以其股票作为清偿债务之对价，原债 权人变成上市公司股东。4.3非上市公司与上市公司合并破产情况下的债转股我国企业破产法是以单一企业作为标准模式来设计破产制度的，在法 律中没有涉及企业集团破产时的特别处理问题。然而，上市公司往往是企 业集团的组成部分，在上市公司重整的过程中，其所在企业集团的其他企 业也会面临进入重整程序的问题。我国的上市公司重整实践在处理上述公

19、司集团破产的问题上，经历了一个从独立实体处理方式到尊重公司集团作 为企业联合的经济本质的过程。ST深泰的重整就是这种实践的一个典型案例。2009年11月20日，深圳 中院裁定对ST深泰进行重整。2010年1月15日，法院分别裁定ST深 泰旗下科技公司、饲料公司、实业公司和西部公司重整。在法律程序上， 深泰集团破产重整采用的是各子公司分别立案合并审理的方式。根据ST深泰重整的目标，需要主要子公司仍保留在深泰集团内继续经 营。在破产重整计划当中，ST深泰与旗下4家子公司（科技公司、饲料 公司、实业公司和西部公司）同时破产重整，ST深泰原全体流通股股东 无偿让渡所持有的流通股股票的10%，全体限售流

20、通股股东无偿让渡所持 有的限售流通股股票的15%，让渡的股权除用于支付重整费用和共益债务 以及清偿ST深泰自身所负债务外，其余股权分别给四家子公司的债权人 抵债，作为对价，ST深泰取得上述4家子公司的全部股权，进而让4家 子公司变身为全资子公司。ST深泰的破产重整采取集团公司和下属四家主要子公司一并重整并保留 经营性资产、继续生产经营的方案，该方案是全国第一个真正具有重生重 整意义的案例，也是破产法所倡导的真正意义上的重整。该重整思路得到 了最高人民法院和广东省高级人民法院的高度认同和重视，值得学习和借 鉴。（详见图5所示）任他谕通股股缸大卷让右祐阵6的流通股股票的10%,含巾整贵卅和共益债务

21、）U族岫谦泰的般票ST深空及1 f会司的值权人图5 ：非上市公司与上市公司合并破产情况下的债转股5严债转股的特殊模式5.1以有限合伙为平台的债转股以上上市公司债转股案例均不涉及银行直接债转股的情形，那么在债转 股意见出台之前，实践中有无银行直接债转股的案例呢？答案是有的： 长航集团以国务院特批的方式“债转股”，具体情况如下：中国长江航运集团是是全国最大的内河航运集团，2002年底陷入经营困 境，经过多轮协商，长航集团与其第一大债权人工商银行共同确定了债务重组方案“债权转股权、优势企业承贷、以资抵贷、利息减免”，以整体解 决49.7亿元贷款债务。其中的债转股是指工商银行将其在长航集团18.9 亿

22、元贷款债权转为等值股权作为出资，长航集团以剥离后的核心主业即六 家全资运输子公司净资产产权等作为出资，双方共同组建中国长江航运有 限责任公司。该方案是报国务院特批通过的，是我国首例银行直接持股债 转股公司。（如图所示）长航集团商银行点M的枚4I甘即 六宗个（於诃 作值产产H中国长江航运有限责任公司图6:长航集团以国务院特批的方式“债转股”5.2以有限合伙为平台的债转股5.2.1“以有限合伙为平台的债转股”之简要说明所谓“以有限合伙为平台的债转股”即“以有限合伙企业的方式筹建持股平 台”，所有债权人成为该有限合伙企业的有限合伙人，该合伙企业将会持有 公司（债务人）的资产/股权3。持股平台（合伙企

23、业）也可成为重整中 拟收购方或其他特定购买方与债权人进行交易的平台，各债权人按照其债 权金额与性质分出各自占有优先份额多少、劣后份额多少，并依照各自所 占持股平台的权益份额和性质获得清偿。5.2.2选择“持股平台”之考量使用“有限合伙企业”的方式筹建持股平台的优势及益处：首先，根据我国合伙企业法的规定，有限合伙企业中的有限合伙人仅 以其全部出资承担责任，对债权人尤其是金融机构债权人来说，有限合伙 人以债权出资，如果持股平台发生亏损，有限合伙人实际上是以出资的债 权为限对持股平台的债务承担有限责任，并非以现金承担责任，这样就能 很好地隔离风险。其次，较之“有限公司”使用“有限合伙企业”这样的方式

24、还能够最大限度减少 税负，有限公司的收益转化为股东收益时存在双重征税问题，而有限合伙 企业则可以避免双重征税，可提高债权人之实际受偿率。再次，使用“有限合伙企业”这样的方式还能够使得债权人加入、退出持股 平台变得灵活、简便，因为可以通过合伙协议的方式约定债权人加入、退 出持股平台的程序、条件等，也可通过合伙协议赋予普通合伙人最大的权 限处理有关事宜，对于特别复杂的债转股项目，这点非常重要。5.2.3“持股平台”普通合伙人之特殊安排根据我国合伙企业法的规定，有限合伙企业必须至少有一名普通合伙 人，普通合伙人对合伙企业之债务承担无限连带责任，因此在实际操作 中，可以由管理人或政府指派的单位/个人出

25、任持股平台的普通合伙人，由 上述单位/个人出任持股平台普通合伙人，对其他有限合伙人（债权人）来 说信赖度较高；且上述单位/个人作为非金融机构，出任持股平台普通合伙 人的阻碍较小；同时，上述单位/个人出任持股平台的普通合伙人可以最大 限度地保证债转股方案（重整方案）地顺利推进5。（详见图7所示）e托仲大t扯人.由出JW, fflft. ttfSlA:器心哪酗险孵图7：以有限合伙为平台的债转股5.3银行或关联方设立基金情况下的债转股 2016年10月10日，国务院正式公布了关于积极稳妥降低企业杠杆率 的意见（国发201654号）及其附件关于市场化银行债权转股权 的指导意见（以下简称意见）。这是我国

26、防范和化解企业债务风险 的一个重要文件，是推进供给侧结构性改革，增强经济中长期发展韧性的 一项重要举措。意见公开发布后的几天内，武钢集团、云锡集团、中国一重6陆续披 露了其债转股的方案。这三份方案紧随意见而出，具有很强的示范 性，总体来看，三份方案中资产管理公司介入的程度均相对有限，尤其引 人关注的是建行参与的两家公司（武钢集团和云锡集团）均采用“子公司设 立基金”的模式，在武钢集团的方案中，建信信托和武钢集团等出资成立了 武汉武钢转型发展基金合伙企业（有限合伙），在云锡集团的方案中，基 金的管理人也来自于建信信托。“子公司设立基金”这一模式符合意见的要求：“支持银行充分利用现有 符合条件的所

27、属机构，或允许申请设立符合规定的新机构开展市场化债转 股”。使用“子公司设立基金”模式的优势是，一方面可以将风险进行隔离， 另一方面也可以更好地将债转股的利益保留在本行体系内。在这个模式中，项目的主控权由银行掌握，而资产管理公司的参与程度明 显降低。特别是银行设立专门进行债转股的机构后，资产管理公司的参与 度会更低。事实上，资产管理公司的专长在于不良贷款的处置，因此今后 有可能形成债转股市场的分层：高质量贷款采用“子公司设立基金”的模 式，部分低质量贷款出售给资产管理公司。下文以云锡集团【云南锡业集团（控股）有限责任公司】债转股方案为 例，简要介绍“银行或关联方设立基金情况下的债转股”之大体操

28、作方式。5.3.1云锡集团基本情况云锡集团已有近130年历史，是世界锡生产企业中产业链最长、最完整的 企业，旗下拥有锡业股份和贵研铂业两家上市公司。近年来，由于有色金 属行业遇到周期性困难，以及云锡集团出现偏离主业的投资失误，2012 年到2015年累计亏损超过60亿元。据云锡集团董事长张涛公开所述，目 前云锡集团总资产500多亿元，总负债350亿元，资产负债率目前为 83%。5.3.2债转股投资协议简介2016年10月16日，建行与云锡集团在北京签订总额近50亿元的市场化 债转股投资协议。据建行债转股业务负责人、授信审批部副总经理张明合 在协议发布会上介绍，该转债股项目总额为100亿元7，即

29、建行募集100 亿社会资金，承接云锡集团100亿债务，资金用途主要为债务置换，预期 收益率在5%-15%，期限为5年，不承诺刚性兑付。5.3.3债转股具体方案据了解，建行对云锡集团总贷款在50亿元以下，占云锡总负债近10%。 按照上述意见，实施主体将交叉债转股，因此，建行的该债转股方案 不涉及本行贷款，而是其他银行贷款。具体而言，该债转股项目包括云锡 集团下属二级、三级子公司的五个子项目，分两期落地，每期50亿。首 期有三个项目，预期实施后，能降低云锡集团15%的杠杆率，其中第一个 项目资金为20-30亿，预期由此降低云锡集团5%的杠杆率8。这100亿 的债转股资金，通过市场募集。建行与云锡集

30、团将成立一个基金，基金管 理人来自建信信托。该基金的原始资金来自建行，但是金额很小， 主要是为了撬动社会资金。债权方面，建行以1:1的企业账面价值承接债务；股权方面，由于项目不 同，价格也不一样。总的来说，非上市公司的股权经过评估市场价转股； 上市公司（锡业股份、贵研铂业）的股权参照二级市场价格做安排。5.3.4退出机制 建行在投资经营层面将作为积极股东，参与管理。退出可以按照市场化方 式，将云锡集团未上市部分装到两家上市子公司，从而退出。此外有远期 回购协议，双方约定，如果未来管理层业绩不达到预期，云锡集团将对股 权进行回购，建行方面由此退出。（参见图6所示）退出方式TL可技市场化方 式,将

31、太保集RI未 上巾祁打K到两我I di r公“代从而 电如心Hi趴I Wd盾H岌一迅.一保胃演#.电白土”.，.电很小双办答讦rh.的山峋化儡叫II 美打琴府iL 独的叫器映、ijilnwV.7k-cFit设僵h 建初募集（Mi社会用翠.承接有*州1网亿佑并,SfiHI途玄要九临务?TH. Ht期收皆率在5忱 15%.用I陨为5年不承讲*忏兑村,谊攻II但掂右店堡闭携一知r公浦的K个fmiL分两期薄描.甜删50化.期有：个政H.隋期实ifch.俺降仙a钙您州15%的打圳率*技闭抱务陪10出。口整柿的关市际化像行偷桓辑股枚的井导最里，K?电粉（多爵蜓J剧险誓羿 闻此.提行的诙修翳般方累不善及4行

32、货次,而是k购跟打淡j T2、远勘时购协戒. 刈方构足.如堡未 来管理炫甄刊不达 翻HUVU右愕牛闵 耕对股枳语打阴购. 建行力面由此41出.图8：银行或关联方设立基金情况下的债转股注释：1 周小川，关于债转股的几个问题J，经济社会体制比较， 1999（11）:1-9。2 根据民生证券研究院高级宏观研究员、新经济研究中心负责人朱振鑫文 章整理。3 该制度具体为：净资产连续一年为负（含追溯调整）的公司将被“退市 风险警示处理”，净资产连续二年为负将被暂停上市，净资产连续三年为负 将被终止上市。4 具体操作时，因合伙企业不能成为有限责任公司之唯一股东，故可由合 伙企业委托一关联方代为持股共同成为债务人股东。5 具体操作时，可以由普通合伙人（管理人/政府指派的单位或个人）全 权授权专门的托管委员会/主托管人对持股平台进行管理。6 三家债务人企业的共性：负债率都很高、均为大型国企、都拥有 A股上 市主体、全部处于强周期行业。7 两个月前，建行与云锡集团双方在云南签订了总额100亿元全面降低云 锡集团杠杆率框架协议。8 10月16日，锡业股份发布公告，建行或其关联方设立的基金拟向该公 司的控股子公司华联锌铟增资，持有其不超过15%的股份。