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1、第七章 经济周期,（不在考试范围）,动态的资本主义经济以两种事实为其特征：生产、就业的持续增长和物价水平的大幅度摆动。尽管商业和金融不稳定事件频繁发生，但是由于古典传统的主导地位，长期均衡问题成为19世纪主要经济理论家关注的焦点，而短期经济（贸易）周期问题充其量是第二位的1。但自“凯恩斯革命”后，经济周期理论就成为经济学的一个重要分支，并且“对于经济波动和稳定化政策的系统研究差不多占据了20世纪经济学的全部发展”(Woodford,1999)。1 最早观察到商业周期（trade cycle）现象的是英国经济学家William Petty（1623-1687）。当时，商业周期被定义为可变时期国民
2、收入的波动。而对于经济行为定期波动的研究，则出现在19世纪中期，其中最重要的研究就是Juglar在1860年出版了论法国、英国和美国的商业危机及其发生周期一书。,早期经济学家对于经济周期的研究基本上沿着两条主线展开：一条是正式的理论分析，包括自维持周期模式和冲击-传导范式；另一条是对于程序化事实的实证分析，最具代表性的是由NBER倡导的一系列研究项目中对于经济周期事实最早、也最为系统的研究。但是，上述二种研究传统很快被迅速发展的凯恩斯革命和考利斯委员会（Cowles Commission）所创立的计量分析方法所取代1。凯恩斯主义的方法提出了对于总体波动的一种正式解释，并且承诺这种波动通过使用适
3、当的政策可能减弱或者消除；同时，20世纪30年代后期数量分析方法在经济学各个研究领域内得到了广泛的应用，特别是美国国民收入核算体系的建立和数据的积累，使得建立现代宏观经济模型的理论、数据与条件的已具备2。1 考斯利委员会（Cowles Commission）成立于1932年。该委员会倡导使用计量经济模型研究宏观经济总量之间的关系，进而对众多经济周期学说的正确性与正确度进行检验。因此，它批评Burn&Mitchell的工作是没有理论衡量的危险例证。2 1939年丁伯根建立了研究美国经济周期问题的计量经济模型，该模型由50个先行随机差分方程组成，其中包括32个行为、技术和法规方程，18个定义方程，
4、分别用于解释消费者和投资者行为。,于是，宏观经济学研究的重心从对周期本身的研究开始转向减弱波动或者说改善经济绩效的宏观经济政策上，与之相适应的一种合意方法就是，不再拘泥于Burn-Mitchell式的一些程序化事实，转而构建结构模型。但是，这种实际上的转变不可避免地造成了20世纪60年代的长期经济扩张，甚至让人们可以认为经济周期已经被治愈了1。但70年代出现的滞胀，反映了衰退的频度和深度都有所增加，于是在Lucas(1977)的大力倡导下，重新点燃了研究经济周期这一特定领域的兴趣。1毫无疑问，经济波动总是与我们同在，但是如果实际产出与潜在产出的背离很小，并且出现序列不相关，那么经济周期有可能被
5、治愈。,一、经济周期的定义1与典型化事实对于市场导向的经济体而言，经济波动是无法避免地存在。具体而言，各种宏观经济目标变量的水平或者变化率会不断地出现上下变动，例如，GDP、通货膨胀率、就业率等等。尽管波动是“一种生活现象”（Schumpeter,1939），在所有国家的经济生活中都会出现，而且彼此之间的繁荣与衰退并不一致，波动的长度与深度也并不同一，但是这些波动却呈现出自身的再现性和重复性，也就是说经济变量在连续波动的过程中出现有规律的、不断重复模式的正弦波2。但“总的说来，对于有关经济周期定义文献的搜索是令人沮丧的”（Zarnowitz,1992）。因为大多数研究者并没有确切地阐述“什么是
6、经济周期”，仅仅采用实证分析方法识别出经济周期的基本程序化事实。1 至今为止，经济周期定义主要包括三个：古典经济周期、增长周期以及增长率周期。古典经济周期和增长率周期更为适合实时监督和预测，而增长周期主要用于历史分析。2 仔细研究不同宏观经济变量的月度与季度数据，可以很清楚地将经济周期与其他经济波动区分开来。一般而言，经济周期的规模更大、持续的时间更长，并且传播地更为广泛。,Burns&Mitchell(1946)率先提出了后来被称之为“古典周期”的定义：“经济周期是主要由工商企业组成的国家总体经济活动中存在的一种波动。一个周期由以下阶段组成：许多经济活动同时发生扩张，然后发生同样的普遍衰退、
7、紧缩并进入下一周期的扩张阶段的复苏；这一些系列变化是一次次重复发生的，但并不是定期的；在时间长度上，经济周期可短到1年或长达10年至20年；并且不能再划分成和这种振幅相近而性质相同的更短的周期”,根据这一定义，可以清楚地看出作者将经济周期看作由繁荣、危机、衰退和复兴四个阶段组成，并且不可避免地从一个阶段演变到另一个阶段。更为“重要的是，一些完全不同的活动会一起扩张或者收缩，并且它们随着时间而改变，但是却不会出现任何一个总量指标单独降低”（Zarnowitz&Moore,1986），这实际上表示这一定义的核心在于不同宏观经济变量或者不同作用过程的联动，并且这种联动机制在任何经济周期发生的过程中都
8、会以一种粗略一致的状态出现（所谓粗略一致是指允许中等长度的超前或者滞后）。,经济周期最为一致的突出特征是普遍性和持久性，它并不是指任何一个总量指标的波动，但任何一个总量指标的波动都非常重要。以此为依据，美国国家经济研究局以一些指标的转折点为基础确定经济活动的波峰与波谷，这些指标包括总就业、工业产量和销售量。综上所述，古典经济周期主要是按照同步指数（Coincident Indicators）的绝对水平衡量经济活动的上升或下降，但在二战后的几十年中,一些日本和德国的经济学家看到世界经济从战争废墟上迅速复兴，并形成了1950-1973年的高速增长与接近充分就业的“黄金时代”，古典经济周期的衰退似乎
9、已经丧失了特有的性质，或者说古典周期的概念似乎已经“过时”了，于是人们开始对其进行修正，提出了“增长周期”的概念（Moore,1983;Zarnowitz,1992）。,“增长周期”这一概念并不新鲜，在许多教科书中将其模糊地定义为“围绕着其趋势的波动”，强调实际产出与潜在产出之间暂时性背离特征。Lucas(1977)的定义可能更明确一些，即产出围绕着趋势的反复波动以及同其他总量时间序列间的协同运动。从这一定义可以清楚地看出，增长周期实际上被定义为对一些缓慢变化路径的偏离。,经济周期性波动的一个重要事实是，它们不表现出任何简单的规则或者确定的周期。因此，为了总结出经济周期最一般的波动特征和规律，
10、宏观经济学家们在宏观时间序列经验特征的基础上，通过统计分析、推断和检验确认出经济周期波动中普遍存在的事实，也就是所谓的典型化事实。Zarnowitz（1992）对于经济周期的典型化事实作了经典的描述。,二、影响股市、债市以及汇率的主要经济指标对于经济指标的研究旨在形成自己对于经济发展趋势以及市场状况的看法，从而根据这些判断采取准确有效的行动方案。没有任何一个经济指标能够单独对当前或未来的经济发展状况做出全面预测，每种指标都有其不足之处，可能会由于出现了不可预见的变故、采用的衡量标准/方法不对，或者采取的数据收集程序不合适等，而发出错误的信号。但是如果像拼图一样，将相关指标传达的信息拼凑起来，就能够对经济走势有一个动态的把握。,由于无法找到一个能独挡一面、无所不包的经济指标，经济学家一直在不断尝试各种预测准确度高的衡量指标。经济指标是根据其与经济周期之间的关联度来进行分类的:用来反映当前经济现状的指标称为同步指数;用来预测未来经济状况的指标称为先行指数;用来证明经济状况出现了转折的指标为滞后指数。先行、滞后、同步经济指数在其发展进程中先后都经历过大幅度修订。随着美国经济结构不断发生变化，相关部门会定期推出更适合最新情况的新的经济指标，以取代原来的那些已经不能够再精确反映商业周期的当前特点的经济指标，同时抛弃那些已经不再需要进行计算的旧指标。,
