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1、烽火通信及中天科技上市公司财务分析报告,制作者：09财政班 万琦瑜2009116132,国内优秀的信息通信领域设备与网络解决方案提供商，国家科技部认定的国内光通信领域唯一的“863”计划成果产业化基地、“武汉中国光谷”龙头企业之一。公司1999年成立，2001年烽火通信A股在上海证券交易所上市。烽火通信主要发起人武汉邮电科学研究院,是中国光纤通信工程研究中心、中国光通信的发源地。中国的第一根光纤、第一个光通信工程以及一系列重大科技成果都是在这里研制完成的。烽火通信掌握了大批光通信领域核心技术，其科研基础和实力、科研成果转化率和效益居国内同行业中之首，参与制定国家标准和行业标准200多项。近年来
2、，烽火通信承担了国家十五科技攻关计划“40Gb/s SDH光纤通信设备与系统”、“自动交换光网络”、国家863计划“TbpsDWDM传输系统研制”等项目的研发与产业化，代表国家向世界领先科技技术冲击。烽火通信是国家基础网络建设的主流供应商，其产品类别涵盖光网络、宽带数据、光纤光缆三大系列，光传输设备和光缆占有率居全国首列，10万套设备在网上稳定运行，100余万皮长公里光缆装备国家基础光缆干线网；代表业界最高水平的ULH WDM、3.2T DWDM、ASON系统率先应用于电信运营商的国家一级干线网络；FTTH率先成熟商用创新的网络设备、完善的客户服务和个性化的解决方案，持续为客户创造长期价值。烽
3、火通信坚持走可持续发展的产业道路，在信息网络安全、计费软件、集成业务等领域也取得了不俗的业绩。,烽火通信-公司概况,中天科技集团-公司概况,中天科技在20世纪90年代初进入光纤通信领域，现已形成电信、电力两大主营产品产业链，涉足投资、置业、酒店服务等行业，成为拥有15家公司的现代企业集团。集团核心企业江苏中天科技股份有限公司于2002年在上海证券交易所上市（上证代码：600522），誉为中国特种光缆第一股。作为我国光电线缆领域的龙头企业之一，中天科技1995年起承担国家火炬项目，1997年被国家科技部和中国科学院评为国家重点高新技术企业，现已跻身中国电子信息百强、中国通信业综合实力50强、中国
4、光通信最具综合竞争力10强和中国光纤光缆金牌企业之列；产品荣膺中国名牌，拥有近50项国家专利；商标被认定为中国驰名商标。“特种光缆找中天”、“特种导线找中天”在业界广为流传，中天科技的特种线缆囊括了目前世界上最新产品和最新技术，数十个产品系列被列为国家火炬项目和国家级产品，填补国内多项空白。中天产品在各大运营商国家干线和国际干线、电力、石油、石化、海洋石油、国防、矿山、以及上海明珠线、粤海铁路、西气东输、西电东送、三峡工程、奥运工程等国家重点项目中应用，已形成500多万芯公里光纤、15万公里皮长光缆、8000公里海缆、2.5万公里OPGW、3万公里RF电缆、2万吨各类导线的年产销能力。,主要财
5、务数据-烽火通信,数据来源：上海证券交易所-烽火通信2009年年报,单位：元,主要财务数据-中天科技,数据来源：上海证券交易所-中天科技2009年年报,单位：元,资产负债数据,烽火通信,单位：元,最近5年，烽火通信在2009年，资产、权益、负债呈现快速增长。,资产负债数据,中天科技,单位：万元,最近5年，中天科技资产、权益、负债都保持了快速增长。在09年股东权益达到极高增长，而负债增长幅度达到最低。,短期偿债能力分析,营运资金,在营运资金管理上，两者差异明显：烽火通信营运资金保持平稳增长，在09年略有下降，但大幅度高于中天科技.通过资产负债表，看到该企业流动资产过大，可能不利于企业提高营业能力
6、。中天科技的营运资金总体稳定，但呈现较低姿态。资产负债表显示，该企业流动负债近09年减少较大，其他几年还是保持较稳定增长，表明该企业基本上能利用债务融资的杠杠作用，扩大生产规模。,短期偿债能力分析,烽火通信,中天科技,从流动比率、速动比率和现金比率角度比较：烽火通信流动比率呈现平稳增长，在09年略有下降，总体上偏高，这与其流动资产偏高有关，影响资金使用效率和企业获利能力。速动比率以及现金比率呈现下降趋势，三者都与其应收帐款的上升分不开，企业即时付现能力下降，但是，短期偿债能力还是不错的：中天科技流动比率亦呈现增长态势，近几年偏离理想值，和其应收帐款大幅增加分不开而速动比率和现金比率则比较平稳，
7、在07年达到最低。它的偿债能力还是相当不错的。,短期偿债能力分析,从图中看出烽火通信的短期偿债能力在五年内总体保持下降趋势，09年有所减缓，中天科技总体平稳，近三年呈上升趋势，09年高于烽火通信,资本结构分析,资产负债率,两家企业中，中天科技资产负债率偏高，且有逐年上升，因为该企业近年不断扩张充分利用债务融资杠杠，相比之下烽火通信为较低的负债水平，逐年提升达到比较适宜的水平。,资本结构分析,烽火通信的权益乘数、产权比率相比中天科技增幅较小，两者在近5年都保持了较高的增长。中天科技的债务比重较大，风险较大。同时对负债的利用比率较大。,烽火通信,中天科技,长期偿债能力分析,利息保障倍数,中天科技在
8、可以知道的4年内，利息保障倍数稳定，但都是较低的水平，表现企业的偿债能力低下。而烽火通信该系数较高，且五年内有增高，在09年陡增。与其流动资产庞大密切相关。,长期偿债能力分析,负债/EBITDA,中天科技偿债能力不断加强，除05年低于烽火通信以外，其余几年均高于烽火通信，而烽火通信偿债能力总体有所下降，在09年达到8.36一个较高的值，需要反思其内部的处理债务的方式、政策。,经营效益比较分析,营业收入-烽火通信,烽火通信营业收入连续保持较快增长，2009年增长率有所下降。08年受北京奥运、运营商重组和“光进铜退”影响，运营商整体投资普遍提前，中国通信市场持续稳步增长，公司主营业务大都因此受益。
9、得益于国家对三网融合的支持，营业收入有待进一步大幅提升。,营业收入-中天科技,中天科技在2005年到2007年营业收入达到高速增长，受金融危机的影响2007年至2009年销售增长率呈现大幅度下降。受国家三网融合政策支持的影响，接下来几年营业收入应该会有较大提升。,经营效益比较分析,经营效益比较分析,营业利润-烽火通信,烽火通信营业利润在05年到07年呈现加速增长的趋势，在08年增长率大幅下降，在09年小幅上升，总体上5年内呈现快速增长。,经营效益比较分析,营业利润-中天科技,中天科技营业利润保持大幅上涨，这与其不断扩张业务，合理利用债权杠杠关系密不可分。,营运能力分析,中天科技的资产运用效率指
10、标逐年上升，一直高于烽火通信，并且逐年拉开差距，显示较高的资产运用管理能力。依据他们的营业收入都相应提升的特点，两者全部资产经营效率都不错，取得收入高，盈利能力强。,总资产周转率,营运能力分析,烽火通信的流动资产周转率呈现平稳增长，但是低于中天科技，中天科技在05年到08年呈现加速增长态势，而09年稍有下降。对比两者流动资产总额，得出中天科技相对于烽火通信流动资产的运用效率好，效率高,流动资产周转率,营运能力分析,固定资产周转率,相对中天科技，烽火通信利用固定资产更充分,营运能力分析,应收账款周转率,中天科技的应收账款周转率增长缓慢，并在2007年以后逐年下降。企业利用商业信用的能力有所下降。
11、相比，烽火通信优秀的销售款项管理能力使其应收账款周转率逐年提高，有赶超中天科技的趋势。他利用商业信用的能力有较大提高。,营运能力分析,存货周转率,相对中天科技，烽火通信的存货管理水平较高，存货变现能力强,营运能力分析,营业周期,中天科技在存货和应收账款方面优秀的管理能力，使其营业周期历年最短，并且低于烽火通信。烽火通信虽然比中天科技长，但是也呈现逐年下降的态势,总体来说资金使用效率不高。,营运能力分析,现金营业周期,中天科技总体上现金营业周期显示逐年下降的趋势，表明其现金资产使用效率的不断提升。而烽火通信在这方面不太乐观，在07年陡增，但近几年又有所回落。,获利能力分析,销售毛利率,相对而言，
12、中天科技毛利率并不突出，低于烽火通信，但连续五年保持平稳。凭借其优秀的资金使用效率，充分利用债务融资杠杠，不断提升销售毛利率，有赶超烽火通信的趋势。而烽火通信有下降的趋势。,获利能力分析,销售净利率,中天科技、烽火通信的销售净利率都展现了稳定的上升趋势，在09年中天科技的销售净利率陡增，大幅度超越烽火通信。烽火通信在07年到09年的销售净利率表现平平，后劲不足，和其低下的资金管理效率，不善于利用债务融资杠杠有关。,获利能力分析,成本费用利润率,中天科技和烽火通信的成本费用利润率都呈现逐年上升，中天科技09年提升明显。中天科技获利水平逐年提升，经营效率不断提升。,投资报酬能力分析,ROA,中天科
13、技总资产报酬率提升明显，5年内一直高于烽火通信，说明其长期的经营管理策略发挥了作用。烽火通信也呈现缓慢提升。中天科技投资回报能力呈现加速提升。,投资报酬能力分析,ROE,两者ROE都呈现逐年上升趋势，其中，中天科技ROE增长幅度大于烽火通信，说明具有更好的投资效益和企业管理水平。,投资报酬能力分析,每股收益,与ROE相对应，中天科技和烽火通信的每股收益保持稳定增长。其中中天科技涨幅较大。,现金流量分析,两家公司中，中天科技现金及其等价物减少的年份较多，主要是业务经营和投资都需要现金投入。中天科技连续5年投资活动产生的现金流量净额为负,现金流量统计分析,现金流量分析,现金债务总额比率,烽火通信的
14、经营性现金流量与债务的比率总体来说较中天科技好，现金流量偿还债务的能力有所下降。而中天科技在2005年至2007年一度处于较低值，甚至呈现负值，阶段性地缺乏付息能力。在2007到2009年有所提升，并在2009年超越烽火通信，体现良好的偿债能力，表明其经营效率的提升。,现金流量分析,销售现金比率,烽火通信总体来说较高，但是5年内一直呈现下降趋势，通过销售获取现金的能力逐年下降，相比之下，虽然中天科技总体呈现较低地销售现金比率，但是近两年高速提升，有赶超烽火通信的趋势。,销售和盈利增长分析,烽火通信,中天科技,烽火通信近5年的销售增长率和资产增长率颠簸上升，说明其在市场营销方面还是有较大的提升的
15、。而中天科技的销售增长率十分不稳定，在07年达到最高，之后又大幅度下降。而其总资产增长率总体稳定。,业绩综合分析,两家公司中，中天科技的偿债能力较为优秀，具有较大的增长潜力。而营运能力以及获利能力相当。烽火通信作为行业巨头，受01年光通信产业大萧条的影响较大，运营商重组和新技术的加速运用给公司发展带来了新的挑战，公司面临产品销售价格不断下降，产品销售成本及运营费用不断上升的双重压力，在偿债能力上尚有待提高。中天科技虽然目前相对而言规模尚小，但业绩发展迅速，在福布斯亚洲最佳中小型公司中排名87位。相信不久的将来，一定可以有所突破。,做完财报后的感想,看来不一定是大公司，其财务数据的情况就优于小公司。得益于三网融合的高速发展和国家近段时间的支持，信息产业得到极大发展，于是，我选择了其中一个巨头烽火通信和发展比较优良的中天科技进行分析，最初，我以为烽火通信一定在各方面都表现得比中天科技好，但是，一经分析，才发现，中天科技其实在更多方面比烽火通信做的好。看一个公司的情况绝对不能太表面。数据分析才是硬道理！,谢谢观看,
