期货人才培训技术分析.ppt

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1、期货后备人才培训班讲座,国家首批期货持证咨询师 大连期货业协会培训讲师 硕士研究生导师 药利晨,第三讲 期货市场行情分析,一.技术分析的重要性及有效性 二.三个基本假定和交易系统特征 三.技术分析方法的分类与价格运动模式 四.逐势法，五 形态分析法，六 摆动指标，七 波浪理论 八.交易量和持仓量 九.K线技术 十.几种常用的技术手段 十一.交易心理 十二.美元逻辑,技术分析在投资分析中的独特地位,投资分析包括：1 宏观经济分析：经济环境，经济周期 2 基本面分析：商品供求关系 3 技术面分析：交易时机、方向、资金 4 统计分析：定量研究，量化交易 5 交易策略分析：套保，投机，套利,一.技术的

2、重要性及有效性,1 技术分析是以预测未来市场价格波动趋势为目的，以图表为主要技术手段，对市场行为进行的研究。市场行为：价格 交易量 持仓 只有价格才能给出交易信号 交易量和持仓只能给出警讯,2 基本分析和技术分析之比较,基本分析：科学的分析方法 信息要完整 及时 准确 操作性差技术分析：经验性的总结 价格 交易量 持仓 操作性强,2 基本分析和技术分析之比较,A 两派都试图解决同样的问题，即价格变化的 方向，只不过是着眼点不同：基本分析：市场运动的前因 技术分析：市场运动的后果 市场逻辑：价格趋势确立-趋势将延续,2 基本分析和技术分析之比较,B 两派貌合神离，而市场价格的变化总要超前于哪怕是

3、最新的经济情报，也就是说，当前的价格实际上是当前尚来不及为人所知的经济基础因素作用的结果。尤其是在剧烈的牛市或熊市开始的时候，几乎找不到经济基础已经改变了的资料，等到好消息或者坏消息纷纷出笼时，新趋势早已滚滚向前了。,2008年金融危机的技术性揭示,2008年1月22日牛熊转换分水岭,2008年1月前后的经济状况,2008年1月前后的经济状况,宏观经济政策层面又是怎么样呢?,股票市场在2008年1月中下旬已经明确转为下跌趋势，这个时候央行又在做什么呢？我们回顾一下看看吧,已经晚了！,宏观经济政策是对抗经济周期的,市场总是走在前面的,1 不论自觉还是不自觉，市场价格的变化不仅反映过去，而且反映将

4、来。将要发生的事情投下他们的影子，照在纽约证券交易所。-W.P.哈密尔顿2 约瑟夫*熊彼特经济周期：股票市场对“摩擦”不敏感，而产业界对此要敏感的多。大萧条过后，即便是经济前景开始好转，许多公司已经被拖得不成样子，最终还是倒闭。这就是产业界的“摩擦”滞后3 1984年Bruno Solnik在金融分析师杂志的研究报告发表后，现在已经公认，股票市场可以作为经济的领先指标，时间是6个月到9个月之间。,技术分析重要性的体现-,市场总是走在前面的 1 反映基本面的数据是截面数据，相对静止 2 市场是连续的，新的因素产生新的预期。,凯恩斯是怎么投资的?,凯恩斯:从社会观点看，要使得投资高明，只有战胜时间

5、和无知之神秘力量，增加我们对于未来之了解。但从私人观点，所谓高明的投资，乃是先发制人，智夺群众，把坏东西让给别人。瓦西里 列昂惕夫:没有哪一个实证研究领域使用如此众多精细的统计模型,却得到如此众多彼此不同的结果.市场根本就不存在一个所谓的真实答案。基本分析也只有在技术分析所确定的趋势条件下才有用。,3 技术分析的有效性,A、市场在极大程度上是受预期及情绪影响的，针对市场各种“非理性化”（市场情绪）的因素，技术分析能提供一种有效的衡量机制。凯恩斯：在一个非理性的世界里，再也没有什么比采取理性化的投资策略更能招致深重灾难的了,伯纳德巴鲁克 我们不可不知道的大师,巴鲁克1870年生于南卡罗莱纳州 靠

6、股票投资，不出30岁便成了百万富翁 1916年威尔逊总统任命为国家防护理事会顾问委员 二战时期巴鲁克又成了罗斯福的智囊团的重要成员 战后巴鲁克受杜鲁门总统之命参与联合国原子能理事会*在股票市场中起作用的不是事件本身，而是人们对该事件的反应,3 技术分析的有效性,B 技术分析能提供一套市场操作机制。入市出市点(交易时机非常重要）风险/报偿 止损水平（资金管理是根本）C 技术上的交易信号本身也是推动市场的动力。D 技术分析的通用性强，适合任何时间尺度。,4 有关投资分析有效性的争论,A 随机走势理论：每个价格都是独立出现的个体，与过去并无任何关系，是随机的，无法预测的。*巴菲特：40只来自同一个动

7、物园的大猩猩*正确的观点：价格在某一时段或一定范围内可能是随机的，但在整体上和长期时段来看具有明显的趋势特征。,4 有关投资分析有效性的争论,B.有效市场假说：市场价格可以充分地并且是迅速地反映所有有关信息。a：投资者众多，都以利润最大化为目标 b：所有信息都以随机方式进入市场 c：投资者对新信息的反映和调整可迅速 完成,4 有关投资分析有效性的争论,C.行为金融学：揭示了完全理性假设的根本缺陷，认为市场中的参与者不是完全理性的，他们只是准理性人或者有限理性人。,二 技术分析的三个基本假定,1、市场行为包容消化一切：影响市场价格的所有因素，包括政治的经济的及人们心理的都已经包涵在市场行为当中。

8、（只研究价格就足够了）,二 技术分析的三个基本假定,2、价格以趋势的方式演变：市场价格将向既定的趋势方向演变，直到掉头为止。,趋势的概念,涨势,跌势,什么是直到掉头为止-四种价格信号,什么是直到掉头为止？道氏理论的最后一项原则：,二 技术分析的三个基本假定,3.历史会重演：过去形成的一些价格形态对将来同样适用。每一种预测方法，从气象预报到基础分析，都是建立在对历史资料的研究之上的，除此之外，还有什么可供选择的呢？,交易系统的主要特征,1、必须具有对称的买卖信号。对称性。既有进场信号，又有出场信号。2、必须具有必然出现的买卖信号。必然性。3、交易信号必须具有客观性。唯一性。核心任务：买进开仓-卖

9、出平仓 卖出开仓-买进平仓,三 技术分析方法的分类与价格运动模式,A 分类:1、逐势法：移动平均线、趋势线、管道线。2、形态分析法：持续形态、反转形态。3、摆动指标：KD、RSI、MACD等。4、波浪理论：独特的方法。,B 价格运动的模式,1、主要的上升或下降阶段。2、形成形态（调整）阶段。形态的形成过程是一个量缩的过程，形态的完成是以放量突破一条重要的趋势线为标志的。,四 逐势法,一,移动平均线1、构造：简单的算术平均值。A1+A2+A3+A4+A5/5=MA5 移动办法：A2+A3+A4+A5+A6/5=MA52、特点：构成一套追踪趋势的手段，有能力捕获 市场的主要运动，趋势明显时效果最好

10、。3、优劣比较：滞后（也是最大优点）。短期均线：日。中期均线：日。长期均线：60以上。,长期均线的测试方法,在上涨时要求该条均线能支撑住最大的一次回调，那么，当市场转为下跌时，它就应该能阻挡住最大的一次反弹。,常见品种的长期均线测试结果2012年初,1.上证：22周，100日2.美黄豆：32周，145日3.美原油：30周，55周，135日4.LME铜：55周5.美黄金：33周 152日6美元指数：145日7.CRB指数：55周前值为60 所有数据均来自于经易期货公司博易大师,两种排列及操作方式,A:多头排列（自动定义为多头市场）5日 10日 20日 在此条件下：1.当 价格 5日均线买进开仓.

11、或者2.当 价格 10日均线（持稳）买进开仓,两种排列及操作方式,B：空头排列：5日10日20日在此条件下：1.当 价格 5日均线卖出开仓.或者2.当 价格 10日均线（受阻）卖出开仓,均线的啮合与发散（强势调整）,当市场价格开始回软时，短期均线会向长期均线靠近，但是并未穿透。此时价格再次上涨时，短期均线会再次远离长期均线最佳买点。,均线的混合排列与形态完成,当市场进入较长时间的调整时，均线会产生混合排列的现象。当调整结束时，均线往往会呈现规则排列突破买进。,二、趋势线,趋势线是一种衡量价格上涨或下跌平均速度的手段。1、上涨趋势线：一条由左下方向右上方倾斜的直线。2、下降趋势线：一条由左上方向

12、右下方倾斜的直线。,趋势线的画法上升：第1点、市场一个显著的低点。第2点、一定是最高价之前的一个低点。下降：第1点、市场一个显著的高点。第2点、一定是最低价之前的一个高点。,“反向”趋势线的使用紧凑趋势线法,趋势线的重要应用阻速线,1.选择最高价和最低价作黄金分割.2.作一条经过最低价的垂线.3.过最高点分别连接垂线与黄金分割线的交点,就可形成三条不同速度的阻速线.4.这三条不同斜率的阻力线被突破，标志着市场走强的不同水平。,2011年12月29日晨会发言,从整体看，可以把黄金自历史低点251到历史高点1920的整个行情划分成四个阶段，第一个阶段是自1999年8月的251点到2008年3月的高

13、点1032，随后是1032到2008年10月的低点680点，第三阶段是680点到1920点，目前是第四阶段中。参照第一和第二阶段黄金的运行特点就会发现速度阻挡线技术在大规模回调行情中有着良好的效果。按此推理，把680到1920点做黄金分割，并画出0.382水平的速度阻挡线，该线的价格现在指向了1535一线。其次，自680到1920这段行情最长的趋势线，也就是连接680与2010年7月低点1156的连线，该线的价格现在指向了1545一线，两者相差仅仅10点也可能是做图误差。第三，就是一再强调的152日均线，利用均线的扣减数手段，现在扣减的是2011年5月31日的收盘价格1535，并且在随后的几个

14、交易日中扣减收盘价格一直在保持在1533与1544之间，也就是说，只要黄金目前的收盘价格不低于此价格，152日均线就不会拐头向下，再进一步说，就是黄金最有效的长期均线不会产生助跌效应。综合上述三项技术，黄金价格已经到了关键时期，本次回调的最终的目标非常有可能就在1535到1545之间。谋事在人，成事在天，先买了再说吧。,五 形态分析法,1.反转形态 头肩形，双顶底形，三顶底等2.持续形态 三角形，矩形，旗形等 共同特点：形态的形成过程是一个量缩的过程，形态的完成是以放量突破一条重要的趋势线为标志的。,五 形态分析法,形态的完成有明显的特征。但是，形态形成的开始却是技术分析的难点。形态的进入应该

15、关注均线和交易量 注：主要的亏损往往发生在与主要趋势相反的回荡走势中。,头肩形头肩顶,持续形态,波浪理论中的调整浪与形态分析,波浪理论：调整风格:急剧型、盘整型。经典理论：旗形、矩形。波浪理论的三角形与经典理论基本一致。,波浪理论的调整浪,1、锯齿形（5-3-5计数）属急剧型，不见新高。,2 平台形（3-3-5计数）,属盘整型，可能要见新高。规则型 扩散型（常见）关注：正统顶（底）的概念,扩散型调整,扩散型调整,扩散型调整,六 摆动指标,是一种辅助手段，一种时机指标，能量指标，仅能提示趋势反转信号的重要性程度。1、KD随机指标（）表示收盘价在所选定的时间范围内的相对位置。,随机指标 KD,A、

16、基本用法：上升趋势：金叉买进（开仓），死叉卖出（平仓）。下降趋势：死叉卖出（开仓），金叉买进（平仓）。B、50%线是市场强弱分水岭。,随机指标 KD,C、POP法：周线使用、D%80%时 买进开仓 D%80时 卖出平仓、D%20%时 卖出开仓 D%20时 买进平仓切勿轻易使用超买、超卖方式。D、D%值的背离。E、大超买与大超卖.,POP法上证周线统计数据,开仓时间 开仓价格 D值 平仓时间 平仓价格 D值 盈亏 06,1,25 1258 81.6 06,7,12 1665 78.2+407 06,10,27 1807 82.1 07,3,16 2930 79.8+1123 07,3,23 30

17、74 81.1 07,6,29 3820 76+746 07,8,24 5107 83.2 07,11,9 5315 76.4+208 关键是成功逃顶 合计+2484 09,4,17 2503 80.8 09,8,21 2960 76+457 10,11,5 3129 81.4 10,11,19 2888 77.7-241 11,4,15 3050 82.3 11,4,29 2911 77.7-139,大超买-后市趋强,大超卖-后市趋弱,2 相对强弱指标RSI,当N日内上涨之和=下跌之和时*至关重要的RSI=50处 a、RSI在50之上,向上拐头，买进开仓 b、RSI在50之下,向下拐头，卖出

18、开仓,RSI的特点,1.开仓信号比较明显.2.可象价格一样作趋势分析.3.背离不可轻用，有可能多次、长时间背离.,七 什么是波浪理论,艾略特认为：1.市场以可识别的模式运动和反转.2.这些模式在形态上不断重复，但不一定在时间上或幅度上重复.3.他分离出了13种这样的价格运动模式或称波浪，并一一命名，逐个定义，分别图解.4.他解释了这些模式是如何连接在一起，形成他们自身的更大的变体.,八 关于交易量和持仓,1 交易量反映的是市场背后的买卖压力或者强度。在市场的主要方向上应该是增量，在次要的反向上应该是缩量，否则，视为主要方向没有得到验证，警讯！2 持仓反映了市场的资金流向或者交易兴趣，既持仓兴趣

19、。和交易量有近似相同的解释3 切记：要注意商品由挂牌到摘牌的自然变化。,九 K线图技术,反转信号的含义,锤子线和倒锤子线,吞没形态 上页,乌云盖顶,刺透线形态,十。几种常用的技术手段,1、支撑和阻力位（支撑与阻力可以转换）后悔理论 a、前期的高低点（交易量大就更重要）b、均线的位置 c、前期盘整区域的上下边界 原则：涨势以寻找支撑为主 跌势以寻找压力为主 上涨无阻力，下跌无支撑,2 转势三部曲,转势三部曲a、跌破一条重要的趋势线b、反弹不见新高【a 和 b 的次序可以颠倒】c、跌破前期低点 专业投机原理,3.2B法则-非常重要的市场法则,2B法则（比三部曲更重要的法则）短期趋势改变：1 日或者

20、以内 中期趋势改变：3到5日内 长期趋势改变：7到10日内,4 价格尖峰和价格刺探技术,价格尖峰和价格刺探技术短线法宝 a 价格连续下跌5个K线以上 b 价格再次加速下跌并放出巨量 c 有止跌信号-短期低部形成 是非常重要的日内交易手段,6 价格陷阱,价格陷阱是现代期货交易中经常出现的一种现象。早在技术分析刚刚开始盛行的时期，突破-跟进，已经是尽人皆知的有效手段并被广泛采用。市场对此好象是产生了“免疫”功能，当价格创出新高，大量的交易跟进时，价格却一反常态，开始了一轮下跌，形成陷阱走势。由于这钟情况屡屡出现，反而成为了一种交易手段。这手段本身的重要性已经大大超过了传统的信号本身。1 市场另外种

21、力量的入出场 2 短线手段，清扫止损 外汇、黄金法宝,7 杯与杯把理论,”杯与杯把价格形态属于一种重要的反转走势形态,他通常出现在一轮大幅上升之前,它的形成过程是这样的,首先期价出现下跌,然后进入盘整,最后见底回升,这样就产生了一个杯的形态,当完成这段回升走势之后,期价再度重演小幅下挫与回升走势,从而形成杯把的形态.虽然杯与杯把形态是一种较为随意的价格形态,但还是能够提供捕捉大幅上升趋势的良机,成交量也可以作为一个协助确认的技术指标,最重要的结论,市场不会在重要的阻力与支撑位前停留很久否则该阻力或支撑位被破的概率加大,十一 学会利用自己的心理,1 恐惧:当行情对你不利时，忌贪婪2 贪婪：当行情

22、对你有利时，勿恐惧3 愤怒：任何情况下都应避免的,期货投资中的“处置效应”,夏皮诺实验 1.“得到”实验 选项A：有75%的机会得到1000美元，但有 25%的 机 会什么也得不到 选项B：确定得到700美元,期货投资中的“处置效应”,尽管一再向参加实验的人解释，从统计概率的角度上来说，选择A能得到750【75%X1000+25%x0=750】可是还是有80%左右的人选择了B。说明：投资者在获利状态下，风险回避意识明显对自己的决策行为有更大的影响力。,期货投资中的“处置效应”,2.“失去”实验 选项C：有75%的机会失去1000美元，但有25%的 机会什么都不会失去 选项D：确定失去700美元

23、,期货投资中的“处置效应”,结果有75%的人选择了C，为了搏取25%的什么都不失去的机会，他们宁愿承受理论上更多的损失。说明：投资者面对亏损时，选择平仓离场是非常痛苦的选择，只要理论上有解套出场的可能，一般投资者都会冒这个风险。面对亏损，投资者的风险偏好明显增大。,卡尼曼实验,600人感染了一种致命疾病,有两种药物可选 A 可以挽救200人的生命 B 1/3概率治愈所有人,2/3概率一个也救不活,卡尼曼实验,结果:72%的选择A.你不敢赌你能救活多少人,卡尼曼实验,600人感染了一种致命疾病,有两种药物可选A 肯定至400人于死地B 1/3概率治愈所有人,2/3的概率一个也救不活,卡尼曼实验,

24、只有22%的人选择了A 结论:人们对收益和损失的态度是不一样的 人们更愿意赌损失而非收益,十二 美元的两种交易逻辑,第一种逻辑是所谓的套息交易逻辑。在这种逻辑下，投资者借入低息国家的货币换成高息国家的货币投资。低息国家一般是长期处于经济衰退以及低通胀的环境，而高息国家一般经济过热，因此利率被迫持续维持高位。由于套息交易是自我实现的，做的人越多低息国家的货币就被打压得越低，从而使得套息交易更有利可图。,十二 美元的两种交易逻辑,而另一种逻辑则是风险规避的逻辑。当经济开始出现危机征兆时，投资者倾向于在发达国家的国债市场、以及欧洲美元市场做多，一方面是预期利率降低，一方面是寻求发达国家货币、特别是美

25、元的避风港地位。在这样的情况下，任何显示经济正在离开危机的征兆，包括来自于作为拉动全球最终需求引擎的发达国家的好消息，都会使得投资者愿意承担更大的风险，从而打压这些避风港国家的货币。,美元的影响因素及交易,1 美元指数 2000年后 欧元 57.6%日元 13.6%英镑 11.9%加元 9.1%克郎 4.2%瑞郎 3.6%2 货币分类 美元，日元为避险货币，其他为风险货币 加元，澳元为商品货币,美元长期见底迹象明显,凯恩斯“选美理论”,“选美理论”是凯恩斯研究不确定性时提出的在有众多美女参加的选美比赛中，如果猜中了谁能够得冠军，你就可以得到大奖。你应该怎么猜？,凯恩斯“选美理论”,凯恩斯先生告诉你，别猜你认为最漂亮的美女能够拿冠军，而应该猜大家会选哪个美女做冠军。即便那个女孩很丑，只要大家都投她的票，你就应该选她而不能选那个长得像你梦中情人的美女。这诀窍就是要猜准大家的选美倾向和投票行为。,凯恩斯“选美理论”,凯恩斯的选美理论其实是用来分析人们的心理活动对投资决策的影响。不论是炒股票、炒期货，还是买基金、买债券，不要去买自己认为能够赚钱的金融品种，而是要买大家普遍认为能够赚钱的品种，哪怕那个品种根本不值钱，这道理同猜中选美冠军就能够得奖是一模一样的。,谢谢！,