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1、财务管理学,第一章 总论,第一节 财务管理的目标第二节 财务管理的内容第三节 财务管理的环境,一、企业财务管理的目标,（一）企业目标及其对财务管理的要求,1、企业目标可以概括为：生存、发展和获利。2、企业对财务管理的要求：（1）总产值最大化（2）利润最大化（3）每股盈余最大化（4）股东财富最大化（5）企业价值最大化,二、影响财务管理目标实现的因素,企业价值最大化,投资报酬率,风险,投资项目,资本结构,股利政策,三、股东、经营者和债权人的冲突与协调,（一）股东与经营者,目标、矛盾、协调（二）股东与债权人目标、矛盾、协调,第一节 财务管理的目标第二节 财务管理的内容第三节 财务管理的环境,一、财务
2、管理的对象,财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转,也可以说是现金及其流转。,（一）现金流转的概念,在生产经营中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为现金，这种周而复始的流转过程称为现金流转。这种流转无始无终，不断循环，又称为现金的循环或资金循环。,（二）现金的短期循环,现金,原材料,产成品,购买,加工,赊销,现金销售,（应收账款）,非现金资产,（三）现金的长期循环,现金,固定资产,在产品,产成品,现金收款,应收账款,收款,出售,投资,折旧,赊销,1、折旧是现金的一种来源现金净增加=税后营业利润+折旧2、长期循环与短期循环的关系（1）现金是长期循环和短期循环的共同起点和终点。（2）转化为
3、现金的资金，无论来自于长期循环还是短期循环，企业都可视需要重新分配进入新的短期或长期循环。,（四）现金流转不平衡,1、影响企业现金流转的内部原因（1）盈利企业的现金流转（2）亏损企业的现金流转（3）扩充企业的现金流转2、影响企业现金流转的外部原因（1）市场的季节性变化（2）经济的波动（3）通货膨胀（4）竞争,二、财务管理的内容,1、概念：（1）融资：是指企业筹集所需要的资金。（2）融资决策：包括向谁筹资、什么时候筹资，以什么方式筹资，筹集多少资金等。其目标是在满足生产经营需要的前提下，不断降低资金成本和财务风险。2、类型（1）按照资金的属性不同：权益资金、借入资金（2）按照资金使用时间的长短：
4、长期资金、短期资金,（一）融资决策,（二）投资决策,1、概念：（1）投资：是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。（2）投资决策：包括对什么项目投资，投多少资金，采用何种方式进行投资，通过对投资项目进行可行性分析，力求提高投资报酬，降低投资风险。2、类型（1）按投资与企业生产经营业务的关系：直接投资、间接投资（证券投资）（2）按投资回收时间的长短：短期投资、长期投资（固定资产投资）,（三）资产管理,企业的资产管理指合理规划企业固定资产和流动资产的结构比例，同时对流动资产和非流动资产进行分类管理。,（四）股利分配,股利分配是指在企业赚得的利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在企业作
5、为再投资。,三、财务管理的职能,（一）财务决策（二）财务计划（三）财务组织（四）财务控制与协调,第一节 财务管理的目标第二节 财务管理的内容第三节 财务管理的环境,一、法律环境二、金融市场环境三、经济环境,一、法律环境,（一）企业组织法律规范（二）税务法律规范（三）财务法律规范,二、金融市场环境（一）金融市场与企业理财 1、金融市场是企业投资和筹资的场所；2、企业通过金融市场使长短期资金相互转化；3、金融市场为企业理财提供有意义的信息。,（二）金融性资产的特点,1、流动性2、收益性3、风险性4、偿还期限,（三）金融市场的分类和组成,1、金融市场的分类（1）按交易的期限划分为短期资金市场和长期资
6、金市场。（2）按交割的时间划分为现货市场和期货市场。（3）按交易的性质分为发行市场和流通市场。（4）按交易的直接对象分为同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场等。,金融市场,外汇市场,黄金市场,货币市场,资本市场,承兑贴现市场,拆借市场,短期政府债券市场,储蓄市场,证券市场,股票市场,长期债券市场,长期信贷市场,保险市场,融资租赁市场,（四）我国的主要金融机构 1.中国人民银行 2.国家政策性银行（1）国家开发银行（2）中国进出口银行（3）中国农业发展银行 3.商业银行（1）国有独资商业银行（2）股份制商业银行 4.非银行金融机构（1）保险公司（2）信托投资公司（3）证券
7、机构（4）财务公司（5）金融租赁公司（6）基金,三、经济环境（一）经济发展状况（二）通货膨胀 1.企业资金需求不断膨胀 2.资金供给持续性短缺 3.货币性资金不断贬值 4.实物性资金相对升值 5.资金成本不断提高（三）利息率波动（四）政府的经济政策（五）竞争,第二章 财务管理的价值观念,第一节 货币的时间价值第二节 风险报酬,1、概念：货币时间价值指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。2、资金时间价值的计算有两种：单利和复利；3、时间价值的基本要素：现值（P）终值（F）利息率（i）计息期（n）年金（A）,一、货币时间价值,二、复利终值和现值的计算,（一）复利终值 1、概念：终值又称未来值
8、，复利终值是指当前货币在若干期后包括本金和按复利方式计算的利息在内的未来价值，又称本利和。,2、复利终值计算公式：Fn：复利终值 P：复利现值 i：利息率 n：计息期数 Fn=P*（1+i）n（1+i）n 称为复利终值系数，可以写成（F/P,i,n）因此：Fn=P*（1+i）n=P*（F/P,i,n）其中：F与 i，n 呈同方向变化,例：1、某企业向银行存款账户中存入100 000元钱，年利率为10%，复利计息，5年后账户中的钱为多少？2、某企业拟将100 000元钱投入报酬率为8%的投资项目，问经过多少年才可使初始投资增加一倍？3、某企业拟将120 000元钱进行投资，欲在19年后使其达到原
9、来的3倍，问选择投资项目时最低可接受的报酬率是多少？,（二）复利现值1、概念：复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值，可用倒求本金的方法计算。2、相关概念：贴现：由终值求现值叫做贴现。贴现率：在贴现时所用的利息率叫贴现率。,2、复利现值计算公式：现值的计算可由终值的计算公式导出：Fn=P*（1+i）n,P=,或（1+i）-n 称为复利现值系数或贴现系数，可以写做（P/F,i,n），因此：,=Fn*（P/F,i,n）,其中：P与 i,n 呈反方向变化,例：1、某人欲在3年后使其银行存款账户中有40 000元，银行存款利息率为8%，复利计息，则他现在应存入银行多少钱？,（三）名义利率与实际利
10、率,当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义利率。,名义利率与实际利率之间的关系是：,1+i=（1+R/M）M 即 R：名义利率 M：每年复利次数（计息次数）i：实际利率,i=（1+R/M）M-1,利率分为：年利率（名义利率）：计算利息时所规定的利率，即央行所规定的利率。年收益率（实际利率）：是将一年实际所得复利息折合而成的利率。例：某人准备在第5年末获得10 000元收入，年利息率为10%。试计算：（1）每年计息一次，问现在应存入多少钱？（2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？,思考：某企业拟向银行借款1500万元，5年后一次还清。甲银行贷款年利率17%，按年计息；乙银行贷款年利率1
11、6%，按月计息。问该企业向哪家银行贷款较为经济？,三、年金终值和现值的计算,1、年金概念：年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项，具有定期、等额、系列三个特点。折旧、利息、租金、保险费等通常表现为年金的形式。,2、年金按付款方式可分为：后付年金 先付年金 延期年金 永续年金,（一）后付年金 后付年金又称为普通年金，指每期期末有等额收付款项的年金。1、后付年金终值（1）概念 后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,（2）公式：,A 年金数额 i 利息率n 计息期数 FAn 年金终值FAn,或,叫年金终值系数，通常写（F/A，i，n）,公式可写成：F
12、An=A*（F/A，i，n）,例：1、某企业每年年底向银行存入100 000元，存款年利率为8%，求第五年末该企业银行存款账户中的金额为多少？2、某企业拟在5年后还清100 000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款年利率为10%，则每年需要存入多少钱？,2、后付年金现值（1）概念：一定期间内每期期末等额的系列收付款项的现值之和，叫后付年金现值，年金现值的符号为P。（2）公式 PAn,或,叫年金现值系数，可简写为（P/A，i，n）,因此：PAn=A*（P/A，i，n）,例：1、现在向银行存入一笔钱，准备在以后8年中每年年末取出2 000元使用，如果年利率为10%，则现在应向
13、银行存入多少钱？2、某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每月可节约燃料费用60元，但柴油机价格较汽油机高出1 500元，问柴油机应使用多少年才合算？（假设年利率为12%，每月计息一次）3、假设以10%的利率借款20 000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？,思考：某企业获得一笔80 000元的贷款，偿还期为4年，按年利率10%计复利，有四种还款方式：每年年末偿还20000元本金和所欠利息；每年年末只偿还所欠利息，第4年年末一次还清本金；在4年中每年年末等额偿还；在第4年末一次还清本息。要求：试计算各种还款方式所付出的总金额。,（二）先付年金 1、概念
14、：先付年金是指一定时期内，各期期初等额的系列收付款项。先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间的不同。2、先付年金与后付年金的关系 先付年金在每年年初付款，而后付年金在每年年末付款。后付年金=先付年金（1+i),3、公式,（1）先付年金终值,Vn=A*（F/A，i，n）*（1+i）或=A*（F/A，i，n+1）-1,注意：与后付年金相比：期数，系数,V0=A*（P/A，i，n）*（1+i）或=A*（P/A，i，n-1）+1,（2）先付年金现值,注意：与后付年金现值系数比，期数，系数,例：1：某企业每年年初存入银行1 000元，银行存款年利率为8%，问第10年末的本利和是多少？2、某企业租用一设备
15、，在10年中每年年初要支付租金 5 000元，年利息率为8%，问这些租金的现值是多少？,（三）延期年金1、概念：延期年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项的年金。,2、公式：延期年金的现值,V0=A*（P/A，i，n）*（P/F，i，m）或=A*（P/A，i，m+n）-A*（P/A，i，m）=A*（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）,延期年金的终值与递延期无关，故计算方法与普通年金相同。,例：某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1 000元，问这笔款项的现值为多少？,（四
16、）永续年金,1、概念：指无限期支付的年金。,2、公式：永续年金没有终止时间，也就没有终值。永续年金的现值公式：,因为：,根据后付年金现值计算公式，可得：,例：1、某企业拟建立一项永久性的创新奖励基金，每年计划颁发1 000元奖金，若银行年利率为10%，企业现在应存入多少钱？2、如果一股优先股，每季分得股息2元，而利率是每年6%。对于一个准备买这种股票的人来说，他愿意出多少钱来购买此优先股？假设该优先股是每年分股息2元，则该优先股的价值？,第三章 财务分析,第一节 财务分析概述第二节 基本的财务比率第三节 财务综合分析,一、什么是财务分析,财务分析是指以企业的财务报表等会计资料为基础，采用专门方
17、法，系统分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。财务分析的功能：将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。财务分析的结果：对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险的能力作出评价，或找出存在的问题。,二、财务分析信息的需求者及其要求,（一）企业所有者：高度关心其资本的保值和增值情况。（二）企业债权人：关注其债权的安全性。（三）企业经营决策者：对企业经营理财的各个方面，包括偿债能力、资产营运能力、盈利能力以及社会贡献能力等各方面负责。（四）政府经济管理机构（监管部门）：除关注投资所产生的经营效应外，还必然
18、对投资的社会效益予以考虑。（五）会计师事务所,三、财务分析的内容,1、偿债能力分析2、获利能力分析3、营运能力分析4、发展趋势分析,四、财务分析的基础,（一）资产负债表（二）利润表,五、财务分析的主要方法,（一）比率分析法 是将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，以此来揭示企业的财务状况的分析方法。,（二）比较分析法：是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在的差异的分析方法。,比较分析法主要方法：,1、按比较对象分类（和谁比）（1）与本企业历史比，即不同时期（210年）指标相比，也称“趋势分析”。（2）与同类企业比，即
19、与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“差异分析”。,2、按比较内容分类（比什么）（1）比较会计要素的总量：如总资产、净资产、净利润等。（2）比较结构百分比：把资产负债表、利润表、现金流量表转换成结构百分比报表。（3）比较财务比率。,第一节 财务分析概述第二节 基本的财务比率第三节 上市公司财务报告,一、反映偿债能力的财务比率（一）短期偿债能力1、流动比率=流动资产/流动负债 通常，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强。注意：（1）流动比率越高，这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债；（2）从企业经营角度看，过高的流动比率通
20、常意味着企业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低；（3）流动比率是否合理，不同企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的；（4）在分析流动比率时应剔除一些虚假因素的影响。,2、速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产存货）/流动负债 通常，速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。注意：1、影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力；2、如果应收账款中，有较大部分款项不易收回，则速动比率就不能真实地反映企业的偿债能力。,影响短期偿债能力的其他因素：,1、增强变现能力的因素：（1）可动用的银行贷款指标（2）准备很快变现的长期资产（3）偿债能力的声誉2、减弱变现能
21、力的因素：或有负债,（二）长期偿债能力 1、资产负债率=负债总额/资产总额*100%通常这个比率越高，企业偿还债务的能力越差，反之，偿还债务的能力越强。2、股东权益比率=股东权益总额/资产总额*100%股东权益比率越大，负债比率就越小，偿还长期债务的能力就越强。3、权益乘数=资产总额/股东权益总额*100%股东权益比率的倒数，称作权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，企业的财务风险越大。,4、产权比率=（负债总额/股东权益总额）*100%分析：（1）该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。（
22、2）该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益的保障程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。（3）产权比率与资产负债率的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度；产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资产对偿债风险的承受能力。,5、利息保障倍数=息税前利润/利息费用=（净利润所得税利息费用）/利息费用 该指标反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。从长期看，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力一般也就越强。如果这个比率太低，说明企业难以用经营所得来按时按量支付债务利息，长此以往，甚至会导致企业破产倒闭。,影响长期偿债能力的其他因素：1、长
23、期租赁 2、担保责任 3、或有项目（收益或损失）,二、反映营运能力的财务比率,1、营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金所需要花费的时间。一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快。2、存货周转率=销售成本/平均存货 平均存货=（期初存货余额+期末存货余额）/2 存货周转天数=360/存货周转率 一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。,3、应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额 应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2 应收账款周转天数（平均收现期）=360/应收账
24、款周转率,这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失，提高企业的短期偿债能力。但该比率过高，可能意味着企业采取了过于苛刻的信用政策，这样可能会限制企业销售量的扩大，从而影响企业的盈利水平。,4、流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 流动资产平均余额=流动资产期初余额+流动资产期末余额）/2,6、总资产周转率=销售收入/资产平均总额 资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2,5、固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值 固定资产平均净值=期初固定资产净值+期末固定资产净值）/2,三、反映获利能力的财务比率,2、销售净利率=（净利润/销售收入）*100%,1、销售毛
25、利率=（销售收入净额-销售成本）/销售收入净额*100%,3、总资产报酬率=（净利润/平均资产总额）*100%平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2,4、股东权益报酬率（净资产收益率）=（净利润/股东权益平均总额）*100%股东权益平均总额=（期初股东权益+期末股东权益）/2,例：,某公司出售铅锤的信用条件为“2/10，n/30”。它过去三年的财务状况如下表，要求采用本节介绍的财务比率，分析公司的财务状况和经营成果，并指出存在的问题。,第一节 财务分析概述第二节 基本的财务比率第三节 上市公司财务报告,上市公司财务报表的类别,招股说明书上市公告定期报告：年度报告、中期报告临时报告：重
26、大事件报告、公司收购报告,上市公司财务比率,1、每股盈余：本年盈余与流通股数的比值。每股盈余=（净利润-优先股股息）/发行在外的普通股平均股数 这是衡量股份制企业盈利能力的指标，该股反映普通股的获利水平，指标值越高，每股份可得的利润越多，股东的投资效益越好。,2、每股盈余的延伸分析,（1）市盈率 市盈率（倍数）=普通股每股市价/普通股每股盈余 该指标是衡量股份制企业盈利能力的重要指标，反映投资者对每元利润所支付的价格。指标越高，说明公司未来成长的潜力越大。（2）每股股利 每股股利=股利总额/年末普通股股份总数 指标表现的是每一普通股获取股利的大小，指标值越大，股本获利能力越强。（3）股利支付率 股利支付率=（每股股利/每股盈余）*100%该指标表明股份公司的净收益中有多少用于股利的分配。（4）留存盈利比率留存盈利比率=（净利润-全部股利）/净利润*100%,3、每股净资产,每股净资产=年末股东权益/年末普通股数市净率（倍数）=每股市价/每股净资产,杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。这种分析方法一般用杜邦系统图来表示：,股东权益报酬率,总资产报酬率,权益乘数,销售净利率,总资产周转率,净利润,销售收入,总收入,总成本,销售收入,资产总额,非流动资产,流动资产,（参教材108页）,
