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1、货币银行学导学四 第四篇 金融市场（1012章）重要概念1、金融市场 2、货币市场 3、资本市场 4、商业票据 5、期货合约 6、外汇期货7、利率期货 8、证券行市9、票据市场 10、再贴现 11、信用交易 12、私募发行,重要知识点1、金融市场的分类2、金融市场的构成要素3、金融市场的地位与功能4、金融工具的种类与特征5、商业票据的特点6、股票与债券的区别,7、投资基金的特点8、证券行市的计算方法9、货币市场的特点及货币市场的功能10、资本市场的特点及资本市场的功能11、期货市场的特点12、资本市场与货币市场有哪些不同 以上各知识点的标准答案可见 金融学学习辅导手册,第十章 金融市场与金融工
2、具 10.1 金融市场及要素一、金融市场的分类金融市场：即资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。按照不同的标准可以对金融市场进行不同的分类。按交易工具期限分：货币与资本市场按交易标的分：票据、证券、黄金、外汇、衍生品按交割期分：现货市场、期货市场按地域分：地方、全国、区域、国际市场,二、金融市场的构成要素（一）金融市场的参与者：即主体 1、政府 2、央行 3、商业性金融机构(商行及非银行金融机构）4、企业 5、居民（二）金融工具：即客体 具有社会可接受性，可随时流通转让。（三）金融工具的价格,（四）金融交易的组织方式 1、集中交易方式 2、分散交易方式 3、电讯交易方式 三、金融
3、市场的地位与功能（一）金融市场的地位 有三：1、制约整个市场经济体系发展 2、其他市场为金融市场发展提供可能 3、是联系其他市场纽带,（二）金融市场的功能：有五 1、有效动员和筹集资金 2、合理配置和引导资金 3、灵活调度和转化资金 4、分散风险，降低交易成本 5、实现宏观调控,10.2 金融工具的种类与特征 一、特征（有四）1、期限性 2、流动性 3、风险性 4、收益性 二、金融工具的种类（一）金融工具的分类1、货币市场和资本市场的金融工具2、直接融资和间接融资工具直接融资工具：股票、债券、商业票据,间接融资工具：以金融机构为中介 的存、贷款等。3、债权凭证和所有权凭证 股票是所有权凭证，其
4、它是债权凭证4、原生金融工具和衍生金融工具（二）原生金融工具 包括：票据、股票、债券、基金1、票据：商业票据的特点有四,（1）在商业信用基础上产生（2）票面必须载明特定内容（3）具有不可争议性（4）具有流动性（背书转让）商业票据有三类：支票、本票、汇票,汇票,2、股票：是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息和红利的凭证。我国有A、B、H、N、S股3、债券：是债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的债权债务凭证，上面载明债券发行机构、面额、期限、利率等事项。据发行主体分：企业、政府、金融机构债券4、基金：又称投资基金，是指通过发
5、行基金凭证(包括基金股份和受益凭证)，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业的投资机构分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的投资制度。特点有三（1）集合投资（2）分散风险（3）专家理财 有开放型和封闭型等,（三）衍生金融工具 是指在原生金融工具基础上派生出来的各种金融合约及其组合形式的总称。有三类：金融期货（外汇、利率期货）、期权、互换期货合约：是一种为进行期货交易而制定的标准化合同或协议。除了交易价格由交易双方在交易所内公开竞价确定外，合约的其他要素包括标的物的种类、数量、交割日期、交割地点等，都是标准化的。股票价格指数期货：简称股指期货，是以股票价格指数作为交易
6、标的物的一种金融期货。股指期货是为了满足投资者规避股市的系统性风险和转移个别股票价格波动风险而设计的金融工具。期权有称选择权。是指购买者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种特定商品、金融产品的权利。期权合约是一种约定选择权的合约，即对标的物的“买的权力”或“卖的权力”进行买卖而签订的合约。金融互换：是交易双方在约定的有效期内相互交换一系列现金流的合约。具体说来，它是指当事人（一般不少于2个）按照商定的条件，在约定的时间交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。如货币互换。,10.3 金融工具的价格,一、金融工具的发行价（一）直接发行 有三种 1、平价发行：发行价
7、等于票面面 2、溢价发行：发行价高于票面面值 3、折价发行：发行价低于票面面值影响直接发行价格的因素：有三1、发行人的资信程度及业务2、发行时的市场利率水平3、金融工具的期限,（二）间接发行价格采用这种发行方式的金融机构价格又分两种：一是中介机构的承销价格或中标价格；二是投资者的认购价格。不同的价格各有其不同的决定和影响因素。1、承销价 2、认购价,二、金融工具的流通价格（一）证券行市 证券行市是指在二级市场上买卖有价证券的实际交易价格。证 券行市是证券收益的资本化，是投资者追逐的最主要目标。它主要取决于两个因素：一是有价证券的收益；二是当时的市场利率。证券行市与前者成正比，与后者成反比。决定
8、证券行市的因素有二：与有价证券收益率成正比；与市场利率成反比 股票行市与债券行市各自的 计算公式P193用公式表示即：股票预期收益股票行市=市场利息率债券到期收入的本利和债券行市=1+市场利率 到期期限,（二）股票价格指数 编制方法有：算术平均法、加权平均法世界上主要股票价格指数有：1、美国道琼斯股票价格指数2、标准普尔指数3、日经指数 4、恒生指数5、深成指 6、沪综指三、金融工具的定价模型 P197,10.4 金融工具的收益一、金融工具的收益及影响因素（一）股票收益及影响因素 股票收益来自两方面：一是股息、红利；二是买卖价差 影响股票收益的因素有三：1、公司经营规模 2、公司所属类型 3、
9、公司经营状况,（二）债券收益及影响因素 债券收益主要来自利息 它收入低，但稳定、固定影响债券收益的因素有二：1、债券类别 2、市场利率水平 另有其它因素（三）基金收益及影响因素1、基金投资组合 2、基金业绩二、金融工具收益率 P199200,第 十一章 货币市场 11.1 货币市场的特点与功能 指以期限1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。一、货币市场的特点有三 1、交易期限短 2、流动性强 3、风险相对较低二、货币市场的功能与作用1、调剂资金余缺，满足短期融资需要2、为各种信用形式发展创了在条件3、为政府调控提供条件和和场所,11.2 同业拆借市场 一、同业拆借市场的含义 指各类金
10、融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。同业拆借市场主要满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生的头寸余缺调剂的需要。特点：活跃、交易量大，敏感反映资金供求，影响市场利率类型有二：同业拆借、短期拆借（通知放款）特点：利率波动大成因：内在动力是金融机构追求三性统一形成基础与条件：金融机构调剂资金余缺,二、同业拆借市场的要素1、市场参与者：银行及非银行金融机构，无央行2、市场交易对象：准备金及活期存款3、拆金期限与拆借利率 期限：半天1个月 利率：按日记息 三、我国的同业拆借市场 1996年形成、1992年快速成长,11.3 票据市场一、票据市场的类型1、商业票据承兑市场2、商业票据贴现市场贴
11、现 再贴现 转贴现 贴现率3、银行承兑汇票市场4、其它票据市场,二、商业票据市场的活动1、投资者构成：央行、商行、非银机构、政府、组织、个人2、投资渠道3、商业票据的销售（分散直接发行）4、商业票据的信用评估三、票据市场的发展我国以银行票据贴现和再贴现为主,11.4 国库券市场一、国库券市场的含义与特征 特征有三：1、市场风险小 2、流动性强3、税收优惠二、国库券市场的要素（一）发行人：政府及其部门（二）投资者：机构、企业、个人（三）发行方式与价格,三、我国的国库券市场于1981年开始发行，多为长期国债，35年居多，1994年首次发行1年期。,11.5 回购协议市场,一、回购、回购协议、回购市
12、场回购是交易双方进行的以有价证券为权利质押的一种短期资金融通业务，也就是资金融入方在将证券出质给资金融出方融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由资金融入方按约定回购利率计算的资金额向资金融出方返还资金，资金融出方则返还原出质证券的融资行为。回购协议是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签订的在一定期限内按原定价格或约定价格购回所买证券的协议。本质上是质押贷款协议。回购协议市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所。,二、回购协议市场的参与者资金供给方、资金需求方、中介服务机构 三、回购协议市场的交易对象回购交易是以签订协议的形式进行交易的，但协议的标的物却是有价证券；我国回购协议市场
13、上回购协议的标的物是经中国人民银行批准的，可用于在回购协议市场进行交易的政府债券、中央银行债券及金融债券。四、回购协议市场的交易程序,五、回购协议市场的交易特点 1、流动性强 2、安全性高 3、收益稳且高于银行存款 4、商业银行不用交纳存款准备金六、回购协议市场利率决定与风险 回购利率决定因素有三：1、证券品质 2、期限长短 3、其他货币市场利率高低七、我国的国债回购市场,第十二章 资本市场,资本市场是指以期限1年以上的金融工具为媒介进行长期性资金交易活动的市场，又称长期资金市场。广义的资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一个是有价证券市场，包括债券市场和股票市场；狭义的资本市场
14、专指发行和流通股票、债券、基金等证券的市场，统称证券市场。证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场。又被称为一级市场。证券发行人是指符合发行条件并且正在从事证券发行或者准备进行证券发行的政府组织、金融机构或者商业组织，它是构成证券发行市场的首要因素。公募发行是指向广泛的而非特定投资者发行证券的一种方式。公募发行涉及到众多的投资者，其社会责任和影响很大。私募发行是指仅向少数特定投资者发行证券的一种方式，也称内部发行。发行对象一般是与发行者有特定关系的投资者，如发行人的职工或与发行人有密切关系的金融机构、公司、企业等。直接发行是指发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的一种方式。如果股份有限公司
15、采用发起设立方式筹集股份，由于首次发行股票须由发起人认购，这种股票发行就属于直接发行。间接发行亦称承销发行，是指发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券承销机构承销的一种方式。,（一）本章应该重点识记的基本概念：,证券上市是指将证券在证券交易所登记注册，并有权在交易所挂牌买卖，即赋予某种证券在某个证券交易所进行交易的资格。柜台交易是通过各家证券商（证券公司）所设的专门柜台进行证券买卖，故又称店头市场。信用交易指投资者购买有价证券时只付一部分价款，其余款项由经纪人垫付，经纪人从中收取利息的一种交易方式。强势有效市场即资本市场的所有信息都已经反映在股票的价格当中。这些信息不仅包括公
16、开信息，而且包括各种私人信息。形态法是根据价格在一段时间内走过的轨迹形态来预测证券价格未来趋势的方法。用证券过去的价格形态可以在一定程度上推测将来的证券价格。著名的形态有双顶（M头）、双底（W底）、头肩顶底等多种。K线法是根据若干交易日的K线组合情况，来推测证券市场多空双方力量的对比，进而判断多空双方哪一方占优势。K线图是进行各种技术分析最重要的图表。单独一天的K线形状有 12种,（二）本章应该了解和掌握的主要内容：,从市场参与人、交易对象以及经济、政策意义角度掌握资本市场的特点。重点掌握资本市场的功能。了解证券发行市场的发行人、发行方式分类，掌握证券选择及证券发行方式的选择。熟悉证券发行的条
17、件限制。熟悉证券流通市场的参与人、组织方式和交易方式，了解证券的上市与交易程序。熟悉基本的证券投资技术分析方法，重点掌握证券投资的基本面分析。,第十二章 资本市场 12.1 资本市场的功能与特点一、特点有四 1、交易工具期限长（110年）2、目的为解决长期资金供求 3、资金借贷量大 4、市场交易工具特殊二、资本市场的参与人 证券发行人、投资人、中介机构、自律性组织、监管机构,三、资本市场的功能1、是筹集资金的重要渠道2、是合理配置资金的有效场所3、有利于企业重组4、有利于促进产业结构升级12.2 证券发行市场一、证券发行市场参与者 及证券选择发行人证券选择、投资者证券选择,二、证券发行方式1、
18、按对象分私募发行和公募发行2、按过程分直接发行和间接发行直接发行：发行人自己发行间接发行：委托机构承销 有代销、承销、包销三、证券发行方式的条件限制 债券发行条件：金额、期限、偿还和付息方式、利率,12.3 证券流通市场一、证券上市与交易程序开户、委托、竞价、清算、交割、过户二、市场参与人、组织及交易方式（一）证券流通市场的参与人1、证券经纪人 2、证券商 3、掮客（二）证券流通市场的组织方式 1、证交所交易 2、柜台市场 3、无形市场,（三）证券流通市场的交易方式1、现货交易（23天交割）2、期货交易 特点有三：（1）成交与交割不同步（2）交割时只需相互轧差（3）即有投资者，也有投机者3、期权交易 4、信用交易 期货、期权、信用交易都具有 高风险、高收益高投机特点,12.4 资本市场理论及 证券投资分析一、资本市场的交易成本1、显性成本 2、隐形成本二、资本市场效率理论三、资本市场的风险与收益1、系统风险 2、非系统风险,四、资产组合理论 P239241 五、证券投资分析（一）证券投资的基本面分析 1、宏观经济周期运行与证券市场 2、宏观经济政策与证券市场 3、产业生命周期与证券行市 4、公司状况与证券行市,（二）证券投资的技术分析 1、指标法 2、切线法 3、形态法 4、K线法 5、波浪理论 6、周期理论,
