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1、第1节 IS曲线：产品市场均衡第2节 LM曲线：货币市场均衡第3节 IS-LM模型及其分析,第14章 产品市场和货币市场的一般均衡(IS-LM模型),第1节 IS曲线：产品市场均衡,一、投资的决定：投资函数二、IS曲线：产品市场均衡(一)IS曲线推导及其经济涵义(二)IS曲线的斜率(三)IS曲线的移动,一、投资决定：投资函数,投资：宏观经济学的中心论题投资的波动可解释经济周期中GDP的大部分运动投资决定了经济使其物质资本存量增长的速率，从而决定了经济的长期增长和生产率。,1.广义的投资：将一定的资金或者资源投入某项事业，以期未来获得收益或者效应的经济行为，包括增加厂房、机器设备、存货和住宅等的
2、支出以及购买各种有价证券的支出等。,2.经济学中所说的投资，是指资本的形成，即形成社会实际资本的增加，包括厂房、设备、存货的增加，新建设的住宅，等等。说明：在西方经济学中，人们购买证券、土地和其他财产不能够作为投资，而只是资产权的转移。,1.根据投资包括范围的不同【1】重置投资：用于维护原有资本存量完整的投资支 出，即用来补偿资本存量中已耗费部分的投资 决定于原有资本存量的数量、构成与寿命等 情况，它不会导致原有资本存量的增加【2】净投资：增加资本存量而进行原投资支出，即实 际资本的净增加 取决于国民收入水平及利率等变化情况【3】总投资：维护和增加资本存量的全部投资支出 总投资重置投资净投资,
3、2.根据投资内容的不同【1】非住宅固定投资：购买厂房和设备的投资支出 决定于有资本存量的为量、构成与寿命等 情况，它不会导致原有资本存量的增加【2】住宅投资：建造和公寓的投资支出 取决于国民收入水平及利率等变化情况【3】存货投资：已生产但尚未销售的产品存量的增加,3.根据投资形成原因的不同【1】自发投资：由于人口、技术、资源等外生因素的 变动所引起的投资【2】引致投资：由于国民收入的变动所引起的投资,自发投资,1）投资是国民收入的增函数,I=I(Y)=I0+KY,引致投资：由国民收入的变动所引起,I,Y,I0+KY,I0,K投资对收入 的弹性系数,2）投资是利率的减函数 借贷资本：贷款利息 自
4、有资本：损失利息 I=l0dR,I=I(i)=I0+KY-dR=e-dR,1.定义：一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本品在使用期限内预期收益的现值等于这项资本品的重置成本或供给价格。2.MEC是影响投资决策的重要因素任何一项资本品的价值都来源于它的生息能力。如果用现金流量贴现模式来考虑，即资本品的价格等于未来各期的预期收益的净现值，这个贴现率r就是资本的边际效率。只有当资本的边际效率大于市场利率，企业才会进行投资。,【贴现率和现值】假定本金为100美元，年利率为5，则：第1年本利和：100（15）105美元第2年本利和：100（15）110.25美元第3年本利和：100（15）115.70美
5、元 以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3分别表示第1年、第2年、第3年的本利和，则各年本利和为：,R1=R0（1+r）R2=R1（1+r）=R0（1+r）R3=R2（1+r）=R0（1+r）R n=R0（1+r）n,设本利和和利率为已知，利用公式可求本金：,假定一笔投资在未来1、2、3 n年中每年所带来的收益为R1，R2，R3 Rn，在n年中每年的利率为r，则这各年收益之和的现值（PV）就可以用下列公式计算：,PV=,5000元,（1+0.06）,+,4000元,（1+0.06）,2000元,（1+0.06）,+,3,2,=4717元+3560元+1679元=9956元,当用现值贴现法
6、来作出投资决策时，只要把投资与未来收益的现值进行比较就可以了。在前面的例子中假设投资为10000元，就可以看出，当利率为6%时，投资一万元，未来收益的现值只有9956元，因此，投资是不值得进行的；当利率为4%时，投资一万元，未来收益的现值为10284元，因此，投资是有利的。如果不对未来收益进行贴现，未来收益为（5000元+4000元+2000元）=11000元，进行投资是值得的，如果进行贴现，则不同的利率有不同的结论。由此也可以看出，利率与投资是反方向变动的。,3.MEC递减规律 随着投资的增加，对资本品的需求增加，在短期资 本品供给不变的情况下，资本品的价格会上升；投资的增加必然带来产品供给
7、的增加，在短期产品 需求不变的情况下，产品价格呈下降趋势，预期收 益也呈下降趋势。根据上面公式可知，则两方面因 素共同作用，使资本边际效率递减,投资边际效率(MEI),也是一种贴现率，这种贴现率是在考虑资本品价格变化条件下，一项资本品在使用期内收益的现值等于这项资本品重置成本或者供给价格，一般来说，它小于资本边际效率,资本边际效率：指资本商品价格不变的前提下，利率与投资水平的关系。（理论投资）投资边际效率：资本商品价格发生变化的条件下，利率与投资水平的关系。（实际投资）,在r1利率确定时，别的企业不增加投资，生产要素价格不变的前提下，得到I1；（理论投资：MEC）但每个企业都增加投资，资本商品
8、又供应有限，势必抬搞资本商品的价格，从而使实际投资量减少，被限制在I2上。（实际投资:MEI）,r（%）,亿元,MEC,MEI,r1,I2,I1,1.预期收益与投资指一个投资项目在未来各个时期内估计可以得到的收益，并且，影响这种预期收益的因素有多个，主要有：(1)对投资项目的产出的需求预期(2)产品的生产成本，尤其是劳工成本(3)投资税抵免政策（按投资总额的一定百分比抵免应纳税额）,2.风险、投资者风险态度与投资凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系，投资需求会随着投资者承担风险的意愿和能力变化而变动,3.托宾Q说：股票价格会影响企业投资Q=企业股票的市场价值/新建造企业成本(重
9、置成本)(1)如果企业股票的市场价值小于新建造成本时，则 Q1，说明新建造企业比购买旧企业要便宜，则会有新投资，即Q较高时。企业的投资需求较大,二、IS曲线：产品市场均衡,IS曲线是从投资与利率的关系（投资函数）、储蓄与收入的关系（储蓄函数）以及储蓄与投资的关系（储蓄等于投资）中推导出来的。,IS曲线是描述产品市场达到均衡时，利率与收入之间关系的曲线。,IS曲线的另一推导,在两部门经济中，均衡国民收入决定的公式为：,IS曲线,图形推导,R,Y,450,IS,I,R1,S,R2,I2,I1,S1,S2,Y1,Y2,IS曲线的经济涵义,【1】IS曲线是一条描述产品市场达到宏观均衡 即I=S时，国民
10、收入与利率之间关系的曲线,【2】在产品市场上，国民收入与利率之间存在着 反向变化的关系，即利率提高时总产出水平 趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增加,Y,R,Y1,Y2,R1,R2,IS,【3】处于IS曲线上的任何点位都表示I=S，即商品市场实现了宏观均衡。反之，偏离IS曲线的任何点位都表示I S，即商品市场没有实现宏观均衡。若某一点位处于IS曲线的右边，表示IS，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模若某一点位处于IS曲线的左边，表示IS，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模,产品市场的超额需求(ED)和超额供给(ES),R,Y,IS,I=S,IS,ES,IS,E
11、D,产品市场的失衡 IS曲线上的点代表产品市场的均衡；IS曲线以外的点均表明产品市场失衡。,IS曲线以右：I S,在IS曲线以上区域，因为利率偏高，而储蓄已经为国民收入锁定的情况下，投资就小于储蓄；在IS曲线以下区域，利率偏低，同样在储蓄已为国民收入锁定的情况下，投资大于储蓄。,R,Y,IS,S IR 压力,S I R 压力,1.关于d值d是投资需求对于利率变动的反应程度，它表示利率变动一定幅度时投资变动的程度。若d值越大，即投资对于利率变化越敏感，IS曲线的斜率就越小，即IS曲线越平缓。因为，投资对利率较敏感时，利率的较小变动就会引起投资较大的变动，进而引起国民收入较大的变动,2.关于b值
12、b是边际消费倾向，如果b值越大，IS曲线的斜率越小，即IS曲线越平缓。因为b较大时，意味着支出乘数较大，从而当利率变动引起投资变动时，国民收入会以较大幅度波动，因而IS曲线较为平缓。,三部门的IS曲线,四部门IS曲线的推导思路四部门时：Y=AE=C+I+G+NXC与Y正相关；I与r负相关；G为外生变量；NX不仅与Y有关，而且与实际汇率相关（实际汇率又与利率相关）。Y=M=NX利率=实际汇率=NX因此，NX与Y负相关，与利率也负相关,实际汇率与利率的关系分析,利率下调对汇率的影响,1.在定量税情况下：,三部门经济中的IS曲线的斜率,2.在比率税情况下：,当d和b一定时，税率t越小，IS曲线斜率越
13、小，这是因为在边际消费倾向一定时，税率越小，乘数会越大。,【1】投资增加导致的IS曲线的移动,投资函数、储蓄函数和政府支出、税收的变动，会导致IS曲线移动。,R,IS1,Y,Y1,R1,A,IS2,Y2,I,R不变,IS曲线右移Y,B,R,Y,S,I,450,IS1,I1,R1,S,R2,I2,I1,S1,S2,Y1,Y2,I2,IS2,I,【2】储蓄减少导致的IS曲线的移动,R,IS1,Y,Y1,R1,A,IS2,Y2,B,s,R不变,IS曲线右移，Y,R,Y,S,I,450,IS1,I1,R1,S1,I1,S1,Y1,Y2,IS2,S2,S,【3】增加政府购买支出，等同于增加投资支出，因而
14、会使IS曲线向右平行移动,【4】政府增加税收，会使企业负担和居民个人负 担加重，从而使得企业投资支出和居民消费 支出减少，进而引起IS曲线向左平行移动,IS曲线的移动,第2节 LM曲线：货币市场均衡,一、利率的决定：货币供求均衡二、LM曲线：货币市场均衡(一)LM曲线推导及其经济涵义(二)LM曲线的斜率(三)LM曲线的移动,一、利率的决定：货币供求均衡,（凯恩斯以前的）古典学派认为：投资与储蓄只与利率有关。凯恩斯认为，储蓄不仅决定于利率，更重要的是受到收入水平的影响。,利率决定于货币的需求和供给。,凯恩斯认为，利率不是由储蓄和投资决定的，而是由货币的供应量和需求量所决定的。货币的实际供给量（M
15、）一般由国家加以控制，是一个外生变量。因此，分析的重点是货币需求。,凯恩斯主义观点,是指对货币的需求，由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。,1.流动性偏好,2.人们持有货币的动机与货币需求,人们持有货币是有代价的。人们愿意承担代价而持有货币的动机有三类：交易动机；预防动机；投机动机。交易需求是企业和个人进行正常交易的需要。由于收入和支出不同步，就得有足够的现金应付日常所需。这种交易动机的货币需要量，决定于收入水平、惯例和商业制度。,预防需求是人们为了预防意外而持有一定数量货币。它产生于未来收入和支出的不确定性。这种需求量也大致与收入成正比。
16、,结论：由交易动机、预防动机而产生的货币需求量与收入成正比。,投机需求是人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币。由投机动机所产生的货币需求与利率成反比。,对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。前两者取决于收入，后者取决于利率。,也称“凯恩斯陷阱”，是指人们不管有多少货币都愿意持有手中。这是凯恩斯有效需求不足的三大基本心理规律之一。,3.流动偏好陷阱,流动性陷阱：当利率降到某一不可能再低的低点时，投机性需求会变得无限大，即人们不管手边有多少货币，都不肯去买债券。,影响实际货币需求的因素：交易动机（the transaction motive）预防动机（th
17、e precautionary motive）交易性、预防性货币需求为实际收入的函数：L1=kY（k：货币需求的收入系数）投机动机（the speculative motive）投机性货币需求为利率的函数：L2=hR（h：货币需求的利率系数）,4.货币需求函数,货币需求曲线,5.货币供给,【1】关于货币供给货币供给有狭义的货币供给和广义的货币供给之分。,金属货币流通的条件下 金银条块、金币、银币 商业票据和银行票据同样可以流通。钱庄、票号。,金本位制崩溃之后，现代纸币（不兑现的银行券）打破了人们传统的货币观念。,【2】货币范围的扩展,从20世纪中期开始，随着金融市场的不断完善，金融创新的日益发
18、展，货币范围更加扩大：大额定期单和“可转让支付帐单”使一些名为银行定期存款和储蓄存款也变成了活期存款。这样，货币的范围迅速从现金、活期存款扩大到大额存单、储蓄存款和定期存款，以及各种有价证券等范畴。,电子货币 现代货币的兴起,【3】货币层次的划分根据流动性原则,（1）国际货币基金组织的划分,M0=流通于银行体系之外的现金M1=M0+活期存款M2=M1+储蓄存款+定期存款+政府债券,（2）美国货币层次的划分,M1=流通的货币、支票存款和旅行支票狭义的货币M2=M1+定期存款+储蓄存款+货币市场基金存款M3=M2+大额定期存款+机构拥有的货币市场基金+其它相对流动较慢的资产（短期债、保险单、股票等
19、）,（3）我国货币层次的划分,M0=流通中现金 M1=M0+企业活期存款M2=M 1+企业定期存款+储蓄存款,货币供给是一个存量概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量。,6.均衡利率的决定,二、LM曲线：货币市场均衡,LM曲线是描述货币市场达到均衡时利率与国民收入之间关系的曲线。,R,M,Y,R,Md1,Ms,Y1,Md2,Y2,R1,R2,LM,国民收入为Y1时,Md=Md1,国民收入为Y2,Md=Md2,R1,R2,LM 曲线,Y,R,O,LM,LM 曲线,LM曲线的经济涵义,【1】LM
20、曲线是一条描述货币市场达到宏观均衡即L=M时，总产出与利率之间关系的曲线。,【2】在货币市场上，总产出与利率之间存在着正向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于增加，利率降低时总产出水平趋于减少。,【3】处于LM曲线上的任何点位都表示L=M，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示L M，即货币市场没有实现宏观均衡。如果某一点位处于LM 曲线的右边，表示L M，即现行的利率水平过低，从而导致货币需求大于货币供应。如果某一点位处于LM曲线的左边，表示 L M，即现行的利率水平过高，从而导致货币需求小于货币供应。,货币市场的超额供给(ES)与超额需求(ED),R,Y,LM,L=
21、M,LM,ES,LM,ED,货币市场的失衡 LM曲线上的点代表货币市场均衡，LM曲线以外的点均表明货币市场失衡。,在LM曲线以上的区域，因为货币的交易需求已经为国民收入锁定，利率偏高致使货币的投机需求减少，所以货币需求小于货币供给；而在LM曲线以下的区域，同样在货币的交易需求为国民收入锁定的情况下，利率偏低致使货币的投机需求增强，所以货币需求大于货币供给。,R,Y,LM,L MR 压力,L M R压力,1.关于k值 k是货币交易需求对y的反映系数。当h为定值时，k越大，即货币需求对收入变动的敏感度越高，则 k/h就越大，于是LM曲线越陡峭。,2.关于h值,h是货币投机需求对r的反映系数。当k为
22、定值时，h越大，即货币需求对利率的敏感度越高，则 就越小，于是LM曲线越平缓。,西方学者认为，货币的交易需求函数一般比较稳定，因此，LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。,斜率=0,曲线水平，凯恩斯(萧条)区域，财政政策有效,0斜率,曲线右上方倾斜,中间区域，货币政策有效,斜率=，曲线垂直，古典区域，货币政策有效,LM曲线的三种情况,凯恩斯(萧条)区域,古典区域,中间区域,【1】名义货币供给量M变动在价格水平不变时，M增加，LM曲线向右下方移动，反之向左上方移动,【2】价格水平的变动价格水平P上升，实际货币供给量m变小，LM曲线向左上方移动，反之，LM曲线向右下方移动,LM曲线的移动,M
23、=r=LM右移;P=r=LM左移;L=r=LM右移,货币市场通过利率的变化影响产品市场的国民收入变化机理,第3节 IS-LM模型,产品市场和货币市场同时均衡的利率和收入,i,Y,Y0,E,LM,IS,i0,O,两市场的相互影响：货币市场：产品市场：ISLM模型：IS与LM相交：表示产品市场和货币市场同时均衡。,A,B,ra,rb,产品市场和货币市场均衡：IS-LM模型,1:IS,超额产品供给,2:IS,超额产品供给,3:IS,超额产品需求,4:IS,超额产品需求,1:LM,超额货币供给,2:LM,超额货币需求,3:LM,超额货币需求,4:LM,超额货币供给,不均衡的情况,产品市场和货币市场的非
24、均衡,R,Y,LM,IS,（I）,（II）,（III）,（IV）,A,B,C,D,产品市场与货币市场失衡,产品市场和货币市场失衡的调整,均衡收入和均衡利率的变动IS移动,均衡收入和均衡利率的变动LM移动,均衡收入和均衡利率的变动IS、LM同时移动,凯恩斯的基本理论框架,APC=C/Y,MPC=C/Y,消费倾向,收 入(Y),消费C,投资I,利 率(R),资本的边际效率 MEC,流动偏好L=L1+L2,货币供给,预期收益R,重置成本,凯恩斯的Y决定理论,C=C(Y),乘数相关概念KI=1/(1-MPC)=1/MPS加速原理,C=a+bY,M=M1+M2,MEC=R,储蓄SS=S(Y),S=-a+(1-b)Y,S(y)=I(r),M/p=m=m1+m2,2.储蓄函数,1.投资函数,3.均衡条件,S=S(y),I=I(r),IS 曲线,4.流动偏好,5.货币供给,L=L1(y)+L2(r),m=L=L1(y)+L2(r),6.均衡条件,LM曲线,均衡的(r，y),
