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1、后疫情时代的行业与企业作者：文婿来源：家族企业2020年第03期2020年是中国宣布“GDP将在十年之内翻一番”的最后一年。对中国企业来说，这本就是 充满挑战和压力的一年？监管更趋严格、声誉风险愈发难测、消费者也更加精明挑剔。然 而，作为全球的需求、创新、资本和新兴竞争力重要来源地，中国对大多数全球性企业的重要 性也在与日俱增。刚步入2020年，一场突如其来的疫情让人们更加清醒，对于行业和企业的认知也在回归 常识和本质。有一句话说得好：“不要浪费任何一场危机。”短期的危机暴露了哪些问题？长期 的态势又将是怎样的？家族企业杂志日前总结了部分经济金融研究机构和来自北京大学、 清华大学、中欧工商学院
2、等专家学者的研究和分析。行业影响：短期VS长期突如其来的新冠病毒肺炎疫情对各行业基本面的影响是多层次的，海通证券研究所报告指 出，除交通运输、影视传媒以及餐饮旅游等行业受限于人流减少导致短期影响较大外，我们也 看到包括医药、手游、云计算等行业短期需求端出现增长（见图1、图2）。1交通诬檎、荒初慌媒以及舞氓旅游业短朋受到旺响，MN相目后客妄IS大虹E孺 2D19年？同氏削我帛：厅J 在IS I 202口年早熠|朦骨蓄吊!万人.点诅: 3口2口争闵再宥成同比*,石注J70&MQ娅皿BDDiJflQ4DDiJDaID颐口0疑刊黑，布以.耳IBiE肖济削折垣耳*电底打.=5垮学*有入档峰服枚_人；春节
3、档i；jv左辿i 估国厚YtfiA：喜节后的比I %, 5）眼震酉腿半占攵氏苗r?tL d1|%|。1 2 3 4 5 6 7 3 9 1KJwind.吊谓击吞*宜奇H世.江渊各子临*中行辿图2医药、手游行业短期需求出现蜻长25%医若底部匚沪荥300. 2020钎遂奈苹制福!Z.晅短拓数沪俱濒-159b资料观铮wg 湘通亚券51死萩 卷至由仙nmm9.S生物医的 化学原科药中成翼化字利剂I-.JZ出孕ICIS免宓格芭W名正戒受悟/中日卜就刀 料.*恨.心.1万1DQ商虾睡溥-tff S5Sr河谓证若砰充卅ias方理既冶桥前1 o 5 厂衽席=: * 怙汛闷扇 R他口24 0V25 01/26
4、0V27 0V28 01/25 01/306543广发证券宏观分析团队认为，由于成本结构、债务规模、现金流状况各不相同，各行业抗 风险能力也不相同。其以工业中36个细分行业作为研究对象，结合工棠企业财务指标与投入 产出表进行了分析，得出以下四方面结论：固定成本偏低的行业受影响偏小、现金偿债能力强 的行业受影响偏小、对物流和渠道依赖度低的行业影响偏小、对劳动力依赖度低的行业影响偏 小（见图37）。中金公司研究部发布的主题策略疫情带来的十大潜在改变报告，参考非典”疫情的 影响并综合多方面信息，梳理了这次疫情可能带来的十大中长期的变化（见表五）。中小企业：恐怕更为艰难中欧国际工商学院终身荣誉教授许小
5、年指出，新冠病毒肺炎疫情最多影响中国经济二三个 季度，不会改变中国经济中长期的趋势。但一些规模小的民企恐怕更为艰难，而中小微企业事 关城镇百分之七八十的就业，不能掉以轻心。短期内政府有必要采取针对性的措施帮助民企纾 缓困难，长期要解决的根本问题是产权保护和公平竞争。 同定倒产折旧（!北收入铃找和心务件用51?能收入贸来廉：Wild.广发证券发展研究中心图3工业细分行业的固定成本比率估算固定族才、侨唯的行业受蚓知弼小15%13%St石油加工I-翻卓刮品 农制as开采某助I E.色冶炫.革料野电了通信p汽车刮造木物置自而初造-8 业诺器M 二 !造 1 I冶炼12体nlouu爆沃M工- -Mja-
6、制造I 111 金S制ESS设备 惨胶塑科 化 wtl造 二.&仪我 1 a用谊 1化工主造皈业 4金禺建M-.印凰业专用设各1 KS8g&kr非金 爆婆发电力热力石化亓天S 采r % % % % % % O % 975 3 1 1U: Wind.广发证秀友展研究中心图4工业细分行业的现金资产偿付负债倍数1.2现金位值H6力搔的行业宾彩响策小0.80.60.4电力恤力 石化亓采 混色策f 有色米W 王色冶 有色冶炼 心油说炭tn工 化博机沙 化工S1造 坊识业 堞炭亓采 1r金我亿 金屈制品 交透设箔 造携业 汽SS 开采辅ah 文体用碇 木M制a 通用设as 帔K5-E 专用途* 电子谢ft
7、 用 IrHa 京具H他tlJfr 纺能到ift 衣SI会品 发5制装 epBJ业 非金IV a品制全 仪器仪夫 去药制 酒釜饮科 啊卓制a图5不同行业对交通物流的依赖度资14来沙：明相，广发证券发底&充中心7%对钱金和啤溢戒秘港低的行业影血炭小6%电子话他FPRS-力俎孽何品&采旷有色宋irH采场助 印府业SS色冶抵 汽车普 SS通用设争 全SS电气器械 奉含庄采r农引食品 木材制品 食品；？ia丈拓用品.专用设备京只WBK包5织牡化工制造非金R-每WSM制H 医而剁品 纺s SMT % % O 2 1清华大学经济管理学院金融系教授、商业模式创新研究中心主任朱武祥、北京小微企业综 合金融服务
8、有限公司总经理刘军和北京大学汇丰商学院管理学教授魏炜日前对995家中小企业 进行了问卷调查。这些中小企业行业分布为：高科技占18.51%，零售服务业占17.1%，餐饮 住宿娱乐及文化旅游占15.69%，加工业占14.19%，物流运输和批发贸易分别占比8.35%、 8.15%。员工人数在500人以内的企业占92.16%。2019年营收1亿元以下的企业合计占比 84.4%。在被问到账上现金余额能维持多长时间时，34%的企业表示只能维持1个月，33.1%的 企业表示可以维持2个月，17.91%的企业表示可以维持3个月。就是说，67.1%的企业可以维 持2个月，85.01%的企业最多维持3个月，只有9
9、.96%的企业能维持6个月以上（见图8）。在企业支出方面，员工工资和五险一金占62.78%，租金占13.68%，两项合计占76.46%， 这说明多数小企业员工薪资和五险一金是成本支出的大头，其次是租金，另外偿还贷款占 13.98%，三项合计占90.44% （见图9）。为渡过难关，22.43%的企业计划减员降薪，21.23%的企业准备贷款，16.20%的企业选择 停产歇业，13.58%的企业股东自己增资，还有10.16%的企业选择民间借贷。当然，企业可能 会同时采取多种途径渡过难关（见图10）。囤6不同行业对批发零售的依就度一10.OT% 0130% Eg 7.00% 6.0D%W皓 10D%
10、2.0D% 10Of 。口蜓田剧业震骸h少帑鞘 晶P.ILB 两车职ifi石畚T健却村1 SWI1 fi.Br1 us-1 举 SS-普韭全属H.M丁囹了工业细分行业从业人员数昂=队业人反平均人成IA ）9,000网0.000 -对专的力械B世的行上雷觐曜小B,0OO,（MO.OOO j州E.曲奴六中ULOGO.000.000氏m海ooo%1 修000.0014E工 CC0.0TOM0K-CC0.000i 彻.ooo.imLoooxmim口.00富制品3电孟T.sEf?啤眩理科_llLLLIL JLlKwNifi 石花孑采 fi油加 印DJ业 世-S-IH聂 木11敦品堀)MS1 H晋也 -非
11、军墨, S0# 咨Es.r面对突如其来的疫情，所有的消费品和零售企业都无法独善其身，清晰的判断与积极的谋 划必不可少。对于本次受到影响较大的零售企业，贝恩公司建议，可以通过短期聚焦一件 事，中期强化两件事，长期提升三件事”来应对（见表一）。麦肯锡咨询公司建议，消费品与零售企业短期采取一系列紧急战术性举措，克服阵痛；从 中长期而言，企业应着眼危机后的增长和复苏战略，放眼未来，积极布局“新常态”，建立自身 的竞争优势（见表二）。除了零售企业之外，医疗行业企业也成为这场战疫中被各界关注的对象。此次事件对整个 医疗行业来说，是一场压力极大的考验，其中的过程必是艰辛的，但现在经历的这些困难与变 化也很有
12、可能成为整个行业发展的催化剂与加速器。贝恩公司的报告认为，无论是本土还是跨 国医疗行业，应临危不乱、相机而动（见表三）。囹8企业现金锥持B1间统计图9企业主要支出压力统计白出偶05If m 253? 益 曲17.9J T.占 TMB 3_62&牛月及以上回工工圈&石瓣一常 ;-底还货赋 更11应何蚱方 具他出用指出d ID JV圈10如何应对现金流短缺？占比丘胃股亦:鼎也堕金5IAW股乐 堂露 另间德堡 延返禾付型取 障哥 =工炊芷 伸产敢业 耳他蜩困辩隔f事0闿尚g叩长工信任22Ai表一贝恩公司对零售企业的矫期中期和长朋建设表二中候期网击眼危扒后的暗任与蟀苏故路卜积极布IS新常悉* ?建立自
13、身竟争忧势=切室加快全梁道战略 的落地! , TMMrii 至湛自，T哉齿虫户H： U总分U .拓场FI吭上阻。2 0巾间iH作加对孚酰心坦平畲蜓陷 蜘幽副店与滑费与驻医起来风快责展社整口TG 点度面对消翌者渠葛 威立的郃 罪找宜迅鑫开却棺耦肚家触点扣小程序等】用诗理立改庭/折度客的摩力，siLai 牧保黄户.开发针眉客户诉捋的入株牲分呼用制前全虫而的生汜川77榜眼式*斐.打至中保中序 F：离-沽以照片匹上斗下可合.井引A相应K F卬离的描岫针时性的收益管理计划避行全面的产晶坦合淬估尽可冤变出产品坦色的,.* !，SB和.天然等产袖旧并向SffiS明坤恃达推出白针对哩的定论及促削方案.前濡消凿
14、俏罹帛公司.零咎他及肝前仙直守望身BIL共同屈定舂理 的方靠，和憬利益相美方的投蜜叵很宰提升丹部专少隹埋旌力，涅史故曲有效陷也.可建立专1的收荏管理团鼠，排或1跨柔消的窘地.阻行重新思者供应徘战罪伊立乩泻供峙美溟，厅刘釜0的上沔出W：可通N汀立音土耻呻关吊或TT肘.码竖皿弟的上沔垸齿世化俱应精设骨，在必要at直氏用您黄.力：混驱个哄氐此景、而谖诙定最立璋样”的养站域领 威芥惧晅是以左持个饵英甘果.专.十浅上/场下渠谑。业的供屁匿将采.耳宅AJ晅依版的苹的打野口it资料皋洒：宜由摒分析政策应对：让“水”流到民营企业的“田”里经济下行压力叠加新冠疫情冲击，将使得宏观政策的天平更加倾向“稳增长”。疫
15、情期间国 务院各部委及各地方政府陆续出台的保障政策支持中小民营企业应对疫情，助力企业顺利渡过 这次难关（见表四）。招商银行研究院指出，货币政策方面，将边际宽松、节奏前置、力度加码MLF降息的 必要性和迫切性进一步上升；不排除央行通过下调存款基准利率为进一步降低实体经济融资成 本打开空间；对中小银行定向降准也是可能的政策选项；此外，政策正加大对疫区和疫情防控 相关产业的货币信贷支持力度。财政方面，预计2020年实际财政政策的执行将较2019年底中 央经济工作会议的定调更为积极：目标赤字率将上调至3%，新增专项债额度将进一步提高至 3万亿以上，以进一步拉动基建投资增长，对冲疫情对消费和进出口的负面
16、影响。公共卫生领 域将成为财政支出的又一重点。表三买虞公司辱议医厅行业企兆短期和暧睦应当采戏的举带正确评估痉惘的影福从如朋天白 本昨珂苴王戒心日子,为下.抵亍企上庄七三浦挺直活国乂梓甲内业以陪!:饲1,战略性地采用数字化举措逅期向，在悔境场下睛苣玄届活就受到阪裁的配下，匡寸定业可成大胆尝成微字化豹曲齿和芭倒工具，将此盘疫情视.为数字化 转型的吴机“ SiSffiR则通过自建、外部合作 并蹲着方式.苓滨性bi建设教字化腊应当思若如何与政府、匮疗机构、产出a 上下游共现数据的互联互通，在中国医疗柬说全面效#化泻里的浪舐中鼠馄扼机.枳极投皂抗痕、如强政府事务通过在途一持妹时期对疽博防1眼理供其会一产
17、吕乃至学术上的史持，底厅企业可以与答买政府强化列通机扣从而在长期内中好 地迫睽 掌榨乃至蛇购零息行业西胃 跨国企业无耳而该借此tc会患站吓何或对一京点正言乂上的14中司公司旺直徂导向曹 怀鼓励本土企也进口谊代的片吊下I即崖机会.审FfTftBA中国市蛎.诺慎塞行控木降题、优化深化市场圈盖在控制虚本时，企找而逑格奸童俱以下几中方E；产品研左印制、常氓林、搴19屿福务、却字化环型等曾-同时，金姓也疝眼 梃投囹，谁一击做丈的海窟埼蒂；伏化择与畀国由鼻以实现胃厂的牌需即更噩的下识，力疫情骊有可非加速和谦化刖H蝠选择性地寻求井胞整合机会在这一简殊时卑，医厅行也吝中期分产业的中小定业却晅可能:以袈哲岐弓1
18、力的价将寻审出座c在:业呼端霍诣毒行业内的站构性堂 化.机位机会得传描向应0.向琼台，笠由收41阵豚用IK目妄谀立苦能也祚力1：冗理切故孑化蕃to的谜户.表四国务院晋邮查兢各地方政时陆读出台的捉琼政策主装棠中在以下几个方面握魏保圈性金融服努日强黄沌信贷支桔艇免中小企业税窒忧屈延期交纳税款蹬向就业政策、楫向朴站就业补助黄金支持生产补助政策插免中小企业房租缰缪社会保圾教挟持中小定业创业平台遂 族护虾ff林野MR年1-月日胡匹园立件阳1U北京大学光华管理学院“光华思想力”宏观经济预测课题组发布题为需要兼顾疫情防控和 恢复生产双重目标的报告表示，“货币宽松、定向支持”和“财政补贴、税费优惠”是目前经济
19、 金融政策的主要内容。中央经济会议提出稳健的货币政策要灵活适度，短期内货币政策将采取 精准干预措施，以防止市场流动性不足和超预期波动等风险。对小微、民营企业尤其是受疫情 影响较为严重的企业，实行定向降息、定向降准、定向再贷款，构建三定支持”。在降费减税 方面，2020年之前政府已经出台不少措施，课题组曾预计，2020年新增减税降费措施以结构 性政策（如针对高科技、小微企业等符合高质量发展方向的结构性减税降费措施）为主。但是 在当前疫情对宏观经济的影响尚不明朗的情况下，财政政策将是短期内疫情防控、恢复生产、 企业信贷等问题的最有效手段。许小年认为，需要慎重考虑财政的扩张，相对于提高赤字率，更有效
20、的办法是缩减政府其 他开支以获得财政空间，用于救助中小企业。货币政策应该也可以宽松，但更重要的是解决货 币政策传导不畅的问题。要想办法开通渠道，让央行放的“水”流到中小企业的“田”里。表五此次疫情可能带来的十大中长期变化壹化一斐我二变化三网绪与渠道更快下直”藻努上网在线办公、 在统薮月、在线医疗等在 线活动方式加速蚯起自前化需求强协“同带与嘛W下胡己姓是血年中国互联同顿域的重要巷察受株于BE情后物理KMT埔带来的咨啷三E3百 她也龄居国、待剧是较禁衣村地耳的居比活利可靖娥渔忻到煽上企业，|丹咕席J.为了社兑画:崎办公捋片的停投风眇无孟段了远拄丹我旷方*.矿席会议,冏堵明话会说 有出 办金罟需球
21、地。学校的推返升学也加大了时住堡枚青，辅胃堕的雨菜。呵曲科岳原就岳产生交更暮混的担心可能 住宅国* JJ右弁始尝试在世问/,可塔购於及*15傍怖厝定当前中国世界工T地位，本次疫情带琮的用工中断也史号弟灯眼幢中国皓全琲供应筮壅到一定怡响一罩少削A工 址村第生方株日动化脱史挺登豪曜3,项,出一 !5退匕变优四匣疗公共卫生豪统投人姬 板将俾到重现惭t显示了中国在快速摭市化进程中，时人口大艇官带来的篮挟实隹薪茨方面旺荐荏顼钊中器径不足.医仃底础设插 缎此盅入和r生累嫉切代化可炬担透.富牧养殖业型分销.生鲜玫形和即史加认恐1公8:枚界怕廿.即3销-；，的曝匕化问如另外次食习段&斐也成tW：可膨就11提&
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