旅游企业筹资管理.ppt

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1、,Company LOGO,第五章旅游企业筹资管理,学习目标 通过本章学习，要求掌握旅游企业筹资的渠道和方式；掌握资金需要量的预测方法；掌握权益资金和负债资金筹措的方式、特点和要求；熟悉筹集资金的基本原则；了解筹资的分类与意义。教学重点 企业筹资的渠道和方式；资金需要量的预测方法；权益资金和负债资金筹措的方式、特点和要求以及筹集资金的基本原则。教学难点 权益资金和负债资金筹措的方式、特点和要求。,企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。,第一节 旅游企业筹资概述,第一节 旅游企业筹资概述,一

2、、旅游企业筹资的动机,（一）设立性筹资动机，即企业设立时为取得资本金而产生的筹资动机。,（二）扩张性筹资动机即企业为扩大 生产经营规模或增加对外投资而产生的追 加筹资的动机。,（三）调整性筹资动机，即企业为调整 资本结构而产生的筹资动机。,（四）混合性等资动机，即企业同时既 为扩大规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。,二、筹资的分类（一）按照资金的来源渠道分为权益筹资和负债筹资（二）按照筹资是否通过金融机构分为直接筹资和间接筹资（三）按照所筹资金使用期限的长短分为短期筹资和长期筹资,第一节 旅游企业筹资概述,第一节 旅游企业筹资概述,三、筹资渠道与筹资方式企业筹资活动需要通过一定的渠道并采用

3、一定的方式来完成。筹资渠道就是指企业筹措资金的来源与通道。筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。资金从哪里来和如何取得资金，既有联系，又有区别。同一渠道的资金往往可以采用不同的方式取得，而同一筹资方式又往往可适用于不同的资金渠道。,第一节 旅游企业筹资概述,1.筹资渠道,1.国家财政资金,2.银行信贷资金,3.非银行金融机构资金,4.其他企业资金,5.居民个人资金,6.企业自留资金,7.外商资金,2筹资方式,第一节 旅游企业筹资概述,1.吸收直接投资,2.发行股票,3.发行债券,4.银行借款,5.商业信用,6.租赁筹资,四、筹资原则,第一节 旅游企业筹资概述,（二）筹措及时原则,

4、（三）来源合理原则,（四）方式经济原则,企业筹资是一项重要而复杂的工作，为了有效地筹集企业所需资金，必须遵循以下基本原则。,四大原则,（一）规模适当原则,第二节 旅游企业资金需要量的预测,旅游企业的资金需要量是筹集资金的数量依据。企业在等资之前，应当采用一定的方法预测资金需要数量，只有这样，才能使筹集来的资金既能保证生产经营的需要，又不会有太多的闲置。现介绍预测资金需要量常用的方法。,二、销售 百分数法,一、定性 预测法,一、定性预测法,第二节 旅游企业资金需要量的预测,定性预测法主要是利用有关资料，依靠个人经验和主观分析、判断能力，对企业未来资金的需要量进行测定。,第二节 旅游企业资金需要量

5、的预测,二、销售百分数法 销售百分数法是根据资产负债表中各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期销售额的增长情况来预测资金需要量的一种方法，是目前最流行的预测资金需要量的方法。使用这一方法的前提是必须假设某报表项目与销售指标的比率已知且固定不变，其计算步骤如下。（一）分析基期资产负债表各个项目与销售收入总额之间的依存关系，计算各敏感项目的销售百分数。（二）计算预测期各项目预计数并填入预计资产负债表，确定需要增加的资金额。计算公式为：某敏感项目预计数=预计销售额某项目销售百分数（三）确定对外界资金需求的数量。上述预测过程可用下列公式表示 对外筹资需要量 S1PE 式中，A为随销售变化的资

6、产(变动资产)；B为随销售变化的负债(变动负 债)；So为基期销售额；S1为预测期销售额；S为销售的变动额；P为销售净利率；E为收益留存比率。,第二节 旅游企业资金需要量的预测,【例3-1】某企业2005年12月31日的资产负债表如表3-1所示。表3-1 2005年12月31日的资产负债表,该企业2005 年的销售收入为200000元，税后净利为20000元，销售净利率为10，已按50的比例发放普通股股利10000元。目前企业尚有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售净利率仍保持上年水平，预计2006销售收入将提高到240000元，年末普通股股利发放比例将增加至70，要

7、求预测2006年需要增加资金的数量。,第二节 旅游企业资金需要量的预测,根据2005年资产负债表编制2006年预计资产负债表(表32)。表32 2006年预计资产负债表,确定需要增加的资金。首先，可根据预计资产负债表直接确认需追加的资金额。表中预计资产总额为317600元，而负债与所有者权益为306400元，资金占用大于资金来源，则需追加资金11200元；其次，也可分析测算需追加的资金额。表3-2中销售收入每增加100元，须增加44元的资金占用，但同时自动产生16元的资金来源。因此，每增加100元的销售收入，必须取得28元的资金来源。在本例中，销售收入从200000元，增加到240000元，增

8、加了40000元，按照28的比率可测算出将增加11200元的资金需求。确定对外界资金需求的数量。上述11200元资金需求可通过企业内部筹集和外部筹集两种方式解决，2006年预计净利润为24000(24000010)元，如果公司的利润分比率为70，则将有30的利润即7200元被留存下来，从11200元中减7200元的留存收益，则还有4000元的资金必须从外界融通。此外，也可根据上述资料采用公式求得对外界资金的需求量。对外筹集资金额44400001640000 24000010%30=4000(元),第二节 旅游企业资金需要量的预测,一、吸收直接投资 吸收直接投资(以下简称吸收投资)是指企业按照“

9、共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。吸收投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业具有经营管理权。企业经营状况好，盈利多，各方可按出资额的比例分享利润，但如果企业经营状况差，连年亏损，甚至被迫破产清算，则各方要在其出资的限额内按出资比例来承担损失。（一）吸收投资的种类（二）吸收投资的出资方式（三）吸收投资的优缺点,第三节 旅游企业权益资金的筹集,第三节 旅游企业权益资金的筹集,(一）吸收投资的种类 1.吸收国家投资 国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入企业，这种情况下形成的资本叫国有资本。吸收国家投资是国有企业筹

10、集权益资金的主要方式。一般具有的特点是（1）.产权归属国家；（2）.资金的运用和处置受国家约束较大；（3）.在国有企业中采用比较广泛。2.吸收法人投资 法人投资是指法人单位以其依法可以支配的资产投入企业，这种情况下形成的资本叫法人资本。一般具有的特点是（1）发生在法人单位之间；（2）以参与企业利润分配为目的；（3）出资方式灵活多样。3.吸收个人投资 个人投资是指社会个人或本企业内部职工以个人合法财产投入企业，这种情况下形成的资本称为个人资本一般具有的特点是（1）参加投资的人员较多；（2）每人投资的数额相对较少；（3）以参与企业利润分配为目的。,第三节 旅游企业权益资金的筹集,一,以实物出资,三

11、,以无形资产出资,四,以现金出资,（二）吸收投资的出资方式,第三节 旅游企业权益资金的筹集,（三）吸收投资的优缺点,二、发行普通股股票股份有限公司的资本称为股本，是通过发行股票方式筹集的。股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。按股东享受权利和承担义务的大小为标准，可把股票分成普通股票和优先股票。普通股票简称普通股，是股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。普通股具备股票的最一般特征，是股份公司资本的最基本部分。（一）普通股的种类（二）普通股股东的权利（三）股票的发行（四）股票上市的利弊分析（五）普通股筹资的优缺点,第三节 旅游企

12、业权益资金的筹集,（一）普通股的种类根据不同标准，可以对普通股进行不同的分类，现介绍几种主要分类方式。按股票票面是否记名分类 以股票票面上有无记名为标准，可把股票分成记名股票与无记名股票。按股票票面有无金额分类 以股票票面上有无金额为标准，可把股票分为有面值股票和无面值股票。按投资主体分类 以投资主体为标准，可将股票分为国家股、法人股、个人股等。按发行对象和上市地区分类 以发行对象和上市地区为标准，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。在中国内地，有A股、B股。,第三节 旅游企业权益资金的筹集,（二）普通股股东的权利普通股股票的持有人叫普通股股东。普通股股东一般具有如下权利：公司管理权 普通股

13、股东具有对公司的管理权。具体来说，普通股股东的管理权主要表现如下：（1）投票权。普通股股东有权投票选举公司董事会成员并有权对修改公司章程、改变公司资金结构、批准出售公司重要资产、吸收或兼并其他公司等重大问题进行投票表决。（2）查账权。从原则上来讲，普通股股东具有查账权。但由于保密的原因，这种权利常常受到限制。因此，并不是每个股东都可自由查账，在实践中，这种权利是通过委托注册会计师查证公司的各项财务报表来实现的。（3）阻止越权经营的权利。当公司的管理当局越权经营时，股东有权阻止。2分享盈余权 分享盈余也是普通股东的一项基本权利。3出让股份权 股东有权出售或转让股票，这也是普通股股东的一项基本权利

14、。,第三节 旅游企业权益资金的筹集,（三）股票的发行 1.股票发行方式 指的是公司通过何种途径发行股票。总的来讲，股票的发行方式可分为如下两类。（1）公开间接发行。指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。中国股份有限公司采用募集设立方式向社会公开发行新股时，须由证券经营机构承销的做法，就属于股票的公开间接发行。（2）不公开直接发行。指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。中国股份有限公司采用发起设立方式和以不向社会公开募集的方式发行新股的做法，即属于股票的不公开直接发行。2.股票的销售方式 指的是股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。股票销售方

15、式有以下两类：（1）自销方式。指发行公司自己直接将股票销售给认购者。这种销售方式可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并可以节省发行费用；但往往筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。,第三节 旅游企业权益资金的筹集,（2）承销方式。指发行公司将股票销售业务委托给证券公司经营机构代理。股票承销又分为包销和代销两种具体办法。所谓包销，是根据承销协议商定的价格，证券经营机构一次性全部购进发行公司公开募集的全部股份，然后以较高的价格出售给社会上的认购者。对发行公司来说，包销办法可及时筹足资本，免于承担发行风险(股款未募足的风险由承销商承担)；但股票以较

16、低的价格售给承销商会损失部分溢价。所谓代销，是证券经营机构代替发行公司代售股票，并由此获取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险。,第三节 旅游企业权益资金的筹集,3.股票的发行价格 是股票发行时所使用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。股票发行价格通常由发行公司根据股票面额、股市行情和其他有关因素决定。股票的发行价格一般有三种，即等价、时价和中间价。等价就是以股票的票面金额为发行价格，也称为平价发行。时价就是以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格。中间价就是以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。中国公司法规定，股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，

17、但不得低于票面金额。,第三节 旅游企业权益资金的筹集,（四）股票上市的利弊分析股票上市指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交易所上市交易的股票则称为上市股票。股票获准上市交易的股份有限公司简称上市公司。股票上市作为一种有效的筹资方式，对公司的成长起着重要的作用。发达国家的绝大部分发展迅速的公司都选择了上市。然而，股票上市也会给公司带来一些负面效果，因此，在做出股票上市的决定前，公司管理者应该非常慎重地考虑，并且应该尽可能向专家或有过类似经历的企业家进行咨询，以便做出的决策能够达到预期目的。,第三节 旅游企业权益资金的筹集,1.股票上市可为公司带来的益处 有利

18、于改善财务状况。利用股票收购其他公司。利用股票市场客观评价企业。利用股票可激励职员。提高公司知名度，吸引更多顾客。2.股票上市可能对公司产生的不利影响 使公司失去隐私权。限制经理人员操作的自由度 公开上市需要很高的费用。,第三节 旅游企业权益资金的筹集,（五）普通股筹资的优缺点普通股筹资的优点表现如下：1.没有固定利息负担。2.没有固定到期日，不用偿还。3.筹资风险小。4.能增加公司的信誉。5.筹资限制较少。普通股筹资的缺点表现如下。1.资金成本较高。2.容易分散控制权。,第三节 旅游企业权益资金的筹集,三、发行优先股（一）优先股的特征 优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相似之处，但又具有

19、债券的某些特征。从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。优先股股东所拥有的权利与普通股股东近似。优先股的股利不能像债务利息那样从税前扣除，而必须从净利润中支付。但优先股有固定的股利，这与债券利息相似，优先股对盈利的分配和剩余资产的求偿具有优先权，这也类似于债券。（二）发行优先股的动机 1.防止公司股权分散 2.调剂现金余缺 3.改善公司的资金结构 4.维持举债能力（三）优先股股东的权利 1.优先分配股利权 2.优先分配剩余资产权 3.部分管理权,第三节 旅游企业权益资金的筹集,（四）优先股筹资的优缺点 1.优先股筹资的优点表现如下：没有固定到期日，不用偿还本金。股利支付既固定，又有一定弹性。有利

20、于增强公司信誉。2.优先股筹资的缺点表现如下：筹资成本高。筹资限制多。财务负担过重。,第三节 旅游企业权益资金的筹集,一、银行借款 银行借款是指由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。（一）银行借款的种类。银行借款的种类很多，可按不同标准进行不同的分类。1.按借款的期限分类 按借款的期限，银行借款可分为短期借款、中期借款和长期借款。2.按借款的条件分类 按借款是否需要担保，银行借款可分为信用借款、担保借款和票据贴现。3.按提供贷款的机构分类 按提供贷款的机构，可将银行借款分为政策性银行贷款和商业银行贷款。,第四节 旅游企业负债资金的筹集,(二）

21、银行借款筹资的程序1.企业提出借款申请并提供以下资料：借款人及保证人的基本情况。财政部门或会计师事务所核准的上年度财务报告。原有的不合理借款的纠正情况。抵押物清单及同意抵押的证明，保证人拟同意保证的有关证明文件。项目建议书和可行性报告。贷款银行认为需要提交的其他资料。,第四节 旅游企业负债资金的筹集,2.银行审查借款申请。审查一般包括以下几个方面。对借款人的信用等级进行评估。进行相关调查 贷款审批。3.银企签订借款合同。借款合同主要包括以下4方面内容。基本条款。保证条款 违约条款。其他附属条款。4.企业取得借款 5.企业还本付息,第四节 旅游企业负债资金的筹集,（三）与银行借款有关的信用条件按

22、照国际惯例，银行发放贷款时，往往涉及以下信用条款。1.信贷额度，亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。2.周转信贷协定，是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。,第四节 旅游企业负债资金的筹集,第四节 旅游企业负债资金的筹集,【例题32】旅游企业与银行商定的周转信贷额为15OO万元，承诺费率为O5，借款企业年度内使用了1000万元，余额为5OO万元。则借款企业应向银行支付承诺费金额为：承诺费5

23、OOO525(万元)3.补偿性余额 是银行要求借款人在银行中保持按贷款限 额或实际借用额的一定百分数(通常为102O%)计算的最低存款余额。补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的损失；但对借款企业来说，补偿性余额提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。补偿性余额贷款实际利率的计算公式为 补偿性余额贷款实际利率%,第四节 旅游企业负债资金的筹集,【例题33】旅游企业按年利率8向银行借款 100万元，银行要求保留2 0的补偿性余额，企业实际可以动用的借款只有8 O万元。则该项借款的实际利率为 补偿性余额贷款实际利率,4.抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。借款的抵押品通常是借款企

24、业的应收账款、存货、股票、债券以及房屋等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的账面价值决定贷款金额，一般为抵押品账面价值的3050。这一比率的高低取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款，这是因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷款，而将抵押贷款视为一种风险贷款，因而收取较高的利息；此外，银行管理抵押贷款比管理非抵押贷款更为困难，为此往往另外收取手续费。企业取得抵押借款还会限制其抵押财产的使用和将来的借款能力。5.偿还条件 无论何种借款，一般都会规定还款的期限。根据中国金融制度的规定，贷款到期后仍无能力偿还的，视为逾期贷款，银行要照章回收逾期罚息。贷款的偿还有到

25、期一次偿还和在贷款期内定期等额偿还两种方式。一般来说，企业不希望采用后种方式，因为这会提高贷款的实际利率；而银行则不希望采用前种方式，因为这会加重企业还款时的财务负担，增加企业的拒付风险，同时会降低实际贷款利率。,第四节 旅游企业负债资金的筹集,（四）借款利息的支付方式1.利随本清法 又称收款法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率(亦即约定利率)等于其实际利率(亦即有效利率)。2.贴现法 是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，因此，其实际利率高于名

26、义利率。贴现贷款实际利率的计算公式为贴现贷款实际利率 或 贴现贷款实际利率,第四节 旅游企业负债资金的筹集,第四节 旅游企业负债资金的筹集,【例题34】旅游企业从银行取得借款100万元，期限1年，名义利率1 O，利息1 O万元。按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为9 O万元(100万元-10万元)，该项贷款的实际利率为 贴现贷款实际利率 或 贴现贷款实际利率,（五）银行借款筹资的优缺点,第四节 旅游企业负债资金的筹集,筹资速度快,筹资成本低,借款弹性好,债务风险大,限制条款较多,筹资数额有限,1.银行借款筹资的优点,2.银行借款筹资的缺点,二、发行债券（一）债券的含义与特征 债券是债务人依照

27、法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定的日期偿还本金的书面债务凭证。公司债券与股票都属于有价证券，对于发行公司来说，都是一种筹资手段，对于购买者来说，都是投资手段。但与两者有很大的区别，主要有以下几点：1.债券是债务凭证，是对债权的证明，股票是所有权凭证，是对所有权的证明；债券持有人是债权人，股票持有人是所有者；债券持有者与发行公司是一种借贷关系，而股票持有者则是发行公司经营的参与者。2.债券的收入为利息，利息的多少一般与发行公司的经营状况无关，是固定的，股票的收入是股息，股息的多少是由公司的盈利水平决定的，一般是不固定的。如果公司经营不善发生亏损或者破产，投资者就得不到任何股

28、息，甚至连本金也保不住。3.债券的风险较小，因为其利息收入基本是稳定的；股票的风险则较大。4.债券是有限制的，到期必须还本付息；股票除非公司停业，一般不退还股本。5.债券属于公司的债务，它在公司剩余财产分配中优先于股票。,第四节 旅游企业负债资金的筹集,第四节 旅游企业负债资金的筹集,1.债券的面值,2.债券的期限,3.债券的利率,（二）公司债券的基本要素,4.债券的价格,第四节 旅游企业负债资金的筹集,（三）公司债券的种类 1.按有无抵押担保分为信用债券、抵押债券和担保债券 2.按债券是否记名分为记名债券和无记名债券 3.按能否转换为公司股票分为可转换债券和不可转换债券,（四）公司债券的发行

29、价格 债券的发行价格有三种：等价发行、折价发行和溢价发行。在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的条件下，债券发行价格的计算公式为 债券发行价格=票面金额（P/F,i1,n)票面金额i2(P/A,i1,n)式中，n为债券期限;i1为市场利率；i2为票面利率。,第四节 旅游企业负债资金的筹集,第四节 旅游企业负债资金的筹集,【例题35】旅游公司发行面值为2 O O元年利率为8，期限为5年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为8的利率是合理的。如果到债券发行时市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。资金市场的利率保持在8，该公司的利率为8%，则债券

30、可等价发行。发行价格=200(PF，8，5)+2008(PA，8，5)=200O.681+20083.993 200(元)也就是说，当债券利率等于市场利率时，按2OO元的价格出售此债券，投资者可以获得8的报酬。资金市场的利率大幅度上升为1 2，公司债券利率为8，低于资金市场利率，则应采用低价发行。发行价格=200(PF，12，5)+2008(PA，12，5)=2000.567+20083.6O5=171.O8(元)也就是说，只有按照171.08元的价格出售，投资者才会购买此债券获得与市场利率12相等的报酬。资金市场的利率大幅度下降到5，公司债券利率为8，则可采用溢价发行。发行价格=20O(PF

31、，5，5)+20O8(PA，5，5)=200O.784+20O8%4.329=226.O6(元)也就是说，投资者把226.O6元的资金投资于该公司面值为200元 的债券，只能获得5的回报，与市场利率相同。,第四节 旅游企业负债资金的筹集,（五）债券筹资的优缺点,筹资风险高,资金成本较低,三、融资租赁（一）融资租赁的含义 租赁是指出租人在承租人给予一定收益的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。融资租赁又称财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，由于它可满足企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。融资租赁是现代租赁的主要方式。（二）融资租赁的形式 融资租赁

32、可细分为如下3种形式。1.直接租赁 2.售后租回 3.杠杆租赁,第四节 旅游企业负债资金的筹集,（三）融资租赁租金的计算 在租赁筹资方式下，承租企业要按合同规定向租赁公司支付租金。租金的数额和支付方式对承租企业的未来财务状况具有直接的影响，也是租赁筹资决策的重要依据。1.融资租赁租金的构成 融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。设备价款是租金的主要内容，它由设备的买价、运杂费和途中保险费等构成。融资成本是指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本，即设备租赁期间的利息。租赁手续费包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利。租赁手续费的高低一般

33、无固定标准，可由承租企业与租赁公司协商确定。,第四节 旅游企业负债资金的筹集,2.租金的支付方式 租金的支付方式也影响到租金的计算。租金通常采用分次支付的方式，具体又分为以下几种类型。按支付时期的长短，可分为年付、半年付、季付和月付等方式。按支付时期的先后，可分为先付租金和后付租金两种。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。按每期支付金额，可分为等额支付和不等额支付两种。,第四节 旅游企业负债资金的筹集,3.租金的计算方法 在中国融资租赁业务中，计算租金的方法一般采用等额年金法。现对其做详细介绍。等额年金法是利用年金现值的计算公式经变换后计算每期支付的租金的方法。因租金有先付租金和后

34、付租金两种支付方式，需分别说明。后付租金的计算。承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额租金，即普通年金。根据年资本回收额的计算公式，可确定出后付租金的方式下每年年末支付租金数额的计算公式：A=P(PA,i,n)【例题36】旅游企业用融资租赁的方式于2006年1月1日从某租赁公司租入一台设备，设备价款为50000元，租期为8年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补公司成本、相关的手续费并有一定盈利，双方约定采用18的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。A=50000(PA，18，8)=500004.077612262.11(元),第四节 旅游企业负债资金的筹集,

35、租金摊销计划表,第四节 旅游企业负债资金的筹集,先付租金的计算。承租企业有时可能会与租赁公司商定，采取先付等额租金的方式支付租金。根据即付年金的现值公式，可得出先付等额租金的计算公式。A=P(PA，i，n-1)+1【例题37】假如上例采用先付等额租金方式，每年年初支付的租金额可计算如下。A=50000(PA，18，7)+1=50000(3.8115+1)10391.77(元),第四节 旅游企业负债资金的筹集,（四）融资租赁筹资的优缺点 1.融资租赁筹资的优点表现如下。筹资速度快。限制条款少。设备淘汰风险小。财务风险小。税收负担轻。2.融资租赁筹资的最主要缺点是资金成本较高。一般来说，其租金要比

36、举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。在企业财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。,第四节 旅游企业负债资金的筹集,四、商业信用商业信用是指商品交易中的延期付款或预收货款所形成的借贷关系，是企业之间一种直接信用关系。商业信用产生于商品交换之中，是所谓的“自然性融资”。利用商业信用，是一种形式多样、适用范围很广的短期资金筹措方式。（一）可利用的商业信用的形式 1.赊购商品，是一种最典型、最常见的商业信用形式。2.预收货款 3.商业汇票,第四节 旅游企业负债资金的筹集,（二）商业信用条件 所谓信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定，如“210，n30”，便属于一种信用条

37、件。信用条件从总体上来看，主要有以下几种形式：预收货款 延期付款 双方存在信用交易。买方若在折扣期内付款，则可获得短期的资金来源，并能得到现金折扣；若放弃现金折扣，则可在稍长时间内占用卖方的资金。,第四节 旅游企业负债资金的筹集,（三）现金折扣成本的计算 在采用商业信用形式销售产品时，为鼓励购买单位尽早付款，销货单位往往都规定一些信用条件，这主要包括现金折扣和付款期间两部分内容。现金折扣是销货企业提供给购货企业的一种优惠。现金折扣的一般形式是：“210，12O，n3 0”，即购买单位若在10天内付款，可享受2的折扣；若在2O天内付款，可享受1的折扣；超过2O天须付全额，付款期限为3O天。,第四

38、节 旅游企业负债资金的筹集,如果销货单位提供现金折扣，购买单位应尽量争取此项折扣，因为丧失现金折扣的机会成本很高。一般而言，企业放弃现金折扣的成本可由下式求得放弃现金折扣成本【例题38】旅游企业拟以“210，120，n30”的信用条件购进一批材料。这一信用条件意味着企业如在10天内付款，可享受2的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在30天内付清。则放弃的现金折扣成本为 放弃现金折扣成本 这表明，只要企业筹资成本不超过3 673，就应在第10天付款。,第四节 旅游企业负债资金的筹集,（四）商业信用筹资的优缺点 商业信用筹资的优点表现如下。筹资便利。筹资成本低。限制条件少。商业信用筹资的缺点是商业

39、信用的期限一般较短，如果企业获得现金折扣。则时间会更短，如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本。,第四节 旅游企业负债资金的筹集,本章小结,旅游企业持续的经营活动，不断地产生对资金的需求，需要筹措和集中资金；同时，企业因开展对外投资活动和调整资本结构，也需要筹集和融通资金。企业筹措的各种资金的使用成本，风险以及从资金市场上获得的效率，在很大程度上左右着公司的筹资决策。而企业筹资决策能力的大小又影响着企业投资决策的能力。因此，企业在筹集资金时，必须明确筹资的目的，遵循筹资的基本要求，把握筹资的渠道与方式。资金筹集的数量依据是企业资金的需要量，因此，必须科学合理地预测资金的需要量。资金需要量的预

40、测是编制财务计划的基础。旅游企业权益资金筹集的方式主要有吸收直接投资、发行普通股和发行优先股等。权益筹资不仅可以反映资本来源，揭示企业法定资本，还可以对利润分配、公积金的使用等构成限制。因此，所有者权益筹资有助于向投资者提供有关资本来源、净资产的增减变动、分配能力等与其决策有用的信息。旅游企业负债资金筹集是企业一项重要的资金来源，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债资金就能满足经营活动需要的。资金筹集主要有银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等方式。,一、单项选择题 1一般而说，下列已上市流通的证券中，流动风险相对较小的是A可转换债券 B普通股股票 C公司债券 D国库券2旅游企业实际

41、需要筹集资金50万元，银行要求保20的补偿性余额，则该企业向银行借款的总额应为()万元。A50 B60 C65 D62.53商业信用筹资方式筹资的资金只能是()。A银行信贷资金 B国家财政资金 C其他企业资金 D本企业自留资金4下列不属于权益筹资的方式是()。A普通股票 B留存收益 C融资租赁 D吸收直接投资 5下列不属于普通股优点的是()A没有固定到期日 B没有分散控制权 C没有固定利息负担 D筹资风险小,二、多项选择题 1融资租赁与经营租赁相比，具有以下特点()。A租赁期长 B租赁期满，租赁资产必须还给出租者 C租赁合同稳定 D租赁期间。出租人提供设备维修和保养服务 2下列各项中，属于筹资

42、决策必须考虑的因素有（）A取得资金的渠道 B取得资金的方式 C取得资金的总规模 D取得资金的风险与方式 3下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有的缺点有 A限制条件多 B财务风险大 C控制权分散 D资金成本高 4下列属于负债筹资方式的有()。A银行借款 B融资租赁 C商业信用 D留存收益,三、判断题 1企业采用销售百分数法预测出来的资金需求量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。（）2.贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。()3公司债券与政府债券相比，公司债券的风险较大，因而利率一般也比较高。（）,四、案

43、例分析 1、某旅游公司2OO5年销售收入100万元，现有剩余生产能力，销售净利率12，2006年预计销售收入120万元，假定利润分配给股东60，上年末资产负债表简要资料见表3-3。请你采用销售百分数法分析计算2006年该 公司需要对外筹集资金多少元?,解：(1)资产项目2005年销售百分比：货币资金：50000/1000000=5%，应收账款：150000/1000000=15%；存货：300000/1000000=30%，合计：50%(2)负债及所有者权益项目2005年销售百分比：应付账款：100000/1000000=10%，其他应付款：50000/1000000=5%，合计：15%(3)

44、2006年对外筹资需要量=50%（12000001000000）15%（12000001000000）120000012%40%=1000003000057600=12400（元）由上可知，该公司尚需要对外筹集12400元。,2某旅游公司2005年6月拟发行面值为1000万元的债券，期限为5年，根据当时情况公司认为利息率为8是合理的，每年付息一次，债券已交付印刷。如果债券正式发行时，市场上的利率发生变化，公司就决定调整债券发行价格。该公司于2005年12月债券正式发行时，市场利率为6，请你测算公司债券发行价格应为多少，是溢价发行还是折价发行?,解：发行价格=100000008%（P/A，6%，

45、5）+10000000（P/F，6%，5）=100000008%4.2124+100000000.7473=10842920(元)即当发行时的市场利率为6%时,公司应按10842920的价格溢价发行。,1、某公司按年利率5%向银行借款100万元，期限3年；根据企业和银行签订的贷款协议，银行要求保持贷款总额的15%的补偿性余额，不按复利计算。要求：试计算该公司（1）实际可用的借款额；（2）实际负担的年利率2、某公司拟发行面额1000元，票面利率6%，5年期债券一批，每年年末付息一次。要求：试分别测算该债券在市场利率下的发行价格：（1）市场利率为5%；（2）市场利率为6%；（3）市场利率为7%；3、某公司采用融资租赁方式，于2006年1月1日从租赁公司租入设备一台，设备价款200000元，租期为4年。双方约定，租期满后设备归承租方所有，租赁期间折现率为10%，以后付等额年金方式支付租金。要求（1）测算该公司为该设备每年年末应支付的租金额；（P/A,10%,4)=3.169（2）编制该设备租金摊销计划表,