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1、slide 0,第四章 货币与通货膨胀,宏观经济学（第6版）（美）曼 昆任课教师 任力,slide 1,在这一章你将会学到:,古典通胀理论原因结果社会成本古典通货膨胀理论中的价格 意味着价格具有完全的伸缩性、市场是出清的。适宜于作长期分析。,slide 2,美国的通胀率及其趋势图（1960-2001）,slide 3,美国的通胀率及其趋势图（1960-2001）,slide 4,货币与价格间的关系,通胀率=平均物价水平上升的百分比。价格=购买某一商品需要的货币量。因为价格是由货币量来决定的，因此，我们需要考察货币的职能、供给以及对货币量的控制。,slide 5,货币：定义,货币是可以很容易地用
2、于交易的资产存量。,slide 6,货币：功能,交易媒介我们可以用它来购买物品价值储藏将现在的购买力推延到将来计价单位是用于衡量价格高低、价值大小的基本单位,slide 7,货币：类型,法定货币本身没有价值例如：我们现在使用的纸币商品货币本身具有价值例如：金币，“集中营”里的香烟,slide 8,讨论,下列那些是货币?a.现钞b.支票c.支票帐户存款(也即活期存款)d.信用卡e.大额定期存款,slide 9,货币供应与货币政策,货币供给指经济中可资利用的货币量货币政策 控制货币供给称为货币政策,$,slide 10,中央银行,货币政策由一个国家的中央银行来决定,在美国，中央银行是美国联邦储备银
3、行，也即 Fed.,华盛顿特区的美联储大楼,slide 11,货币供给说明，2002年4月,_符号包含资产类别数量(十亿)_C现钞$598.7M1C+活期存款，1174.0 旅行支票，其它支票存款M2M1+小额定期存款，5480.1 储蓄存款，货币市场互助基金，货币市场存款帐户M3M2+大额定期存款，8054.4 回购协定，只为机构服务的货币市场 互助基金余额,slide 12,货币数量理论,是一个关于通货膨胀率与货币供应增长率间相互关系的简单模型。分析这个模型要从下面这个概念开始：“货币流通速度”,slide 13,货币流通速度,基本概念：货币流通速度定义：在某个给定时间内，平均每一美元转手
4、的次数。例如：在 2001年，交易中的货币需求量是5000亿美元当年的货币供应量是1000亿美元那么，在2001年的交易中平均每美元使用5次，因此，货币流通速度=5,slide 14,货币流通速度（专栏）,这里，给出如下定义：,其中：V=货币流通速度T=交易总额M=货币供给,slide 15,货币流通速度（专栏）,以名义 GDP 代表总交易额。则有，,其中：P=产出品价格(GDP 平减指数)Y=产出量(实际 GDP)P Y=产出总额(名义 GDP),slide 16,货币数量方程,数量方程式M V=P Y可由前面货币流通速度的定义得出此式它是一个恒等式：这可由其中各个变量的定义说明。,slid
5、e 17,货币需求与数量方程,M/P=实际货币余额，所供应货币的购买力。一个简单的 货币需求函数：(M/P)d=k Y其中：k=为获得一美元收入人们期望持有的货币数量。(k 是外生变量),slide 18,货币需求与数量方程,货币需求:(M/P)d=k Y数量方程:M V=P Y两者间的联系:k=1/V当人们相对于其本身的收入而持有很多的货币时（K值很高），货币转手就很迟缓（V值很低）。,slide 19,回到货币数量理论,从数量方程开始假定 V 是不变的或外生的：,在这样的假定下，货币数量方程可被改写为：,slide 20,货币数量理论，专栏,价格水平是如何决定的：若 V 是固定的，则货币供
6、给量决定名义国民收入(P Y)实际 GDP 由经济中所能提供的资本K与劳动L以及生产函数决定（第三章）价格水平是：P=(名义 GDP)/(实际 GDP),slide 21,货币数量论，专栏.,回顾一下第二章：生产的增长率等于各要素增长率之和。用增长率表示时，数量方程可写为：,slide 22,货币数量论，专栏.,用(希腊字母“pi”)表示通货膨胀率：,则由前一张幻灯的知识可得到：,解上式可得,slide 23,货币数量论，专栏.,通常情况下，经济的一定增长，需要货币供应量也有一定的增长，因为只有这样才可以使增加的交易顺利实现。当货币的供应量超过某一增长速度时，就会导致通货膨胀。,slide 2
7、4,货币数量论，专栏.,Y/Y 依赖于生产要素的增长与技术进步(到目前为止，这些都被认为是给定的)。,因此，货币数量论预示着：在货币供应增长率与通货膨胀率之间存在一一对应的关系。,slide 25,通货膨胀与货币增长的国际数据,通货膨胀率,(对数标准,百分比）,1,000,10,000,100,10,1,0.1,货币供给增长(百分比,对数标准),0.1,1,10,100,1,000,10,000,Nicaragua,Angola,Brazil,Bulgaria,Georgia,Kuwait,USA,Japan,Canada,Germany,Oman,Democratic Republic,of
8、 Congo,slide 26,美国的通胀率与货币供应量间关系,0,2,4,6,货币供应增长率(百分比),8,10,12,8,6,4,2,0,-,2,-,4,1970s,1910s,1940s,1980s,1960s,1950s,1990s,1930s,1920s,1870s,1890s,1880s,1900s,通胀率,(百分比),slide 27,美国的通胀与货币供应（1960-2001）,slide 28,美国的通胀与货币供应（1960-2001）,slide 29,美国的通胀与货币供应（1960-2001）,slide 30,美国的通胀与货币供应（1960-2001）,slide 31,
9、铸币税,在不增加税收或出售债券的情况下，为了要增加支出，政府可以印刷货币。从印刷货币中取得的这种“收入”就叫做铸币税（seigniorage）(发音为：SEEN-your-ige)通货膨胀税:通过印刷货币而获得收益会导致通货膨胀。通货膨胀就象是一种强加给货币持有者的税收。,slide 32,通货膨胀与利率,名义利率，i没有经过通货膨胀调整的利率实际利率，r经过通货膨胀修正后的利率：r=i,slide 33,费雪（Fisher）效应,Fisher 方程：i=r+第三章：S=I 决定了 r。因此，当通胀率增长时，会导致名义利率i 的同等增长。这种一对一的变动关系就叫做Fisher 效应。,slid
10、e 34,美国的通胀与名义利率（1952-1998）,百分率%,16,14,12,10,8,6,4,2,0,-2,名义利率,通胀率,1950,1955,1960,1965,1970,年份,1975,1980,1985,1990,2000,1995,slide 35,各国的通胀率与名义利率,通胀率(百分比，对数标准),名义利率,（百分比，对数标准）,100,10,1,1,10,100,1000,Kenya,Kazakhstan,Armenia,Nigeria,Uruguay,United Kingdom,United States,Singapore,Germany,Japan,France,I
11、taly,slide 36,练习：,假定 V 不变，M 每年增长 5%，Y 每年增长 2%，r=4。求解 i(名义利率)。如果Fed每年增加货币供应量2个百分点，求 i。假定Y 的增长率由每年2%下降为每年1%。将如何变化?如果想要保持通胀率不变，Fed 应采取什么措施？,slide 37,答案：,首先求得=5 2=3.然后可得 i=r+=4+3=7.i=2,与货币供应增长率一致。如果Fed不采取措施，则=1。为了抑制通货膨胀，Fed必须减少货币供应增长率每年1年百分点。,假定 V 不变，M 每年增长 5%，Y 每年增长 2%，r=4。,slide 38,两个实际利率,=实际通货膨胀率(到已经
12、实际发生后才会知道的通货膨胀率)e=预期通货膨胀率i e=事前 实际利率：人们在贷款或购买债券时所预期的实际利率i=事后 实际利率：人们在结算贷款或债券时实际使用的利率,slide 39,货币需求与名义利率,货币数量方程假定对实际货币余额的需求仅仅依赖于实际国民收入 Y。现在，我们考察决定货币需求的另一个因素：名义利率。名义利率 i 是持有货币的机会成本(替代债券或其它有利息收入的资产)。因此，i 货币需求量。,slide 40,货币需求方程,(M/P)d=实际货币需求，它与i 负相关 i 持有货币的机会成本与国民收入Y 正相关Y 越高 支出越多 因此，需要货币越多(因为货币是最具流动性的资产
13、，所以用L 表示货币需求函数。),slide 41,货币需求函数,当人们决定是否持有货币时，他们并不能准确预计到将来的通货膨胀率。因此，与货币需求相关的名义利率应该是：r+e。,slide 42,均衡,slide 43,谁决定谁,变量如何决定(从长期看)M外生给定(the Fed)r可调整并使得 S=IY,P 可调整并使得,slide 44,价格P 如何对M作出反应,对于给定的r，Y，和 e，M 的变化会使价格P 产生同比例变化-正如货币数量方程中所表明的。,slide 45,预期的通货膨胀,从长期看，人们并不会总是高估或低度估通货膨胀，因此平均来看有 e=。从短期看，当人们获得新的信息的时候
14、，e可能发生变化。例如：假定Fed宣布明年将增加货币供给。人们就会预期明年的物价水平将会上涨。因此，e将上升。这时，即使M 还没有发生变化，价格水平也会上涨。(待续),slide 46,价格 P 如何对 e 作出反应,对给定的 r，Y，M，,(Fisher 效应),(M/P)下降,从而达到新的均衡,slide 47,问题讨论:,为什么通货膨胀有害?通胀会给社会带来什么成本呢?列出你所能想到的。着眼于长远看会如何。要象经济学家那样思考。,slide 48,一个常见的错觉,这个常见的错觉是：通货膨胀降低了实际工资从短期看，这是正确的，因为合同规定的名义工资是不变的。但从长期看(第三章)，实际工资决
15、定于劳动的供给与劳动边际产品的价值，而不是价格水平或通货膨胀率。考虑下列数据,slide 49,每小时平均工资与 CPI,0,2,4,6,8,10,12,14,16,18,1964,1968,1972,1976,1980,1984,1988,1992,1996,2000,平均小时工资$,0,25,50,75,100,125,150,175,200,225,250,CPI,(1983=100),平均,小时,工资,2001年不变价,的美元工资,消费,物价指数,slide 50,通货膨胀的古典观点,古典的观点：物价水平的变化仅仅是衡量单位的变化。,如果是这样，通货膨胀为什么会成为一个社会问题呢？,s
16、lide 51,通胀的社会成本,分两种情况：1.发生预期到的通胀成本2.当通胀与预期不一致时的附加成本,slide 52,预期到的通胀成本：1.皮鞋成本,定义：为避免通胀税而减少货币持有余额,由此而造成的不便或成本称为皮鞋成本。i 实际货币余额记住：从长期看，通货膨胀并不能影响实际的收入与实际的支出。因此，如果月支出不变，但就平均而言人们减少了货币的持有额，则意味着人们会频繁地去银行提取小额现金。,slide 53,预期到的通胀成本：2.菜单成本,定义：变更价格时的成本。例如：打印新的菜单打印或邮寄新的目录册通胀率越高，厂商就会越是频繁地改变其报价，从而招致菜单成本。,slide 54,预期到
17、的通胀成本：3.相对价格的扭曲,面对菜单成本的厂商会减少价格的变动。例如：假定某厂商每年的一月份发布新的产品价格目录，经过一年的时间，总体价格水平上升了，则厂商的相对价格降低了。不同的厂商在不同的时间变更其价格，从而导致相对价格的扭曲这样，在微观经济层面上，会导致资源配置的无效率。,slide 55,预期到的通胀成本：4.税收不公平,某些税种的制定并没有考虑通货膨胀的影响，因此在征税时不能进行通货膨胀修正，诸如资本利得税等。举例说明：1/1/2001：你购得价值$10,000的Starbucks股票12/31/2001：你出售这些股票，获得$11,000，因此你的名义资本利得是$1000(10
18、%)假定2001年时=10%。那么你实际的资本利得收益是$0。但是政府却会要求你按照$1000的名义收益纳税！,slide 56,预期到的通胀成本：4.给日常生活带来不便,通胀使得比较不同时期的名义价值更加困难。通胀使得编制长期的经济规划变得更加复杂。,slide 57,未预期到通胀的附加成本：对购买力的肆意再分配,许多长期合同是基于e 的，而不是指数化的。如果与e 不一致，那么就会有人受益，同时有人受损。例如：在借贷者之间如果 e，那么(r)(r e)这样某些购买力就会由贷款者转移给借款者。如果 e，那么购买力就会由借款者转移给贷款者。,slide 58,高通胀的附加成本：增加不确定性,当通
19、胀严重时，它会更加易变且难以预计：与e常常不一致，且其差额会趋于变大(虽然不是恒为正的或者负的)对财富的肆意再分配变得更加可能。不确定性增大，使风险厌恶者的处境变得更坏。,slide 59,通货膨胀的好处,即使均衡实际工资下降时，名义工资也很少下降。通货膨胀允许实际工资达到均衡水平，而不必削减名义工资。因此，适度的通货膨胀改善了劳动市场的运行。,slide 60,超速通货膨胀,定义：当每月的通货膨胀率 50%当发生超速通货膨胀时，上述所有温和通胀的成本都会变得非常巨大。货币不再具有价值储藏职能，其它的职能也受到影响。(交易媒介，计价单位)。人们可能进行物物交易，或者借用其它币值稳定的外国货币进
20、行交易。,slide 61,什么导致超速通货膨胀?,超速通货膨胀是由于过度的货币供给造成的：当央行大量发行货币时，价格水平会上升。如果发行货币的速度特别巨大时，就会导致超速通货膨胀。,近来的超速通胀实例,slide 62,增长百分率,slide 63,为什么政府会制造超速通货膨胀,当政府难以从税收或举债获得收入时，它只能以发行货币来满足自身开支的需要。理论上讲，解决超速通货膨胀的方法很简单：停止发行货币。但在现实生活中，这就意味着要求政府接受剧烈的，痛苦的财政紧缩。,古典二分法,实际变量是指以实物单位衡量的变量：如数量和相对价格等，产出的数量实际工资：每小时工作挣得的产出实际利率：出借一单位今
21、天的产出，可以在将来获得的收入。名义变量是指用货币单位等来衡量的变量。名义工资：每小时工作挣得的美元数名义利率：出借今天的一美元，将来可获得的美元数。价格水平：购买“一蓝子”商品需要的美元数。,slide 64,slide 65,古典二分法,注：实际变量在第三章作了解释，名义变量在第四章作了解释。古典二分法：古典模型中名义与实际变量的理论划分，这意味着名义变量不影响实际变量。货币中性：货币供给变动并不影响实际变量的特征。在现实生活中，从长期看货币是中性的。,slide 66,本章总结,货币是用于交易的储备资产可以充当交易媒介，价值储藏和计价单位商品货币本身具有价值，而符号货币本身没有价值。央行
22、控制货币供应。货币数量论假定：货币流通速度不变结论：货币供应增长率决定通货膨胀率。,slide 67,本章总结,名义利率等于实际利率+通货膨胀率。Fisher 效应：名义利率与预期到通货膨胀率是一对一的关系。是持有货币的机会成本货币需求在数量理论中需求决定于收入更一般地讲，它也决定于名义利率；如果是这样的话，预期的通胀率也会影响当前的价格水平。,slide 68,本章总结,通胀的成本预期到的通胀皮鞋成本,菜单成本，税收与相对价格的扭曲，校正通货膨胀给生活带来的不便未预期到的成本所有上述成本再加上财富在债权、债务人间的肆意再分配。,slide 69,本章总结,超速通货膨胀源于货币供应的快速增长，产生这种情况往往是由于政府过度发行货币以弥补财政赤字。防止这种行为需要进行财政体制改革，以消除政府肆意发行货币的冲动。,slide 70,本章总结,古典二分法按照古典理论，货币是中性的，它不会影响实际变量。因此，我们可以研究实际变量是如何决定的，而不必考虑名义变量。这样，均衡时的货币市场决定了价格水平及其它的所有名义变量。大多数经济学家相信：从长期看，经济是这样运行的。,slide 71,
