浅析现金流量和自由现金流量.doc

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1、精品论文推荐浅析现金流量和自由现金流量张争华 中国地质大学（北京）人文经管学院，北京（100083） E-mail：zhangzhenghuazha摘 要：自由现金流量是指除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产所需的投入外， 企业能够产生的额外现金流量，并根据现金流量表、资产负债表和损益表，用公式表示，自 由现金流量=经营现金净流量-资本性支出+随意性资本支出。自由现金流量相对于以往的净 利润、经营性现金流量等财务指标，更能准确地评估企业价值；能够合理地评价企业的经营 业绩；是进行投资决策的重要参考指标。本篇报告以图表和文字形式通过运用现金流量和自 由现金流量比较分析了某企业的现金流量状况

2、和财务状况，建议企业将自由现金流量引入现 行会计报表，并编制自由现金流量表。另外结合实例穿插分析了利润表的相关内容，对企业 的销售额进行了回归预测。关键词：现金流量自由现金流量比较1. 引 言我国的现金流量表将现金划为三大部分，即：经营活动产生的现金流量(CFO)，投资活 动产生的现金流量(CFI)和筹资活动产生的现金流量(CFF)，如果企业没有外币业务，则这三 者之和就是企业的净现金流量1。债权人如商业银行从安全角度出发，最关心的是借款人能 否清偿到期本息，即企业经营活动产生的现金流量。用直接法计算企业现金流量，工作量大， 间接计算又不能全面说明问题，因此，在利用倒推法计算经营活动产生的现金

3、流量(CFO)的 同时，就可以参考自由现金流量(FCF) 这一指标，它是衡量企业财务弹性及企业内部成长能 力的重要指标，即经营活动产生的现金流量扣除资本性支出(CE)的差额（为了简化分析，假 设企业不存在随意性资本性支出）。其中：CE是维持企业现有生产能力的全部资本性支出， 包括投资在固定资产，无形资产和其他长期资产上的现金支出2。一般来说，一个企业的自 由现金流量(FCF)越大表明其内部产生现金的能力就越大，其可自由运用的内源资金也越 多，企业对外融资的要求也越低，企业财务状况越健康。2. 对现金流量表及利润表简表的分析2.1 现金流量图表制作及分析设某公司 2001 年至 2004 年现金

4、流量表、利润简表如表 1、表 2。表 1 现金流量表单位：万元项 目2001200220032004经营活动的现金流量(CFO)1097134514161840其中：销售实现的现金流入83108190852011070购货的现金流出5438529054506810投资活动的现金流量(CFI)-1138.25-769.5-783.25-940- 8 -其中：资本性支出(CE)1112905.25762.5686.3筹资活动的现金 流量(CFF) 其中：偿还债务369.75-696-719.5-790的现金支出122.5246.32265.4286.72支付的现金股利55.3166.26122.7

5、1179.98 现金及现金等价物净增加额328.5-110.5-86.75110其中：期初现金及现金等价物362.5691580.5493.75期末现金及现金等价物691580.5493.75603.75根据上表，绘制如下图表，可分析该公司的现金流量状况：2001-2004年经营活动的现金流量(CFO)趋势图年度2004年18402003年14162002年13452001年10970 500 1000 1500 2000金额（万元）经营活动的现金流量(CFO)图 120012004年投资活动的现金流量图根据图1可知该企业经营活动现金流量为正数，且逐年上升，2001年至2004年分别为1097

6、，1345，1416，1840。表明该公司通过运用自身所拥有的资产创造的现金流入完全可满 足经营活动现金流出的需要自身可实现现金收支平衡，现金的流动可以维持企业的经营运 转而不需要借助投资活动和筹资活动的现金流入来维持现金收支的平衡。2001-2004投资活动的现金流量(CFI)图0-200金额（万元）-400-600-800-1000-1200-1138.25-769.5 -783.25-9402001年 2002年 2003年 2004年 年度投资活动的现金流量(CFI)图 220012004年投资活动的现金流量图2001-2004年资本性支出(CE)趋势图1200金额（万元）100080

7、060040020001112905.25762.5686.32001年2002年2003年2004年年度2001年2002年2003年2004年图 320012004年资本性支出趋势图根据图2和图3分析，该企业投资活动的现金流量为负，2001年至2004年分别为-1138.25 万元，-769.5万元， -783.25万元和-940万元，即投资活动中的现金流出部分大于现金流入 部分，而该公司大部分资金为资本性支出，且呈逐年下降趋势，投资额从2001年的1112万元 一直下降到2004年的686.3万元。这笔投资在未来的现金活动中会体现出现金的流入。2001-2004年筹资活动的现金流量(CF

8、F)趋势图5000金额（万元）-500-1000筹资活动的现金 流量(CFF)2001年 2002年 2003年 2004年369.75-696-719.5-7902001年2002年2003年2004年图 420012004年筹资活动的现金流量趋势图根据图4分析，该企业筹资活动的现金流量逐年下降。其中，2001年为正值369.75万元， 说明其在融资活动中的现金流入大于流出。该公司靠筹资活动来弥补一部分资本性支出，使 该年现金流量为正值。02-04年，其筹资活动现金流量为负值，且逐年下降，分别为-696万 元，-719.5万元，-790万元。说明该公司正逐步归还各种债务及支付现金股利，现金流

9、出远 远大于流入。2.2 利润表图表制作及分析对该企业的利润表简单分析如下：表 2 利润表（摘录）单位：万元 项 目2001200220032004产品销售收入83258160851011060产品销售成本5512541055006870产品销售毛利2813275030104190税后净利(NI)832.5897.6978.691327.2(已知该企业1999年和2000年度的产品销售收入分别为8000万元和8015万元) 根据上表，绘制如下图表：收入、成本、毛利分析1200010000金额（万元）800060004000200083255512281381605410275085105500

10、3010110606870419002001 2002 2003 2004 年度产品销售收入产品销售成本产品销售毛利图 5收入、成本、毛利分析图1400012000金额（万元）1000080006000400020000实际与预测销售额散点对比图1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008年度实际销售额预测销售额图 6实际与预测销售额散点对比图实际与预测销售额折线对比图14000金额（万元)1200010000800060004000200001999200020012002200320042005200620072008 年度实

11、际销售额8000801583258160851011060预测销售额7491.19 7966.05 8440.90 8915.76 9390.62 9865.48 10340.33 10815.19 11290.05 11764.90图 7实际与预测销售额折线对比图从图5可以发现企业的销售收入、销售成本以及销售毛利从2001年至2004年的变化趋势 基本一致，即2001年至2002年稍有减少，2002至2004年成不断上升趋势。从图6的散点图以 及图7的折线图可知该公司1999年至2004年的预测销售额分别为7491.19，7966.05，8440.90，8915.76，9390.62，986

12、5.48，实际销售额分别为8000，8015，8325，8160，8510，11060， 实际和预测值基本一致，折线图以及散点图显示出实际值始终围绕预测值波动，且基本接近 预测值，企业的销售额呈一路上涨趋势，进一步预测出2005年、2006年、2007年以及2008 年的销售额分别有望达到10340.33万元，10815.19万元，11290.05万元，11764.90万元。从 而看出企业的经营规模或范围会逐渐有所扩大。以上对利润表的分析可知该公司的销售收入、销售成本以及销售毛利等情况，根据一元 线性回归函数对各年的销售额尤其是对2005年、2006年、2007年以及2008年的销售额进行预

13、测，并对比分析各年实际销售额和预测销售额的差异。对现金流量表的分析可以看出经营、投资及筹资活动的现金流量的相互作用及其对净现 金流量的影响，能够清楚地反映企业财务状况但计算繁琐，相对复杂。我们再分析一下该 公司的自由现金流量。3. 对自由现金流量表的分析3.1 图表制作自由现金流量剔除了影响净现金流量三个因素中的两大因素，自由现金流量即经营活动 的现金流量扣除投资活动中资本性支出部分（剔除的部分即是投资活动中的现金流入部分和 筹资活动部分），这部分可自由运用的资金一般要先进行股利的分配，然后便是偿还各种债 务3。因此通过自由现金流量分析企业的经营状况，比只盯住经营活动现金流量要更为全 面比用直

14、接法全面分析要简便。编制企业的自由现金流量表如表 3。表 3 自由现金流量表单位：万元项 目2001200220032004经营活动的现金流量(CFO)1097134514161840其中：资本性支出(CE)1112905.25762.5686.3自由现金流量(FCF)-15439.75653.51153.7税后净利(NI)832.5897.6978.691327.2根据上表制作图8如下：CFO-FCF-NI 趋势分析图20001500金额（万元）10005001097832.51345897.61416978.69653.518401327.21153.70-500-15439.752001

15、200220032004年度经营活动的现金流量(CFO) 自由现金流量(FCF) 税后净利(NI)图 8CFOFCFNI趋势分析图3.2 图表分析比较图8中的数据可以看出，该公司的CFO、FCF、NI值都成不断上升的趋势，特别是2004 年FCF有较大幅度的增长，说明其投资项目已接近尾声，资本性支出大幅减少，随之而来的 是内源资金的逐步充裕和日后的投资收益。由此可见，该公司的现金流量状况是健康的，对 该公司贷款的风险相对较小。在进行上述分析的同时，还应考虑到企业所在行业及其发展阶 段 。行业前景看好，其内部投资机会较好，自由现金流量（FCF）可能会有所不足。而产品 处于成熟阶段的企业其经营活动

16、产生的现金流量往往会超过其内部的投资机会需要，从而形 成大量的FCF。4. 结语在进行各项现金流量分析时，还应考虑到企业财务资料的准确性，进行核实分析时，注 意充分运用趋势分析法，避免只分析某一时点数字带来的局限性。总之，自由现金流量的分 析可以拓宽我们的分析思路，从另一个角度反映了企业的财务状况对实际工作有一定的借 鉴意义，因此建议企业将自由现金流量引入现行会计报表，并编制自由现金流量表。参考文献1 伍迎春。用自由现金流量评价企业经营业绩的优越性J. 财会月刊, 2005,(8):15-20 2 汤谷良,朱 蕾。自由现金流量与财务运行体系J.会计研究,2002,(4):18-243 姜秀珍,

17、 陈俊芳,刘德强。自由现金流量：一个重要而特殊的财务命题J上海企业,2003,(3) :25-28Analysis of cash flow and free cash flowZhang Zhenghua, Wang JingxiangChina University of Geosciences (Beijing) administered Humanities Institute, Beijing (100083)AbstractFree Cash Flow is the additional cash flow earned by enterprises, not including

18、the money spent on the similar assets such as inventory, plant, equipment, and other long-term equity investment. According to balance sheet and profit and loss statement, we can use the formula to express the Free Cash Flow as follow, Free Cash Flow = Net operating cash flow-capital expenditures +

19、randomness capital expenditures. Free cash flow compared with the previous net profit, operating cash flow and other financial indicators can give a more accurate assessment of the value of enterprises and a reasonable evaluation of the operating performance, and it is an important indicator for ref

20、erence when making investment decision. This article has comparatively analyzed a companys cash flow situation and the financial situation using cash flow and free cash flow through charts and narratives, and proposed that enterprises should induct the concept of free cash flow to the existing accounting statements and authorize the free cash flow statement. In addition, the article has given a simple analysis associated with income statement and a forecast for business sales.Keywords: Cash Flow, Free Cash Flow, Compare