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1、安邦集团研究总部总第3141期2010年11月21日星期日每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：aic订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377 021-62488666 0755-82903344 028-68222002 0571-87222210023-86716781 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：国内金融市场“腹背受敌”的可能性不大国内年内信贷资金供给将相当紧张3年内民间借贷利率可能继续维持高位3证监会打击内幕交易开始“杀鸡”3渣打银行预计中国在明年年中前将有四次加息4证监会处罚违规的5家证券
2、投资咨询机构4谁是国内玩资金的“高手”？4香港财政司与金管局共同抑制楼市炒作5伯南克把美联储“放水”与中国调整汇率挂上了钩5目前国内金融形势已经符合索罗斯“做空”标准5新巴塞尔协议对系统重要性银行的定义存在变数6紧缩政策不改摩根大通对A股的乐观预期6自设分行模式更适合中资银行进驻非洲市场6重庆农商行将于12月在香港上市7广电概念未来几年的投资价值将大打折扣7让黄金进入“一揽子货币”的呼声渐起7通用首次公开发行股票大涨显示市场信心在恢复8市场再度质疑高盛公司的公信力8爱尔兰主权债务危机救助计划两周后出台8每日金融P10分析专栏【国内金融市场“腹背受敌”的可能性不大】近期金融市场关注的两大焦点，一
3、个是爱尔兰债务问题，另一个是中国货币政策的收紧。对爱尔兰债务问题的关注，让欧元兑美元从1.4探至1.35附近；中国央行加息和上调存款准备金率的举动，则让A股和大宗商品市场一片风声鹤唳，最近几个交易日数次出现急跌。不过，中国央行似乎并未停止收紧货币政策的步伐。19日晚间，央行发布消息，决定从2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行本月内第二次全面提高存款类金融机构人民币准备金率，也是年内第五次上调，上调之后金融机构存款准备金率达18%，创历史最高点。央行解释，此举旨在加强流动性管理，适度调控货币信贷投放。若以10月末我国人民币存款余额70.28万亿元
4、为基础，此次上调将直接冻资超过3500亿元。这一措施虽然比再次加息要柔和些，但也是一剂“猛药”。9月、10月新增贷款连续大幅超出预期，让央行不得不祭出重拳，以求控制货币供应，抑制日益严峻的通胀形势。在10月CPI涨幅达到4.4%的近两年新高后，各界对CPI后期的走势莫衷一是，有悲观者认为未来的一两个季度还会迭创新高。在此情况下，除非CPI走势显著持稳，通胀预期明显回落，央行不大可能放松调控政策。考虑到现在内有巨量信贷后的充裕现金，外有量化宽松下的美元潮水，如今央行面对的流动性泛滥更胜往昔。因此，月内两调存款准备金率的“反常”举动其实是完全合理的，存款准备金率也可能在18%的高点上再进一步。中央
5、财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇就认为，数量化工具没有理论上的上调限制。“墨西哥发生通货膨胀时，曾将存款准备金上调至33%。”至于加息这一“重型武器”，也完全有可能在需要时祭出，与数量型工具合力对抗通胀。既然国内货币政策的收紧已是大势所趋，若再逢“欧债危机第二波”的冲击，市场恐怕会不堪重负。幸运的是，此次欧洲在爱尔兰债务问题上重蹈覆辙的可能性较小。虽然爱尔兰近期国债收益率和信用违约互换（CDS）急升，但爱尔兰政府债券要到明年夏季才需要再融资，尚有几个月的喘息时间。当前受影响较大的，是爱尔兰银行业的长期债权融资。鉴于爱尔兰政府与欧盟、IMF尚在最终救援方案上讨价还价，欧洲央行便暂时担负起“救
6、火队员”的角色，在公开市场上加大力度买入爱尔兰国债，并以1%的低息为爱尔兰银行体系提供“弹药”，确保短期流动性无虞。由于欧盟和IMF的资金基本已到位，一旦援助协议达成，投资者的忧虑当可大为舒缓。实际上，此次爱尔兰债务问题，本就不是什么新鲜事，在今年二季度时已有被关注。此次投资者大炒“冷饭”，一个重要原因，是美联储第二轮量化宽松落地后市场热点缺失所致。但此次市场的反应，比起今年二季度时的状况已不可同日而语。当时欧元兑美元一度跌破1.2，反映市场风险情绪的VIX指数在40附近。而如今VIX不过20上下，与当初的高位相去甚远。更可喜的是，事情的解决已露出曙光。18日，爱尔兰央行行长霍诺汉表示：“他们
7、（欧盟与IMF）和我个人的意愿与期望是，谈判或协商将是有效的，而贷款将到位并在必要时动用资金。”他透露，爱尔兰方面预计将需获得数百亿欧元的救助贷款，但目前尚不清楚有关援助的具体数字。如此，爱尔兰债务问题的威胁将进一步降低。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：美联储的新一轮量化宽松让全球金融市场度过了欢腾的三季度，但爱尔兰债务问题和中国的紧缩政策使市场阴霾再起。不过，爱尔兰债务问题实际上并无大碍，此次国内金融市场应当不会遭受双重利空的重击。（ACY）返回目录优选信息【形势要点：国内年内信贷资金供给将相当紧张】央行公布的工、农、建、中四大国有银行人民币信贷收支表显示
8、，今年19月，四大行新增人民币贷款分别为9276亿、8742亿元、6751亿和6448亿元，合计新增贷款共3.11亿元。工行年初议定的年度投放目标在9000亿元左右，农行行长张云3月曾表示全年新增贷款目标为7600亿元，建行设定了全年7500亿元的投放目标，中行上报的年度信贷投放目标为1万亿元。这样，四大国有银行在四季度可用的信贷额度仅剩2900亿元左右。而这前三个季度里，6月份新增贷款最少，为1647.76亿元；最多是1月新增4786.18亿元，而其他几月平均新增规模也在2600亿元左右。四大国有银行在国内信贷市场的市场份额约为50%左右，由于今年10月国内银行新增贷款高达5877亿，这就意
9、味着四大国有银行前10个月基本已完成了全年的信贷投放计划。再考虑到最近央行在9天内连续两次提高存款准备金率，预计11月和12月新增信贷投放将相当紧张，这无论对实体经济，还是债券、资本市场，都将形成压力。（RHZB）返回目录【形势要点：年内民间借贷利率可能继续维持高位】由于今年的信贷额度已所剩无几，现在想从银行贷款已十分不易，民间借贷利率也随之水涨船高。重庆一家民间借贷公司的客户经理说，“20万元以下的可以不需要抵押担保，月息最低3%。20万元以上的必须要有不动产作为抵押，利率根据抵押物的不同而定，有一定的优惠。”“前两个月的年利率在30%左右，现在已普遍逼近40%。”在重庆从事民间借贷业务多年
10、的徐女士称，近期找上门来借款的明显多了，除了一些区县的中小开发企业还有一些制造业企业主和零售商贸行业的经营者。“利率基本没得商量，而且我们还要挑选业务。”民间资本受企业追捧的同时，小额贷款公司的业务量也攀升，有的小贷公司尽管找过银行融资，但还是放光了资本金，已无钱可贷。重庆部分小额贷款公司近期客户数量增长了20%以上，主城各区以及涪陵等地的小贷公司均出现了客户排队申请贷款的情况。此前小贷公司的年息多在15%18%之间，随着银行压缩信贷规模，小贷公司成了香饽饽，其利率水平也水涨船高，近一个月来多家公司利率已逼近国家规定的基准利率4倍的上限。“我们现在已无钱可贷，不敢接任何业务了。”重庆久隆小额贷
11、款公司人士称，目前，他们正在积极腾挪资金，并酝酿增资扩股。（RCY）返回目录【形势要点：证监会打击内幕交易开始“杀鸡”】在五部门11月18日宣布联合打击证券市场内幕交易后，11月19日下午，第一起内幕交易案件被披露。此案中，一位姓刘的注册会计师在审计吉林制药年报期间买入该公司股票，获利3.5万多元，而这只是第一只被杀的“鸡”。针对内幕交易，证监会近期的打击步步升级，不仅从交易所的第一线监控中锁定异常交易股票的可疑账户，还将日常观察范围扩大到所有可能出“消息”的上市公司。据中国证监会有关部门的一位负责人透露“目前所有涉及重组的公司股票交易我们都在跟踪。”现在的流程是，一旦交易所的监控系统发现某只
12、股票有异常交易行为，监管层便会立刻锁定在此期间交易的几十个甚至是上百个可疑账户，这些账户可能分布在全国几十个不同的营业部，监管层在进行筛选后，便会调动各省的派出机构核查人员对这些账户同时展开调查，此外还要找到上市公司的内幕知情人。然后逐一对这些目标的账户资金来源、个人联系做调查。不过，在监管层加大打击的同时，“做空”时代下新的内幕交易与市场操纵手法也层出不穷，机构开始“狡猾”地通过合规程序规避内幕交易雷区，这也给监管层的内幕交易核查逐渐带来了新的难题。（LCXS）返回目录【形势要点：渣打银行预计中国在明年年中前将有四次加息】渣打银行大中华区经济研究主管王志浩日前发布报告称，将对中国2011年居
13、民消费价格指数（CPI）涨幅预估自4%上调至5.5%，并预计截至明年上半年末，将会有四次加息。报告在回顾20062008年中国政府应对通胀的措施之后，认为2010年年内中国央行还会有一次加息，并在2011年上半年再加息三次，每次均为25个基点。另外，其他一些配套措施也有可能同时实施，包括提高存款准备金率、控制信贷增长、价格控制以及人民币更快升值等。渣打认为，政府的宏观调控措施将起到作用，预计明年6月CPI同比涨幅将触顶在约6.3%，届明年末料回落至4%，而食品价格仍将是推动CPI上涨的主要力量。“国际大宗商品价格上涨导致的输入性通胀是明年的又一大风险，不过从我们对大宗商品的走势展望来看，目前我
14、们认为其概率很小。”渣打的这份报告还预计，今年中国CPI将略高于政府设定的3.0%目标，同比将增长3.2%。（LCXS）返回目录【形势要点：证监会处罚违规的5家证券投资咨询机构】中国证监会19日透露，因夸大宣传、承诺收益，5家证券投资咨询公司遭到证监会查处，分别受到10万30万元不等的罚款，36名责任人员受到处罚、处理。这5家公司分别是深圳华鼎财经资讯股份有限公司、深圳市股海观潮投资顾问有限公司、深圳智多盈投资顾问有限公司、上海天力投资顾问公司、深圳前沿投资顾问有限公司。证监会表示，上述5家证券投资咨询机构及其部分从业人员曾经在股评电视节目中发表夸大、误导性言论并承诺投资收益，存在违法违规行为
15、。比如20042006年，华鼎财经聘请的证券投资咨询人员在股评节目中使用了“今日免费送股，下周即将涨停”、“重拳出击，9月启动即将暴涨的翻倍低价股”等表述，吸引投资者成为会员。证监会最终认定，这5家公司及相关人员的行为，违反了证券、期货投资咨询管理暂行办法及证券法的规定。华鼎财经、上海天力、深圳前沿被撤销证券投资咨询业务许可，股海观潮、深圳智多盈被责令改正。上述公司中的36名责任人员，分别受到撤销证券投资咨询业务资格、警告、罚款或市场禁入等处罚、处理措施。值得注意的是，本次证监会对违法行为的追究追溯到了2004年。（LHZB）返回目录【形势要点：谁是国内玩资金的“高手”？】在某种程度上，做生意
16、的实质就是玩资源和资源配置。在中国，资源有“公家的”和“私人的”之分，而玩资源的最高境界，就是玩别人的钱，最好是“公家的”钱。日前国内媒体报道，弘毅投资总裁赵令欢11月18日透露，“弘毅投资将募集不超过100亿的二期人民币基金，其中的30亿元来自于社保基金。”同日，社保基金的公示显示，早在10月27日该基金就与弘毅签署了投资协议，这使得弘毅成为唯一一个有社保基金两次投资的GP公司（GP指普通合伙人，需承担无限连带责任）。2008年，国务院曾特批全国社保基金各投资20亿给弘毅投资、鼎晖投资，拉开了社保基金以资金总量10%投资于PE的序幕。这意味着，社保基金这类“公家的”钱，开始在投资上求助于弘毅
17、、鼎晖这类PE公司。由于是“公家的”的钱，所以社保基金也不会随便把钱交给哪家机构，这里相信有微妙的博弈。从社保基金的投资，可以看出弘毅和鼎晖的人脉深厚，被认为是信得过的PE。从赵令欢的表态看，弘毅即使面对社保基金，姿态也颇高。社保基金有权投资40亿的钱给弘毅，但弘毅此次只要了30亿。据了解，弘毅二期基金的投资人除社保基金外，还包括联想控股、中银投资、国家开发银行、国科控股以及3位自然人LP（有限合伙人）。从资金来源看，除了联想控股和自然人之外，其他都是“公家的”钱。从投资者构成来看，弘毅算得上是中国玩资本的“高手”了。（AHJ）返回目录【形势要点：香港财政司与金管局共同抑制楼市炒作】在低利率和
18、热钱的推动下，今年前9个月楼价已经累计上涨15%，较2008年低位相比，上升高达47%，并且一年内转手的买卖上升了114%。19日，香港财政司与金管局同日推出于20日生效的抑制楼市炒作的政策。财政司的政策是除了目前4.25%的物业印花税外，对住宅短期炒作征收额外印花税，包括个人及公司名义均需要缴付。具体税率为：6个月内转售交易，需缴交成交金额的15%税项；6个月至12个月内转售交易需缴付10%；1224个月内转售交易，则需缴付5%。特别印花税要在立法会通过后才追溯征收。金管局的政策有四项：一是将1200万元或以上的物业按揭最高成数由六成下调至五成；二是将800万元或以上至1200万元以下的物业
19、，最高按揭成数由70%下调至60%，最高贷款金额不超过600万元；三是将800万元以下物业的按揭贷款最高成数定为70%，最高贷款金额不超过480万元；四是非自住物业、由公司持有及其他工商物业申请的按揭贷款，不论物业价值多少成数划一为50%。相对于大陆的楼市调控政策，香港在首付成数上门槛较低，而特别印花税税率（双边征收）则比大陆的契税税率（1.5%或3%，对买受人征收）要高得多。（RHZB）返回目录【形势要点：伯南克把美联储“放水”与中国调整汇率挂上了钩】美联储的资产购买招致了从德国到巴西等一系列国家的齐声抱怨，中国的抱怨声相对轻微。不过，美联储主席伯南克日前为美国的“放水”政策辩解。伯南克认为
20、，尽管发展中国家增长迅速而美国增长疲软，但“总体而言，资本仍然在从劳动力相对丰富的新兴市场经济体流向资本充裕的发达经济体。”伯南克称，汇率低估策略对全球不利，可能也不利于使用该策略的国家，原因有三点：第一，如果发达国家不恢复增长，结果可能就会是“所有国家都增长缓慢”，而不是发展中国家持续增长。第二，一些发展中国家的汇率低估尤其不利于由市场确定汇率的竞争对手，因为后者将被迫承担更大份额的调整成本。巴西和土耳其等国就遇到了这个问题。第三，如果不让内需扩大，汇率低估国可能将难以管理本国经济，要忍受自己累积的巨额外汇储备带来的成本，而且无法实现经济增长的目标。值得注意的是，伯南克认为：“特别是，对于那
21、些长期持有经常账户盈余、具有系统重要性的大国，如果不将汇率低估策略对全球增长和稳定的影响纳入考虑之中，它们所追求的出口驱动型增长最终就不可能取得成功。”显然，伯南克重点指的是中国。伯南克还暗示，如果这些国家这样做，美国也许就不需要此类宽松的货币政策。（LHJ）返回目录【形势要点：目前国内金融形势已经符合索罗斯“做空”标准】最近国际著名投资大户索罗斯裹挟百亿热钱重返香港，对国内虎视眈眈。据中通社引述国内著名期货专家郭晖日前在一个会议上表示，索罗斯最近进驻香港，是在筹划如何赚钱，对此中国不能掉以轻心。11月8日，索罗斯在香港设立的对冲基金公司正式开业。据报道，索罗斯这回是携90亿美元巨资而来。近日
22、，A股连续暴跌，继高盛唱空股市后，16日瑞银也加入空方阵营。对于外资投行看空市场，有业界人士就认为很有可能是外资大行配合索罗斯在港的操作。深圳市太和投资管理投资总监王亮表示，数家外资行正合作唱淡股市，不排除是因为索罗斯进入香港的期货市场沽空套利，外资投行唱淡加以辅助，加剧港股跌势。业内人士分析指出，内地市场有一股不明来历的巨额资金，规模相当庞大，有能力将巨型蓝筹股舞高弄低，而现时这股资金准备撤离市场。纵观索罗斯1992年造空英镑、1998年阻击泰铢等经历，郭晖表示，索罗斯并非来赌人民币升值，他一向通过沽空获利。索罗斯攻击的市场一般都具有很多特点，包括通过外贸持续高增长发展经济、外贸出现问题、经
23、济发展从外需转向内需、投资过热出现资产泡沫、高通胀导致持续加息等，目前中国的情况只欠持续加息。郭晖表示，目前中国除了还没持续加息，其他都符合索罗斯看空标准，因此估计索罗斯会先重点攻击中国粮食价格，以此推升中国CPI，迫使央行持续加息，而目前国际四大粮商都已进入中国。就现在来看，即使中国央行没有加息，但连续提高存款准备金率，也使得宏观形势正日益接近索罗斯的“理想”。（BLH）返回目录【形势要点：新巴塞尔协议对系统重要性银行的定义存在变数】按原计划，银行监管国际标准的制定机构巴塞尔银行监管委员会（BCBS）会在二十国集团（G20）首尔峰会上批准此前已经达成共识的巴塞尔并发布最终稿。不过，这一计划最
24、终落空。据18日在京接受中国经营报采访的德勤银行风险管理专家透露，巴塞尔最终稿未能如期“出炉”主要因G20领导人对系统重要性银行（SIBS）的定义存在分歧，美国有关SIBS的定义和判定标准也正在讨论和酝酿之中。综合目前获知的种种信息，德勤亚太区全球金融服务行业主管合伙人菲利普哥特预计，巴塞尔最终稿很可能推迟到明年发布。对于中国的商业银行，除了四大国有商业银行外，其余股份制银行均为全国性银行，相对于一些因国内法律禁止跨地区经营而规模难以扩张的西方国家银行，资产规模较大。因此如按资产规模来定义系统重要性银行，国内股份制银行普遍面临更严的监管，短期可能需要进一步补充资本金。如BASEL关于系统重要性
25、银行的定义最终不以规模为标准，对国内的股份制银行将构成利好。（RHZB）返回目录【市场：紧缩政策不改摩根大通对A股的乐观预期】近期货币政策的明显收紧让诸多机构对后市的看法趋于悲观。不过，摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶18日表示，近日A股市场的回落是牛市中的正常现象。“虽然A股市场短期出现回调，但其总体上行趋势没有改变。”李晶称，此前，由于流动性充裕，经济基本面较好，投资信心恢复，导致A股市场在短时间内冲高至3000点以上，而近期政策的不确定性导致股市回落，这对A股“是好事”。在市场流动性旺盛、宏观基本面较好的情况下，保守估计，A股市场到明年年底将达到3600点，盈利增长21%，
26、但仍存在短期波动。目前A股的估值在16倍左右，整个市场的估值比较合理，其中金融、房地产和能源股的估值最低，具有较大的投资价值。同时，A/H股溢价近期不断创出历史新低，A股投资价值显现。“相信未来几个季度，分析师将不断提高盈利预期。”展望2011年，摩根大通看好“十二五”规划、经济转型投资主题以及西部大开放概念，具体行业包括银行及保险、中低端消费品、旅游、休闲及娱乐，汽车、教育、医疗保健及生物科技，以及水泥、清洁能源和节水节能、IT、自动化及电信设备、广告行业。（RCY）返回目录【市场：自设分行模式更适合中资银行进驻非洲市场】对中国银行业来说，开拓非洲的金融市场已经开始了。截止到2009年底，进
27、出口银行的资产高达1160亿美元之巨，而它在非洲的资产约占所有资产的1/3。中国在非洲地区的放贷额已达200亿美元。现在的问题是中资银行进入非洲市场的模式是收购非洲本土银行，还是自设分行？首先，非洲本土需要金融服务的人还是不多，所以一旦扩大经营规模就可能遭到瓶颈。在非洲拥有750多家分行的Ecobank就遭遇了扩展过快、盈利不足的难题。而收购模式的优势也就在于扩大在非洲的网点。对于中资银行，包括非洲本土银行，最大的客户还是在非洲从事海外资源开发和基建项目的中国企业。例如，南非标准银行就在北京中国工商银行总部的对面开了自己的办公室来寻找中国客户。而工商银行虽然持有南非标准银行20%的股份，但没有
28、投票权，无法实施影响力。工行进驻标准银行以来，在非洲本土也仅仅获得博茨瓦纳的一个发电站项目。中国银行约翰内斯堡分行行长李爱华就支持自设分行走进非洲的方式，因为自设分行可以很好地执行总行的发展战略，而且便于风险管理和内部控制，而且有利于全球银行品牌的建设。总而言之，因为，目前中资银行的主要客户还是在非洲经商和做项目的中国企业，所以自设分行的模式更适合中资银行。（RZT）返回目录【市场：重庆农商行将于12月在香港上市】据香港明报20日报道，重庆农村商业银行已通过港交所聆讯，拟下月初起招股集资约62.4亿元。重庆农商行成立于2008年6月，由原重庆市农村信用社及农村合作银行改组而成，资本金70亿元，
29、居全国农村商业银行之首。就资产规模而言，重庆农商行在全国农村商业银行中排第三，仅次于北京农商行和上海农商行。该行去年实现利润总额19亿元，而今年前8个月就实现了27.7亿元利润。截至今年8月，重庆农商行总资产超过2000亿元，其中涉农贷款余额达477亿元，占总贷款额约四成，较农业银行的三成还要高。重庆农商行已实现跨区经营，去年于江苏张家港设立了一家村镇银行。如上市成功，重庆农商行将是第一家实现上市的农商行。（LHZB）返回目录【市场：广电概念未来几年的投资价值将大打折扣】“广电企业缺钱程度比想象中还要严重！”一位广电系统知情人士今年在多地广电企业考察后透露。据该人士介绍，广电企业的未来发展目标
30、定得很高，以三网融合为例，今年试点地区计划完成网络双向改造累计用户1000万左右。但广电企业，不管是歌华有线、天威视讯这样的上市公司，还是上海、湖南的广电大佬，都在为资金发愁，用于网络建设的很大一部分资金来源于各地的财政补贴。以歌华有线为例，今年将有线电视服务费用提高至每月18元，涨幅达50%，但依旧从北京市财政得到6.2亿元的高清交互数字工程补贴款用于相关工程建设；10月14日，歌华有线又通过公司可转债权申请，计划融资不超过16亿元。歌华有线半年报显示，公司总资产为67亿元，上半年净利润为1.41亿元。但根据北京经信委估算，北京市未来三年有线电视网络建设的各项所需投资超过百亿，大大超出了歌华
31、有线的“现有实力”。中国工程院副院长邬贺铨估算，未来几年会是广电系统建设投资的高峰期，其中网络双向网络改造、机顶盒更新以及基于音视频内容的信息服务系统的投资需求，约为2490亿元；而下一代宽带网（NGB）的投资需求则为3000亿元。另有数据显示，2009年全国有线电视行业总收入为418.85亿元，其中有线电视网络收视维护费收入仅为284.62亿元。对此，广电专家吴纯勇指出，数千亿元的投资需求与全行业不足300亿元的年收入，这样的现状使广电企业面临巨大的资金压力。如此来看，投资与盈利的不同步，使得广电企业短期内的投资价值并不高。（RLH）返回目录【形势要点：让黄金进入“一揽子货币”的呼声渐起】尽
32、管由于美元阶段性反弹，黄金走势略显低落，但世界黄金协会（WGC）最新公布的2010年第三季度黄金需求趋势报告表示，仍然未改此前看多黄金的基本态度。世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪表示，美联储推出第二轮量化宽松货币政策后，“消费者对未来收入的信心、对通胀的预期和央行继续购买黄金的作为，形成了我们对黄金市场走势的积极态度。”同时，针对此前世界银行行长佐利克提出的全球货币体系应重回“金本位制”的提议，郑良豪认为，由于全球黄金量太少，黄金不可能成为唯一标杆性的单位，但有可能成为“一揽子货币”的组成部分。黄金市场由首饰需求、投资需求、工业需求和央行储备四方面组成，而每一方面的影响因素各有不同。对于美国
33、量化宽松货币政策对黄金未来走势的影响，郑良豪提出，分析黄金未来走势，要综合分析黄金市场的上述四方面的拉动力因素。郑良豪认为，“央行于去年中旬开始，一改过去十多年来陆续抛售黄金储备的抛售方，明确转变为黄金购买方，多方面因素共同决定未来黄金将保持正面走势。”对于黄金作为“一揽子货币”的问题，郑良豪认为，可以考虑在标杆性的单位之下，引进实体黄金，使其成为一个组成部分。SDR背后是“一揽子货币”，全球金融性体制可能也是“一揽子货币”，“而黄金在交易系统也是一种货币，可不可以包含其中，仍有待讨论。”（RLH）返回目录【形势要点：通用首次公开发行股票大涨显示市场信心在恢复】有102年历史的通用汽车，今年前
34、9个月获利50亿美元，正往2004年来第一个获利年度迈进。良好的业绩使通用的股票价值不断上涨。通用汽车公司首次公开发行股票（IPO）就以每股定价33美元筹得201亿美元，跃居为美国史上最大IPO。该公司的股票18日在纽约股市上涨9.06%至35.99美元，在多伦多股市上也涨近9%至35.95美元。并且，承销商在未来数日可透过选择权的行使卖出更多股票，这将进一步推升通用IPO金额至232亿美元，成为全球历史上规模最大的IPO。根据稀释后的股权与通用IPO的定价33美元计算，通用市值约在630亿美元，若涨至49美元，通用市值将超过900亿美元。不仅是通用汽车公司的股票上涨，它的最接近对手福特汽车公
35、司的股票今年大涨65%，目前市值为590亿美元。美国汽车业的两大巨头的股票受到市场的热烈追捧，这说明投资者对美国汽车业的重振显示了极大的信心。投资者的信心对经济和金融市场是至关重要的。希望投资者的信心能够助美国的经济复苏，这对美国自己和世界经济都是有益处的。（BZT）返回目录【形势要点：市场再度质疑高盛公司的公信力】早在11月11日的时候，彭博社曾发出消息称，高盛建议客户抛出在香港上市的中国企业股票，因为央行将提高借贷成本，压制通胀。彭博社称：“高盛分析师在一份研究简报中说：听取高盛这一建议的投资者会获得11.3%的回报，因为恒生中国企业指数从4月1日以来已从12626.01点涨至14000点
36、以上。”彭博社称，（高盛）报告中写道，通胀已经超过决策者的“舒适区间”，而且进一步“收紧措施”有可能出现。但是，11月15日，高盛向境内媒体提供了据称是该报告的全文。但文中不仅没有任何清空中国股票的建议，反而指出，中国股市短期内有回调的可能，但跌幅限于个位数百分比内。由于中期趋势向好，此次下跌将是逢低买进的好机会。显然，高盛提供给媒体的并不是提供给客户的那份。因此，已有媒体质疑，高盛或许在发阴阳报告，向公众唱多中国股票，却向其客户下达卖出指令，有掩护其客户从香港和内地撤退的目的。如果此事属实，这也不是高盛第一次为了客户利益而牺牲其他投资者的利益。今年4月份之时，美国证交会就因欺诈投资者问题起诉
37、了高盛，据诉讼显示，高盛集团被指控销售了一种基于次贷业务的抵押债务债权，但高盛却未向投资者披露美国大型对冲基金保尔森对冲基金公司对该产品做空的“关键性信息”，从而造成了投资者超过10亿美元的损失。（LCXS）返回目录【形势要点：爱尔兰主权债务危机救助计划两周后出台】随着爱尔兰主权债务危机出现恶化趋势，近来欧盟等有关方面正在围绕如何救助爱尔兰做最后准备。最新情况显示，相关救助方案有可能在两周后出台。2010年9月底，爱尔兰政府宣布，由于救助本国五大银行最高可能耗资500亿欧元，预计今年该国财政赤字占国内生产总值的比例将骤升至32%，是欧盟稳定与增长公约规定上限的10倍多。此后，投资者开始质疑爱尔
38、兰政府的偿债能力，导致爱尔兰国债收益率不断攀升，11月11日创下自欧元1999年诞生以来的最高纪录。国债收益率攀升直接导致爱尔兰政府融资成本剧增，爱尔兰政府财政压力进一步加大。欧洲金融稳定基金首席执行官克劳斯雷格林日前表示，欧盟、欧洲中央银行和国际货币基金组织11月18日已派出联合专家组前往爱尔兰首都都柏林，旨在调查清楚爱尔兰银行业和政府所面临问题的真实情况，并就可能出台的救助方案进行谈判，这一过程大约需要两周时间。雷格林说，从目前情况看，爱尔兰政府财政状况仍然可控，政府两年前已开始实行财政紧缩政策，资金量可以保证至明年中期。爱尔兰是金融业最为发达的欧盟成员国之一，其银行资产占国内生产总值的3
39、00%。由于房地产泡沫破裂，房价持续下跌，爱尔兰银行积累大量不良资产，金融体系安全受到威胁。雷格林还暗示，葡萄牙和西班牙政府已采取财政紧缩措施，不应夸大爱尔兰主权债务危机的“溢出效应”。（LLH）返回目录调整与修正无每日数据本数据仅供客户参考，不作为投资依据。最新股市行情日 期收盘指数涨跌点数上证指数11月19日2888.57+23.11（0.81%）深圳成份指数11月19日12295.85+149.70（1.23%）上证股指数11月19日295.28+6.00（2.08%）深成份股指数11月19日5955.18+120.59（2.07%）沪深300指数11月19日3178.85+30.88（
40、0.98%）香港恒生指数11月19日23605.70-31.68（0.13%）恒生国企股指数11月19日13170.70+2.16（0.02%）恒生中资企业11月19日4221.43+8.23（0.20%）台湾指数11月19日8306.12+22.67（0.27%）英国金融时报指数11月19日5732.83-35.88（0.62%）德国法兰克福指数11月19日6843.55+11.44（0.17%）日经指数11月19日10022.40+8.76（0.09%）美国道琼斯指数11月19日11203.50+22.32（0.20%）纳斯达克指数11月19日2518.12+3.72（0.15%）标准普尔
41、500指数11月19日1199.73+3.04（0.25%）最新外汇牌价：2010年11月19日5:30pm1美元1美元1美元1美元人民币6.63950丹麦克郎5.45140瑞典克郎6.87270台币30.3750日元83.5200加拿大元1.01650欧元0.73282澳元1.01399港币7.75330新加坡元1.29560瑞士法郎0.99150英镑0.625821欧元1欧元1欧元1欧元人民币9.06026丹麦克郎7.43898瑞典克郎9.37849台币41.4497日元113.971加拿大元1.38712美元1.36460澳元1.38369港币10.5802新加坡元1.76798瑞士法郎
42、1.35300英镑0.85400伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）11月19日一个月二个月三个月六个月一年美元0.253440.268280.284380.442190.76313英镑0.572500.629380.740001.033131.48688日元0.123130.153130.195630.374380.61438瑞士法郎0.138330.155000.170000.240000.51917欧元0.777500.863130.978751.219381.50000LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载）香港银行同业港元拆息（%）11月19日隔夜钱1个月3个
43、月6个月0.061430.170000.250000.35000HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布上海银行间同业拆放利率 2010年11月19日11:30期限Shibor（%）涨跌（BP）隔夜（O/N）1.81881.591周（1W）2.07007.542周（2W）2.20250.251个月（1M）2.67803.253个月（3M）2.89960.406个月（6M）2.91960.519个月（9M）2.94660.481年（1Y）2.97980.33NYMEX原油期货价格每桶81.51美元（11月19日收盘价）ICE布伦特原油期货价格每桶84.34美元 （11月
44、19日收盘价）COMEX 金=1352.30美元（11月19日收盘价）1人民币=4.57489新台币 100人民币=11.0372欧元 100人民币=15.0614美元外币100 美元664.08 英镑1065.35 日元7.9478 港币85.65 澳元655.91 欧元905.84（中国银行2010.11.19）声 明安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULT
45、ING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound、anboundanbound.info、anboundmail ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。2010 Anbound Information Corporation. All rights reserved
