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1、安邦集团研究总部总第3158期2010年12月14日星期二每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：aic订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377 021-62488666 0755-82903344 028-68222002 0571-87222210023-86968538 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：中国迫切需要用“非常规”手段扩大香港的人民币存量明年银行表外业务的运作空间很可能缩小2信贷是否偏重“三农”和中小企业要看央行工作会2国有资本继续大踏步进入VC与PE领域2人民币期权交易可能在2个月内推
2、出2加息预期让银行开始有意拖延个人房贷2IPO项目背后频频闪现上市公司的魅影2全球风险情绪随中国利率政策而变21年期央票仍以地量换取收益率的稳定29条商品期货指数将于12月28日推出2香港人民币计价黄金合约的市场需求可能不会太高2内地百亿元热钱正涌入香港赚取“双重套利”2减税计划可能将让美国失去最高的AAA评级2亚洲部分央行的欧元买盘引发一轮空头平仓2债务关系将德法英与“欧猪”国家牢牢绑定2极端气候令多种农产品期货价格再度上涨2德国在财政联盟问题上的“松口”仅仅只是一个开始2全球市场预期将更多因中国因素而动2美国银行业基本已恢复元气2基本面利好令外资在台湾股市的持股比重创新高2每日金融P10分
3、析专栏【中国迫切需要用“非常规”手段扩大香港的人民币存量】在1970年代，美元的国际化曾借助石油交易以美元结算上了一个大台阶。而人民币的国际化，在短期内无法奢望成为中国进出口贸易之外，其他国际贸易的结算货币。由于香港的特殊地位，完全可以成为人民币国际化这个万里长征的第一站。今年在香港市场，人民币的需求量迅速增加。仅仅在10月份一个月，香港人民币存款就大幅上升45.4%，达到2171亿元人民币，年内达到3000亿元是个大概率事件。人民币存款余额大增幅长重要的原因是企业客户通过贸易结算交易收到的人民币款额有所增加。10月，与跨境贸易结算有关的人民币汇款总额，由9月份的300亿元人民币，增加至10月
4、份的686亿元人民币。上周，央行宣布67359家企业参与出口货物贸易的跨境贸易人民币结算试点，比之前的365家扩容了185倍。这必然导致香港的贸易结算对人民币需求的进一步增长。在金融市场，香港对人民币需求的大幅增长也在预热中。不久前，继麦当劳后，卡特彼勒在香港发行了人民币债券。有消息称，俄罗斯第二大银行外贸银行（VTB）计划在香港发行10亿元人民币债券。香港交易所行政总裁李小加5日表示，鉴于香港市场对人民币和人民币相关产品需求强劲，他希望最早于明年在香港推出以人民币计价的股票。香港交易所主席夏佳理11月30日出席巴西投资峰会时表示，明年会有首只人民币股票在香港挂牌。人民币计价的股票IPO对人民
5、币的需求是微不足道的，但股票交易需要的人民币存量则相当大。就全球而言，随着人民币开始在全球流动，过去几个月人民币的日交易量从零大幅增长至4亿美元。那些进行人民币交易的外汇交易员仍看到市场对人民币的需求大幅增长。纽约、伦敦和东京的银行家纷纷快速建立新的交易系统和结算室来交易人民币。这也增加了对自香港流出的人民币的需求。在这种形势之下，中国迫切需要以“非常规”的手段扩大香港的人民币存量，以应对贸易结算和香港市场人民币债券与股票的募集与交易需要。中国国际经济交流中心常务副理事长郑新立日前透露，央行正在研究向国开行、进出口银行及民生银行等银行注资人民币，透过这些银行在内部向香港的分支机构调配资金，增加
6、境外人民币存量。郑新立指，此举可收一石二鸟之效，一来3行在港将人民币换成外币，借予内地企业，有助内地企业“走出去”；此外，以批出额度方式，容许更多人民币流存于香港，也可使香港人民币资金池迅速增大；此举将可开通另一条经由中资银行机构内部资金调度、让人民币流出境外的管道。郑新立表示，香港人民币资金池迅速增大后可以不回流内地，而是通过香港的国际网络，借出人民币予其他国家，例如需用人民币购买内地产品的东盟、非洲、南美国家。之前，德意志银行大中华区首席经济学家马骏也曾建议，可以中资银行母行将人民币货款给香港子行的方式，向香港注入人民币流动性。“有些中资银行透过香港分行贷款予其他国家的（亦指内地企业用于境
7、外业务的贷款），中转站就在香港，这些钱不是马上就会转出去的，会在香港停留一段时间，停留期间便会为香港创造人民币流动性。”不过，民生银行行长洪崎对此报道看法谨慎，他认为可能是舆论就如何疏导过剩资金的一种讨论。“这种议论多的是，说外汇储备多了，但都没有实际的东西。”即使报道所称央行研究的增加香港人民币存量的议案最终未能推出执行，在目前的形势之下，央行仍面临着以“非常规”手段满足香港对人民币需求，推动人民币国际化的问题。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：中国香港对人民币的需求几个月以来迅猛增长，人民币跨境贸易结算试点企业的大扩容，香港未来人民币债券与股票发行与交易的
8、需要，都使中国有以“非常规”手段增加香港人民币存量的必要。（AHZB）返回目录优选信息【形势要点：明年银行表外业务的运作空间很可能缩小】中央经济工作会议刚刚结束，银监会就召开会议，传达贯彻了经济工作会议精神。银监会主席刘明康表示，银监会系统要紧紧围绕主题和主线，加强统筹协调，认真做好“十二五”规划编制工作。全系统要围绕这次中央经济工作会议的主题和主线，按照“总体稳健、调节有度、结构优化”的要求，引导银行业在促进经济平稳健康运行、加快经济结构战略性调整、推动发展方式转变、改善民生等方面发挥积极作用，将信贷资金更多投向实体经济，特别是“三农”和中小企业，切实防范系统性金融风险。刘明康还对银监会岁末
9、年初的重点工作进行了部署。他强调，要认真做好地方融资平台信贷风险的防范化解工作，实施严格的全口径监管，打好攻坚战；坚决制止银行同非银行金融机构之间的不当合作，严格规范信贷资产转让的行为；科学把握信贷节奏，做好信贷结构调整。在我们看来，由于明年的新增贷款目标可能维持在7万亿左右，银监会应该会加强对银行表外业务的监管，以防止实际新增贷款再次大幅超标。（RCY）返回目录【形势要点：信贷是否偏重“三农”和中小企业要看央行工作会】在中央经济工作会议闭幕后，政府各部门陆续召开了会议以传达贯彻中央经济工作会议上的精神。据了解，在央行的会议上，会议强调了要按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，把好流动性这个
10、总闸门，把信贷资金更多投向实体经济特别是“三农”和中小企业。与此同时，在银监会会议上，银监会主席刘明康也着重指出，要引导银行业在促进经济平稳健康运行、加快经济结构战略性调整、推动发展方式转变、改善民生等方面发挥积极作用，将信贷资金更多投向实体经济，特别是“三农”和中小企业，切实防范系统性金融风险。虽然银监会和央行都着重提到了要把信贷资金偏重投放到“三农”领域和中小企业中去，但在我们看来，明年信贷资金的投放，根本不能从这些原则性的要求来看。首先，按央行的说法，明年的信贷资金更多投向实体经济，那是否意味着，过去两年的天量信贷，有很多没有流到实体经济？贷款流向与结构问题，更多要看政策导向与市场需求。
11、说白了，如果农村金融政策没有放开，中央光提原则也没用。其次，原则性的要求并不重要，真正有含金量的政策，恐怕要等到央行工作会议来决定。（LCXS）返回目录【形势要点：国有资本继续大踏步进入VC与PE领域】中国PE市场将出现一位超级重量级的人民币LP（有限合伙人），第一只国家级股权投资组合基金（即FOF，Fund of Funds）国创母基金将于近期成立。该基金总规模600亿元，期限12年。首期资金150亿元，分为PE和VC两个板块，由国开金融（国开行的全资子公司）和苏州创投集团分别依托国开行和苏州工业园区政府分别发起设立，注册地在苏州，主要投资于国内优秀管理团队的人民币基金。其中，PE板块名称为
12、国创开元股权投资基金，规模为100亿元，国开金融承诺出资50亿元；VC板块名称为国创元禾创业投资基金，规模为50亿元，苏州工业园区政府承诺出资30亿元。苏州创投和国开行早有渊源。苏州创投前身是成立于2001年11月的中新苏州工业园区创业投资公司（CSVC），双方现为母子公司。CSVC早期投资的主要资金来源就是国开行的贷款。资金募集难一直是中国大型PE发展的最大瓶颈，此前国开金融和全国社保基金就是人民币PE全力追逐的两大机构。国创母基金的成立，是国有资本大踏步进入PE和VC领域的又一标志。预期国有金融机构与地方政府共同进入这两个领域将是一个趋势，由于二者相对于民资有较大的优势，势必极大地改变行业
13、的生态。（LHZB）返回目录【形势要点：人民币期权交易可能在2个月内推出】有媒体援引消息人士的话称，中国可能会考虑推出人民币期权交易，以防止银行和企业的盈利因外汇风险受损。据不愿意透露姓名的消息人士称，国家外汇管理局已经询问了一些银行对此计划的意见，人民币期权交易可能在2个月内推出。北大经济学院金融系副教授欧阳良宜表示，人民币期权可能会在场外交易。而人民大学财政金融学院副院长赵锡军则透露，目前据他了解，已有银行在做人民币期权交易。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，国内的货币互换规模具有波动性，这取决于升值的预期。中国目前的金融市场以基础金融产品为主，衍生品少，银行除了做“背对背”（买来后很快倒手
14、卖出）的交易外，很多时候银行对冲风险的工具很有限，若推出人民币期权的话，将为银行管理风险多提供一种手段，也有助于平衡升值时大家一边倒的做法，对企业而言也能规避一些汇率风险。在国内如果本着稳健、渐进的原则，应该不会出问题。香港大学一位研究衍生产品的教授则表示，国内货币互换佣金会高一些，期权涉及到期权费的确定，期权费的确定则取决于供求关系。他认为，期权交易有可能会加剧人民币汇率的波动。此外，由于期权的约定不利于卖方，卖方有亏损的风险，这对风险管理能力也提出了一定的要求。据悉，芝加哥商品交易所2006年就开始了人民币期权的交易，主要进行现金交割。（RLH）返回目录【形势要点：加息预期让银行开始有意拖
15、延个人房贷】随着CPI不断创出新高、信贷投放规模屡超预期、市场流动性依旧宽裕，货币政策骤然趋紧。虽然年内接连六次上调存款准备金率，但市场对加息的预期却仍然没有终结。而正是这一预期，现在却成为银行用于拖延个人房贷客户贷款申请的重要理由。比如，某位贷款人在银行得到的回复是：“您的贷款申请还要再等等，因为要加息了，我现在拿不准怎么给您填利率”某股份制银行信贷员表示，时至年底商业银行信贷规模有限，支行信贷员提交的贷款单都要到分行系统里排队，如果在分行审批之前央行加息，原来上报的贷款单都要打回重新修改。为此，他手里积压了大量没有填报贷款利率的申请单，“客户只能等，也许要等到明年1月份，贷款才能发下来。”
16、目前，专家们的观点也不统一。在中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇看来，虽然银行信贷吃紧是真，但个人房贷业务期限长、收益率低，银行认为“没油水可捞”。因此，“商业银行不敢得罪大客户、核心客户，有点额度也尽量供他们用，因此会拿房贷这种或有客户开刀，压制信贷的投放额度。”而另有专家表示，每到年底，银行都会留一部分贷款业务到新一年再办理。例如去年下半年监管部门严格控制信贷投放，商业银行在今年年初便开始争相抢发信贷。（LCXS）返回目录【形势要点：IPO项目背后频频闪现上市公司的魅影】虽然星河生物、宋城股份的IPO再现百倍发行市盈率，但上市三个交易日均获得了多家机构的净买入。较为罕见的是，近期多个
17、IPO项目的核心资产与上市公司之间存在密切的关联关系，多家公司的核心资产均来自上市公司，甚至是上市公司的募投项目。更为蹊跷的是，上市公司低价剥离转让的亏损资产，在接盘者手里总能“妙手回春”，迅速扭亏壮大，直至搭上IPO的财富列车。由此，国有资产流失、利益输送的质疑此起彼伏。从富煌钢构IPO遭否的案例看，上述现象已经引起监管部门的关注和重视。据悉，在11月份北京举办的保代培训上，监管部门有关人士表示，资产、业务涉及已上市公司的IPO项目要“重点关注”，确保资产、业务的剥离合法、合规，没有争议和纠纷。自今年9月以来，现有资产与上市公司存在关联的IPO案例，至少有沃森生物、胜景山河、富煌钢构、金杯电
18、工、中电联环保5例。再往前推，领先科技拟注入的中油金鸿的核心资产，亦属于上市公司的剥离资产。尽管此类现象已经引起关注，但监管的难度不小。东方证券一位保荐人称，“对涉及上市公司资产剥离的IPO，监管部门审核中最关注的是，资产剥离之后对原上市公司有无不利影响。”其次，主要是看其核心资产是否来自原上市公司的募投项目。该保荐人表示，监管部门只能关注在资产转让过程中，相关程序是否合法、合规。（LLH）返回目录【形势要点：全球风险情绪随中国利率政策而变】市场强烈预期的加息在上周末并未到来。对此，华尔街日报载文指出，中国决定暂时维持利率不变意味着全球经济增长前景将继续改善。毕竟，只要中国对美国及欧洲产品的需
19、求仍然强劲，且大宗商品价格依然居高不下，全球投资者就会更加放心地把资金投入高风险、高收益资产市场。澳元等商品货币走高以及亚洲股市上扬便清楚地印证了这一点。然而，一旦有迹象显示中国央行加大收紧货币政策的力度，且中国经济增速将进一步急剧放缓，投资者的心态就会立即转变。关键问题是，美国和欧元区经济的复苏能否使因中国经济增长放缓而呈现疲态的全球增长前景得到改善。如果不能，那么全球经济总体预期会再次被下调，导致投资者风险偏好下降，避险资产再度受到青睐。不过，还有一种对风险偏好更加不利的情况，这就是中国央行出于对加息将导致资本流入加快、令问题恶化的担忧，继续按兵不动。若事实果真如此，经济持续过热会导致硬着
20、陆风险加大，中国央行为阻止通货膨胀失控将被迫加快加息步伐。在这种情况下，中国经济乃至全球经济增长前景会更加令人担忧。投资者下调经济预期会导致风险偏好更快下降，美元等避险货币必将重新受到青睐。（RCY）返回目录【市场：1年期央票仍以地量换取收益率的稳定】央行于12月14日以价格（利率）招标方式发行了2010年第一百零九期央行票据。本期央票发行量10亿元，期限1年；参考收益率2.3437%，该收益率水平连续第五周持平。当日央行未进行正回购操作。分析人士表示，尽管当前央票一二级市场利差倒挂非常严重，但央行仍保持了央票发行利率的持平，或意在稳定市场利率和加息预期。再考虑到央行本月已连续使用了上调法定存
21、款准备金率以及延续六大银行差别存款准备金率，年内加息的可能性进一步下降。据统计，本周公开市场到期资金量仅为520亿元，央行对冲压力相对较小。而在央票发行利率保持稳定，回笼量难以有效提升的背景下，预期本周公开市场有望继续实现净投放操作。（LCY）返回目录【市场：9条商品期货指数将于12月28日推出】中证指数公司13日在网站上公告，将于本月28日发布包括中证商品期货综合指数在内的9条商品期货指数。这9条商品期货指数，分别是中证商品期货综合指数、中证农产品期货综合指数、中证金属期货综合指数、中证化工材料期货综合指数、中证能源期货综合指数、中证粮食期货综合指数、中证工业金属期货综合指数、中证纺织材料期
22、货综合指数以及中证油脂期货综合指数。其中，中证油脂期货综合指数以2006年12月29日为基期，其余8条指数以2004年12月31日为基期，基点都为100。（LHZB）返回目录【形势要点：香港人民币计价黄金合约的市场需求可能不会太高】成立于1910年的香港金银业贸易场是香港唯一一家交易现货黄金的交易所。它在2008年开始进行电子交易，但仍然为其171家会员保留了公开喊价的交易大厅。近日，据国外媒体报道称，香港金银业贸易场计划在2011年初推出首个以人民币计价的国际黄金合约。报道援引香港金银业贸易场理事长张德熙表示，新合约可能增加两成交易量。该交易所日交易量为300万400万金衡盎司，价值50亿美
23、元左右，全部以港币结算。不过报道也援引业内高管认为，新合约将面临挑战，因为上海已经推出了人民币计价、只面向中国人的黄金合约。而随着中国政府放开其国内黄金市场，经纪商对借道香港进入中国黄金业的需求正在下降。报道称，新合约的交易量将在很大程度上取决于有多少人民币流出内地、并在离岸投资者账户上积累。（LCXS）返回目录【形势要点：内地百亿元热钱正涌入香港赚取“双重套利”】虽然央视近期指出“囤兵”香港而窥伺内地的热钱数以万亿计，但有业界人士称，近期内地以百亿元计的人民币热钱正在涌入香港以赚取“双重套利”。目前，人民币升值及其与美元的息差，已令香港离岸人民币汇率对内地人民币汇率溢价由10月中旬高峰期的1
24、700基点，大幅缩窄至近期的30基点，逼近历史低位。据业内人士解释，因为国内可能收紧货币政策，令市场对人民币升值预期降温，加上双重套利的诱因，内地热钱便积极进入香港，而这也正好缓解了香港对人民币的炽热需求。外汇界人士表示，内地与香港两地的汇率如此接近，显示有大量人民币沽盘涌港，相信人民币热钱到香港除了从事贸易等正常商业活动外，不排除投资香港楼市、股市或“双重套利”等。由于市场没有一个统计机制，故无法准确估计涌港人民币的金额，但有业内人士指，近期一家中资行在港曾处理一宗数十亿元的人民币沽盘，因此相信整体以百亿计也并不奇怪。（BCXS）返回目录【形势要点：减税计划可能将让美国失去最高的AAA评级】
25、美国国会参议院13日通过了关于奥巴马政府减税政策议案的程序性投票，将于近期正式投票通过这一法案。奥巴马表示这项方案对于创造就业和刺激美国经济复苏将起到推动作用。但是，国际信用评级机构穆迪近日却警告称，如奥巴马政府的减税方案获得国会批准，公司有可能下调美国信用评级。其分析师史蒂文赫斯称：“从信用角度看，（该法案）对政府融资的负面影响可能将超过对经济增长的积极影响。”穆迪认为，减税法案一旦成为法律，将推高政府债务负担，增加了穆迪在未来两年内将美国评级前景定位负面的可能性。而一旦评级前景被定位负面，则意味着未来1218个月内美国长期主权债务的AAA评级很可能会被下调。对美国来说，如果失去最高的AAA
26、评级，将会降低美国国债的吸引力，而目前美国国债被认为是全球最安全的投资资产。穆迪预计，奥巴马政府的减税和失业救济等措施的成本将在7000亿9000亿美元之间，这将把政府债务占国内生产总值的比例提升至72%73%。上周，在奥巴马宣布了减税方案之后，美国国债价格大幅下跌，国债收益率升至6个月来高点，显示市场对美国债务水平的担忧正在增加。（LCXS）返回目录【市场：亚洲部分央行的欧元买盘引发一轮空头平仓】欧元兑美元14日在亚洲市场盘初盘旋于三周高位附近，交易商指出这是因为包括亚洲一些央行在内的投资账户买盘超过了对冲基金的卖盘，触发止损位。而美元则全线疲弱。剧幅波动凸显年底清淡且动荡的交投形势，这种趋
27、势或将持续，因为越来越多的投资者会平仓以迎接即将到来的假日。“欧元上涨让很多人措手不及。”RBC Capital Markets的外汇策略师David Watt说。随着市场对美国经济以及中国维持利率不变感到乐观，风险意愿获得改善，推动美元指数下跌逾1%。“看上去平仓操作盖过了其他一切因素。尤其对欧元而言，我们知道市场是高度做空欧元的。”一美国投资银行的交易员说。“许多热钱的空仓已经出局，因此我认为亚洲市场应会回到一个更平静的区间。”他预计欧元难以守在1.3400上方。（RCY）返回目录【形势要点：债务关系将德法英与“欧猪”国家牢牢绑定】根据国际结算银行（BIS）的最新报告，德国和法国为“欧猪”
28、四国的大债权国。其中法国持有希腊资产共831亿美元，同时向该国贷出573亿美元，近七成为公共部门贷款；德国亦持有654亿美元，共贷出368亿美元，逾六成贷款予公共部门。一如市场所知，英国为爱尔兰最大债权人，持有后者1875亿美元资产；德国居次，达1864亿美元，德法亦分别持有西班牙2166亿及2013亿美元资产或贷款。由于财政困难的“双牙”始终无法缓解市场忧虑，“欧猪”债息明年估计会持续高企，但区内成员国明年再融资近额却高达5600亿欧元，为免各国跌入金融大鳄索罗斯口中的“死亡螺旋”，不少学者及市场人士相信，只属被动防守性质的欧洲金融稳定机制（EFSF）应主动出击，出手吸纳“欧猪”债。不过，改
29、变EFSF用途这个危险性不低的建议，势遭受德国为首的强国阻挠，难望立即成事。德国强烈反对的理由非常简单，因为这将大幅增加该国融资成本，以E-bonds为例，每年将因此增加170亿欧元利息支出。欧盟官员13晚也指出，9日及10日的欧盟会议没有将E-bonds列入议程。此外，欧洲央行上周购入总值26.67亿欧元的欧元区债券，较前周多约7亿欧元，也是自今年7月初以来最高买债量。（BCY）返回目录【市场：极端气候令多种农产品期货价格再度上涨】最近的极端气候重创全球主要农业生产大国，美国中西部遭暴风雪侵袭，欧洲也陷入寒冬，中东地区下起冰雹，引发供应短缺疑虑，黄豆、玉米应声上扬，棕榈油创30个月新高，柳橙
30、汁期货也刷新三年纪录。粮价狂飙意味着全球即将面临一场粮食震撼。美国中西部与美东地区相继遭到风暴雪侵袭，几乎全美的航班都大乱。盛产柳橙和草莓等水果的佛罗里达州因气温骤降，州长克里斯13日宣布佛州进入紧急状态。消息公布后，柳橙汁1月期货价格13日在美国洲际交易所（ICE）盘中大涨6.2%，达到每磅1.706美元，刷新2007年5月以来的纪录。受供应紧缩疑虑影响，该期货价格今年来已大涨32%。随着拉尼娜现象发威，全球各地天候都出现异常。联合国农粮组织（FAO）先前就以农作歉收为由，预估今年粮食将短缺3740万吨，为三年来首度供不应求。马来西亚和印尼两大棕榈油生产国在大雨肆虐下，11月产量锐减11%至
31、146万吨，为5个月来最低；库存量也减少8.7%至164万吨，为4个月来首度下滑。受供应紧俏影响，棕榈油2月期货13日盘中最多上涨1.3%，达到每吨1174美元，创30个月来最高；今年来棕榈油已暴涨38%，连续第二年走高。（BHZB）返回目录【形势要点：德国在财政联盟问题上的“松口”仅仅只是一个开始】欧洲各国领导人目前都在努力处理欧债危机，其中德国及法国正推动下周举行一场欧盟峰会，商讨仍在讨论阶段的各种变动。在欧元区主权债务危机爆发后，一些人士认为，欧元区国家有统一的货币政策，但却没有统一的财政政策，这导致欧元区成员国的财政政策缺乏有效协调和监管。为此建议，应考虑统一财政政策的可能性。但这种探
32、讨到目前为止还看不到根本性的突破。此前，就共同发债一事，德国总理默克尔及财长朔伊布勒都不断出言指其他欧洲国家不应迫德国就范。朔伊布勒认为各国政府有动机维持财政纪律，并应在破坏财政纪律时接受制裁，否则，欧元将失信于全世界，以失败告终。其实德国是不想因发行联合债券而加重自己的借贷成本，目前德国的借贷成本是欧元区最低的。尽管如此，朔伊布勒13日表示，德国对欧元区国家是否应协调财政政策的讨论持开放态度。他说，欧元区成立时各成员国决定财政和预算政策应在国家层面上制定，并不同意将各国的财政政策纳入欧元区框架内。但他指出，现在可以重新讨论这一决定。他同时承诺，德国政府和其他欧元区政府将采取一切手段捍卫欧元，
33、并表示，如果当前改善欧元区治理状况的努力被证明不足以结束长达一年的信心危机，德国可能推动成立更加紧密的经济联盟。从此可以看出，德国似乎在财政联盟问题松了口。其实这也很正常，毕竟一个稳定的欧元对德国是有重大意义的。但也要看到，即使德国表示愿意讨论，并非就此证明财政联盟前景光明，因为这意味着各国财政主权的让渡，不是短期内能解决的问题，此外，共同发债也是如此。（RLH）返回目录【形势要点：全球市场预期将更多因中国因素而动】中国的经济增长正在对全球经济产生越来越大的影响，无论中国宏观政策的紧或松，都会影响到国际资本市场的信心，中国经济增长放慢几乎肯定会引发全球风险偏好的重估。从金融市场方面来看，中国决
34、定暂时维持利率不变意味着全球经济增长的前景将会继续改善。毕竟，只要中国对美国及欧洲产品的需求仍然强劲，且大宗商品价格依然居高不下，全球投资者就会更加放心地把资金投入高风险、高收益资产市场。然而，一旦有迹象显示中国央行加大收紧货币政策的力度，且中国经济增速将进一步急剧放缓，投资者的心态就会立即转变。关键问题是，美国和欧元区经济的复苏能否使因中国经济增长放缓而呈现疲态的全球增长前景得到改善。如果不能，那么全球经济总体预期会再次被下调，导致投资者风险偏好下降，避险资产再度受到青睐。不过，还有一种对风险偏好更加不利的情况，这就是中国央行出于对加息将导致资本流入加快、令问题恶化的担忧，继续按兵不动。若事
35、实果真如此，经济持续过热会导致硬着陆风险加大，中国央行为阻止通货膨胀失控将被迫加快加息步伐。在这种情况下，中国经济乃至全球经济增长前景会更加令人担忧。投资者下调经济预期会导致风险偏好更快下降，美元等避险货币必将重新受到青睐。（LCXS）返回目录【形势要点：美国银行业基本已恢复元气】金融海啸让美国银行业遭受重创，但眼下美国银行业却基本已恢复元气。联邦储蓄保险公司（FDIC）的最新数据显示，今年第三季度由FDIC进行担保的7760家美国商业银行和存款机构实现盈利145亿美元，较去年同期增长20亿美元。截至第三季度末，未盈利银行比例降至2008年6月份以来的最低水平。FDIC数据称，第三季度银行业贷
36、款损失拨备降至349亿美元，仅相当于去年同期的45%，创2007年第四季度以来的最低水平；同期全行业的利息收入增加81亿美元，同比增幅为8.1%；银行业投资组合收入达32亿美元，去年同期为亏损41亿美元。基于这份报告，FDIC主席贝尔认为美国银行业正在清理资产负债表，并根据金融市场和经济的变化进行调整，努力摆脱房市泡沫时期积累的不良贷款。银行业的投行业务今年也收获颇丰。高盛、摩根大通、美国银行、花旗集团及摩根士丹利因受益于包销活动的增长，再加上股票及债券交易的上升，第四季收入预计会好过之前的两个季度，预计全年业绩仅次于2009年的水平。投行业务占了五大行收入的33%，当中以高盛的比率最高，达7
37、9%，最低是美银，只有21%。（RCY）返回目录【市场：基本面利好令外资在台湾股市的持股比重创新高】台湾证交所董事长薛琦日前在“京台科技论坛金融分论坛”表示，今年台湾新增上市公司家数，虽然无法达到预定的50家目标，但筹资规模已是去年的一倍，证交所预估，明年上市规模还将再增加一倍，第一上市家数预期将有2025家，加上第二上市，规模仍可观。台湾上市公司今年上半年赚了7400亿元，逼近去年全年获利7900亿元，推算今年全体上市公司利润可望达1.5万亿，创历史新高，约占GDP的10%。台湾资本市场的一大特色在于股息率很高，去年总计94%公司发放股利，长期股息率平均达4.5%，远高于内地上海及深圳的不及
38、2%的水平。基本面的利好，吸引了外资的流入，外资在台股投资的持股比重已跃升到32.93%，刷新今年5月所创的32.33%历史新高。台湾证交所统计，外资上周在台股净买入141亿元，加计13日净买入63.9亿元，累计今年净买入已达2297亿元；到10日为止的外资持股总市值达75064亿元。（BHZB）返回目录调整与修正无每日数据本数据仅供客户参考，不作为投资依据。最新股市行情日 期收盘指数涨跌点数上证指数12月14日2927.08+4.12（0.14%）深圳成份指数12月14日12926.61+21.59（0.17%）上证股指数12月14日307.57+2.58（0.85%）深成份股指数12月14
39、日6012.13+9.44（0.16%）沪深300指数12月14日3269.47+8.41（0.26%）香港恒生指数12月14日23431.19+113.58（0.49%）恒生国企股指数12月14日12865.05+113.23（0.89%）恒生中资企业12月14日4235.25+12.30（0.29%）台湾指数12月14日8740.43+3.84（0.04%）英国金融时报指数12月13日5860.75+47.80（0.82%）德国法兰克福指数12月13日7029.39+23.22（0.33%）日经指数12月14日10316.80+22.88（0.22%）美国道琼斯指数12月13日11428.
40、60+18.24（0.16%）纳斯达克指数12月13日2624.91-12.63（0.48%）标准普尔500指数12月13日1240.46+0.06（0.00%）最新外汇牌价：2010年12月13日5:30pm1美元1美元1美元1美元人民币6.65739丹麦克郎5.55176瑞典克郎6.81116台币29.9272日元83.4176加拿大元1.00653欧元0.74495澳元1.00381港币7.77575新加坡元1.30250瑞士法郎0.96680英镑0.629611欧元1欧元1欧元1欧元人民币8.93667丹麦克郎7.45456瑞典克郎9.14399台币40.1733日元111.977加拿
41、大元1.35113美元1.34237澳元1.34748港币10.4379新加坡元1.74870瑞士法郎1.29780英镑0.84516伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）12月13日一个月二个月三个月六个月一年美元0.260310.280630.301560.456310.78500英镑0.581250.636880.747501.042501.49750日元0.126000.148750.182880.346880.56875瑞士法郎0.143330.158330.170000.241670.52667欧元0.753750.847500.955631.200001.48875LIBOR数据为
42、伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载）香港银行同业港元拆息（%）12月14日隔夜钱1个月3个月6个月0.097140.230000.289640.42643HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布上海银行间同业拆放利率 2010年12月14日11:30期限Shibor（%）涨跌（BP）隔夜（O/N）1.99850.821周（1W）3.295874.312周（2W）3.418315.751个月（1M）3.959214.633个月（3M）3.72055.456个月（6M）3.14281.039个月（9M）3.16930.961年（1Y）3.19050.90NYM
43、EX原油期货价格每桶88.61美元（12月13日收盘价）ICE布伦特原油期货价格每桶91.19美元 （12月13日收盘价）COMEX 金=1398.00美元（12月13日收盘价）1人民币=4.49533新台币 100人民币=11.1894欧元 100人民币=15.0208美元外币100 美元665.31 英镑1055.08 日元7.9635 港币85.54 澳元662.34 欧元890.02（中国银行2010.12.14）声 明安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其
44、视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound、anboundanbound.info、anboundmail ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。2010 Anbound Information Corporation. All rights reserved
