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1、安邦集团研究总部总第3184期2011年1月20日星期四每日金融P1FINANCE DAILYE-mail：aic订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377 021-62488666 0755-82903344 028-68222002 0571-87222210023-86968538 （北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：宏观政策建立清晰的反通胀预期已刻不容缓银监会要求商业银行加快表外贷款转入表内的步伐2监管政策执行缺乏刚性是信贷增长失控的重要原因3支付许可证发放在即将促使行业大洗牌3外资股东执掌合资基金公司的能力受到市
2、场非议3证监会将简化程序降低成本推动公司债发行4英国如果因债务危机导致失控将不令人奇怪！4房地产类信托规模已破千亿4四家农村商业银行IPO未必是最佳选择5部分银行公司贷款利率上浮三成相当于大幅加息5香港银行业争取双币卡开通境外人民币账户在内地消费5巴西将成为中国外贸纠纷的“有力制造者”6虎年的中国股市是“腥风血雨”的一年6全球对冲基金已基本回复至金融危机前水平6QFII不惧跌势继续增仓6准备金上缴日令银行间市场资金面陷入紧张状态7欧洲央行短期内无意加息7“沃尔克法则”在执行中可能会宽松不少7印度大幅收紧小额信贷公司放贷规定8每日金融P9分析专栏【宏观政策建立清晰的反通胀预期已刻不容缓】通货膨胀
3、现在已成国人热议的话题。1月20日揭晓的2010年12月经济数据显示，12月份居民消费价格（CPI）同比上涨4.6%，环比上涨0.5%；12月份工业品出厂价格（PPI）同比上涨5.9%，环比上涨0.7%。从同比数据上看，CPI和PPI涨幅均出现了回落。在11月，两者分别达到了5.1%和6.1%。但并不能就此认为通胀压力得到了显著缓解。事实上，12月CPI同比增幅的回落主要是受到翘尾因素消失的影响。而从环比数据上看，CPI和PPI都出现了进一步的上涨。在今年上半年，翘尾因素又会对CPI产生显著影响，如果再加上新涨价因素，则同比涨幅突破11月的高点完全有可能。跟以往一样，每当通胀严峻之时，总会有人
4、出来分析此轮通胀之成因，并划分各种类型，譬如结构型通胀、输入型通胀、成本拉动型通胀云云。放眼看去，都有道理。食品价格上涨是CPI上涨的主力军，故称结构型；国际大宗商品价格在一路狂奔，故称输入型；原材料和劳动力价格在飞速上涨，故称成本拉动型。现在把方方面面叠加到一起，该叫什么呢？全面型通胀？可通胀说的不就是价格全面而持续地上升吗？说来说去，这些现象背后的根源，还是货币。货币政策不收紧，对通胀的治理终归难有大的成效。仅从主管部门的表态来看，货币政策的收紧似乎没有问题。今年货币政策的基调已从适度宽松改为稳健，而且国务院、央行、发改委都表示要把稳定价格总水平放在更突出的位置。问题是，货币政策收紧的力度
5、必须与通胀形势相一致。但观察去年底至今货币政策的实际执行，紧缩力度明显不及预期。外汇占款方面，去年12月新增4033亿元，较上月进一步多增837亿元。而去年12月中国贸易顺差为130.8亿美元，实际外商直接投资（FDI）为140.3亿美元，两项的流入约合1800亿元人民币，远低于当月的外汇占款实际增量，说明资金流入的意愿依旧强烈。新增贷款方面，在监管当局的三令五申下，去年12月依旧达到接近5000亿元的水平。跨入今年1月，情况也没什么改观。据消息人士透露，截至1月19日，国内金融机构新增贷款已超1万亿。如此，广义货币供应量（M2）增长依旧保持高位，通胀的总阀门并未关紧。在现有局势下，为避免日后
6、通胀失控，货币政策必须摆脱这种瞻前顾后、犹豫不决的现状，把短期的经济增长和“热钱”流入等考虑因素先抛到一边，直接明确地以抑制通胀作为唯一目标。这不但要求管理层在CPI涨幅、信贷规模等重要指标上亮出自己的底线，更要求管理层在政策执行中运用利率、汇率及各种数量型工具坚定地捍卫自己的目标，通过实际行动树立起公信力，有效削弱全社会的通胀预期。由于去年全年GDP增速高达10.3%，管理层在此问题上更没有理由游离不定，应该抓住这一治理通胀的大好时机，而不要指望靠在媒体、会议上的隔空喊话达到效果。实际上，通胀水平若能得以稳定，则长期经济增长将更显健康稳健。相反，如果对通胀顽疾拖延回避，心存侥幸，将来恐怕会付
7、出“硬着陆”的沉痛代价。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：12月CPI同比涨幅的回落，并不意味着国内的通胀压力明显缓解。此时，管理层应该停止观望，将货币政策的收紧力度与当前的通胀水平相匹配，以实际行动清晰明确地传达出反通胀的意愿，从而避免在未来更加被动。（ACY）返回目录优选信息【政策：银监会要求商业银行加快表外贷款转入表内的步伐】中国银监会20日发布通知称，商业银行今年按每季度不低于25%的降幅将表外资产转入表内。2010年，银监会曾发文，要求各商业银行在2011年底前将银信理财合作业务表外资产转入表内。此次更加明确了转入进度。银监会网站20日刊发新闻稿称，
8、“各商业银行应当在2011年1月31日前向银监会或其省级派出机构报送资产转表计划，原则上银信合作贷款余额应当按照每季至少25%的比例予以压缩。”通知并称，对商业银行未转入表内的银信合作信托贷款，各信托公司应当按照10.5%的比例计提风险资本。银监会数据显示，银信合作规模从2010年7月2.08万亿元下降到年末1.66万亿元人民币，业务发展节奏得以有效控制。银监会的新政策将进一步压缩新增表外贷款的增长，同时，由于存量表外贷款的1/4将转入表内，则一季度末公布的新增贷款中，实际的增量要扣除表外贷款的转入部分。这是银监会压制银行无序放贷的一个新工具。（RHZB）返回目录【形势要点：监管政策执行缺乏刚
9、性是信贷增长失控的重要原因】1月19日，有知情人士称，2011年前两周，全国金融机构新增贷款已超8000亿元，其中，工、农、中、建四大国有银行新增贷款已达3400多亿。截至1月19日，金融机构新增贷款已超1万亿。银行的信贷冲动，正在考验监管层的耐心。有媒体报道称，目前监管层认可的全年信贷规模在7万亿左右，若按监管机构1月新增贷款不超过全年信贷目标的12%的建议，1月信贷总额度在8400亿左右，且国有大行1月新增贷款不得超过3000亿。1月19日，接近国开行的人士透露，该行各地分行已于18日下午收到总行下发的紧急通知，要求暂停1月人民币贷款发放，规模投放过猛、过快的分行甚至被要求剩下12天回压规
10、模。银行贷款控制不住，一个重要原因是监管政策的执行缺乏刚性。2010年新增贷款超发近5000亿元，但没有任何银行被处罚。再看具体监管指标的执行，2010年一季度末，浦发银行的资本充足率为9.73%，低于10%的监管标准，但该行当季度仍增发了613亿的贷款。再看当季度的贷存比，有四家上市银行超过了75%的法定标准，但四家银行没有任何一个放缓贷款的增速，也未因此受到处罚。（RHZB）返回目录【形势要点：支付许可证发放在即将促使行业大洗牌】去年12月，17家第三方支付企业申领牌照在央行公示，标志着牌照的发放进入了倒计时。日前，多位第三方支付企业人士透露，央行在春节前发放支付许可证的可能性很大，而确切
11、的时间窗口有可能在1月21日。一位来自支付行业的总经理透露：“本以为上周五央行会发牌照的，结果上周上调了存款准备金率，牌照发放的时间可能会顺延，这周五可能性应该非常大。”一家大型支付企业的公关负责人表示：“去年12月20日左右17家企业申请支付许可证的公告相继在各地央行网站公告，预计审批程序应该基本完成了，剩下只是等牌照最后发放的公告。”据了解，17家进入央行公示程序的申报企业分别是北京6家，上海6家，深圳2家，杭州、广州、海南各1家，具有“国字号”背景的银联相关企业占据四席、支付宝、财付通、易宝、快钱、资和信等大型支付企业悉数入选。这些企业中，国字号的银联在线极有可能率先冲线，其他名额将由快
12、钱、支付宝、财付通、易宝支付及资和信等几家规模较大的公司瓜分，排名靠后的其他企业成为“黑马”的几率很小。支付行业分析人士认为，首批支付“正规军”成型后将促使行业整合，而近半企业可能将彻底消失。（RCY）返回目录【形势要点：外资股东执掌合资基金公司的能力受到市场非议】浦银安盛目前系规模最小的银行系公募基金。2010年，浦银安盛基金遭遇了高达11.59亿元的赎回，几乎占到了2009年年底规模的61.78%。“银行系基金规模小于20亿元，实在是有些难以理解。”沪上某知名私募基金人士表示，“银行系基金的渠道优势在浦银安盛身上几乎就从未体现过。”浦银安盛的股东构成为，浦发银行持股51%，法国安盛投资持股
13、39%，上海盛融持股10%。虽然浦发银行处于控股地位，但知情人士称，根据合资合同，法方拥有投资管理权；中方，包括总经理在内，不得过问。法方股东直接委派两名公司高管，分别负责投资和日常运营。法方副总的工作直接向法方汇报，公司的重要业务首先必须得到其同意后方可实施。这直接导致决策效率低下，去年仅发行1只基金，主要原因就是法方股东多次否决公司的产品发行计划。浦银安盛的投资业务同样由法方直接控制，但投资业绩总是处于落后状态，这对以投资业绩为生存之本的基金公司而言就是致命伤。“合资基金管理公司其实都面临这样的问题，很多公司外方股东看起来很强大，但是派驻的管理人员其实很多时候资历一般，尤其是在面对新兴的A
14、股市场之时，他们所谓的管理投资经验能否有效是个问号。”某业内人士表示。看来成立合资基金时，占有控股地位的中资股东不可轻易让出管理权，不了解中国市场的外方管理人员对管理业绩的负面影响，也应充分考虑。（RHZB）返回目录【形势要点：证监会将简化程序降低成本推动公司债发行】东方早报20日报道：消息人士称，证监会已表示，作为今年资本市场的重要融资工具之一，上市公司发行的公司债所募资金除了可以直接用来偿还银行贷款外，还可以用以补充公司的流动资金。该人士说道，今后上市公司发行公司债无需召开见面会，财务数据也不要求必须审计，并明确了短期融资券无需纳入公司债券余额管理。据介绍，在全面放开之后，除了能缩短发行审
15、核的时间外，最重要的是不需要强制审计最近一期财务数据，“这将大大缩减发债的时间和降低发债成本”。此前，2007年证监会启动公司债试点。但直到2010年10月底，商业银行才被允许进入交易所债券市场。2010年共有25家上市公司发行了公司债，融资总额仅603亿元。证监会主席尚福林日前明确提出，今年将“深入推进债券发行监管改革，积极支持银行到交易所债券市场开展交易，显著增加债券融资规模”。公司债发行规模的增加，不仅有利于减少股市股权融资的规模，也可减轻银行的放贷压力。（LHZB）返回目录【形势要点：英国如果因债务危机导致失控将不令人奇怪！】英国债务状况渐显恶化。近日，根据英国国债钟统计，英国政府的负
16、债额已于1月17日突破1万亿英镑，并且这一数字仍在以每秒7000英镑的速度增加。英国纳税人联盟指出，这项新高纪录，尚未包括国家机关退休金、个人贷款、卡债和超支提款等负债，如果把这些都加起来，英国国债或将接近8万亿英镑，以此计算，每户家庭平均举债达到30万英镑。这意味着英国政府今年光缴纳的利息就有430亿英镑。保守党议员将矛头直指前工党政府，炮轰其执政时期“刷爆卡”，害普通民众要为政府还债几十年，并给未来数代人带来“不公平”的负担。英国财政部预估，本财政年度（今年4月截止），国债将由9000亿英镑增至10430亿英镑，2012年将达到1.2万亿英镑。前工党执政时年借款额度为1560亿英镑，英国财
17、政部希望在20142015财年将此数字降低到350亿英镑。对于日前公布的1万亿英镑国债量，英国政府认为，该项数据表明继续推行财政紧缩政策的必要性。事实上，英国政府目前正不惜重拳紧锣密鼓紧缩财政，除了计划削减公共开支810亿英镑外，还增加国库税收300亿英镑。总部位于伦敦的独立智库经济暨商业研究中心表示，自2010年10月英国联合政府公布新财政预算后，英国陷入二度衰退的几率已从先前的1/10上升到1/5。英国的食物和汽油价格持续上涨，去年12月通胀率达到3.7%，远超英国央行预期，为去年4月以来最高点。与此同时，财政赤字、贸易逆差加大以及欧元区国家的债务危机都增加了英国经济再次衰退的风险。如果英
18、国因为政府债务危机而导致国内局面失控，那将不令人奇怪。（RLH）返回目录【形势要点：房地产类信托规模已破千亿】尽管去年11月中旬，中国银监会以“急件”向各地银监局下发关于信托公司房地产信托业务风险提示的通知，但这并不妨碍房地产类信托规模快速扩张。根据普益财富最新发布的信托理财市场年度报告显示，2010年，房地产类信托产品成立数量397款，同比增幅为110.05%；成立规模达1210.62亿元，同比增幅为208.00%。报告提出，房地产类信托产品以将近9%的预期年化收益率在同业中占绝对优势，5年来一直处于领跑地位。同策咨询与研究发展中心曾对房地产资金来源做过统计，显示主要来自国内贷款，利用外资，
19、自筹资金，购房者的定金和预付款。近年来所占比例大致依次为20%、2%、30%、38%。该中心认为，2011年年初，存款准备金率再度上调0.5个百分点，国内贷款收紧信号更加明显，房地产类信托产品由此成为房地产业新兴的融资热点。除此以外，高收益率也是该类产品受到高端投资者欢迎的原因之一。普益财富信托研究员陈朋真认为，“一是房地产行业属于资金密集型行业，对资金量的需求较大，成本也较高；二是房地产开发利润较高，可以承担较高的融资成本。相比之下，一些利润较低的行业，虽然也有通过信托渠道融资的需求，但高额的融资成本也令其望而却步。”普益财富研究报告认为，“2011年信托公司的房地产信托业务规模会因此下降，
20、但信托公司并非就此放弃房地产信托业务这块肥肉。以优质房地产开发项目、政府保障性住房建设为融资对象的信托业务依然具有较大的发展空间。”（LLH）返回目录【形势要点：四家农村商业银行IPO未必是最佳选择】中国央行主管的金融时报20日报道称，目前已经有张家港、江阴、吴江以及常熟的农村商业银行IPO申请获得了银监会的批准。2010年底，银监会曾表示，将继续鼓励和支持符合条件的农村金融机构公开上市。中国重庆农村商业银行，2010年在香港交易所实现成功上市，成为中国首个公开上市的地方农村商业银行。不过对于农村商业银行或城市商业银行而言，IPO未必是最佳选择。目前由于A股市场资金紧张，以及对银行业未来不良贷
21、款上升的忧虑等原因，银行股的估值甚至不如二级市场。不久前西安银行、浙商银行、温州银行的部分股权公开拍卖，按照三家城商行的挂牌价以及2009年财务数据粗略计算，转让价的平均PB和PE分别为3.62倍、21.25倍。以1月4日收盘价计算，同为城商行的南京银行、北京银行、宁波银行相应估值平均水平为2.25倍和16.20倍，分别折价37.85%和23.76%。如果农商行以高于A股银行股估值水平的价格发行，考虑到最近以华锐风电为首的新股破发较多，不排除出现认购不足的情况。而低价发行，融资额可能不如非上市增发所募得的资本金数量。（RHZB）返回目录【形势要点：部分银行公司贷款利率上浮三成相当于大幅加息】在
22、额度紧张的情况下，银行对贷款利率的要价也随之上行，形成事实上的加息。而且银行现在开始依据客户的抵押担保情况、客户评级、用款需求紧急程度而划定贷款顺序。某国有大行深圳分行对公业务经理表示，该行的对公贷款规模位居深圳地区前列，而且该行不断有一些贷款到期，能够收回来再用于贷款，“（贷款）规模还很充足，正常的需求都能保证，主要投向实体经济和中小企业。”他表示，目前他所在的支行还做一般贷款，但要看抵押和担保的具体情况而定，“头寸比较紧，我们会优先考虑抵押充足的客户；信用贷款我们很少做，毕竟我们行已经是上市公司，股东对产出效率有要求，所以我行会有侧重地做一些能带来效益的业务。”他同时表示，目前他所在的银行
23、公司贷款利率较基准利率已上浮20%30%，“相比民间融资渠道，通过银行借钱还是很便宜”。另一家国有大行深圳分行的贷款经理称，他们会根据客户的收益贡献、用款的紧急程度、客户评级，优先做重点客户，一般客户的贷款会受到延迟。他还表示，银行批给客户的贷款额度有效期1年，客户可以凭额度协议申请贷款，银行会根据合同履行相应的义务。“只要有头寸，我们不会拒绝客户的合理用款，不过审批确实越来越严”。（LCXS）返回目录【形势要点：香港银行业争取双币卡开通境外人民币账户在内地消费】境外人民币个人业务的发展，一直不如企业层面迅速。据香港银行界消息透露，香港银行业希望争取双币信用卡以境外人民币账户的存款，直接为内地
24、消费结算，如果成功将为人民币业务的另一突破。但有消息指出，负责双币信用卡支付平台的银联，近期已暂缓对香港银行参与发行双币卡的申请批核，或涉及香港人民币户口支付内地消费账项问题。据了解，中银香港及工银亚洲等多家银行均有提供人民币及港元双币信用卡，与一般单币种信用卡不同，双币卡标榜在内地以人民币消费，以人民币户口之存款结算，其他地区则以港币结算。据悉，目前只有中银香港可以将客户的境外人民币账户存款直接汇入内地，为客户的人民币消费结账，工银亚洲则需要客户在内地母行工行拥有人民币账户，直接以内地的人民币存款结账，有其他银行的双币卡则为客户以港元兑换成人民币后，再汇到内地结账，实际上与一般信用卡的海外签
25、账无异。有银行界人士指，业界愈来愈希望可将香港的境外人民币存款账户的存款，直接为客户汇入内地，以支付其于内地的人民币信用卡消费。他续称，由于涉及人民币汇款的政策性问题，如果可打通有关的汇款通道，对双币卡业务甚至人民币个人业务都有突破性意义。此外，有银行界人士称，双币种的信用卡在香港属于新产品，银行和银联一同处理不同币种配合相对的账户结账，技术上是否可以做到，也可能会成为银联暂缓批核香港银行申请发行双币卡的原因之一。（BCXS）返回目录【形势要点：巴西将成为中国外贸纠纷的“有力制造者”】巴西财政部不满部分国家蓄意压低汇价以提振出口，可能要求世界贸易组织（WTO）仲裁。巴西政府曾表示对人民币紧钉美
26、元汇率感到担忧，因为近两年来人民币兑美元只升值3.57%，巴西雷亚尔兑美元却在同一期间暴涨39%，导致巴西出口产品丧失竞争力。巴西财政部国际事务秘书长柯尚戴表示，假如外汇不合常理，有不当因素操控汇率，这种做法就等于补贴出口，已是影响贸易的严重问题。柯尚戴表示，巴西政府尚未决定是否诉诸WTO仲裁，况且国际贸易规则是否适用于货币政策也不容易界定，但他强调并未针对特定国家或货币。WTO秘书长拉米去年10月表示，汇率政策的歧见可能威胁经济稳定与商务，并使全球经济复苏陷于“险境”。他说，WTO可能不是处理这类问题的最适当机构。据分析师预测，巴西今年贸易赤字可望从去年的200亿美元降至90亿美元。但圣保罗
27、工业联盟（Fiesp）指出，去年巴西对中国的制造业产品贸易逆差高达235亿美元，比2009年来激增60%。19日，巴西将基准利率提高至11.25%，高利率与高升值幅度，相对于低利率与低升值前景的人民币，雷亚尔对国际热钱的吸引力要高得多。（BHZB）返回目录【市场：虎年的中国股市是“腥风血雨”的一年】20日，A股未延续19日缺乏成交量支持的反弹行情，双双大跌，上证指数收盘下跌2.92%，并破跌2700点大关，收于2677点。深证成指大跌4.14%。上证指数已从去年11月8日的最高点，已累计下跌15%。当日的暴跌，主要因为三个原因：一是2010年的经济增长速度虽然比较快，但通胀压力进一步加大。虽然
28、12月CPI同比数据较去年11月有所回落，但环比仍上涨0.5%。在上半年通胀形势难以有效缓解，前19日信贷接近1万亿的情况下，市场普遍预期更强力的货币收缩政策会出台，从而影响股市的资金供给。二是央行新年第一次上调存款准备金率将在20日执行，将冻结约3600亿元的资金，导致各个市场资金普遍紧张。三是再融资的压力有增无减。继华锐风电等一批高价发行的新股破发后，新股高价融资的机制并无改变甚至暂停的迹象。大智慧将以80.4688.89倍的高市盈率IPO，而银监会也批准了四家农村商业银行的IPO，这些都为股市带来了负面信号。如果按农历年来看，虎年的中国股市可谓是腥风血雨的一年！（AHZB）返回目录【市场
29、：全球对冲基金已基本回复至金融危机前水平】对冲基金研究公司Hedge Fund Research（HFR）19日发布的数据表明，对冲基金产业规模在2010年底增加到19170亿美元，已非常接近2008年第二季度历史最高点的19300亿美元。对冲基金研究公司亚洲事务研究主管谷佳表示，2011年上半年预计行业将回到资产规模的历史最高点。整个行业在最后一季表现抢眼，对冲基金产业在2010年第四季度出现创纪录的1490亿美元的资产增长，在此之前，季度资金增长最大的季度为2007年第二季度的1400亿美元。投资者风险承受能力处于稳步上升周期，也改变了第四季度资金流向大型基金的趋势。从整个年度来看，80%
30、的新资金流入基金规模大于50亿美元的大型基金，然而四季度，这一数据只有51.6%。“2010年下半年是对冲基金产业具有历史性意义的阶段，结构性版图正在被重新塑造。”对冲基金研究公司总裁Kenneth, J. Heinz认为，“整个产业规模将超越历史最高点，未来几年在流动性泛滥和抗通胀保值的背景下，对冲基金将引起全球投资者关注。而对冲基金策略更加专业化，结构性改良和透明度增强也将更加吸引投资者。”（LCXS）返回目录【市场：QFII不惧跌势继续增仓】彭博数据显示，截至1月14日，对比前一段时间，投资中国A股的QFII基金股票仓位从前一段时间的83.70%升至84.95%，小幅提升了1.25个百分
31、点。基金仓位升高可能有两方面因素：一是股票市值上涨，二是基金公司主动增仓。考察沪深300涨跌幅情况，近期沪深300指数较上期平均下跌3.15%。考虑到股票市值的下跌会被动降低股票仓位，假设在估算期间QFII A股基金持股不动，依据沪深300指数跌幅，可以推算近期QFII A股基金仓位应为83.26%，被动减仓0.44%，而目前QFII A股基金的仓位是84.95%，说明基金进行了主动增仓，幅度达到1.69%。非周期类资产仍是QFII配置重点。测算数据显示，近期QFII A股基金对非周期类股票资产配置比重平均为59.12%，较上期增加3.45个百分点；而周期类股票配置比重本期平均31.25%，较
32、上期减少了0.88个百分点。分析QFII资产配置情况，近期非周期类指数下跌3.24%，而QFII A股基金管理机构整体对于非周期类资产或采取逢低介入，进行一定幅度增持，整体上不改资产配置重点。（RCY）返回目录【市场：准备金上缴日令银行间市场资金面陷入紧张状态】20日是商业银行存款准备金正式上缴日，据测算规模约在3500亿元左右。尽管本周央行暂停了公开市场操作，使得2490亿元到期资金全部投放市场，但市场流动性仍然趋紧。分析人士指出，银行为了准备资金上缴以及为春节资金备付做准备，都减少了资金融出或者增加了资金融入需求，这导致回购和拆借市场资金供需矛盾加剧，预计这一状态在春节前可能不会得到缓解，
33、资金利率难以回落。19日，银行间回购市场7天回购加权利率跳升128.11个基点至4.08%，成交量有所放大，成为当天回购利率涨幅最高的品种，此外，隔夜回购加权利率涨67.48个基点至2.6804%，14天回购加权利率涨90.4个基点至3.8927%。资金利率的飙升推动了债券二级市场收益率有所走高，不过，19日发行的10年期国债利率略低于市场预期，一定程度上缓解了市场的紧张程度。此外，财政部在银行间市场发行了300亿元10年期国债，认购总量达到575.9亿元，有效认购倍数达到1.9倍，显示市场需求较为旺盛。该期国债最终中标利率为3.94%，略低于此前市场预期，边际中标利率和加权中标利率仅差4个基
34、点，说明市场分歧不大。（LCXS）返回目录【形势要点：欧洲央行短期内无意加息】欧洲央行行长特里谢1月13日的讲话出乎市场意料。当时特里谢指出，有必要密切关注通胀走势。欧洲央行会在必要时加息以保持价格稳定。这令市场猜测欧洲央行的升息步伐或将快于市场预期。但是近日多位欧洲央行官员发表讲话称这是市场对于特里谢讲话内容的误读。1月17日，欧洲央行的欧菲尼德斯表示，欧洲央行的此次政策声明过于强硬，市场有时会对央行的潜在信息做过度的解读。1月18日，欧洲央行管理委员会委员、德国央行行长韦伯也称目前并无升息的必要。他指出，欧元区中期通胀料不会高于欧洲央行目标水准，不过预计3月欧元区通胀率将达到2.4%左右的
35、峰值水平。“管委会成员认为，在可预见的未来，央行并无升息的必要。”他还预计欧元区中期通胀预期将低于欧洲央行2%的警戒线。（RCY）返回目录【形势要点：“沃尔克法则”在执行中可能会宽松不少】当地时间1月18日，美国金融稳定监督委员会（FSOC）在召开月度会议后发布了两份报告，分别就“沃尔克法则”和限制银行集中度提出具体建议，各金融监管机构将参考这些建议。委员会同时还建议通过六个标准来评估一家非银行金融机构是否有系统重要性。对此，美国MF GLOBAL华盛顿研究小组表示，委员会对执行“沃尔克法则”的一些建议“甚至比业内人士原本预期的都要正面”。委员会在报告中表示，一些自营交易可能还是会以改头换面的
36、形式进行，“在一些被允许的活动中进行”。委员会所指的“被允许的活动”包括代理客户做市、对冲、承销等活动，这对于一直在游说相关机构放宽对银行交易限制的银行家而言已经是一大胜利。美国证券业和金融市场协会在报告发布后就发表声明称，对该报告没有对所有交易一刀切表示赞赏，但同时表示委员会的建议“只是一个复杂过程的第一步”，希望能够确保对冲操作和做市交易继续进行。在另一份针对限制银行集中度的报告中，FSOC建议如果两家公司合并后的负债规模超过金融业整体负债的10%，并购交易就被禁止，以避免“大而不倒”。不过，银行通过内生增长达到这个规模则不在禁止范围内。（RCY）返回目录【形势要点：印度大幅收紧小额信贷公
37、司放贷规定】鉴于印度不少小额信贷公司发放高利贷，并激化社会矛盾，印度央行19日发布报告建议，小额信贷机构应主要为低收入客户提供短期小额无担保贷款。合格的小额信贷机构只能贷款给年收入少于5万卢比（1美元约合45卢比）的家庭，对单一借款人的贷款上限为2.5万卢比。对于引起广泛争议的贷款利率问题，该报告建议金融机构对规模超过10亿卢比的小额信贷机构提供贷款的平均利率应不超过10%，对较小规模小额信贷机构的贷款利率不超过12%；而小额信贷机构对个人发放的贷款利率应不超过24%。报告还建议，小额信贷机构只能收取业务办理费、利息和保险费这三种费用。政府还将成立信贷信息局以增加透明度，减少强制还款现象。印度
38、小额信贷机构过去半年多来一直面临从事高利贷和强制还款等指责，进而引发农民拒绝还贷。作为监管机构的印度央行在去年10月为此专门成立委员会，就解决这一新兴行业的危机提供建议。此前，小额信贷机构贷款利率一般为22%36%，有的甚至高达100%。印度财政部此前曾要求国有银行取消对贷款利率超过22%24%小额信贷机构的资金支持。目前，印度全国有大约800家小额信贷机构，该行业近年来增长迅速，客户数达2260万，业务规模达1850亿卢比。（RLH）返回目录调整与修正无每日数据本数据仅供客户参考，不作为投资依据。最新股市行情日 期收盘指数涨跌点数上证指数1月20日2677.65-80.44（2.92%）深圳
39、成份指数1月20日11566.74-499.81（4.14%）上证股指数1月20日296.87-5.37（1.78%）深成份股指数1月20日5712.12-86.15（1.49%）沪深300指数1月20日2944.71-100.14（3.29%）香港恒生指数1月20日24003.70-415.92（1.70%）恒生国企股指数1月20日12845.49-286.84（2.18%）恒生中资企业1月20日4227.86-67.28（1.57%）台湾指数1月20日9022.17-63.85（0.70%）英国金融时报指数1月19日5976.70-79.73（1.32%）德国法兰克福指数1月19日7082
40、.76-60.69（0.85%）日经指数1月20日10437.30-119.79（1.13%）美国道琼斯指数1月19日11825.30-12.64（0.11%）纳斯达克指数1月19日2725.36-40.49（1.46%）标准普尔500指数1月19日1281.92-13.10（1.01%）最新外汇牌价：2011年1月19日5:30pm1美元1美元1美元1美元人民币6.58735丹麦克郎5.54707瑞典克郎6.64738台币29.0814日元82.1558加拿大元0.99790欧元0.74407澳元1.00679港币7.78147新加坡元1.28830瑞士法郎0.95541英镑0.627961
41、欧元1欧元1欧元1欧元人民币8.85312丹麦克郎7.45134瑞典克郎8.93102台币39.0842日元110.414加拿大元1.34114美元1.34396澳元1.35308港币10.4580新加坡元1.73112瑞士法郎1.28403英镑0.84395伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）1月19日一个月二个月三个月六个月一年美元0.260000.283130.303130.454690.78031英镑0.598750.657500.773131.076251.40063日元0.121880.150000.188750.347500.56750瑞士法郎0.136670.155000.16
42、8330.238330.51833欧元0.715000.821250.947501.195631.49750LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载）香港银行同业港元拆息（%）1月20日隔夜钱1个月3个月6个月0.050000.131790.200360.26143HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布上海银行间同业拆放利率 2011年1月20日11:30期限Shibor（%）涨跌（BP）隔夜（O/N）5.7083308.081周（1W）6.0767201.792周（2W）5.9892184.751个月（1M）6.7350147.173个月（3
43、M）4.683932.676个月（6M）3.71572.419个月（9M）3.72451.761年（1Y）3.75391.95NYMEX原油期货价格每桶90.86美元（1月19日收盘价）ICE布伦特原油期货价格每桶98.16美元 （1月19日收盘价）COMEX 金=1370.20美元（1月19日收盘价）1人民币=4.41474新台币 100人民币=11.3015欧元 100人民币=15.1808美元外币100 美元658.83 英镑1051.46 日元8.0155 港币84.7 澳元655.82 欧元886.03（中国银行2011.1.20）声 明安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构
44、，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound、anboundanbound.info、anboundmail ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。2011 Anbound Information Corporation. All rights reserved
