企业筹资管理上.ppt

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1、第五章 企业筹资管理（上）,第一节 企业筹资概述第二节 企业筹资的类型 第三节 资金需要量的预测 第四节 股权性资金的筹集第五节 债权性资金的筹集第六节 混合性资金的筹集,一、筹资的概念 企业根据生产经营、对外投资和调整资本结构等的需要，筹措集中资金的行为。,第一节 企业筹资概述,二、筹资的动机 扩张性筹资动机 偿债性筹资动机 混合性筹资动机,（一）筹资渠道 P175政府财政资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本国外和我国港澳台资本,三、企业筹资渠道与方式,投入资本（吸收直接投资）发行股票（普通股）发行优先股发行债券租赁（融资租赁）银行借款商业信用发行商业本票,（二

2、）筹资方式,（三）企业筹资渠道与筹资方式的配合,四、企业筹资的基本原则,效益性（方式、成本）合理性（来源、规模）及时性（时间）合法性,一、按资金属性（企业承担风险和付出的成本）分,第二节 企业筹资的类型,1、股权资本自 有 资 金、权 益 资 金概念：企业依法 取得并长期 拥 有、自 主 运用的资本。内容：股本、留存收益属性：资本所有权归属于企业所有者 企业对其享有经 营 权来源：一般不来源于银行。方式：投入资本、发行股票,股权资金、债务资金,2、债权资本 借入资本或债务资本 概念：企业依法取得并依约运用、需按期偿还的资本。属性：体现了债务债权关系 债权人无权参与企业经营管理和分配 企业在约定

3、的期限内享有经营权、需按期偿还本息 来源：不能来源于政府财政资本、企业内部资本 方式：银行借款、发行债券、商业本票、商业信用、租赁,二、按使用时间的长短分,长期资金、短期资金,1、长 期 资 本 广义：1年以上 狭义：5年以上 方式：投入资本、发行股票、发行债券、银行长期借款、融资租赁 2、短 期 资本：1年以内 方式：银行短期借款、商业信用、发行商业本票,第三节 资金需求量的预测,资金需求量的预测可以使用销售百分比法、趋势预测法、线性回归分析法等，其中销售百分比法是预测资金需要量的一种基本方法。,一、销售百分比法的基本原理,销售百分比法的原理建立在一定的假设基础之上：在一定期间内，利润表以及

4、大多数资产负债表项目的金额与销售收入之间的比率保持不变。敏感项目 非敏感项目 注意：敏感项目与非敏感项目的确定要根据企业的实际情况进行分析。,二、销售百分比法的基本步骤,（一）预计利润表（二）预计留存收益的增加额（三）预计资产负债表并预测外部资金需要量 1、计算敏感项目与销售收入的百分比。2、根据百分比关系计算出敏感项目金额，非敏感项目保持不变。3、预计留存收益项目的金额。4、计算外部资金需要量。,三、销售百分比法的简易方法,外部资金需要量=资产增加额-负债增加额-留存收益增加额=敏感资产销售百分比新增销售额-敏感负债百分比新增销售额-计划销售净利率计划销售额（1-股利支付率）+其他影响因素,

5、三、销售百分比法的简易方法,外部资金需要量=资产增加额-负债增加额-留存收益增加额=敏感资产销售百分比新增销售额-敏感负债百分比新增销售额-计划销售净利率计划销售额（1-股利支付率）+其他影响因素,A公司2008年年末敏感资产为：货币资金150万元，应收账款280万元，应收票据50万元，存货320万元；非敏感资产为：短期投资40万元，固定资产合计1200万元，无形资产及其他资产合计260万元；敏感负债为：应付账款170万元，应交税金60万元；非敏感负债为：短期借款90万元，长期借款100万元，应付债券500万元；股东权益项目为：股本800万元，资本公积200万元，留存收益380万元。该公司20

6、08年主营业务收入为4000万元，净利润为200万元。2009年公司预计主营业务收入为5000万元，主营业务净利率不变。为扩大生产规模，公司将增加固定资产500万元，公司的股利支付率为20%。要求：确定公司2009年的外部融资需求。,练习,敏感资产百分比：（150+280+50+320）4000=20%敏感负债百分比：（170+60）4000=5.75%主营业务净利率：2004000=5%外部融资需求：（20%-5.75%）1000-5000 5%（1-20%）+500=142.5-200+500=442.5,练习,第四节 股权性资金的筹集,吸收投入资本发行普通股,一、吸收投入资本（一）投入资

7、本筹资的含义 企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商投入的资金（不以股票为媒介）。,（二）投入资本筹资的主体 非股份有限公司,独资企业 合伙企业 有限责任公司 国有独资公司,2、投入资本筹集的形式 现金（货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的30%）实物 无形资产（专利权、非专利技术、商标）土地使用权知识产权,（三）吸收投入资本的种类 1、按投资主体分为 国家投资-国有资本 法人投资-法人资本 个人投资-个人资本,吸收投入资本的程序,自学,优点：属于权益资金，能增加企业实力 尽快形成生产力 无需偿还，财务风险小,（四）投入资本筹资的优缺点,缺点：资本成本高 没有证券为媒介，产权难以

8、交易 分散企业控制权,二、普通股(Common Stock)筹资,普通股及其股东(Stock holders)权利普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份。股东权利：表决权、优先认股权、收益分配权 剩余财产分配权、股份转让权,（一）股票的种类 1、按股东的权利和义务，分为普通股和优先股。2、按股票有无记名，可分为记名股和不记名股。3、按股票是否标明金额，分为面值股票和无面值股票。4、按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股。5、按发行对象和上市地区，分为A股、B股、H股和N股等。,（二）股票发行的条件 1、发行股票的一般条件（1）呈交申请文件（2）证券法有关法律规定,发起人认缴和社会公开

9、募集的股本达到法定资本的最低限额 发起设立的，需由发起人认购全部股份 募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应向社会公开募集 发起人应有2人以上200以下，其中须有过半数人在中国境内有住所,设立股份公司首次发行,2、设立发行股票的条件,前一次发行的股份已募集，并间隔1年以上；公司最近3年连续盈利，并能向股东支付股利；公司最近3年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可过同期银行存款利率。,3、增资发行新股的条件,（三）股票发行程序,自学P161-162,（四）股票发行方法与推销方式 1、股票发行方法（1）公募发行（2）私募发行,2、股票推销方式（1）自销（2）承销

10、 包销 代销,节约成本，风险高。一般适用于风险较小，手续简单，数额不多时采用,顺利发行，风险小 无法享受较高的发行溢价,享受较高的发行溢价 风险较大,（五）股票发行价格的确定 1、等价 2、时价 3、中间价,（六）股票上市 1、股票上市的目的（1）资本大众化，分散风险；（2）提高股票的变现力；（3）便于筹措新资金；（4）提高公司知名度，吸引更多顾客；（5）便于确定公司价值。上市公司(Listed Corporation)2、股票上市的条件 3、股票上市的暂停与终止,（八）普通股融资的优缺点 1、普通股融资的优点没有固定利息负担无须偿还，可长期占用筹资风险小增强公司信誉筹资规模较大,2、普通股融

11、资的缺点筹资成本高稀释原有股权结构摊薄每股收益，导致股价下跌,第五节 债权性资金的筹集,长期银行借款筹资发行债券筹资融资租赁,一、长期借款筹资（一）种类 1、按照提供贷款的机构分 2、按照有无担保分 3、按照用途分,政策性银行贷款 商业银行贷款 其他金融机构贷款,基本建设贷款 更新改造贷款 科技开发和新产品试制贷款,信用贷款 担保贷款 抵押贷款,（二）长期借款的信用条件 授信额度、周转信贷协议、补偿性余额,1、授信额度 借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。在非正式协议中，如果企业信誉恶化，银行不具有向其提供借款的法律责任。,2、周转信贷协议 银行从法律上承诺向企业提供不超过某一

12、最高限额的贷款协定。银行通常对贷款未使用部分收取承诺费(Commitment Fee)。,例某企业向银行商定的周转信贷额为2000万元，承诺费率0.5，借款企业年度内使用了1400万元，则向银行支付的承诺费为：,（2000-1400）0.5=3万元,3、补偿性余额 银行要求借款人在银行中按贷款限额或实际借用额的一定百分比（10%-20%）计算的最低存款余额。实际利率高于名义利率,例某企业按年利率8向银行借款100万元，银行要企业保持20的补偿性余额，则企业承担的实际利率为：,（三）长期借款的程序,选择贷款机构,提出贷款申请,签订贷款合同,取得贷款,（四）长期借款筹资的优缺点,优点：1、借款成本

13、较低；2、借款弹性较大；3、筹资速度快；4、有利于保持股东控制权。,缺点：1、限制性条款多；2、财务风险较大；3、筹资数额有限。,二、发行债券筹资,非公司制企业-企业债券-企业债券管理条例公司制企业-公司债券-公司法,（一）债券的种类 1、按债券上是否记有持券人的姓名或名称 2、按有无特定的财产担保 3、按利率的不同 4、按是否参加公司盈余分配,记名债券 无记名债券,参与公司债券 不参与公司债券,固定利率债券 浮动利率债券,信用债券 抵押债券,5、按能否转换为公司股票6、按能否上市7、按照偿还方式8、按照其他特征,收益公司债券 附认股权债券,到期一次债券 分期债券,上市债券 非上市债券,可转换

14、债券 不可转换债券,（二）发行债券的资格与条件 1、发行债券的资格股份有限公司国有独资公司两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司,2、公开发行债券的条件,（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；（2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%；（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；（4）所筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不得超过国务院限定的水平；（6）国务院规定的其他条件。发行公司凡是有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：（1）前一次发行的公司债券尚未募足的；（2）对已

15、发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实，且仍处于持续状态的。（3）违反本法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。,（三）债券的发行程序（自学）,（四）债券的发行方式、销售方式和发行价格,1、债券发行方式公募发行私募发行,2、债券销售方式自销承销,市场利率指债券发行时的市场利率。票面利率 市场利率，以溢价发行债券；票面利率 市场利率，以折价发行债券；票面利率=市场利率，以平价发行债券。,3、确定债券发行价格的方法,n-债券期限 t-付息期数,国际上流行的债券等级是3等9级。AAA级为最高级，AA级为高级，A级为上中级 BBB级为中级，BB级为中下级，B级为投机级 CCC级为完全投

16、机级，CC级为最大投机级，C级为最低级 根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行企业债券，需要由中国人民银行及其授权的分行指定资信评级机构或公正机构，进行评信。,（五）债券的信用评级,优点：筹资成本较低；发挥财务杠杆作用；保证公司控制权。,缺点：财务风险高；限制条款多.,（六）债券的特点,三、融资租赁,（一）租赁的种类 经营租赁、融资租赁,（二）融资租赁的形式,售后回租,杠杆租赁,直接租赁,（三）融资租赁的租金 1、决定租金的因素设备购置成本预计租赁设备的残值利息租赁手续费租赁期限租金支付方式,2、确定租金的方法 平均分摊 等额年金,（四）融资租赁的优缺点 优点：迅速获得所需资产，尽快投

17、入经营；限制条件较少；避免设备过时风险；具有一定的筹资灵活性；租金分期支付可减少偿还风险；享受税收优惠；缺点：租金费用较高；每期支付固定利息，财务风险较高。,第六节 混合性筹资,优先股可转换债券认股权证,一、发行优先股筹资,（一）优先股的特征 1、优先分配固定股利 2、优先分配剩余财产 3、优先股东一般无表决权,（二）优先股的种类(了解)1、累积优先股和非累积优先股 2、参与优先股和非参与优先股 3、可赎回优先股和不可赎回优先股4、可转换优先股和不可转换优先股,(三)优先股筹资的优缺点 1、优点：没有固定到期日，不用偿还本金；股利支付既固定又有一定弹性；保持普通股股东控制权；有利于增强公司信誉

18、。2、缺点：筹资成本高；可能形成较重的财务负担。,二、发行可转换债券,（一）可转换债券的特性,（二）可转换债券的转换,1、转换期限2、转换价格3、转换比率,上市公司-发行结束后6个月重点国企-改建为股份公司并上市后,上市公司-发行前1个月股票的均价-上浮重点国企-拟发行股票的价格-折扣,（三）可转换债券的赎回与回售,（四）可转换债券的优缺点（自学P203）,1、赎回：普通股价格在一段时期内连续高于转股价格且超过一定幅度。（保护发行人）,2、回售：普通股价格在一段时期内连续低于转股价格且超过一定幅度。（保护债权人）,三、发行认股权证筹资,（一）认股权证的特点 股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。持有者既不拥有公司债权，也不拥有公司股权。公司可以通过发行认股权证筹集现金。,（三）认股权证合约的内容1、基础股票2、有效期限3、转换比率4、执行价格,（四）认股权证筹资的优缺点优点1、为公司筹集额外的资金；2、促进其他筹资方式的运用。,缺点 1、执行时间不确定；2、稀释普通股收益和控制权。,