《信用风险管理北大.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信用风险管理北大.ppt（47页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、1,信用风险管理,王志诚北京大学光华管理学院金融系课程号：02812381,2,成绩评定,期末考查 50%平时作业 25%课堂参与 25%上课时间：星期三下午15:4018:30考试时间：教室：119,3,参考书目,讲义Managing credit risk,Caouette,J.,Altman,E.and Narayanan,P.,1998.Measuring and managing the credit risk,Servigny,A.and Renault,O.2004.Advanced credit risk analysis,Cossin,D.and Pirotte,H.2001
2、.Risk management,Crouhy,M.,Mark,D.and Galai,R.,2001.Financial risk manager handbook,Jorion,P.2005.,4,课程计划,第一章、信用风险基本概念（3课时）第二章、巴塞尔协议（3课时）第三章、信用评级机构和信用评级方法（4课时）第四章、信用迁移和信用转移矩阵（2课时）第五章、违约概率模型（3课时）第六章、违约损失模型（3课时）第七章、或有权益方法和KMV模型（3课时）第八章、精算方法和简约模型（2课时）第九章、组合信用风险及信用相关（3课时）第十章、信用衍生工具及定价模型（4课时）,5,引子,如果没有风险
3、的存在只有极少数几个金融机构和几种金融产品有存在的必要 金融机构所作出的绝大多数金融决策实际上都是为了到达管理风险的目的 模型化的现代金融实践推动了最为精深的计算技术的发展。风险管理者已经成为高级管理队伍中的一个重要成员 进入一家金融机构，特别是银行的风险管理部门做一个基本准备,6,2 风险的主要类别,风险的分类 处理方式、度量方法、损失程度 共同因素 风险来源（四大类和八大类）信用风险（国家风险）市场风险 操作风险（法律风险）声誉风险，战略风险 流动性风险,7,信用风险信用风险是指债务人或交易对手没有能力或不愿意履行合同所规定的义务或信用资质发生变化金融资产损失的可能性 信用风险通常包括违约
4、风险、道德风险、清算风险、国家风险等几种主要形式 信用风险具有明显的非系统性风险的特征，与市场风险相比，信用风险的观察数据少，对称性差，且不易获取,8,市场风险市场风险是指由于金融中市场价格或比率（如利率、汇率、股价和商品）发生变化所导致的风险 可以分为利率风险、股票风险、汇率风险和商品风险四种 市场风险具有数据优势和易于计量的特点，而且可供选择的金融产品种类丰富，因此可以采用多种技术手段加以规避,9,操作风险操作风险是指由于人员、系统和流程出现错误所造成的风险 狭义的操作风险和广义的操作风险 操作风险具有普遍性，与市场风险主要存在于交易类业务和信用风险主要存在于授信业务不同，操作风险普遍存在
5、于金融机构业务和管理的各个方面,10,流动性风险 流动性风险是指商业银行无力支付或交易对手不足而导致的风险 流动性风险包括资产流动性风险和融资流动性风险 流动性风险形成的原因更加复杂、更加广泛，可以视为一种综合性风险,11,第一章、介绍,1信用风险的背景 信用风险的历史 信用风险的范围在扩大金融业变革对风险管理技术的要求2信用风险定义 3信用风险与市场风险的比较 4 信用风险模型,12,1信用风险的背景,信用风险的历史历史可以追溯到公元前1800年金融业就是信用关系发展的产物 广义的信用 狭义的信用 700多年前租借机构的出现 信用风险承担者:政府,股份合作公司,债券市场和银行垃圾债券，资产支
6、持证券和商业票据 直接融资的费用只有通过银行融资的四分之一,13,信用风险评价方法是通过对客户是否有能力来还款进行分析 不太考虑每一笔具体的业务是否盈利或对银行持有组合的影响 1990-1991年间，垃圾债券的违约率超过了10%债务市场的人士开始关注信用风险管理的新技术 信用风险分析和管理的新技术实际上在1990年后经济环境比较好 信用风险管理发展一个主要的原因是监管者的促进新的信用文化和注重市场约束力来寻找改善他们信用风险管理体系的方法,14,信用风险的范围在扩大 借贷市场的迅速发展 支付市场的容量急速的扩展 1854年，周转率大约是1.5倍1983年，周转率高达36倍 1992年，周转率更
7、是翻番到达了78倍,15,表11 部分年份中国金融机构现金支出与GDP,16,基本的信用风险元素:产品或服务的提供没有得到及时的支付 借贷的态度也在发生转变:零售商、CEO或CFO、低杠杆率的公司、发展中国家、租借市场破产已经被人们认可为一种合理的备选策略 主权国家借贷的评级数量,17,1970-1996年标准普尔给出信用评级的主权国家数量,18,政府债务状况与GDP之间的关系,19,私有化趋势 金融管制的放松 外债市场不断扩大 中国2004年年末外债余额为2286亿美元 消费者的外币信用卡 1995年增长率欧洲的增长率为25%亚洲为22%拉丁美洲为36%中东和非洲22%,20,债券市场得到了
8、迅速的发展 美国债务市场的结构（单位：十亿美元）,21,金融业变革对风险管理技术的要求 银行业的兼并浪潮和国际化趋势 混业经营的趋势 资质比较好的公司都直接发行债券 银行业正逐步从扮演资金和期限的中介而被要求扮演风险转移的角色 银行业最传统的信用风险，到1988年才第一次形成了一个全球化的信用风险管理的标准化 银行自身也逐渐认识到精密的风险管理工具也是正确的经营管理工具,22,实施储蓄保险制度 使用固定的保险费率 一个固定保费率的存款被保险后，相当于向政府买了一个卖出期权，保费是固定的，与所持有资产的风险是独立的。储户就没有太多挑选银行的必要 考虑各银行的风险特征巴塞尔协议需要满足三个资本充足
9、要求：资产不能超过资本的20倍；实际资本不得低于风险加权资产的8%；补偿交易工具和表外资产市场风险的最小资本,23,2 信用风险定义,清算前风险和清算过程风险 传统的信用风险定义只是考虑了清算前风险 信用风险是交易的对方不能按照合约的规定履行其义务而造成经济损失的可能性或风险。信用风险的产生可能是由于对未来的一个支付或在交易过程中没有能力或不愿意支付而造成的损失,24,信用风险可以看成是由上面的四个部分或者说是四个基本要素组成：违约概率：违约概率描述的是交易对手所处的状态，是一种彼此不相交的离散状态，指交易对手可能出现的两种可能结果：发生违约或正常 信用头寸：指在发生违约事件时持有的头寸；或在
10、发生违约事件时，交易对手需要支付的总的经济价值违约损失：指由于发生违约而造成的实际损失价值占信用头寸的比例。表示发生违约后带来的实际损失 合约期限：表示一个交易合约的时间长度，或者信用风险的分析周期,25,信用风险的度量：信用损失=违约概率持有的信用头寸违约损失=PDEADLGD 信用头寸：传统证券的信用头寸是它的经济价值与名义价值 衍生产品信用头寸=,信用风险的度量经历了下面几个阶段的发展：名义价值风险加权价值内部或外部评级内部的信用组合模型,26,13 信用风险与市场风险的比较,市场风险的度量方法带动了信用风险度量方法的发展和相关研究 市场风险可以通过一个指标或风险来源 信用风险是由三种来
11、源导致的一个复杂过程 违约与否是未来的不确定事件 同的债务得到的偿还率又是一个不确定性的来源 市场的变化也直接影响债务的信用风险 信用风险的非对称性,27,14 信用风险模型,信用风险模型分类 信用风险的度量一直是艺术的成分大于科学性 早期的信用风险研究主要是采用分类的方法，以信用评级机构的信用等级划分为代表 基于期权定价理论的结构化模型，直接对违约概率和违约损失进行估计的模型简约模型，信用等级的信用转移矩阵，衡量组合信用风险的精算方法,28,信用损失=违约概率持有的信用头寸违约损失=PDEADLGD 信用风险模型都是针对其中的一个或几个基本要素来建立模型，但几乎所有模型中都假定EAD是外生的
12、且可以单独决定 结构模型和简约模型，或称为经济结构模型和统计模型 统计模型是文献中最常见的模型，通过历史数据来对信用好的公司和信用差 有线性的模型和非线性的模型,29,结构模型是以期权定价理论为基础 通过公司的资产价值、资本结构变化来决定公司违约，为信用风险管理的发展奠定了理论基础 第一代包括Black and Cox(1976),Geske(1977),Vasicek(1977,1984)等第二代结构模型中都去掉了只能在到期时才发生违约的假定，只要到达了违约触发点，违约可以发生在到期日前的任何时刻。这类模型包括：Kim et al.(1993),Nielsen et al.(1993),Hu
13、ll and White(1995),Longstaff and Schwartz(1995)等。,30,第二代的结构化模型仍然存在三个方面的不足 现实中难以直接获取公司总资产价值和资产收益波动率的基本数据，大多数公司的资本结构较为复杂，由此不可能为每项具体的公司债务进行定价 不能反映频繁变动的信用评级改变这类信息，模型仅只是反映最后的违约事件 最后一个缺陷是公司价值连续变化的假设，违约只能在发生违约前的瞬间才能被预测,31,143 简约模型,直接对违约概率和偿还率的动态变化过程分别做出假定，将公司的违约事件和发生违约时的损失视为独立的随机事件 模型通过Poisson过程来描述违约事件，用特征
14、参数来刻画违约事件发生的可能性大小 发生违约时的损失程度也是一个随机变量，即公司违约现象的发生取决于某些风险因素的强度 简约模型假定违约是由一个外生的随机变量驱动的，在任何一段时期内都存在非零的违约概率，违约事件发生取决于随机变量离散地到达某种水平,32,信用风险模型的最新进展,关于结构模型的实证结果却不能令人满意；实证结果对简约模型的支持也是相当有限信用风险模型的研究试图通过综合两类模型的优势而寻求模型互补的有效途径；更加强调了建立模型时考虑违约概率和偿还率之间的关系 文献集中对违约概率和偿还率之间的关系进行研究 模型是假设一个共同的系统因素作用于违约概率和偿还率，PD和RR之间的关系取决于
15、它们与这一系统因素的关系；偿还率依赖于抵押品的价值，在经济衰退期，违约概率增加，偿还率下降,33,对PD和RR分别建立估计模型，还考虑流动性风险回报的影响 研究结果显示在整个样本期，二者的相关系数接近零；但在短期内，特别是违约率比较高的年份，则相关性比较明显 Jokivuolle and Peura(2003)的模型认为违约概率与抵押品的价值相关 信用相关性是一个重要的风险来源 市场风险与信用风险之间的相关 还有流动风险与其他风险类别的相关性,34,在信用风险分析、度量和管理的模型中，由于公司和研究对象的差异，不同的模型有其适应的对象和针对性。大部分的综合模型都是对上市公司债务的信用风险进行度
16、量 1996年数据显示在美国公司的资产结构。挂牌上市的公司大约是9000家，而在全球范围内穆迪给出评级的公司只有6500家 大量公司通常被称为中级市场，对这些公司的贷款信用进行评价是商业银行的主要任务 美国在最近些年里每年大约有1百多万信用卡客户申请破产,35,美国公司的资产分布,36,中国国有及规模以上非国有工业企业的规模分布,大型为40000万元及以上，中型为4000-40000万元，小型为4000万元以下2004年底全国注册内资企业实有380.1万户,37,按规模和考虑因素分布的信用风险模型结构图,38,金融风险管理师考试,全球风险学会（GARP）超过五万会员组织金融风险管理师（Fina
17、ncial risk manager,FRM）认证考试 2002年在北京设立了分部,39,考试内容分为五个部分数量分析（10%）市场风险度量与管理（25%）信用风险度量和管理（30%）操作风险与机构整体风险管理（25%）风险管理和投资管理（10%）,40,报名人数,41,通过人数,42,参加考试通过率,43,2004 FRM Candidates by Industry,44,45,中国的银行业从业人员资格认证,中国银行业协会负责组织2006年6月6日成立认证委员会2006年8月8日推出考试大纲。2006年11月18日，进行资格认证试点考试在2007年10月推出正式资格认证考试考试时长150分钟。采取个人网上报名方式，在各省会城市和计划单列市开设考点,46,试题类型题型：单选题、多选题和判断题；题量：单选题80道、多选题40道和判断题20道，共140道题。试卷实行百分制，评分标准为单选题每道0.5分、多选题每道1分、判断题每道1分；,47,风险管理考试大纲,1.银行风险管理基础（10%）2.银行风险管理基本架构（5%）3.信用风险管理（30%）4.市场风险管理（15%）5.操作风险管理（10%）6.流动性风险管理（10%）7.声誉风险和战略风险管理（5%）8.监管要求与市场约束（10%）,
