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1、全球外汇市场介绍以及交易策略,Feri 公司对冲基金部量化分析员,目录,一、国际外汇市场基础知识二、制定外汇策略的基石（1）：技术分析 案例三、制定外汇策略的基石（2）：宏观分析 案例四、量化管理技术在个人投资组合中的应用 价格预测、因子定位五、现代风险管理在个人投资中的应用 仓位控制、最优投资,一、国际外汇市场基础知识,外汇市场 是什么、做什么、怎么样交易时段 作为中国投资者应该知道的关于交易品种的几个事实读懂报价、杠杆 一个例子可供选择的外汇交易商哪些因素影响汇率,外汇市场 是什么、做什么、怎么样,外汇市场是一个分散于全球各地用于交易货币的市场交易种类包括：现货、远期、掉期、期货、期权，以
2、及基于其上的衍生品特点：1）交易量巨大，每天的交易量超过4兆美元。比较：美国2014年GDP约为16兆美元，中国约为9兆美元 2）地理上分散：纽约、伦敦、东京、法兰克福、香港、新加坡 3）不间断运转：除周末外24小时不停运转，交易从格林尼治标准时间星期天20:15开始一直到格林尼治标准时间星期五的22:00结束 4）相对其他市场保证金比例低,交易时段 作为中国投资者应该知道的,流动性你应该：在外汇市场的活跃时段，在不同市场的重叠时段，进行交易 伦敦时段+纽约时段+东京时段,交易时段 作为中国投资者应该知道的,北京时间：16:00-17:00 21：00 次日 01:00,周内最活跃交易时段,几
3、个事实,读懂报价,卖出价：（我）卖出一个欧元所获得的美元 买入价：（我）买入一个欧元所支付的美元 买卖差价：外汇交易平台提供者的报酬,汇率价格的“精细”：报价精确到小数点后4位 类比：冷饮 1.25 元/根 百分之一元 称之“分”欧元 1.0982 美元/个 万分之一元 称之“基点”欧元买入价与卖出价相差2 个基点,卖出价永远低于买入价，获得到永远比支付的少,合约大小,一次交易包含的货币数量 标准合约：100,000 个 因此，每个合约价值 为 1.0982*100000=109820 美元 迷你合约：10,000 个 因此，每个合约价值 为 1.0982*10000=10982美元 最小合约
4、：1,000 个 因此，每个合约价值 为 1.0982*1000=1098.20美元 汇率每变动一个基点？1.0982 1.0983 最小合约价值变为：1.0983*1000=1098.30 美元 迷你合约价值 变为：1.0983*10000=10983 美元 标准合约 价值变为：1.0983*100000=109830 美元 汇率的瞬时跳跃幅度可达2000个基点，你应该选择多大的合约？,0.1美元,。1美元10美元,实际交易中的杠杆,例一：买入1000个单位欧元，汇率1.1000，100倍杠杆 名义价值 1000*1.1000=1100 美元 实际支付 1100/100=11美元！,例二：福
5、汇交易平台,过夜利息,卖出 欧元，支付欧元利率，获得美元利率；买入欧元，获得欧元利率，支付美元利率；欧元利率美元利率,卖出欧元获得净利息,买入高息货币（土耳其里拉），卖出低息货币（美元），持有，获利？当心！汇率变动大于利息收入！,可供选择的外汇交易商,/,福汇,哪些因素影响汇率,中央银行,经济状况,政治,利率准备金率资产购买计划 QE政策变动,GDP、通胀率进出口债务水平,政权更迭官员变动公开声明,央行政策变动对汇率的影响,瑞士央行向外汇市场投放“核弹”,瑞士央行放弃本国汇率上限欧元兑瑞郎下跌超2000基点,瑞士央行向外汇市场投放“核弹”后续.,苏黎世综合指数1月15日下跌超过10%,外汇交易
6、商“福汇”单日损失2.25亿美元濒临破产,为何取消瑞郎上限？,预期欧洲央行启动大规模资产购买计划，提前行动按照原政策，瑞士央行需不间断地从市场购买欧元、抛售瑞郎以维持1.2的汇率ECB的QE政策意味着瑞士央行需要大量买入不断贬值的欧元高启的瑞郎触动了谁的“奶酪”：出口商（手表）旅游业 金融行业：瑞银集团 瑞士信贷 瑞士经济的支柱行业长痛还是短痛？尘归尘土归土与欧元区的决裂,2014年10月31号日本央行宣布大规模资产购买计划;日元当日下跌300基点,央行资产购买计划对汇率的影响,澳洲央行将基准利率降至历史低点2.25%,利率水平对汇率的影响,澳大利亚央行基准利率变化图,OPEC宣布原油不减产,
7、国际政治对汇率的影响,央行资产购买计划对汇率的影响,准备金率变动对汇率的影响,2015年2月4日中国人民银行下调人民币存款准备金0.5%,USD/CNH,希腊反对派当选，欧元大跌,1月15日希腊反对派当选，欧元走低,目录,一、国际外汇市场基础知识二、制定外汇策略的基石（1）：技术分析 案例三、制定外汇策略的基石（2）：宏观分析 案例四、量化管理技术在个人投资组合中的应用 价格预测、因子定位五、现代风险管理在个人投资中的应用 仓位控制、最优投资,技术分析&宏观分析,技术分析：通过观察过去价格行为，来预测未来价格走势以及市场趋势的一种研究方法 侧重利用短期价格信息 历史会不断的重复自己宏观分析：分
8、析一个国家的真实国力来评估其货币所含的真实价值 基本面分析 经济数据 政治事件技术分析和宏观分析往往一起使用,案例一：欧元区CPI，美联储议息会议，EUR/USD,宏观分析 欧元区CPI2014年1月2日9：00GMT，欧央行将发布12月欧元区CPI指数；市场预期为0.7%，低于上年同期水平；高的CPI指数（2%）被视为对欧元的利好美联储议息会议当日14:00GMT，美联储将公布会议决定；几乎所有的分析师都认为联储会继续执行资产购买计划，并维持基准利率不变结论：EUR/USD存在下行可能,案例一：欧元区CPI，美联储议息会议，EUR/USD,技术分析斐波那契回调线：寻找一段时间内汇率的最高和最
9、低点，确认价格的压力位和支撑位,最高点,最低点,100%,0%,61.8%,38.2%,支撑位1,支撑位2,138.2%,阻力位1,阻力位2,黄金分割率,b/a=0.618,161.8%,黄金分割点,案例一：欧元区CPI，美联储议息会议，EUR/USD,技术分析斐波那契回调线：寻找一段时间内汇率的最高和最低点，确认价格的压力位和支撑位,压力位 1.3891,压力位 1.3765,支撑位 1.3588,支撑位 1.3533,案例一：欧元区CPI，美联储议息会议，EUR/USD,执行：当日09:00，欧央行公布CPI，欧元运行至1.3765时建立空头，目标第一支撑位1.3588，获利183 基点；
10、当日14:00，美联储决议，符合市场预期1月3日汇率触及1.3588，平仓盈利,压力位 1.3891,压力位 1.3765,支撑位 1.3588,支撑位 1.3533,做空,目标,2014年1月4日,案例二：USD/JPY,MACD指标,技术分析：MACD 移动平均收敛发散指标绘制MACD曲线将MACD曲线与现有价格走势作比较当两者成收敛趋势时，价格上涨信号；发散趋势，下跌信号,收敛趋势,案例二：USD/JPY,MACD指标,与MACD类似的指标RSI：相对强度指数（Relative Strength Index）低于30，超卖；高于70，超买CCI:商品通道指数（Commodity Chan
11、el Index）低于-100，超卖；高于100，超买,市场投资者情绪,RSI和CCI都显示USD存在被超卖,7030,RSI,CCI,100-100,案例二：USD/JPY,MACD指标,宏观分析：2月5日发生的事件,美国APD新增就业数过去一段时间增加的就业人数预期18万，实际12.7万,ISM 非制造业 PMI美国服务业景气程度预期53.7，实际54,Markit Service PMI美国服务行业的增长动力结果56.7，符合预期,技术指标+宏观经济指标当日买入USD/JPY,中等仓位开仓：101.00目标价：102.50止损：100.50,案例三：黄金“双重底部”后的反弹,技术分析：黄
12、金周价格走势图2013年6月低点$1184 2014年1月低点$1187,双底图案：价格反弹的强烈信号,2013年6月,2014年1月,案例三：黄金“双重底部”后的反弹,其他技术指标抛物线反转指标：Parabolic SAR,点线在价格下方：买入信号,2014年1月日线图,现在是买入黄金的好时机吗？,双重底部,现货黄金最新周线图,现在是买入黄金的好时机吗？,现货黄金日线图、抛物线转向指标 P-SAR,点线位于价格下方,现在买入黄金？,宏观分析 全球央行政策 已确认加入货币战的：欧盟、美国、中国、日本、澳大利亚 正在犹豫要不要加入的：英国、加拿大、新西兰、韩国美国经济 地缘政治 乌克兰危机（俄罗
13、斯、美国、欧盟）中东（也门、伊朗、沙特、IS、伊拉克、以色列、黎巴嫩）,如何对冲做多黄金？,美元指数长期与黄金走势负相关全部对冲 V.S.部分对冲？,2008年金融危机,四、量化管理技术在个人投资组合中的应用,重新认识外汇汇率,收益率,量化模型是基于收益率而不是基于价格本身,收益率 r 如何计算 r=X(t)/X(t-1)1 或 ln(Xt)ln(Xt-1)特点：尖峰、厚尾 非正太分布 极端值 围绕 0 上下变化 自相关性、波动率聚集,充分利用已知信息 预测未来价格走势 获利模型：传统的计量模型 单一外汇币种 蒙特卡洛（Monte Carlo）模拟 多种货币的投资组合,五、现代风险管理在个人投
14、资中的应用,汇率的风险随时间变化,市场波动剧烈的时候采取谨慎的投资态度；市场波动缓和的时候转而略微激进的投资态度如何实现这一理念？1）每日止损订单（Stop Loss）止损：预先设置一特定价格，当汇率变动高于/低于该价格时，由计算机自动对开设的仓位进行平仓。例：做空 EUR/USD，开仓价 1.0645，1000手，止损价 1.0800 当汇率朝预期相反的方向（突然）上涨至1.0800（及以上）时 实现（避免更大）损失（1.0800-1.0645）*10000*0.1*1000=15,500 2）做法：根据过去一月价格波动确定当前汇率风险水平，在95%置信度下计算当日汇率的最低（高）价格，并将
15、其设置为止损价格。,例：2015年3月17日 EUR/USD,止损订单执行,该风险管理方法的优势：1）提前了解单日最大可能损失 在执行止损后，避免更大的损失 2）利用最近的价格信息，而非长久的历史信息 3）不仅限于做空；不仅限于单一币种 4）操作方便，个人投资者也能使用 附件：Excel,描述,做多欧元/美元,EDT 14:00 FOMC Meeting EndsEUR/USD 1.1039,+439bps,EDT 13:00 1 hour before MeetingEUR/USD 1.0836,+236bps,EDT 12:00 2 hours before MeetingEUR/USD
16、1.0799,+199bps,EDT 9-11:00 4 hours before MeetingEUR/USD 1.0645-1.0655,+50bps,外汇价格的跳跃,这对EUR/USD投资者意味着什么?,Previous Close Price:1.0596(Mar.17th)Hold a Position of 500K 50 美元/基点By EDT 10:00(Mar.18th)Loss=2700$By EDT 12:00 Loss=10,150$By EDT 13:00 Loss=12,000$By EDT 14:00 Loss=22,150$,They say there is Leak 消息泄露,EDT 15:30,1.5 hours after Meeting,
