其他投资工具：债券和基金.ppt

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1、1,其他投资工具：债券和基金第三讲 债券,债券的定义及其基本特征（了解）债券的构成要素（了解）债券的分类（了解）附息债券、贴现债券、凭证式债券、记账式债券（掌握）债券与股票的比较（了解）债券的投资策略,2,一、债券的定义,债券（固定利息证券）是社会各类经济主体为筹措资金而向投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。债券是一种有价证券。与股票不同，债券不是一种所有权凭证，而是一种表明债权债务关系的法律凭证。对于出售者来说，它代表一种债务；对于债券持有者来说，它代表债权或一种资产。,3,债券也是一种虚拟资本,债券尽管有面值，代表了一定的财产价值，但它也只是一种虚拟资本

2、，而非真实资本。因为债券的本质是证明债权债务关系的证书，在债权债务关系建立时所投入的资金已被债务人占用，因此，债券是实际运用的真实资本的证书。债券的流动并不意味着它所代表的实际资本也同样流动，债券独立于实际资本之外。,4,二、债券的基本特征,债券作为一种重要的融资手段和投资工具，具有如下特征：（一）偿还性（二）流动性（三）安全性（四）收益性,5,二、债券的基本特征,（一）偿还性 债券代表一种债权债务的责任契约关系，它规定债券发行人在既定的时间内必须支付利息，在约定的日期内必须偿还本金，从而明确债务双方的权利、义务和责任。发行人在偿还期限到期时，必须按约定条件偿还本金并支付利息。这一特征与股票的

3、永久性有很大的区别。在历史上，债券的偿还性也有例外，英、美等国政府发行过无期公债或永久性公债。这种公债无固定偿还期，持券者不能要求政府清偿，只可按期取息。当然，这只是个别现象，不能因此而否定债券具有偿还性的一般特性。,6,二、债券的基本特征,（二）流动性 流动性是指债券持有人可按自己的需要和市场的实际状况，灵活地转让债券提前收回本金。流动性取决于 市场对债券转让所提供的便利程度速度；还表现为债券在迅速转变为货币时，是否在以货币计算的价值上蒙受损失成本。,7,二、债券的基本特征,（三）安全性 安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。与股票相比，债券

4、投资风险较小。一般来说，具有高度流动性的债券同时也是较安全的，因为可以按个较稳定的价格迅速地转换为货币。债券投资面临的主要风险：信用风险 市场风险,8,二、债券的基本特征,（三）安全性 投资不能收回有两种情况：第一，信用风险，即债务人不履行债务，即债务人不能充分和按时履行约定的利息支付或者偿还本金。不同债务人不履行债务的风险程度是不一样的，一般情况下政府债券的风险低于金融债券和公司债券。第二，市场风险，即债券在市场上转让时因价格下跌而承受的损失。许多因素会影响债券的转让价格，其中较重要的是市场利率水平（思考：债券市价和市场利率关系？）。,9,二、债券的基本特征,（四）收益性 债券的收益性主要表

5、现在两个方面：一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入；二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差价。另外有一部分公司债券，允许其持有者在一定条件下转换成另一种金融工具，如公司股票等。（可转换债券）发行可转换的公司债券转换条件需事先在契约中明确。,10,三、债券的构成要素,（一）债券的票面要素（票面价值）1、债券的票面币种 2、债券的票面金额（二）债券的票面利率（三）债券的到期期限（四）债券发行人名称,11,三、债券的构成要素,（一）债券的票面要素（票面价值）1、债券的票面币种（面值币种）即以何种货币作为债券价值的计量标准。确定币种主要考虑债券的发行对象。一般来说，在国内发行的

6、债券通常以本国本位货币作为面值的计量单位；在国际金融市场筹资，则通常以债券发行地所在国家或地区的货币或以国际上通用的货币为计量标准。此外。确定币种还应考虑债券发行者本身对币种的需要。,12,三、债券的构成要素,（一）债券的票面要素（票面价值）2、债券的票面金额（中国目前都是100元人民币）票面金额大小不同，可以适应不同的投资对象，同时也会产生不同的发行成本。票面金额定得较小，有利于小额投资者购买，持有者分布面广，但债券本身的印刷及发行工作量大，费用可能较高；票面金额定得较大，有利于少数大额投资者认购，且印刷费用等也会相应减少，但却使小额投资者无法参与。因此，债券票面金额的确定要根据债券的发行对

7、象、市场资金供给情况及债券发行费用等因素综合考虑。,13,三、债券的构成要素,（二）债券的票面利率 债券的票面利率是债券的利息与债券面值之间的比值。债券利率有固定利率和浮动利率之分。影响债券利率的因素主要有：银行利率水平 发行者的资信状况（债券评级）债券的偿还期限 资本市场资金的供求状况,14,三、债券的构成要素,（三）债券的到期期限指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间。影响债券偿还期限的主要因素：1、债务人对资金需求的时限 2、未来市场利率的变化趋势3、证券交易市场的发达程度（债券的变现能力）,15,三、债券的构成要素,（四）债券发行人名称这一要素指明了该债券的债务主体，也为债权人到期追

8、索本金和利息提供了依据。需要说明的是，上面四个要素虽然是债券票面的基本要素，但也不一定全部都在实际的债券上印制出来。比如，在许多情况下，债券发行者是以公布条例或公告形式向社会公开宣布某债券的期限与利率的，只要发行人具备良好的信誉，投资者也会认可接受。此外，债券票面上有时还包含一些其他要素，如还本付息方式等。,16,四、债券的分类,（一）按发行主体分类 1、政府债券中央政府和地方政府 政府债券的发行主体是政府。很多国家的政府债券又可分为中央政府债券和地方政府债券。除了政府部门直接发行的债券外，有些国家把政府担保的债券也划归政府债券体系，称为政府保证债券。这种债券由一些与政府有直接关系的公司或金融

9、机构发行，并由政府提供担保。,17,地方政府债券,该公债券长15厘米，宽13厘米，票面上方印有红五角星，正面盖有“东北人民政府之印”，并有条例12条，背面有“东北银行长领办事处”发行章。据了解，1950年新中国成立不久，当时物资匮乏。东北人民政府报请中央人民政府政务院批准，特发行折实公债来筹措资金，建设东北，恢复东北经济。在券面的条例中看到，此次共发行叁千万分，分上、下两期，面值有一分、五分、十分、五十分、一百分。公债面值以实物为计算标准。发行时每分之值以沈阳市当时高粱米五市斤、五福布一市尺、粒盐五市斤、原煤三十四市斤之市价综合折算。本公债为年息五厘，利息每年还一次，分5年还清，本金每年以抽签

10、的方法偿还，每年还一部分认购者。,18,地方政府债券,我国1995年起实施的预算法规定，地方政府不得发行地方政府债券（除法律和国务院另有规定外），因此，我国目前的公债市场仅限于中央政府债券市场。但地方政府在诸如桥梁、公路、隧道、供水、供气等基础设施的建设中又面临资金短缺的问题，于是形成了具有中国特色的地方政府债券市场，即以企业债券形式发行地方政府债券。如1999年上海城市建设投资开发公司发行5亿元浦东建设债券，用于上海地铁建设；济南自来水公司发行1.5亿元供水建设债券，所筹资金用于济南市供水设施建设。,19,四、债券的分类,（一）按发行主体分类2、金融债券银行或非银行金融机构 所谓金融债券，是

11、指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。金融机构的资金来源很大一部分靠吸收存款，但有时它们为改变资产负债结构或者用于某种待定用途，也有可能发行债券以增加资金来源。在欧美许多国家，由于商业银行和其他金融机构多属于股份公司组织，所以这些金融机构发行的债券与公司债券一样，受相同的法规管理。日本则有所不同，金融债券的管理受制于特别法规。主要包括：央行票据、证券公司债券、商业银行次级债、保险公司次级债等。,20,我国的金融债券,新中国成立之后的金融债券发行始于1982年，该年，中国国际信托投资公司率先在日本的东京证券市场发行了外国金融债券。如兴业银行和民生银行2006

12、年发行总额为83亿元的混合资本债券。我国的混合资本债券是指商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后、期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。,21,四、债券的分类,（一）按发行主体分类3、公司债券股份公司 公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券属于债券体系中的一个品种，它表示发行债券的公司和债券投资者之间的债权债务关系。如：三峡债三峡工程总公司,22,四、债券的分类,（二）按偿还期限分类1、短期债券（一年以下含一年）bill2、中期债券（一年以上10年以下）note3、长期债券（10年以上）bond,23

13、,四、债券的分类,（三）按计息方式分类 单利债券是指在计算利息时，不论期限长短，仅按本金计息，所生利息不再加人本金计算下期利息的债券。复利债券与单利债券相对应，它是指计算利息时，按一定期限将所生利息加人本金再计算利息，逐期滚算的债券。累进利率债券前面介绍的单利债券或复利债券，其利率在偿付期内是固定不变的，而累进利率债券的利率随着时间的推移，后期利率将比前期利率更高，呈累进状态。这种债券的期限往往是浮动的，但一般会规定最短持有期和最长持有期。,24,四、债券的分类,（四）按利息的支付方式分类 附息债券是指在券面上附有息票的债券。息票上一般都表明支付利息的日期和金额。息票通常都是一年或6个月为一期

14、，到期时，债券持有者就从债券上剪下息票领取本期利息。（中国目前）贴现债券，也称贴水（零息）债券，是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券。息票债券的发行价格与票面价值之间的差额就是利息。息票累积债券：与付息债券相似，这类债券也规定了票面利率，但债券持有人必须在债券到期时一次性获得还本付息，存续期间没有利息支付。,25,四、债券的分类,（五）按债券形态分类 1.实物债券 实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。有时，债券利率、债

15、券期限等要素也可以通过公告向社会公布，而不再在债券券面上注明。在我国现阶段的国债种类中，无记名国债（国库券），就属于这种实物债券，它以实物券的形式记录债权、面值等，不记名，不挂失，可以转让。实物债券是一般意义上的债券。,26,四、债券的分类,（五）按债券形态分类 2.凭证式债券 凭证式债券的形式是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国近年通过银行系统发行的凭证式国债，券面上不印制票面金额，而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如果遇到特殊情况

16、需要提取现金，可以到购买网点提前兑取（贴现）。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的2收取手续费。,27,案例链接：2011年凭证式（二期）国债发行,发行条款：（一）本期国债发行总额为300亿元，其中：一年期60亿元，三年期150亿元，五年期90亿元。一年期年利率为3.70（略高于同期银行存款利率0.2%），三年期年利率为5.43，五年期年利率为6.00%。（二）本期国债从2011年6月10日开始发行，6月23日结束。投资人购买的本期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期不加计利息。（三）本期国债面向社会公众发行，以百元为起点并

17、按百元的整数倍发售。本期国债为记名国债，可以挂失，可以提前兑取和办理质押贷款，但不得更名，不可流通转让。对个人发行部分实行实名制。,28,（四）本期国债提前兑取时，利息按投资者实际持有天数及相应的利率档次计付，即：一年期、三年期和五年期本期国债从购买之日起持有期限不满半年不计付利息，满半年不满一年的按年利率0.50%计付利息；三年期和五年期本期国债持满一年不满二年的按年利率2.88%计付利息，满二年不满三年的按年利率3.96计付利息；五年期本期国债持满三年不满四年按年利率5.40计付利息，持满四年不满五年的按年利率5.67计付利息。（超级划不来啊）（五）提前兑取的本期国债按兑取本金数额的1收取

18、手续费。,29,四、债券的分类,（五）按债券形态分类 3.记账式债券 记账式债券没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录。在我国，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立电脑证券账户，因此，可以利用证券交易所的交易系统来发行债券。我国近年来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记账式国债就是这方面的实例。如果投资者进行记账式债券的买卖，就必须在证券交易所设立账户。由于记账式债券的发行和交易均无纸化，所以效率高、成本低，交易安全。,30,四、债券的分类,（六）按有无担保分类 信用债券，又称无抵押担保债券，是指仅靠债券发行者信用而发行的，既没有抵押品作担保，也没有担保人的债券。这类债券一

19、般都是政府债券和金融债券。有时少量信用良好、资本雄厚的公司也发行信用债券，但在发行时必须签订信托契约，对发行者的有关行为进行约束限制，以保障投资者的利益。抵押债券是指以发行者的不动产或有价证券作为抵押而发行的债券。其中，不动产债券，就是以土地、房屋、机器、设备等为抵押品而发行的债券。担保债券就是指有第三者担保偿还本息的债券。这种债券的担保人，一般是银行或非银行等金融机构或公司的主管部门，个别的可能会有政府作担保。,31,四、债券的分类,（七）按照票面利率是否可以变动来划分 固定利率债券是指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，也就

20、是说，债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲则主要参照LIBOR(即伦敦同业拆借利率，是指设在伦敦的银行相互之间短期贷款拆解的利率，该利率被认为是伦敦金融市场利率的基准),32,四、债券的分类,（七）按照债券发行者和认购者所在的国家是否相同分类 国内债券又称为内债，是以本国货币在国内金融市场上对社会企业团体或个人等发行的债券。国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的债券。国际债券的重要特征，是发行者和投资者属于不同的国家、筹集的资金来源于国外金融市场。按照发行债券所用货币与发行地点的不同

21、，国际债券又可分为外国债券和欧洲债券。外国债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国发行的以当地国货币计值的债券。欧洲（离岸）债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。,33,国际债券举例,在美国发行的外国债券扬基债券，它是非美国居民在美国国内市场发行的吸收美国资金的债券。在日本发行的外国债券武士债券，它是指日本国以外的债券发行人在日本债券市场上发行的以日元为面值的债券。武士债券的发行人主要是国际机构。在中国发行的外国债券熊猫债券 龙债券具有某些欧洲债券的特征，具体是指除日本以

22、外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家和地区货币标价的欧洲债券。一般是一次到期还本、每年付息一次的长期固定利率债券，或者是以美元计价以伦敦银行同业拆放利率为基准，每一季或每半年重新定一次的浮动利率债券，多数是以美元标价。,34,四、债券的分类,（八）按照是否记名来划分为记名与不记名债券 记名债券 转让时要背书、安全性较高、流动性较差 不记名债券 转让时无须背书、安全性较差、流动性较高,35,五、债券与股票的比较,（一）债券与股票的相同点 1.两者都属于有价证券无论是债券还是股票，尽管它们有各自的特点，但它们的性质都属于有价证券。作为虚拟资本，它们本身无价值，但又都是真实资本的代表。持有债券或股票，

23、都有可能获取一定的收益，并能进行权利的行使和转让活动。债券和股票都在证券市场上交易，并构成了证券市场的两大支柱。2.两者都是筹措资金的手段债券和股票都是有关的经济主体为筹资需要而发行的有价证券。经济主体在社会经济活动中必然会产生对资金的需求，从资金融通角度看，债券和股票都是筹资手段。,36,五、债券与股票的比较,（一）债券与股票的相同点3.两者的收益率相互影响 从单个债券和股票看，它们的收益率经常会发生差异，而且有时差距还很大。一个投资者如果以等量的资金分别购买债券和股票，所得的收益也可能不一样。但是，就整个社会考察，如果市场是有效率的，那么，债券的平均利率和股票的平均收益率会大体上保持相对稳

24、定的关系。这是因为，在市场规律的作用下，证券市场上一种融资手段收益率的变动，会引起另一种融资手段收益率发生同向变动。,37,（二）债券与股票的区别,1.两者权利不同 债券是债权凭证，债券持有者与债券发行人之间是债权债务关系，债券持有者只可按期获取利息及到期收回本金，无权参与公司的经营决策。股票则不同，股票是所有权凭证，股票所有者是发行股票公司的股东，股东一般拥有投票权，可以通过选举董事行使对公司的经营决策权和监督权。,38,（二）债券与股票的区别,2.两者目的不同 发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。股票发行则是股份公司为创办企业和增加资本的需要，筹措的资金列入公司资本

25、。而且，有资格发行债券的经济主体很多，中央政府、地方政府、金融机构、公司组织等一般都可以发行债券，但能发行股票的经济主体只有股份公司。,39,（二）债券与股票的区别,3.两者期限不同 债券一般有规定的偿还期，期满时债务人必须按时归还本金，因此，债券是一种有期投资。股票通常是不能偿还的，一旦投资入股，股东便不能从股份公司抽回本金，因此股票是一种无期投资，或称永久投资。当然，股票持有者可以通过市场转让收回投资资金。,40,（二）债券与股票的区别,4.两者收益不同债券有规定的利率，可获固定的利息；股票的股息红利不固定，一般视公司经营情况而定。5.两者风险不同 股票风险较大，债券风险相对较小。,41,

26、八、债券投资决策(次重点）债券投资决策主要是对投资的时机、投资的期限、拟购入的债券（对象）等作出选择的过程，决策过程中应该考虑一系列约束条件的限制，包括可支配的资金数额约束、投资收益率要求、投资风险偏好等。债券投资决策中可以考虑消极的投资策略和积极的投资策略两种思路。1.消极的投资策略：（守株待兔型，买入并持有）是指投资者在买入债券后的一段时间内，很少进行买卖或者不进行买卖，只要求获取不超过目前市场平均收益水平的收益。典型的消极投资策略主要就是买入债券并持有至到期。2.积极的投资策略：（因时而变）是指投资者根据市场情况不断调整投资行为，以期获得超过市场平均收益水平的收益率。积极的投资策略包括：

27、通过对预期利率的变动主动交易。预计利率下降时，买进债券或者增持期限较长的债券；预计利率上升时，卖出债券，或增加期限较短的债券比例。,42,43,第四讲 证券投资基金,掌握证券投资基金的概念与性质 理解证券投资基金的各种分类 掌握封闭式基金和开放式基金的概念和区别 掌握公司型基金和契约型基金的概念和区别 掌握LOF与ETF 了解买卖开放式基金的费用和途径 掌握基金管理人和基金托管人的概念,44,一、证券投资基金的定义,证券投资基金（简称基金）是指一种利益共享、风险共担的集合证券方式。即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值等为根本目的，从事股票、债券等金融工具投资，投

28、资者按投资比例分享其收益并承相风险的一种制度。,45,基金的不同名称,共同基金美国单位信托基金英国和中国香港证券投资信托基金日本和中国台湾证券投资基金中国大陆,46,二、证券投资基金的性质,(1)证券投资基金是一种金融市场的媒介。(2)证券投资基金是一种金融信托形式。(3)证券投资基金本身属于有价证券的范畴。,47,信托,信托是委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或特定目的，进行管理或处分的行为。它是一种以资财为核心，信任为基础，委托为方式的财产管理制度，涉及委托人、受托人、受益人三方之间的关系。,48,三、证券投资基金的分类,封

29、闭式基金和开放式基金公司型基金和契约型基金股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金成长型基金、收入型基金、平衡型基金主动型基金、被动型（指数）基金公募基金、私募基金,49,（一）根据运作方式不同，可分为封闭式基金和开放式基金,封闭式基金指基金份额在基金合同期内固定不变，可在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。如基金开元（184688）开放式基金指基金份额不固定，可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。如华夏大盘精选混合（000011，王亚伟）,50,开放式基金和封闭式基金的 主要区别,1.基金规模的可变性不同 封闭式基金均有明确

30、的存续期限（我国规定不得少于5年），在此期限内已发行的基金单位不能被赎回，虽然特殊情况下此类基金可进行扩募，但扩募应具备严格的法定条件。因此，在正常情况下，基金规模是固定不变的。而 开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期内也可随意申购基金单位，导致基金的资金总额每日均不断地变化。换言之，它始终处于“开放”的状态。这是封闭式基金与开放式基金的根本差别。,51,开放式基金和封闭式基金的 主要区别,2.基金单位的买卖方式不同 封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托经纪人在证券交易所按市价买卖。而投资者投资于开放式基

31、金时，他们则可以随时向基金管理公司或销售机构（以净值）申购或赎回。,52,开放式基金和封闭式基金的 主要区别,3.基金单位的交易内容不同（1）价格形成方式不同 封闭式基金因在交易所上市，其买卖市场价格受市场供求关系影响较大。当市场供不应求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值（溢价），这时投资者拥有的基金资产就会增加；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值（折价）。开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。（净值计算举例）,53,开放式基金和封闭式基金的 主要区别,3.基金单位的交易内容不同（2）交易费用不同 投资者在

32、买卖封闭式基金时与买卖上市股票一样，也要在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费；而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认购费、赎回费）则包含于基金价格之中。,54,开放式基金和封闭式基金的 主要区别,4.基金的投资策略不同 由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资，较大部分要投资于变现能力强的资产。,55,开放式基金投资的四大忌讳,杀“基”取卵 开放式基金不同于股票，一般情况下不会有“涨停”或“跌停”，其净值在短期内通常不会

33、有太大变化，比如某基金时下的净值为1.06元，而二个月后可能仅仅上涨几分钱，很多投资者对基金这种“蜗牛”般的净值变化往往难以忍耐，于是忍无可忍地把手中的基金赎回了，结果却常常是此后的基金净值稳步上行。所以，如果所选基金运作较为稳定，持股结构也不错，建议不要太在意眼前基金净值的细微变化，应“放长线钓大鱼”。,56,开放式基金投资的四大忌讳,四面出“基”很多投资者信奉“不把鸡蛋放在一个篮子里”的投资忠告，喜欢买不同基金公司多只开放式基金。从风险的概率来说，分散投资的方式确实能减少风险。但基金与其它风险性投资工具不同，运作和收益相对透明一些，就是说从收益排行榜上便能看到各只基金的收益情况，可以帮助我

34、们避免不少业绩持续不好的基金。同时，集中购买一家公司基金可以享受基金转换上的优惠，也便于资金管理，达到一定的金额还可能有积分奖励，分散投资的话可能就无法享受了。,57,开放式基金投资的四大忌讳,嫁“基”随“基”很多人炒股时喜欢用“捂股”的投资策略，买开放式基金也如此，买后就束之高阁。现在基金净值一般随股市而波动，特别是近一两年来，股市涨跌起伏较大，如果基金不慎大量持有了“地雷股”，那这只基金也可能被套。这时投资者再不去关注基金的持股情况和净值走势，则很可能也被基金套牢。因此，购买基金后，应通过基金QQ群、基金论坛、基金网站（酷基金网、晨星、理柏）、理财报刊等渠道及时关注基金的走势和运作情况，以

35、免造成较大的投资损失。,58,基金网站,酷基金网基金排名晨星(中国)排名http:/理柏基金评级http:/新浪基金数据中心,59,开放式基金投资的四大忌讳,坐失良“基”“犹豫不决”是开放式基金投资的大忌，很多人在基金净值上涨或基金下跌时总是喜欢等等看看，结果错过最佳投资时机。其实，投资开放式基金时，做分析和研究是必要的，但考虑好之后一定要立即行动，在投资市场上，机会总是属于出手快的投资者。另外，对基金投资时机把握不准的投资者还可以采用基金定投申购的方式来平衡购买价格，增加投资收益。,60,实务链接-基金定投（以交行为例）,基金定投指的是在一定的投资期间内，每隔一段固定时间，投入固定金额的资金

36、，投资同一基金，一般是以月度为单位时间。即不论市场行情如何波动，投资者在每月固定的时间，以固定的金额，持续投资指定的开放式基金。基金定投同样要收取申购费、赎回费（通常有优惠：交行）基金定投每月最低扣款额一般比一次性投入时该基金 最低申购额要低（一般200元左右）基金定投可随时办理暂停扣款或赎回卖出基金基金定投属于长线投资，一般要2年以上才能显现收益（分享复利优势）,61,LOFListed Open-Ended Fund,上市型开放式基金的简称，也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。国内首只上市开放式基金(LOF)南方积极配置基金

37、2004年12月20日正式在深交所上市交易并同时开放申购赎回业务。,62,ETF Exchange Traded Fund是交易所交易基金的简称，也称交易型开放式指数基金。它是一种特殊的开放式基金，既吸收了封闭式基金可以当日实时交易的优点，投资者可以像买卖封闭式基金或者股票一样，在二级市场买卖ETF份额；同时，ETF也具备了开放式基金可自由申购赎回的优点，投资者可以如买卖开放式基金一样，向基金管理公司申购或赎回ETF份额。ETF跟踪“标的指数”变化，且在交易所上市，投资者可以像买卖股票那样，通过买卖ETF实现对指数的买卖。因此ETF可以理解为“股票化的指数投资产品”。,63,如华夏中小板ETF

38、 作为一种特殊的指数基金，ETF交易非常方便，投资者一般通过各大证券公司的营业部即可参与ETF二级市场买卖，交易方式和买卖股票和封闭式基金一样。与其他开放式基金相比，ETF交易成本相对低廉，免印花税，单项交易佣金不超过成交金额的0.30%。,64,（二）根据组织形式的不同，可分为公司型投资基金和契约型投资基金,契约型投资基金(Contractual Type Fund)也称信托型投资基金，它是依据信托契约(Trust Agreement of Indenture)通过发行受益凭证而组建的投资基金。日本 公司型基金(Corporate Fnd)依公司法成立，通过发行基金股份而组建的投资基金。美国

39、（基金股票的双重身份）,65,契约型与公司型的主要区别,1、二者的法律依据不同 契约型基金是依照基金契约组建的，信托法是契约型基金设立的依据；公司型基金是依照公司法组建的。,66,契约型与公司型的主要区别,2、二者依据的章程契约不同 契约型基金凭借信托契约经营基金财产（基金合同招募说明书）；公司型基金则依据公司章程来经营基金财产。,67,契约型与公司型的主要区别,3、二者的基金发行凭证不同 契约型基金的信托财产是通过发行受益凭证筹集的，仅仅放映了一种信托关系。公司型基金的信托财产是通过发行普通股票筹集的，既是一种所有权凭证，同时又反映了一种信托关系。,68,契约型与公司型的主要区别,4、投资者

40、的地位不同 契约型基金的投资者作为信托契约中规定的受益人，对基金如何运用所做的重要投资决策通常不具有发言权；公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策进行审批、发表自己的意见。由此可见，公司型基金的投资者所能行使的权力要比契约型基金的投资者多一些。,69,契约型与公司型的主要区别,5、二者的基金融资渠道不同 公司型基金由于具有法人资格，在资金运用状况良好、业务开展顺利、又需要扩大公司规模、增加资产时，可以向银行借款；契约型基金因不具有法人资格，一般不能向银行借款。,70,契约型与公司型的主要区别,6、二者的基金具体运作不同 公司型基金像一般的股份公司一样，除非依据公司法到了破产、清算

41、阶段，否则公司一般具有永久性；契约型基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营也就终止。,71,（三）根据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金,股票基金：以股票为主要投资对象的基金，中国证监会规定，60以上的基金资产投资于股票的为股票基金。债券基金：以债券为主要投资对象的基金，中国证监会规定，80以上的基金资产投资于债券的为债券基金。（普债基金、短债基金）货币市场基金：仅以货币市场工具为投资对象的基金。（现金、一年以内的银行定期存款、短期国债等）混合基金：同时以股票、债券等为投资对象，但投资的比例不符合股票基金、债券基金的为混合基金。,72,配置类型划分：,根

42、据晨星分类的标准又可分为两种：积极配置型基金 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债券型基金的分类标准；且固定收益类资产占资产净值的比例50%保守配置型基金 投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债券型基金的分类标准；且固定收益类资产占资产净值的比例50%目前市场上的基金产品依照风险的从小到大依次分为货币型、债券型、保本型、保守配置型、积极配置型、股票型等。,73,（四）根据投资标的特性的不同，可分为成长型基金、收入型基金、平衡型基金,成长型基金：以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象。收入型基金：

43、以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。平衡型基金：既注重资本增值又注重当期收入的基金。不同的投资目标决定了基金的基本投向与基本的投资策略，以适应不同投资者的投资需要。,74,（五）根据投资理念的不同，可分为主动型基金、被动型（指数）基金,主动型基金：力图取得超越基准组合（如指数）表现的基金。被动型（指数）基金：试图复制指数表现，并不主动寻求取得超越市场的表现的基金。（如深圳100ETF、上证180ETF等）,75,（六）根据募集方式的不同，可分为公募基金、私募基金,公募基金：可以面向社会公众公开发售的基金。私募基金：只能采取非公开方

44、式，面向特定投资者募集发售的基金。与公募基金相比，私募基金投资金额要求高，投资者的资格和人数受到严格的限制。如：美国私募基金投资者不得超过100人，每个投资者净资产必须在100万美元以上。私募基金投资风险较高，主要以具有较强风险承受能力的富裕阶层为目标客户。,76,案例链接“私募之王”：泽熙投资公司徐翔,2011-08-27 04:26:00素有“涨停敢死队总舵主”之称的泽熙投资掌舵人，徐翔旗下的5只产品，泽熙瑞金1号、泽熙2期、泽熙3期、泽熙4期、福麟4号信托计划自成立以来表现出色，净值增长率分别达到了97.39%、43.11%、43.62%、33.88%、48.14%(截止到最新净值公布日

45、)，大幅跑赢沪深300指数，今年以来净值增长率分别达到22.37%、11.67%、15.64%、6.72%、22.37%，也远远超越同期沪深300指数的表现。徐翔的操盘能力不愧“私募一哥”之名，奠定私募的江湖大哥地位！,77,四、基金管理人与基金托管人,基金管理人，是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构基金管理公司。,78,四、基金管理人与基金托管人,基金托管人是依据基金运行中“管理与保管分

46、开”的原则对基金管理人进行监督和对基金资产进行保管的机构。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。如华夏大盘托管人是中国银行,79,基金托管人基金安全的守护神,基金托管人在基金的运作中具有非常重要的作用，关键是有利于保障基金资产的安全，保护基金持有人的利益。基金托管人的介入,使基金资产的使用权与保管权分离，基金托管人、基金管理人之间形成一种相互制约的关系，从而防止基金财产挪作他用，有效保障资产安全。通过基金托管人对基金管理人的投资运作包括投资目标、投资范围、投资限制等进行监督，可以及时发现基金管理人是否按照有关法规要求运作。托管人对于基金管理人

47、违法、违规行为，可以及时向监督管理部门报告。通过托管人的会计核算和估值,可以及时掌握基金资产的状况，避免“黑箱”操作给基金资产带来的风险。,80,五、买卖开放式基金的主要费用,1、申购（认购）费 买入基金的手续费,又叫“认购费”;如果是在发行期结束后买入基金，这项手续费叫“申购费”。一般在基金金额1%1.5%之间基金公司为了吸引投资者在基金发行时买基金，认购费率通常比申购费率要低,81,前端收费与后端收费,前端收费指投资人在申购基金时缴纳申购费用。后端收费指投资人在赎回时缴纳申购费用。一般是申购金额的一定百分比，但在基金赎回时缴纳。前端收费按投资金额划分费率，而后端收费以持有时间划分费率档次。

48、某些基金甚至规定如果你在持有基金超过一定期限后才卖出，后端收费的申购费可以完全免除。前端收费与后端收费都是针对申购费而言，与赎回费无关。,82,未知价原则,除了基金首次发行时认购价格确定为1.00元外，开放式基金的买卖通常是采取“未知价法”，即投资者提交委托申请时，并不知道其基金净值。所以，投资者按照金额进行申购（申购多少钱的基金）、按照份额赎回（赎回多少份的基金），基金交易时按照T日的净值成交，一般T2确认交易结果。,83,五、买卖开放式基金的主要费用,2、卖出基金的手续费,又叫“赎回费”一般在赎回金额的0.5%左右（一年之内）为鼓励投资者长期持有基金，一些基金公司推出了赎回费随持有时间增加

49、而递减的收费方式，即持有基金的时间越长，赎回时付的赎回费越少，持有时间长到一定程度，赎回时就可不收赎回费。,84,6、选择投资方式，购买基金,3、基金管理费 基金管理费是支付给基金管理人的报酬，其数额一般按照基金净资产的一定比例（年率）逐日计算累积，从基金资产中提取，定期支付，投资者无需一次性支付基金管理费。年管理费率一般在0.3%1.5%之间，视投资目标和管理的难易程度不同而有所区别 一般而言，收益和风险较高的品种，管理难度也较大，如股票型基金，管理费较高；而收益和风险较低的品种，如货币市场基金，管理费较低。,85,6、选择投资方式，购买基金,4、基金托管费 是指基金托管人为基金提供托管服务

50、而向基金或基金公司收取的费用。托管费通常按照基金资产净值的一定比例提取，逐日计算累积，定期支付给托管人，无需投资者一次性支付。基金托管费的收取与基金规模和所在地区有一定关系。通常基金规模越大，基金托管费用越低。基金业越发达的地区，基金托管费率也越低，新兴市场国家和地区的基金托管费率相对较高。托管费费率国际上通常为0.2%左右。我国目前的基金托管费年费率为0.25%。,86,六、买卖开放式基金的主要途径,银行柜台目前多数开放式基金均是通过银行柜台销售的，因为银行具有网点优势，并且因为银行的信誉非常好，所以从银行买基金，让人更踏实一些。特别是对老年人来说，可以和银行的理财经理面对面交流，可以帮助对