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1、第一节 国际储备结构第二节 国际储备管理第三节 我国国际储备,第五章 国 际 储 备,2023/6/17,2,第一节 国际储备结构,一、国际储备与国际清偿力1、国际储备 一国货币当局能随时用来干预外汇市场，支付国际收支差额的各种形式的流动资产的总称。具有三个特征：流动性：变为现金的能力。接受性：外汇市场上干预和国际清算时普遍接受。可得性：金融当局完全有能力获得的资产。,2023/6/17,3,2、国际清偿能力,一国货币当局干预外汇市场的总体水平。国际清偿能力=自有储备+借入储备自有储备：包括货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权四种形式；借入储备：一国向外借款的能力。,2023/
2、6/17,4,1、,二、国际储备来源,从一国来看，国际储备的来源渠道有：经常项目顺差中央银行在市场购进黄金中央银行干预外汇市场时购进的可兑换货币一国政府或中央银行对外借款净额国际货币基金组织分配的特别提款权,2023/6/17,5,三、国际储备构成,1、自有国际储备黄金储备外汇储备本国在IMF的储备份额本国持有的SDRs,2023/6/17,6,2、借入储备,借入储备资产主要包括：备用信贷借款总安排互惠信贷协议本国商业银行对外短期可兑换货币资产,2023/6/17,7,四、国际储备的作用,缓冲器:在出现国际收支逆差时，可以维持必要的商品进口和对外支付的需要。减少国际收支逆差对国内经济的冲击。稳
3、定器:政府可以利用外汇储备资金干预外汇市场，以保持外汇市场的稳定。信用保证:外汇储备是一个国家向外借款的保证。它也是国际银行贷款时评估国家风险的重要指标之一。,2023/6/17,8,五、多元化国际储备体系的特点,外汇储备多元化及美元的主导地位黄金作为储备资产的作用明显减弱国际金融市场发展对外汇储备增长的影响明显增强国际储备分配不合理多元化储备体系的利弊,2023/6/17,9,第二节 国际储备管理,一、国际储备管理概念 一国政府及货币当局根据本国国际收支状况和经济发展的需要，对一定时期国际储备规模、结构及储备资产运用进行安排，以保持储备资产的规模适度、结构合理及运用高效。1、管理的必要性 确
4、保国际储备保值、增值的需要，确定适度储备量，促进对外经济发展的需要。一是汇率的经常波动，避免贬值。二是储备货币作为一种资产，可以投资生息。三是黄金储备受市场价格的影响，也需保值。,2023/6/17,10,2、管理重点,规模管理：对储备规模的选择和调整，即国际储备的适度水平的确定 结构管理：对国际储备结构的确定和调整，包括：黄金储备与外汇储备的结构管理外汇储备的币种管理外汇储备资产形式的管理,2023/6/17,11,二、规模管理,1、影响一国国际储备的基本因素国民经济发展规模和速度国际收支动态均衡状态对外贸易和经济开放程度政府干预外汇市场的手段利用国际融资的能力国际协调,2023/6/17,
5、12,2、适度国际储备的含义,最适度国际储备量：一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定所需要的最低限度的黄金和外汇储备量。过多：机会成本本币升值的压力汇率风险 过少：可能出现国际支付危机，难以应对突发事件,2023/6/17,13,3、适度国际储备量的衡量方法,（1）比率分析法国际储备量/年进口总量国际储备量/外债总额外汇储备/短期外债余额国际储备量/国民生产总值（2）成本收益分析法 储备边际机会成本=储备边际收益 此时的储备量是“最适度储备量”,2023/6/17,14,（3）上下线区间分析法 根据本国经济发展周期的不同阶段，满足最大和最小进口额所需的外汇储备量，来
6、确定适度的外汇储备规模。（4）回归分析法 以国际储备为因变量，以国际收支变动量、国内货币供应量、国民收入、持有储备的机会成本、进口水平等影响国际储备的因素为自变量，测算一国的适度国际储备规模。,2023/6/17,15,国际货币基金组织采用了几个客观标志来反映储备不足：国内利率太高；为限制资本外流，吸引外资流入加强国家交易的限制；为减少外汇的消耗，控制国际贸易和资本流动。把积累储备作为经济政策的首要目标；因储备不足而采取的措施。持续的汇率不稳定；储备不足必然引起汇率波动，持续的波动反映一国进行内部平衡与外部平衡调节的失败。储备增加额的构成。来自出口创汇的储备下降，信用安排的储备上升。,4、国际
7、储备不足的标志,2023/6/17,16,三、国际储备结构管理,国际储备资产的结构管理：黄金储备与外汇储备的结构管理外汇储备的币种管理外汇储备资产形式的管理国际储备资产结构管理的基本原则：安全性流动性盈利性,2023/6/17,17,1、黄金储备与外汇储备的结构管理,黄金相对安全，但其价值受金价波动的影响，同时黄金不能生息又需较高的仓储费，外汇储备受利率、汇率、通货膨胀的影响，价值波动大。因而各国必需预测汇率的变化和黄金价格走势，合理搭配黄金及外汇储备资产，调整储备资产的黄金、外汇结构。实际中，各国的黄金储备比例各不相同，许多国家货币当局采取了减少或基本稳定黄金储备而增加外汇储备的政策，外汇储
8、备在国际储备中居于绝对优势地位。,2023/6/17,18,外汇储备结构管理：外汇储备中各种储备货币的占比。主要影响因素：该国贸易与金融性对外支付所需币种；该国外债的币种构成；该国货币当局在外汇市场干预本国货币汇率所需币种；各种储备货币的收益与风险。一种储备货币的收益率=汇率变化率+名义利率。要在对汇率走势进行研究的基础上，选择收益率较高的储备货币；一国经济政策的要求。,2、外汇储备的币种结构管理,2023/6/17,19,（1）,3、储备资产管理,外汇储备资产形式结构管理的目标，是确保流动性与盈利性的恰当结合。由于国际储备的主要作用是弥补国际收支逆差，因而在流动性与盈利性中，各国货币当局更重
9、视流动性。按照流动性的高低，外汇储备资产可为：一级储备，流动性最高，但盈利性最低，包括在国外银行的活期存款，外币商业票据和外国短期政府债券。二级储备，盈利性高于一级储备，但流动性低于一级储备。二级储备是在必要时弥补一级储备不足以应付对外支付需要的储备资产。三级储备，盈利性高于二级储备，但流动性低于二级储备。此类储备资产到期时可转化为一级储备。如提前动用，将会蒙受较大损失。,2023/6/17,20,第三节 我国的国际储备,一、我国国际储备的构成与特点 1、国际储备构成国际储备由黄金、外汇、在基金组织的储备头寸和特别提款权组成。从黄金储备看，1981年我国确定从国家黄金库存中划出400吨，约12
10、67万盎司。特别提款权和储备头寸1994年为12.94亿美元，2001年为83亿美元。外汇储备,2023/6/17,21,2、国际储备特点,黄金储备保持稳定特别提款权和储备头寸占比小外汇储备增长快1979-1984年，外汇储备稳步增长阶段；1985-1989年，外汇储备剧烈波动阶段；1990-至今，外汇储备超常增长时期。,2023/6/17,22,中国外汇储备,2023/6/17,23,二、我国国际储备的规模管理,1、关于外汇储备适度规模水平的争论2、确定外汇储备适度规模应考虑的因素国内经济发展状况外部经济活动的未来预期应对突发事件的反映速度调节外汇储备的能力人民币自由兑换3、我国外汇储备规模形成的特殊性,2023/6/17,24,三、结构管理,1、外汇储备多元化管理 确定国家外汇储备资产中的币种安排2、投资管理 确定国家外汇储备资产投资组合中的地区分布、期限搭配、工具选择等,
