投资银行基本知识.ppt

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1、投资银行学 金融系：张宏,名称由来：Investment bank,各国名称不同：美国和欧洲大陆：投资银行 英国：商人银行 我国和日本：证券公司,金融机构名称中是否要注明：我国须注明,本书结构：1、投资银行基本知识：投资银行的定义、功能、简史、发展趋势2、投资银行业务：传统业务：承销、经纪、自营创新业务：兼并与收购、投资基金、风险投资、资产证券化、金融工程、项目融资,3、投资银行的管理：组织结构监管,章 次 章 目 第一部分 投资银行基本知识 第一章 导论 第二部分 投资银行的业务 第二章 证券发行与承销业务 第三章 证券投资与交易 第四章 投资基金管理业务 第五章 风险投资业务 第六章 并购

2、业务 第七章 资产证券化 第三部分 投资银行管理 第八章 投资银行的组织结构 第九章 投资银行的监管,（1）海外贸易15世纪末。地理大发现。西班牙、葡萄牙、英国、荷兰展开贸易战1553年 英国 莫斯科公司 240股 25英镑/股一次航行完，还本发放股利。1602年，荷兰东印度公司成立并发行了股票，不久在“荷兰阿姆斯特丹证券交易所”上市交易，形成了世界上第一张上市公司股票。世界上第一个证交所是荷兰的阿姆斯特丹证券交易所。,（2）资本主义生产方式的确立及工业革命,投资银行的发展证券市场的发展-股票和债券回顾资本主义经济社会发展的历史，证券市场的最初萌芽可以追溯到16世纪初资本主义原始积累时期的西欧

3、。当时法国的里昂、比利时的安特卫普已经有了证券交易活动，最早进入证券市场交易的是国家债券。,证券市场的发展意大利-十七世纪、荷兰-阿姆斯特丹-18世纪、德国-18世纪后期、伦敦-第一次世界大战、美国。投资银行萌芽于15世纪的欧洲。早在商业银行发展之前，一些欧洲商人就开始通过承兑贸易商人们的汇票为他们自身和其他商人的短期债务进行融资。这便是投资银行的雏形，由于融资业务是由商人提供的，因而也被称为商人银行。,第一章 导论 第一节 投资银行的历史演进一、国际投资银行简史（一）英国的投资银行 最早出现的商人银行是巴林银行（霸菱银行）（1762年由法兰西斯巴林爵士（Sir Francis Baring）

4、所创立，于1995年2月26日倒闭）到1914年，在伦敦交易所上市的证券中有80%是海外证券。1986年10月通过了金融服务法案-大爆炸法案,2006年2月17日 张化桥:英国投资银行消亡的启示 财经杂志 2006.02.17 直到上世纪90年代，英国最大的七八家投资银行都还在英国及世界投资银行业和资本市场上占据重要地位。首先是巴林投资银行（Barings）于1995年破产，后来被荷兰商业银行（ING）收购。,其次，英属的希罗德投资银行（Schroders）于1997年把自己卖给了花旗银行；原来英属的华宝投资银行（S.G.Warburg）于1995年把自己卖给了瑞士银行；英属的老牌投行詹金宝（

5、James Capel）把自己卖给了汇丰银行；英属的惠嘉投资银行（W.I.Carr）被法国东方汇理银行收购，以及Smith New Court在1998年被美林投资银行收购。另外，英属的Kleinwort Benson投资银行在20世纪90年代中期被德国的德累斯顿银行收购。嘉诚投资银行（Cazenove）也归到了美国摩根大通（J.P.Morgan）银行旗下。巴克莱银行-巴克莱资本,（二）美国的投资银行美国投资银行历史可以追溯到19世纪初期。目前公认的美国最早的投资银行是1826年由撒尼尔普莱姆创立的普莱姆伍德金投资银行。（1）投资银行的早期发展如1912年摩根财团控制了美国钢铁公司、美国电报电

6、话公司、纽约中央铁路公司、几家全国最大的保险公司等，控制着240亿美元的资产。在120家大公司中占据了341个董事席位。（2）金融管制下的投资银行 1933年以后,1933年制定了证券法和银行法（即格拉斯斯蒂格尔法）；1934年制定了证券交易法；1940年制定了投资公司法和投资顾问法。在这一系列立法中，对投资银行业务影响最大的是格拉斯斯蒂格尔法。这一法律将商业银行业务与投资银行业务严格分离 摩根银行便分裂为摩根斯坦利MorganStanley和J.P摩根。有些银行则根据自身的情况选择经营方向。例如，花旗银行和美洲银行成为专门的商业银行，所罗门兄弟公司（SolomonBrother）、美里尔林奇

7、（MerrillLynch）和高盛（Gold-manSachs）等则选择了投资银行业务。,（三）日本的证券公司日本的证券公司历史悠久，早在明治维新时期就出现了证券公司的雏形。1947年3月公布的证券交易法第65条规定，严禁银行办理证券业务60年代以后，行业集中加剧，形成了以野村、大和、日兴、山一证券公司为主，新日本、三羊证券公司次之，同时有其他小券商并存的格局 70年代末、80年代初，日本启动了以金融自由化、市场化和国际化为主要内容的金融改革。1998年12月“金融体系改革一揽子法”。混业经营,（四）欧洲大陆投资银行-德国全能银行制德意志银行、德累斯顿银行、德国商业银行1870年 1872年

8、1870年银行不必建立附属公司，甚至不必设置防火墙就可以直接承销证券。另外，银行可以对非金融企业进行股权投资，非金融机构也可以持有银行股份。可见，德国金融业的经营是相当自由的。,二、投资银行在中国的发展1981年 国库券发行84年 北京天桥百货股份有限公司发行股票1986年8月 沈阳市信托投资公司 企业债券的柜台转让1986年9月26日 中国工商银行上海信托投资公司 静安分公司 股票交易1988年 7个城市 国债交易试点 年底全国铺开90年、91年 上海 深圳证交所相继成立,（一）我国证券公司的发展历程1987年9月经中国人民银行批准，深圳市十二家金融机构出资组成了全国第一家证券公司深圳经济特

9、区证券公司。1995年我国颁布的中央银行法、商业银行法明确规定银行业和证券业分业管理1999年 证券法 证券业、银行业，信托业、保险业分业99年底，证券公司90家，信托投资公司202家（从事证券业务的）,第二节 投资银行的内涵与功能一、投资银行的内涵界定德国：商业银行法规定的经营范围：存款、贷款、投资、信托、贴现、担保、保险、财务代理、金融租赁等。美国：承销、证券交易、商人银行业务（并购）、风险控制工具、资产证券化、基金管理。英国：金融机构、公司的大额存贷业务、代理、租赁、保险经纪、资产管理、证券业务。日本：自营、经纪、承购和批售、证券投资信托受益凭证。可兼营代为买卖保管黄金、以债券为担保发放

10、贷款、经营国内外可转让定期存单。,我国证券法规定，我国证券公司可以从事下列业务：（1）证券经纪；（2）证券投资咨询；（3）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；（4）证券承销与保荐；（5）证券自营；（6）证券资产管理；（7）其他证券业务。,（一）投资银行的定义罗伯特库恩第一种：经营华尔街金融业务的公司第二种：从事所有或部分资本市场业务的金融机构。第三种：把从事证券承销和企业并购的金融机构称为投资银行。第四种：仅把在一级市场上承销证券和二级市场交易证券的金融机构称为投资银行。,（二）投资银行与商业银行的异同 投资银行 商业银行 本源业务 证券承销 存贷款 融资功能 直接融资 间接融资 活动领域

11、 主要活动于资本市场 主要活动于货币市场 业务特征 无法用资产负债表反映 表内业务与表外业务 利润根本来源 佣金 存贷利差 经营方针和原则 控制风险前提下注重 追求收益性、安全性、流 开拓 动性的结合、坚持稳健原则宏观管理 多层管理 中央银行,投资银行是充当资本供给者与需求者之间的中介，从事证券承销、证券交易和企业并购等资本市场业务的金融机构。理解：（1）金融服务类金融机构（2）主要服务于资本市场（3）智力密集型的行业,三、投资银行的分类（一）国外投资银行分类 1、按组织形式划分（1）独立的专业性投资银行。（2）商业银行拥有的投资银行。-控股公司（3）全能性银行直接经营投资银行业务。（4）一些

12、大型跨国公司兴办的财务公司。,花旗集团Citigroup（美国）美国国会在1999年11月4日通过了一项历史性的新银行法金融服务现代化法案，从而推翻了1930年代曾经挽救许多银行免于倒闭的格拉斯斯蒂格尔法案，重新开启了银行业、证券业以及保险业之间跨业经营的新纪元。此前，花旗在1998年花费386亿美元与旅行者集团合并，已经为全球金融混业的发展趋势给出了最好注脚。当时的华尔街显然也对这种趋势表示了强烈的认可，在合并宣布后，花旗公司的股票狂升33.9美元，达176.8美元。不过，2005年初花旗又以118亿美元将自己的保险业务出售给美国大都会保险集团，又给全球混业倒了最大的一盆凉水。次贷危机导致的

13、全球股灾后，花旗银行出现一百多年未有的巨亏后，花旗银行被分拆出售。,摩根士丹利Morgan Stanley（美国）从1935年到1970年，大摩一统天下的威力令人侧目。它的客户囊括了全球十大石油巨头中的6个，美国十大公司的7个。1995年，摩根士丹利和中国建设银行共同创立了中国国际金融 有限公司。2000年，摩根士丹利协助完成了亚信、新浪网、中国石化和中国联通的境外上市发行。摩根大通公司JP Morgan（美国）摩根大通(JP Morgan Chase Co)为全球历史最长、规模最大的金融服务集团之一，由大通银行、J.P.摩根公司及富林明集团在2000年完成合并。合并后的摩根大通主要在两大领域

14、内运作：一是在摩根大通的名义下为企业、机构及富裕的个人提供全球金融批发业务；二是在美国以“大通银行”的品牌为3 千万客户提供零售银行服务。大通银行 当年就成为中国银行首家美国代理银行，并于1982年成为首家在北京开设办事处的美资银行之一。2003年10月，摩根大通得到中国证监会批准，取得了QFII资格。,美林证券Merrill Lynch（美国）世界最著名的证券零售商和投资银行之一，总部位于美国纽约。公司创办于1914 年。今天，这个跨国公司在世界超过40个国家经营，管理客户资产超过1800亿美元。瑞银华宝UBS Warburg（瑞士）1995年瑞士银行以13.9亿美元的代价收购英国最大的投资

15、银行华宝集团的投资银行业务，形成瑞银华宝公司。瑞银华宝是欧洲最大的投资银行集团，2002年收入123.7亿瑞士法郎，税前收入约13.7亿瑞士法郎。它是首个通过重组原北京证券获得国内证券综合业务牌照的外资公司；在中国首家取得合格境外机构投资者(QFII)资格，并投下QFII第一单；是中国 第一家持股比例上摸49%这一合资基金公司外资股权政策上限的外资金融机构。,瑞士信贷第一波士顿CSFB（瑞士）“第一波士顿”的名字源于1933年，当时波士顿第一国民银行的证券机构和大通国民银行的证券机构合并组成了第一波士顿公司，主要经营投行业务。到 1988年，成立了现在的瑞士信贷第一波士顿公司，瑞士信贷拥有44

16、.5%的股权。公司进一步演化为大型金融控股集团，利用多个专 业子公司开始从事银行、证券、信托等多种金融业务。德意志银行Deutsche Bank（德国）德意志银行股份公司(简称：德意志银行)是德国最大的银行和世界上最主要的金融机构之一，总部设在莱茵河畔的法兰克福。它是一家私人拥有的股份公司，其股份在德国所有交易所进行买卖，并在巴黎、维也纳、日内瓦、巴斯莱、阿姆斯特丹、伦敦、卢森堡、安特卫普和布鲁塞尔等地挂牌上市。,雷曼兄弟Lehman Brothers Holdings（美国）雷曼兄弟公司通过由其设于全球48座城市之办事处组成的一个紧密连接的网络积极地参与全球资本市场，这一网络由设于纽约的世界

17、总部和设于伦敦、东京和香港的地区总部统筹管理。雷曼兄弟公司雄厚的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位，并且是全球最 具实力的股票和债券承销和交易商之一。同时，公司还担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，拥有包括众多世界知名公司的客户群。野村证券Nomura Holdings（日本）日本四大证券公司之首，也是全世界最大证券公司之一。1925年成立的 野村证券现为日本第一大券商。,独立投资银行模式：雷曼兄弟；【成为花旗公司（Citicorp）和花旗控股（Citi Holding）】金融控股公司：高盛、摩根士丹利、花旗集团、摩根大通贝尔斯登、美国银行美林、野村证券、瑞士信贷第一波士顿、瑞银

18、华宝、德意志银行。,贝尔斯登成为第一家葬送在次贷市场的著名投行。2008年3月这家驰骋华尔街85年的投资银行告别独立运营的身份。2008年月14日，美联储通过摩根大通向贝尔斯登提供28天的紧急资金援助，这是自1929年经济大萧条以来，美联储首次向非商业银行提供应急资金。但此后不到3天，摩根大通宣布，将以每股美元收购贝尔斯登，总价约亿美元。交易将以换股方式进行，且已得到美联储以及美国政府部门的批准。最终摩根大通以0.21753股公司普通股票换购1股贝尔斯登公司股票。以当时交易价格计算，收购价格折合每股9.35美元。而就在一年前，贝尔斯登股价还曾达到150美元以上。,全能模式投资银行商业银行,投资

19、银行,商业银行,个人,工商企业,大股东,2、按规模和专业分工划分-美国的划分（1）特大型投资银行（2）大型投资银行（3）次大型投资银行（4）地区型性投资银行（5）专业性投资银行（6）商人银行-风险投资,（二）我国投资银行分类第一阶段：1999年7月1日证券法1、综合类证券公司2、经纪类证券公司 第一百二十条 证券公司必须在其名称中标明证券有限责任公司或者证券股份有限公司字样。经纪类证券公司必须在其名称中标明经纪字样。,华宝证券经纪有限责任公司(以下简称：公司)是经中国证监会批准,依法注册登记，具有独立法人资格，实行自主经营,独立核算，自负盈亏的有限责任公司。公司于2002年3月8日开业，注册地

20、上海，注册资本金人民币五亿元。公司设有上海营业部、北京营业部、杭州营业部、舟山营业部、福州营业部、深圳营业部(筹)。公司目前经营范围：证券的代理买卖，代理还本付息，分红派息，证券代保管，鉴证，代理登记开户。,中国银河证券股份有限公司（以下简称“公司”）成立于2007年1月26日。公司是经国务院批准，在承接原中国银河证券有限责任公司的证券经纪业务、投行业务及相关资产的基础上，由中国银河金融控股有限责任公司作为主发起人，联合北京清华科技创业投资有限公司、重庆水务集团股份有限公司、中国通用技术（集团）控股有限责任公司、中国建材股份有限公司4家国内投资者共同发起设立的全国性综合类证券公司。公司注册资本

21、金为60亿元人民币。公司的注册地址是：北京市西城区金融大街35号2-6层。法定代表人为肖时庆。,公司的经营范围包括：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理。,第二阶段：中国证监会自2004年初开始对证券公司实行分类监管。证券公司分为四类，第一类为创新试点类的证券公司，第二类为规范发展类的证券公司，第三类为存在风险类的证券公司，第四类为进行风险处置类的证券公司。,中国证监会于2004年8月发布实施了关于推进证券业创新活动有关问题的通知，为第一类证券公司即创新试点证券公司划定了分类标准。（综合类公司可申请）2005年4月20日中国证监

22、会又划定了第二类券商(既规范类证券公司)的标准和相应的业务发展空间。（综合类和经纪类证券公司都可以申请）,修订后中华人民共和国证券法2005-10-27颁布 2006-1-1正式实施第一百二十五条 经国务院证券监督管理机构批准，证券公司可以经营下列部分或者全部业务:(一)证券经纪；(二)证券投资咨询；(三)与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；(四)证券承销与保荐；(五)证券自营；(六)证券资产管理；(七)其他证券业务。,第一百二十六条 证券公司必须在其名称中标明证券有限责任公司或者证券股份有限公司字样。第一百二十七条 证券公司经营本法第一百二十五条第(一)项至第(三)项业务的，注册资本最低

23、限额为人民币五千万元；经营第(四)项至第(七)项业务之一的，注册资本最低限额为人民币一亿元；经营第(四)项至第(七)项业务中两项以上的，注册资本最低限额为人民币五亿元。,第三个阶段：2007年7月初，中国证监会下发证券公司分类监管工作指引(试行)和相关通知，指引规定，根据证券公司风险管理能力评价计分的高低，将证券公司分为A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大类11个级别。指引规定了6类共69个评价指标。,每年都要重新评。,第三节 投资银行的发展模式（体制）一、各国投资银行体制比较（分业与混业）狭义的理解：证券业与银行业（美国）广义的理解：银行、保险

24、、证券、信托机构（中国和日本）。（一）银证分离型和银证综合型模式1、银证分离型美国：利益相反原则 承销：政府债券 买卖其他投资对象英国：法律上不存在限制日本：自然分离-商业银行主义，法律强制分离）2、银证综合型模式（1）全能银行附属发展模式,德国、意大利、瑞士、荷兰（证券部）（2）金融控股公司关系型发展模式加拿大，英国，日本，美国,二、不同管理模式的利弊分析1、分离型模式的利弊分析优点（1）安全（降低了整个金融体制的运行风险）混合模式的缺点:A、违背储户的利益，商业银行从事证券业务风险与收益不对称。B、流动性要求容易冲击证券市场。C、助长经济危机股价下跌-抛售股票-银行遭受损失-信用危机挤兑经

25、济危机（2）保证证券市场的公平与合理，防止内幕,交易。（3）促进专业化分工，从而弱化竞争，降低风险。缺点：限制了银行的发展壮大，影响和削弱了本国金融机构的国际竞争力。2、综合型模式的利弊分析(全能银行)（1）实现规模效益，降低成本，提高收益。（2）保证收益的稳定。（如利率变化、温和的通货膨胀）（3）降低贷款和承销业务的风险。（4）有利于竞争，提高效率。,缺点：加大整个金融体制风险三、我国投资银行管理体制的选择我国证券业在1993年之前采取的是附属发展模式。目前我国采取的是独立发展模式。1、商业银行（1）风险防范意识差（2）垄断（3）可能出现“内幕交易”2、证券市场（1）规模小（2）风险防范和控

26、制工具没有发展起来（金融期货和金融期权）3、金融监管能力弱,第五节 投资银行发展新趋势一、市场全球化（国际化）二、业务多样化-业务范围扩大-混业发展（一）混业发展的原因1、造成20世纪30年代大危机的社会条件不复存在（1）当时的政府和中央银行没有采取有效措施（2）法律、法规、监管系统的完善。（3）风险控制理论和控制工具的完善2、新的金融市场的开拓。3、开发新的金融品种进入对方业务领域。4、国际业务的开展（二）混业发展状况,一些主要国家地区银行对分业经营的政策立场国家(地区)金融业经营监管的立场德国 一直坚定不移地坚持综合经营。香港 从未限制银行进行分业经营。英国 1986年伦敦证券交易所大爆炸

27、式的改 革后英国银行分业界限不再明确。欧洲 1992年，欧洲共同体颁布第二号银行 指令，决定在欧共体范围内全面推行 全能制银行和分支银行制模式。日本 1998年启动“金融大爆炸”，废除分业 管理体制。美国 1999年底，美国通过金融现代化法 案，允许混业经营。,三、机构大型化（产业集中化）美林08年7月17日据华尔街日报统计，美林的资产负债规模为9000亿美元，甚至超过雷曼兄弟的6000亿美元。,我国投资银行的现状及存在的问题（一）国际化方面国外的情况：截至2012年2月，包括中信证券、中金公司等在内的近20家内地投行已在香港设立子公司；中资商业银行也均在香港拥有投行业务子公司，如中银国际、建

28、银国际、工银国际等。过去一年间，中资投行广泛参与港股IPO，本届榜单(含承销金额排名及承销数量排名)上榜的12家投行，共参与港股IPO主承销案例25起，而上届榜单上榜机构仅有15起。不过，整体看，中资投行国际化扩张步伐依然缓慢，过去一年间，仅有中金公司参与了几起中国企业赴美IPO，但在其中均扮演分销商角色。,国内市场：中外合资投资银行类机构管理暂行办法2001年12月11日，我国成为WTO正式成员。(1)外国证券机构可以(不通过中方中介)直接从事B股交易；（2）外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员；（3）允许外国服务提供者设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比

29、例不超过33%，加入WTO后3年内，外资比例不超过49%；（4）加入WTO后3年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1/3。合营公司可以(不通过中方中介)从事A股的承销，B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，基金的发起。（5）外国证券类经营机构可以从事财务顾问、投资咨询等金融咨询类业务。,截至2011年12月14日，国内已有13家合资券商。好处（1）学习先进的管理经验（2）国家的政策支持缺点（1）业务的影响承销：A股，最多丧失1/3经纪：自营：基金：(2)人才流失,（二）业务多元化-开拓业务范围-混业方面混业：1、银行能否从事证券（股票）承销？如果能，是欧洲大陆模式。我国不能。2

30、、银行能否间接从事（股票）证券业务？银行-设立证券公司-进行证券业务（金融控股公司的混业模式，我国不能）3、银行能否直接进行证券投资？（股票）自营-我国禁止4、银行资金能否间接进入证券市场？银行-贷款-企业-证券公司-基金管理公司-保险公司,1995年我国颁布的商业银行法明确规定银行业和证券业分业管理修订后的商业银行法“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外”。,证交所 银行间同业市场（银行间债券市场）,我国的证券市场 97年后 99年后,信托投资公司保险公司,基金管理公司,证券公司,商业银行,19

31、97年6月：央行下发关于禁止银行资金违规流入股票市场的通知和关于各商业银行停止在证券交易所证券回购及现券交易的通知 1999年8月：央行颁布证券公司进入银行间同业市场管理规定和基金管理公司进入银行间同业市场管理规定，允许符合条件的券商和基金管理公司进入银行间同业市场，从事同业拆借和债券回购业务。2000年2月：央行与证监会联合发布证券公司股票质押贷款管理办法，允许符合条件的证券公司以自营股票和证券投资基金作为抵押，向商业银行借款。,我国部分银行迈向投资银行业务领域的举措和成效,中国中信集团公司 中信控股有限责任公司 中信银行 中信证券股份有限公司-中信万通证券股份有限公司 中信基金管理有限公司

32、中信信托投资有限责任公司 中信国际金融控股有限公司-中信嘉华银行有限公司 中信资本市场控股有限公司 中信国际资产管理有限公司 中信投资研究有限公司 诚信人寿保险有限责任公司中信期货经纪有限责任公司 中信资产管理有限公司,中国光大集团总公司 中国光大银行申银万国证券股份有限公司光大证券有限责任公司-光大基金管理有限公司-博时基金管理有限公司光大永明人寿保险公司 其他公司,中国平安保险(集团)股份有限公司（以下简称“中国平安”），是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团。中国平安成立于1988年，总部位于深圳。公司为

33、香港联合交易所主板上市公司，股份名称“中国平安”，股份代号2318。公司控股设立中国平安人寿保险股份有限公司（平安寿险）、中国平安财产保险股份有限公司（平安产险）、平安养老保险股份有限公司、平安资产管理有限责任公司、平安健康保险股份有限公司，并控股中国平安保险海外（控股）有限公司、平安信托投资有限责任公司（平安信托）。平安信托依法控股平安银行有限责任公司、平安证券有限责任公司。,一是由非银行金融机构形成的控股公司 二是国有商业银行规避法律在海外设立或在国内与外资合资设立投资银行 三是由企业集团形成的控股公司。,06年9月21日，保监会出台关于保险机构投资商业银行股权的通知，允许保险机构投资境内

34、国有、股份制和城市商业等未上市银行股权，并在投资比例和资格、资金来源、投资目标选择等方面作了详细规定。通知将银行股权投资分为一般投资和重大投资，持有银行股权低于5为“一般投资”，5以上为“重大投资”。“一般投资和参股类重大投资余额的合计，不超过该机构上年末总资产的3；一般投资单一银行股权的余额，不超过该机构上年末总资产的。其他重大投资的余额报中国保监会审批；重大投资运用公司资本金的余额，不超过该机构上年末实收资本扣除累计亏损的。”,银监会下发商业银行投资保险公司试点管理办法2009年11月26日第三条 商业银行投资入股保险公司的试点方案由监管部门报请国务院批准确定，每家商业银行只能投资一家保险

35、公司。09年9月，银监会和保监会已正式批复同意交通银行投资入股中保康联人寿，交行成为全国首家入股保险业的商业银行。,保险集团公司管理办法（试行）二一年三月十二日 颁布实施第九条保险集团公司的业务以股权投资及管理为主。第十一条保险集团公司可投资以下保险类企业：（一）保险公司；（二）保险资产管理公司；（三）保险专业代理机构、保险经纪机构和保险公估机构；（四）其它保险类企业。第十二条保险集团公司可投资商业银行等非保险类金融企业。保险集团公司及其子公司对非保险类金融企业的投资总额，不得超过集团合并净资产的30%。第十三条保险集团公司及其子公司投资同一金融行业中主营业务相同的企业，控股的数量原则上不得超

36、过一家。第十四条保险集团公司可投资与保险业务相关的非金融类企业。除上述与保险业务相关的非金融类企业外，保险集团公司对其他非金融类企业的投资金额，不得超过该企业实收资本的25%，且不得参与该企业的经营。保险集团公司及其子公司对非金融类企业的投资总额，不得超过集团合并净资产的10%。保监会相关部门负责人表示，保险业一直走在我国金融综合经营探索的前列，目前越来越多的保险公司都已尝试跨领域的多种经营。上述办法是国内金融业第一部针对金融集团公司管理的规范性文件。,（三）机构大型化（产业集中化）1、2010年度证券公司总资产排名单位：万元序号 证券公司 总资产中信证券 10,937,132（1千亿）海通证券 10,071,766国泰君安 9,357,174（截至2011年3季度末）工商银行 151270亿中国平安 21894亿中信证券 1199亿陕国投A 9亿,