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1、第九章,旅游投资与决策Investment and Decision,知识体系,一、投资与旅游投资,投资一词具有双重含义：一是指特定的经济活动，即为了将来获得收益或避免风险而进行的资金投放活动。二是指投放的资金，即为了保证项目投产和生产经营活动的正常进行而投入的活劳动和物化劳动价值的总和，主要由固定资产投资和流动资产投资两部分构成。,旅游投资是指在一定时期内，根据旅游业或旅游企业发展需要，为获得收益而投放到某一旅游项目上的一定数量的资金。,（一）国民经济的组成部分,（二）对国民经济有较强的推动力,（三）改善人民物质文化生活水平,（四）解决劳动者就业问题,二、旅游投资的分类,（三）对内投资与对外
2、投资,三、旅游投资的特点,三、可行性研究的种类,一、可行性研究的必要性,（二）是评估旅游项目的重要依据,二、可行性研究的基本原则,（一）根据项目的具体要求进行研究,（二）提供充分论据供决策者参考,（三）正确使用定量和定性分析相结合的方法,（四）实事求是地预测项目效益,三、可行性研究的种类,（一）投资机会研究,投资机会研究，是指在一个确定的地区或部门内，在利用现有资源的基础上所进行的寻找最有利的投资机会的研究。,初步可行性研究是在投资机会研究的基础上，对拟建的旅游投资项目的可行性所进行的进一步研究。,（三）详细可行性研究,（二）初步可行性研究,详细可行性研究即在上级主管部门批准立项后对旅游投资项
3、目所进行的技术经济论证。,四、可行性研究的内容,项目建设的“必要性”,项目在技术上的“可行性”,项目在经济上的“合理性”,（一）总论,（十一）评价结论,（三）旅游资源的评价,（二）旅游市场需求预测,（六）景区规划设计方案,（五）旅游环境评价与保护,（四）旅游地选择,（七）企业组织、劳动定员和人员培训,（八）项目实施计划和进度,（九）投资估算与资金筹措,（八）项目实施计划和进度,一、旅游投资预测的含义,一、旅游投资预测的含义,其主要内容是对旅游需求的预测和旅游投资效果的预测。,旅游投资预测是指以作出旅游投资决策为目的，而进行的对投资项目在未来一段时间内的市场环境和运作过程的模拟。,旅游需求的预测
4、是旅游投资效果预测的基础，而旅游投资效果预测是旅游投资决策的依据。,二、旅游需求预测,（一）人口状况的变动趋势预测,三、旅游投资效果预测,旅游投资效果是投资者所关心的核心问题。这里的投资效果是指投入旅游项目的成本与通过旅游项目经营活动所取得的收益的对比，它不仅包括经济效益，也包括社会效益和环境效益。,(一)对经济效益的预测,1逻辑递推法,2会计行为法,3系统分析法,(一)对经济效益的预测,1、专家意见法,1)准备必要的背景材料,2)选择专家,3)制定征询表，进行反复征询,2、预兆预测法,(1)建立环境状况或社会状况变化的监测预警指标体系,(2)分析所选取的监测预警指标的特征,(3)在指标体系建
5、立后，采集指标并据此进行预测,一、决策与旅游投资决策,二、旅游投资项目决策程序,三、旅游投资项目决策方法,一、决策与旅游投资决策,（一）决策的类型,决策是指从多个为达到同一目标而可以相互替代的行动方案中选择最优方案的过程。,（二）旅游投资决策,这种决策是指决策的条件和因素处于完全不确定情况下的决策,3、非确定型决策,1、确定型决策,这是指决策的条件和因素确定情况下的决策,2、风险型决策,在多种方案中挑选最优决策方案,在多种方案中挑选最优决策方案,旅游投资决策是为达到一定的旅游投资目标，在对有关投资项目在资金投入上的多个方案比较中，选择和确定一个最优方案的过程。,从投资的目的看,1、为获取经济和
6、财务收益的旅游投资决策方案,2、为获取包括经济效益和社会综合效益的旅游投资决策方案,3、为获取特定的经济或非经济效果的旅游投资决策方案。,从投资决策方向,3、为获取特定的经济或非经济效果的旅游投资决策方案,1、扩大经营规模,1、扩大经营规模。,3、开发旅游新产品,2、更新改造,二、旅游投资项目决策程序,旅游投资项目的决策程序，是指投资项目决策过程中各工作环节应遵循的符合其自身运动规律的先后顺序。,（一）提出项目建议书,（二）项目可行性研究,（三）项目评估,（四）项目审批,三、旅游投资项目决策方法,（一）确定型决策方法,指自然状态的发生为已知的情况下进行的决策。,（二）非确定型决策方法,指对自然
7、状态是否发生，事先不能肯定（即可能发生，也可能不发生），而且对各自种然状态可以发生的概率也无法加以预测的情况下进行的决策。,1、小中取大决策法,2、大中取大决策法,3、后悔值决策法,（三）风险型决策方法,指决策者对自然状态是否发生不能肯定，但可以预测各自然状态可能发生的概率的情况下的决策。,1、期望值法,2、决策树法,1、确定型决策方法,是指自然状态的发生为已知的情况下进行的决策。条件可供选择的行动方案有若干个未来的经济事件的经济状态是完全确定的每个方案的结果是唯一的，并可计量,案例1：假如某旅游投资项目可以向三家银行贷款，其利率各不相同，为使贷款利息最低，应选择哪一方案？,银行贷款利率表,案
8、例2：某旅游企业有一笔资金可以用来进行投资，在购买国库券和购买其他公司或企业的债券之间进行选择。如果国库券是3年期的，年利率为2.98%，而五年期的公司债券年利率为3.12%。企业应该如何决策？,是指对自然状态是否发生事先不能肯定，而且对各自然状态可以发生的概率也无法加以预测的情况下进行的决策。常见的决策方法有三种：小中取大决策法大中取大决策法后悔值决策法,2、非确定型决策方法,案例3：某旅游开发公司计划在某地投资建设一旅游度假村。公司对客源地旅游需求量只能估计为较高、一般、较低、很低四种情况，对每种情况发生的概率无法预测。公司提出了独资建设、与当地有关部门集资建设、与外商合作建设三个方案，并
9、估算出每个方案建成后3年内的损益值，如表：,投资方案及其损益值表 单位：万元,各方案在各种自然状态下的后悔值（单位：万元）,也叫随机型决策，是指决策者在对自然状态是否发生不能肯定，但可以预测各自然状态可能发生的概率的情况下的决策。,3、风险型决策方法,案例4：某旅游企业现有两个可供选择的投资方案：一是在某市区修建一座四星级饭店；二是在该市郊区修建一个主题公园，建设目标都是面向国内外游客。市场预测情况如下表：,风险决策情况下，决策的方法根据决策问题的复杂程度可选用不同方法。期望值法决策树法,案例5（期望值法）：某旅游开发公司为提高企业经济效益和开发利用当地旅游资源，拟投资建设一个新的旅游景区，经
10、可行性论证提出大面积开发建设和小面积开发建设两个投资方案。大面积开发需一次投资4550万元，小面积开发需一次投资2800万元。设两个投资方案的建设经营期限均为6年。根据市场预测，客源地旅游需求量较高和较低的概率分别为0.7和0.3，年平均经营收益如下表。该公司应如何作出决策？,损益期望值计算表 单位：万元,案例6：（决策树法）假设对上例中的决策问题，将建设经营期分为前2年和后4年两期考虑。根据该地区旅游市场的调查预测，前2年旅游需求量较高的概率为0.7。如果前两年市场需求量较高，则后4年旅游需求量较高的概率为0.9；如果前两年旅游需求量较低，则后四年旅游需求量肯定低。在这种情况下哪个方案投资效
11、益好？,一、投资风险的涵义,二、预期收益率的构成,三、投资风险的测定,四、风险点的确定,五、投资风险对策,一、投资风险的涵义,二、预期收益率的构成,投资风险是指资金投放出去后，其实际投资收益与预期投资收益存在的差异，实际投资收益具有不确定性。,最低收益率标准+超额收益率,三、投资风险的测定,四、风险点的确定,五、投资风险对策,其办法就是利用概率论原理来测定投资方案的风险,=,无风险收益率与风险率之和称为风险点收益率，与之对应的点称为风险点。,无风险收益率+风险率,（一）寻求良好的投资环境（二）掌握准确的投资效益信息（三）投资多样化（四）坚持全员培训，加强管理,通过投资风险的确定选择投资方案的步
12、骤 第一步，求平均期望值。第二步，求标准差（测定风险度的大小）。第三步，计算标准离差率。(用标准差和平均期望值选择结果矛盾时，则用标准离差率衡量风险度大小)第四步，计算风险率（=标准离差率风险价值系数）第五步，确定风险点收益率（=无风险收益率+风险率）第六步，确定平均期望收益率 第七步，选择平均期望收益率大于或等于风险点收益率的方案。,案例7：某饭店计划投资250万元，有两个方案可供选择（如下表），假设该饭店最高决策者确定风险价值系数为10%，银行利率为10%，试通过计算并分析该饭店应该选择哪一投资方案。,平均期望值：E甲=400.3+300.5+200.2=31(万元)E乙=500.3+35
13、0.5+00.2=32.5(万元)标准差：甲=(40-31)20.3+(30-31)20.5+(20-31)20.20.5=7（万元）乙=(50-32.5)20.3+(35-32.5)20.5+(0-32.5)20.20.5=17.5（万元）标准差系数：甲=7/31 100%=22.58%乙=17.5/32.5 100%=53.85%风险率：R甲=22.58%10%=2.26%R乙=53.85%10%=5.39%,风险点收益率：Z甲=10%+2.26%=12.26%Z乙=10%+5.39%=15.39%平均期望收益率：Ee甲=31/250 100%=12.4%Ee乙=32.5/250 100%=13%结论：考虑投资风险，选择投资方案时，就要选择平均期望收益率大于或等于风险点收益率的方案。因为甲方案平均期望收益率为12.4%，大于其风险点收益率12.26%，即已过风险点，说明甲方案具有投资价值。而乙方案平均期望收益率为13%，小于其风险点收益率15.39%，即没过风险点，说明乙方案不具有投资价值。因此，选择甲方案。,
