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1、滬蘇浙創業投資峰會風險投資發展與跨國併購戰略,主講人：曾憲章博士 曉龍基金會創辦人兼執行長南開國際管理論壇執行主席天津市人民政府經濟顧問Oct.21,2003,內容,中國的科技与經濟現狀P2P5高科技產業及風險投資的特性P6P9美國硅谷及創投產業P10P14台灣新竹科學園區及創投產業 P15P18中國高新區及創投產業 P19P22跨國併購(M&A)P23P27風險投資及跨國併購戰略P28P36成功之道P37P39,Background,1,ChinaLab：2001 Now 加速孵化器(a)上海：Acorn Asia、北京、天津、深圳(b)提供Incubator、資金及Mentors曉龍基金會
2、：1992 Now Education,Environment ADSL全友電腦(MICROTEK)：1980 1988 Computer Company(a)MICE(微電腦開發系統)(b)Scanner(影像掃瞄器)OCEAN：1988 Now Organization of Chinese-American Entrepreneurs Advisory Network(四海華人創業咨詢會)玉山科技協會：1991 Now 全美華人最大科技協會,共15個分會,Reality of China,Explosive growth in the past 20 years:a.Conversion
3、 of“Planned economy“to“market-oriented economy”b.stimulating consumer consumptionc.Infrastructure Buildingd.FDI for Labor intensive MFG for exportPopulation:25%of worldArable Land:6%of world“Factory of the World”:Value of worlds manufactured goods:U.S.A.:25%Japan:16%China:5%To grow Service sector;To
4、 enhance transparency of governance,2,Economy,Rank 6th in the world(GDP 1.17 trillion USD)Foreign trade:3rd(Next to USA Exceeds Japan)FDI:$3B1990$43B2001$50B2002(Huge Capital Inflow)Development of western Region(Challenges and Opportunities),3,Market,Largest mobile phone market:200M pcs(Only 15%pene
5、tration)Largest cable TV Subscribers:340M(Only 27%penetration)3rd Largest Internet users:50M(Only 4%penetration)2nd Largest P.C.Buyers:13M pcs(Surpass Japan)3rd Largest:Tourists traveling aboard5th Largest:Tourists traveling destination,4,中國高科技現狀,1.改革開放20年,沿海經濟大幅起飛2.已成立53個高新科技區,達成階段性任務3.具工作經驗的留學生“學成
6、回流”的 最佳時機4.知識經濟時代的來臨,可帶動科技創業風潮5.WTO的加入,需面對國際競爭力6.亟需提昇現階段“高新科技區”,轉化為 技術生根、技術外銷的“科學園區”7.中國創投產業的發展,將是高科技產業 發展“成敗的關鍵”,5,高新技術產業發展三大支柱,1.人才：a.有經驗的人才 b.吸引有經驗留學生 回國服務2.資金：a.有附加價值的資金 b.創業投資(V.C,)基金3.機制：a.技術股及經營股 b.上市機制 c.退出機制,6,創業投資基本特性,1.投入週期長：37年2.不僅提供“資金”,且參與企業 的“戰略決策”和“經營管理”(Smart Money)3.不以實業投資為目的;不追求長期
7、的資本收益;追求“退出機制”!,7,創業投資功能,1.協助經營團隊創業及成長2.協助企業募集資金3.協助企業建立略策聯盟及 多角化經營4.協助企業進行長期策略規 劃與發展,8,創業投資與經濟發展,(A)IPO in Silicon Valley 1999-85 Companies 2000-78 Companies 2001-15 Companies 2002-8 Companies 2003-1 Companies(InterVideo Went IPO on 7/18)(B)Economy VS.VC 1.Bad Economy Stock Market：6 months+2.Bad St
8、ock Market IPO Market：6 months+3.Bad IPO Market V.C.Business：6 months+(C)結論：Bubble(Bad Economy)Finally hit V.C.business after almost 2 years!2.如果經濟今年下半年復甦,則2005年V.C.好轉,9,硅谷成功因素,1.學術：尖端研究多、創新能力強 高密度高水平的工程師(史丹佛大學及柏克萊大學)2.人文：自由思想、創新的思維3.金融：活潑的創業投資基金4.證券：資金大眾化及資金退出機制5.產業：支柱企業及產業鍵6.法律：智慧財產權、遊戲規則,10,硅谷四十年
9、,1.Shockley Semiconductor Lab:1956 Silicon Valley:“八叛客”(The Traitorous Eight)2.Fairchild:1957.9月成立3.Spin-off 1968(a)INTEL(b)AMD(C)NationalGenesis(創世紀)of 硅谷4.V.C.:KPCB:Mr.Kleiner 300家V.C.硅谷5.University:(a)Stanford(b)UC Berkeley,11,The VC“LANDSCAPE”in 2000,12,Source:NVCA Yearbook 2001;Venture Economic
10、s,Liquidation Statistics,13,14,4639781,5291,18010,776,Companies fundedWent publicWere acquiredWent out of businessRemaining,From 1995-2000:,Source:Venture Economics;Venture Source,Liquidity(IPO M&A)M&As vs.IPOs(No.of deals),14,Source:VentureOne,新竹科學園區,1.1980年12月成立:20年2.公司數:289家3.實收資本額:6,945億NT$(217億
11、US$)4.員工數:102,840人 博士:1,209(1%)碩士:16,726(16%)學士:21,599(21%)專科:26,641(25%)5.1999研發經費:6%6.2000營業額:9,293億NT$(290億US$)7.產業別:(a)積體電路:116家(b)電腦與週邊:49家(c)通訊:50家(d)光電:44家(e)精密機械:12家(f)生物技術:18家8.生產力:28萬US$/人.年,15,台灣V.C.事業現況(1998-2001),16,(*實收資本額之統計不含更名改業或尚未成立之創業投資公司)資料來源：TVCA,台灣資訊硬體,全球佔有率(Top 14),千臺/百萬美元,17,
12、台灣產品世界第一,晶圓代工IC封裝筆記型電腦L.D.監視器CD-ROM及DVD光碟片影像掃描儀(Scanner)PC攝影機乙太網絡卡集線器類比數據機,18,中国的风险基金,19,1.没有严格意义上的风险基金2.缺乏高科技风险投资激励3.缺少风险基金管理人才4.缺少资金退出机制5.缺少法律和商业支持体系6.规模太小，资本有限，大多来自政府,分 析 比 較,中國高新科技區 新竹科學園區1.定位中國高 世界高中國新 世界新2.人才管道本士人才 引進具有工作經為主 驗的留學生為主3.資金管道本地資金 有附加價值的風為主 險基金4.國際觀欠缺海外人脈 具世界觀及國際接軌,20,新九通一平,九通：1.信息
13、通2.市場通3.法規通4.配套通5.物流通6.資金通7.人才通8.技術通9.服務通一平：面向21世紀的新經濟平台企業發展,軟環境,21,22,投資環境四大指標,綜合經濟能力基楚設施套能力人力資源及供給技術創新環境 外經貿部“關於國家級經濟技術開發區 2001年投資環綜合評價情況週報“,23,M&A動機,尋找新的地區市場例：進入美國市場提高(or保護)市場佔有率 進入新產品/新服務領域取得上下游價值鍵的控制例：a.關鍵零件取得 b.市場管道取得股東價值最大化例：借款上市,24,M&A發展趨勢,新的退出(EXIT)機制；取代IPOa.購買資產b.收購股票c.合併側重在“資源整合”行業“巨無霸”a.
14、JPMorgan/CHASE/H&Q：USD20Bb.AOL/Time Warnerc.DISNEY/CAPITAL CITIES：USD19B,25,M&A對企業價值成效(一年後評估),a.提高價值：17%b.無明顯變化：30%c.破壞價值：53%,26,M&A失敗的主因,戰略規劃不清收購成本過高文化融合不易“盡職調查”草率收購項目要求不清整合期缺少正確監督及強力執行,27,購併九原則,明確戰略目標評估自身實力選擇購併對象實行盡職調查估價收購對象慎選“稅”、“法”顧問管理整合資源執行關鍵指標及時改善流程,28,中國創投產業戰略(一)立法鼓勵“創業投資基金”,給予投資人:20%Tax Cred
15、it(2)分五年折抵,每年應交稅額 的50%為上限(3)中央立法完成前,可以地方“財政貼補法”鼓勵,29,中國創投產業戰略(二)(V.C.+Mentor)引進業師群建立ChinaLab,+,+,+,+,一般行政支援：辦公室、電腦、上網等均事先架設。提供秘書、財務、稅務、管理等支援。專業市場行銷支援：網上首頁(Home Page)、電子商務(E-Commerce)協助。透過與大企業的合作,取得商機。透過業師群的國際人脈網絡,找到合作伙伴。,“一條龍”式的服務,30,經營過程專業諮詢：業師關鍵技術及經營方針指導。提供發展方向，策略規劃等諮詢。提供市場行銷，經營策略及合作夥伴協助資金支援：提供所有初
16、期(Seed)6個月運作資金(以30萬美金為上限)。協助籌措第一期(1st Round)市場運作資金。上市過程協助：專業財務、稅務規劃。上市過程等及資金籌措協助。,“一條龍”式的服務,31,每年接受1020家具市場競爭力的技術優良公司,進入ChinaLab進行孵化。每家以半年為期,由業師團進行考核。每家費用以30萬美元為上限。由ChinaLab與每家公司簽定正式合作契約,以“股權轉讓”方式取得免費“一條龍”服務股權轉讓的多寡,依各公司計劃內容,取得不同的股權。以上市公司股票回饋投資人。,運作模式,32,33,中國創投產業戰略(三)建立“兩岸三地基金”與國際接軌,與國際知名V.C.建立“創投聯盟
17、”加強與國際主流商業社會接軌基金來源：(a)大陸資本(RMB)(b)台灣創投資本(US$)(C)美國主流商業資本(US$)基金運用：(a)國內：高新技術產業發展(b)國外：跨國併購具IPR公司美國(The best time now)效果：(a)提高國內創投水平,與國際接軌(b)提供境外創投資金進入國內的管道,34,中國創投產業戰略(四)制定政策活化天使投資,中國社會人才多,民間閒置資金多,市場機會大活化天使投資,可收“點石成金”之效制定政策,廣募民間資金開創中國風險投資新模式實例：(a)稅收考慮：資本利得免稅(b)允許“Fund of Fund”：資金可投入不同V.C.基金,35,中國創投產
18、業戰略(五)成立“國家級顧問委員會”建立機制,聘請國家級顧問實際深入美國及台灣的V.C.行業進行三個月的“學習之旅”向決策部門提供具體建議設立全國“巡迴指導團”,巡迴全國指導,建立V.C.行業規範建立退出機制,活化創投產業(a)股票上市(b)股票轉讓(M&A)(c)清理公司,36,跨國併購戰略(一)建立中國高附加價值產業體係,M&A：結合品牌戰略結合國際市場戰略結合知識產權(IP)戰略中國企業實施“走出去”戰略參考：新加坡發展銀行：a.股權投資b.跨國併購,成功三條件：ASK 卡內基訓練,1.Knowledge(知識 or 能力)(a)豐富的專業知識(b)才能,經營的天賦(c)成功的基石2.S
19、kill(技能)“良好的技能”:如溝通能力、領導力,人際關係能力,及表達能力等3.Attitude(態度 or 熱情 or 思維方式)(a)自信、積極、熱忱的“工作態度”(b)負分:不滿,嫉妒,憤怒,仇恨 正分:開朗,助人,善良,誠實,37,A P a s s i o n for Success(熱誠追求成功),Kyocera 的企業哲學,稻盛和夫 Kyocera 社長,1.Profit:利潤 2.Ambition:企圖心3.Sincerity:熱誠4.Strength:強勢5.Innovation:創新6.Optimism:樂觀7.Never Give up:永不放棄,38,重 要 資 訊,
20、1.全球華人競爭力基金會/總裁學苑 石滋宜博士 Home Page:http:/www.ceolearning.org(繁體版)china.ceolearning.org(簡體版)E-Mail：0001gccf.org 北京聯絡：谷虹/Tel：010-84992751、84992757、84992759 2.卡內基訓練：黑幼龍先生 E-Mail：john_.tw Home Page:http:/.tw 北京:趙卜成先生 E-Mail：david_chaodale-Home Page：http:/www.dale-carnegie-3.南開國際管理論壇 天津聯絡：姜彥寧(022)2350-0466 Home Page：4.電子資訊時報 北京聯絡電話：(010)8429-1326 Home Page：.tw5.曾憲章博士 北京,亞運村 E-Mail：(M)：1380-138-8022,39,
