证券从业资格证考试基础第三章讲义.ppt

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1、证券市场基础知识培训讲义,第三章 债 券,第一节 债券的特征与类型一、债券的定义与特征（一）债券的定义 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。,债券包含四个方面的含义:第一，发行人是借入资金的经济主体;第二，投资者是出借资金的经济主体;第三，发行人需要在一定时期付息还本;第四，债券反映了发行者和投资者之间的 债权、债务关系，而且是这一关系 的法律凭证。,债券有以下基本性质：1、债券属于有价证券 2、债券是一种虚拟资本 3、债券是债权的表现,（二）债券的票面要素 1、债券的票面价值 债券的票面价值是债券票

2、面标明的货币价值，是债券发行人承诺在债券到期日偿还给债券持有人的金额。在债券的票面价值中，首先要规定票面价值的币种，即以何种货币作为债券价值的计量标准。其次要规定债券的票面金额。票面金额大小不同，可以适应不同的投资对象，同时也会产生不同的发行成本。,【例题多选题】假如债券票面金额定的较小，将会()。A.有利于小额投资者购买B.发行工作量大C.持有者分布面广D.印刷费用较高 ABCD,2、债券的到期期限 债券偿还期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间，也是债券发行人承诺履行合同义务的全部时间。债券期限受多种因素的影响，主要有:（1）资金使用方向（2）市场利率变化（3）债券变现能力,【例题

3、单选题】当未来市场利率趋于下降时，应选择发行()。A.短期债券B.中期债券C.长期债券D.不能确定A,3、债券的票面利率 又称名义利率，是债券年利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示。影响债券利率的因素：（1）借贷资金市场利率水平（2）筹资者的资信（3）债券期限长短,4、债券发行者名称 该债券的债务主体，既明确了债券发行人应履行对债权人偿还本息的义务，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。债券票面上有时还包含一些其他要素，如附有分期偿还时间表或附有一定的选择权。,（三）债券的特征 1、偿还性 2、流动性 3、安全性 4、收益性,【例题多选题】关于债券的特征，下列描述不正确的有()。

4、A.偿还性是指债券没有规定的偿还时间，债务人必须按时向债权人支付利息B.流动性首先取决于市场为债权转让所提供的便利程度;其次取决于债券在迅速转变为货币时，是否在以货币计算的价值上蒙受损失C.一般来说，具有高度流动性的债券同时风险较大D.一般情况下，政府债券的风险低于金融债券和公司债券AC,二、债券的分类（一）按发行主体分类 1、政府债券:政府债券的发行主体是政府。中央政府发行的债券称为国债，其主要用途是解决由政府投资的公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家财政赤字。有些国家把政府担保的债券也划归为政府债券体系，称为政府保证债券。2、金融债券:发行主体是银行或非银行的金融机构。金融机构一般有

5、雄厚的资金实力，信用度较高，因此，金融债券往往也有良好的信誉。它们发行债券的目的的主要有：筹资用于某种特殊用途;改变本身的资产负债结构。金融债券的期限以中期较为多见。3、公司债券:是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。,【例题单选题】一般而言，下列债券按其信用风险依次从低到高排列的是()。A.政府债券、公司债券、金融债券B.金融债券、公司债券、政府债券C.政府债券、金融债券、公司债券D.金融债券、政府债券、公司债券A,（二）按付息方式分类 1、零息债券:也称零息票债券，指债券合约未规定利息支付的债券。通常，这类债券以低于面值的价格发行和交易，债券持有人实际上是以买卖(到期赎

6、回)价差的方式取得债券利息。2、附息债券:债券合约中明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。按照计息方式的不同，这类债券还可细分为固定利率债券和浮动利率债券，有些付息债券可以根据合约条款推迟支付定期利率，故称为缓息债券。3、息票累积债券:与附息债券相似，这类债券也规定了票面利率，但是，债券持有人必须在债券到期时一次性获得还本付息，存续期间没有利息支付。,（三）按债券形态分类 1、实物债券。是一种具有标准格式实物券 面的债券。提示：无记名国债属于实物债券。特点：不记名、不挂失、可上市流通。2、凭证式债券。是债权人认购债券的一种 收款凭证，而不是债券发行人制定的

7、标 准格式的债券。特点：可记名、挂失、不能上市流通。可以到 原购买网点提前兑取。3、记账式债券。是没有实物形态的票券，利用账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程。特点：可以记名、挂失，安全性较高。发行时间短，发行效率高，交易手续简便，成本低，交易安全。,三、债券与股票的比较(关注多选题)（一）债券与股票的相同点 1、两者均是有价证券 2、两者都是筹措资金的手段 3、两者的收益率相互影响,（二）债券与股票的区别 1、两者权利不同:债券是债权凭证。股票则不同，股票是所有权凭证 2、两者目的不同:发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。发行股票则是股份公司创立和增加资本

8、的需要，筹措的资金列入公司资本。3、两者期限不同:债券有偿还期，而股票具有永久性。4、两者收益不同:债券利息固定，而股票的红利股息不固定 5、两者风险不同:股票风险较大，债券风险相对较小。,因为：第一，债券利息是公司的固定支出，属于费用范围;股票的股息红利是公司利润的一部分，公司有盈利才能支付，而且支付顺序列在债券利息支付和纳税之后。第二，倘若公司破产，清理资产有余额偿还时，债券偿付在前，股票偿付在后。第三，在二级市场上，债券因其利率固定，期限固定，市场价格也较稳定;而股票无固定期限和利率，受各种宏观因素和微观因素的影响，市场价格波动频繁，涨跌幅度较大。,【例题单选题】关于债券与股票，下列说法

9、错误的是()。A.债券和股票都属于有价证券B.债券和股票的收益率是相互影响的C.债券通常有规定的票面利率，而股票的股息红利不固定D.债券和股票都是筹资手段，因而都属于负债D,【例题判断题】发行债券的主体都可以发行股票。()A.正确B.错误错误,第二节 政府债券,一、政府债券概述（一）政府债券的定义 政府债券是国家为了筹措资金而向投 资者出具的，承诺在一定时期支付利息和 到期还本的债务凭证。,（二）政府债券的性质 第一，从形式上看，政府债券也是一种有价证券，它具有债券的一般性质。第二，从功能上看，政府债券最初仅仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共事

10、业开支的重要手段，并且随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。,（三）政府债券的特征 1、安全性高：在各类债券中，政府债券的信用等级是最高的，通常被称为“金边债券”。投资者购买政府债券，是一种较安全的投资选择。2、流通性强：由于政府债券的信用好、竞争力强，市场属性好，所以，许多国家政府债券的二级市场十分发达，一般不仅允许在证券交易所上市交易，还允许在场外市场买卖。3、收益稳定：4、免税待遇：在政府债券与其他证券名义收益率相等的情况下，如果考虑税收因素，持有政府债券的投资者可以获得更多的实际投资收益。,【例题单选题】在名义收益率相等的

11、情况下，如果考虑税收的因素，下列债券使投资者获得更多收益的是()。A.政府债券B.公司债券C.企业债券D.金融债券A,二、国家债券 国家债券是中央政府根据信用原则，以承担还本付息责任为前提而发行的债 务凭证。,（一）国债的分类 1、按偿还期限分类（1）短期国债。一般指偿还期限为1年或1年以内的 国债，短期国债一般是为满足国库暂时的入 不敷出之需。（2）中期国债。是指偿还期限在1年以上、10年以 下的国债。政府发行中期国债筹集的资金或用 于弥补赤字，或用于投资，不再用于临时周转。（3）长期国债。是指偿还期限在10年或10年以上的 国债，常被用作政府投资的资金来源。,2、按资金用途分类（1）赤字国

12、债。指用于弥补政府预算赤字 的国债。（2）建设国债。指发债筹措的资金用于建 设项目。（3）战争国债。指用于弥补战争费用的国 债。（4）特种国债。指政府为了实施某种特殊 政策而发行的国债。,3、按流通与否分类（1）流通国债。是指可以在流通市场上交易 的国债。（2）非流通国债。是指不允许在流通市场上 交易的国债。,（二）我国的国债 1、普通国债（1）记帐式国债 记账式国债的特点：可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好；可上市转让，流通性好；期限有长有短，但更适合短期国债的发行；通过交易所电脑网络发行，可以降低证券的发行成本；上市后价格随行就市，具有一定的风险。,（2

13、）凭证式国债 凭证式国债是指由财政部发行的，有固定面值及票面利率，通过纸质媒介记录债权债务关系的国债。凭证式国债购买方便、变现灵活、利率优惠、收益稳定、安全无风险。,（3）储蓄国债（电子式）财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的，以电子方式记录债权的不可流通的人民币债券。储蓄国债（电子式）的特点：针对个人投资者，不向机构投资者发行；采用实名制，不可流通转让；采用电子方式记录债权；收益安全稳定，由财政部负责还本付息，免缴利息税；鼓励持有到期；手续简化；付息方式较为多样。,【例题多选题】关于我国储蓄国债(电子式)的特点，下列说法错误的有()。A.针对机构投资者，不向个人投资者发行B.收益安全稳定，

14、由财政部负责还本付息，免缴利息税C.采用实名制，不可流通转让D.付息方式较为单一AD,凭证式国债和储蓄国债(电子式)都在商业银行柜台发行，不能上市流通，但都是信用级别最高的债券，以国家信用作保证，而且免缴利息税。不同之处在于：第一，申请购买手续不同。投资者购买凭证式国债，可持现金直接购买;购买储蓄国债(电子式)，须开立个人国债托管账户并指定对应的资金账户后购买。第二，债权记录方式不同。凭证式国债债权采取填制“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”的形式记录，由各承销银行和投资者进行管理;储蓄国债(电子式)以电子记账方式记录债权。第三，付息方式不同。凭证式国债为到期一次还本付息;储蓄国债(电子式)付

15、息方式比较多样。第四，到期兑付方式不同。凭证式国债到期后，须由投资者前往承销机构网点办理兑付事宜，逾期不加计利息;储蓄国债(电子式)到期后，承办银行自动将投资者应收本金和利息转入其资金账户，转入资金账户的本息资金作为居民存款，按活期存款利率计付利息。第五，发行对象不同。凭证式国债的发行对象主要是个人，部分机构也可认购;储蓄国债(电子式)的发行对象仅限于个人，机构不允许购买或者持有。第六，承办机构不同。,储蓄国债(电子式)与记账式国债都以电子记账方式记录债权，但具有下列不同之处：第一，发行对象不同。记账式国债机构和个人都可以购买，而储蓄国债(电子式)的发行对象仅限个人。第二，发行利率确定机制不同

16、。记账式国债的发行利率是由记账式国债承销团成员投标确定的;储蓄国债(电子式)的发行利率是财政部参照同期银行存款利率及市场供求关系等因素确定的。第三，流通或变现方式不同。记账式国债可以上市流通，可以从二级市场上购买，需要资金时可以按照市场价格卖出;储蓄国债(电子式)只能在发行期认购，不可以上市流通，但可以按照有关规定提前兑取。第四，到期前变现收益预知程度不同。记账式国债二级市场交易价格是由市场决定的，到期前市场价格(净价)有可能高于或低于发行面值。而储蓄国债(电子式)在发行时就对提前兑取条件作出规定，也就是说，投资者提前兑取所能获得的收益是可以预知的，而且本金不会低于购买面值(因提前兑付带来的手

17、续费除外)，不承担由于市场利率变动而带来的价格风险。,我国目前普通国债的发行总体情况大致是：一是规模越来越大。二是期限趋于多样化。三是发行方式趋于市场化。从1991年开始引入承购包销的发行方式;从1996年开始引入招标发行方式。四是市场创新日新月异。,2、其他类型国债 主要有国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、特种债券、保值债券、基本建设债券等。近年来主要有:（1）特别国债（2）长期建设国债,三、地方政府债券（一）地方政府债券的发行主体（二）地方政府债券的分类 一般债券（普通债券）专项债券（收益债券）（三）我国的地方政府债券 中国特色的地方政府债券，即以企业债券的形式发行地方政府债券。,

18、【例题单选题】关于地方政府债券，下列论述正确的有()。A.地方政府债券通常可以分为一般债券和普通债券B.收益债券是指地方政府为缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券C.普通债券是指为筹集资金建设某项具体工程而发行的债券D.地方政府债券简称“地方债券”，也可以称为“地方公债”或“地方债”D,第三节 金融债券与公司债券,一、金融债券（一）金融债券的定义 金融债券，是指银行及非银行金融 机构依照法定程序发行并约定在一定期 限内还本付息的有价证券。,（二）我国的金融债券 1、政策性银行债券政策性金融债券是政策性银行在银行间债券市场发行的金融债券。政策性银行包括：国家开发银行、中国进出口银行、中国农

19、业发展银行。金融债券的发行也进行了一些探索性改革：一是探索市场化发行方式;二是力求金融债券品种多样化。,2、商业银行债券 三大类(1)商业银行金融债券：金融机构法人在全国银行间债券市场发行。(2)商业银行次级债券。商业银行次级债券是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后，先于商业银行股权资本的债券。,(3)混合资本债券。我国的混合资本债券是指商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后、期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。按照现行规定，我国的混合资本债券具有四个基本特征。第一，期限在15年以上，发行之日起10年内不得

20、赎回。第二，混合资本债券到期前，如果发行人核心资本充足率低于4%，发行人可以延期支付利息。第三，当发行人清算时，混合资本债券本金和利息的清偿顺序列于一般债务和次级债务之后、先于股权资本。第四，混合资本债券到期时，如果发行人无力支付清偿顺序在该债券之前的债务或支付该债券将导致无力支付清偿顺序在混合资本债券之前的债务，发行人可以延期支付该债券的本金和利息。,【例题单选题】商业银行次级债是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之前，后于商业银行股权资本的债券。()A.正确B.错误错误,3、证券公司债券：证券公司债券是指证券公司依法发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。4、保

21、险公司次级债务：5.财务公司债券：银行间债券市场发行。一般不将中央银行票据列在金融债券之列。但中央银行票据本质上属于特殊的金融债券。中央银行票据简称央票，是央行为调节基础货币而向金融机构发行的票据，是一种重要的货币政策日常操作工具，期限在3个月3年。,二、公司债券（一）公司债券的定义 公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。,（二）公司债券的类型（七种类型）1、信用公司债券 信用公司债券是一种不以公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴。一般来说，政府债券无须提供担保，因为政府掌握国家资源，可以征税，所以政府债券安全性最高。金融债券大多数也可免除担保，因为

22、金融机构作为信用机构，本身就具有较高的信用。公司债券不同，一般公司的信用状况要比政府和金融机构差，所以，大多数公司发行债券被要求提供某种形式的担保。但少数大公司经营良好，信誉卓著，也发行信用公司债券。信用公司债券的发行人实际上是将公司信誉作为担保。为了保护投资者的利益，可要求信用公司债券附有某些限制性条款，如公司债券不得随意增加、债券未清偿之前股东的分红要有限制等。,【例题单选题】公司不以任何资产作担保而发行的债券是()。A.信用公司债券B.保证公司债券C.抵押公司债券D.信托公司债券A,2、不动产抵押公司债券 不动产抵押公司债券是以公司的不动产(如房屋、土地等)作抵押而发行的债券，是抵押证券

23、的一种。公司以这种财产的房契或地契作抵押，如果发生了公司不能偿还债务的情况，抵押的财产将被出售，所得款项用来偿还债务。另外，用作抵押的财产价值不一定与发生的债务额相等，当某抵押品价值很大时，可以分作若干次抵押，这样就有第一抵押债券、第二抵押债券等之分。在处理抵押品偿债时，要按顺序依次偿还优先一级的抵押债券。,3、保证公司债券：保证公司债券是公司发行的由第三者作为还本付息担保人的债券，是担保证券的一种。4、收益公司债券：收益公司债券是一种具有特殊性质的债券，它与一般债券相似，有固定到期日，清偿时债权排列顺序先于股票。但另一方面，它又与一般债券不同，其利息只在公司有盈利时才支付，即发行公司的利润扣

24、除各项固定支出后的余额用作债券利息的来源。如果余额不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再补发。所有应付利息付清后，公司才可对股东分红。,【例题多选题】收益公司债券与一般债券的不同点有()。A.利息只在公司有盈利时才支付B.如果发行公司的利润扣除各项固定支出后的余额不足支付债券利息时，未付利息可以累加，待公司收益增加后再补发C.所有应付利息付清后，公司才可以对股东分红D.没有固定到期日ABC,5、可转换公司债券可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。这种债券附加转换选择权，在转换前是公司债券形式，转换后相当于增发了股票。可转换公司债券

25、兼有债权投资和股权投资的双重优势。,6、附认股权证公司债券 附认股权证的公司债券是公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。这种债券的购买者可以按预先规定的条件在公司发行股票时享有优先购买权。附认股权证的公司债券的类型 按照附新股认股权和债券本身能否分开来划分：可分离型、非分离型 按照行使认股权的方式划分：现金汇入型、抵缴型,附认股权证的公司债券利弊分析：对于发行人来说，发行附认股权证的公司债券可以起到一次发行、二次融资的作用,可以有效降低融资成本（2008年几只票面利率甚至到了0.8%，同期一年期存款利率为4.14%）不利影响主要体现在：首先，相对于普通可转债，发行人一直都有偿还本息的义务

26、；其次，如果债券附带美式权证，会给发行人的资金规划带来一定的不利影响；第三，无赎回和强制转股条款，从而在发行人股票价格高涨或者市场利率大幅降低时，发行人需要承担一定的机会成本。,7.可交换债券 发行主体：上市公司股东。可交换债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。可交换债券与可转换债券的相同之处是发行要素与可转换债券相似，也包括票面利率、期限、换股价格和换股比率、换股期限等;对投资者来说与持有标的上市公司的可转换债券相同，投资价值与上市公司价值相关，在约定期限内可以以约定的价格交换为标的股票。,三、我国的企业债券和公司债券（一）

27、企业债券 我国的企业债券是指在中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。但是，金融债券和外币债券除外。企业债券由1993年8月2日国务院发布的企业债券管理条例规范。,（二）公司债券 我国的公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在1年以上期限内还本付息的有价证券。公司债券的发行人是依照公司法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司。2007年8月，中国证监会正式颁布实施公司债券发行试点办法。,第四节 国际债券,一、国际债券概述（一）国际债券的定义 国际债券是指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券。,（二）国际债

28、券的特征 1、资金来源广、发行规模大 2、存在汇率风险 3、有国家主权保障 4、以自由兑换货币作为计量货币,二、国际债券的分类（一）外国债券 外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。它的特点是债券发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属于另一个国家。提示：在美国发行的外国债券被称为扬基债券。在日本发行的外国债券称为武士债券。,（二）欧洲债券 欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。欧洲债券的特点是债券发行者、债券发行地点和债券面值所使用的货币可以分别属于不同的国家。欧洲债券和外国债券在发行方式、发行法律、发行纳税方面有一定的差异。欧洲债券在计息方式、附有选择权方面有众多创新品种,三、我国的国际债券（一）政府债券（二）金融债券（三）可转换公司债券,培训QQ群：43700161联系人：徐栋联系电话：,